练瑜伽的中国姑娘，给了Lululemon最大惊喜

受益于中国市场反弹、货运成本压力缓解和库存控制力，运动服饰露露柠檬（Lululemon Athletica）在2023财年第一季度收获了不错的业绩。

6月1日收盘后，Lululemon公布了一季度财务数据：收入增长24%至20亿美元；可比销售额增长14%（按固定汇率计算增长17%）；其中，大中华区业务增长显著，同比增长了79%。在全行业通过降价来缓解高库存、又苦于利润率受损之时，Lululemon状态超出预期，毛利率在增长。

这份业绩公布后，公司提高了全年收入和利润预期，之后股价在周四盘后上涨了13.76%，周五交易中再涨11.30%。由于对经济环境、高通胀的担忧，消费者一直在收紧对服装等可自由支配产品的支出，零售业中并没有太多公司能持续保持状态。Lululemon公布的收入和利润增长，也多多少少反映出富裕人群的消费受到的负面影响更小。

一季度数据

自2022年第一季度以来，Lululemon净增了83家新店，门店面积比去年增加了22%。2023财年一季度，净新增7家店，在全球合计拥有662家店，其中101家位于中国。

2023财年第一季度与上年同期相比：

净收入增长24%至20亿美元，按固定汇率计算增长27%；

北美市场净收入增长17%，国际市场增长60%；

可比销售额总额增长14%，按固定汇率计算增长17%；

可比店面销售额增长13%，按固定汇率计算增长16%；

DTC直接面向消费者的净收入增长了16%，按固定汇率计算增长18%；

DTC直接面向消费者净收入占总净收入的42%，稍低于2022年第一季度的45%；

毛利润增长32%至12亿美元，毛利率增长360个基点至57.5%；

运营收入增长54%至4.014亿美元；营业利润率增长400个基点至20.1%。

稀释后每股收益为2.28美元，而2022年第一季度为1.48美元。

截至2023年第一季度末，公司拥有9.506亿美元的现金和现金等价物。

与2022年第一季度末的13亿美元相比，2023年第一季度末的库存增加了24%，达到16亿美元。

公司首席财务官梅根·弗兰克(Meghan Frank)宣布修订第二季度和2023财年展望：预计第二季度净收入将在21.4-21.7亿美元之间，增长率约为15%。2023年全年，公司预计净收入将在94.40-95.10亿美元之间，增长约17%；预计全年稀释后每股收益将在11.74-11.94美元之间。

管理层谈中国

Lululemon总部位于加拿大温哥华，过去25年里，产品以创新设计和高品质材料闻名。2014财年以来，收入复合年增长率超过16%；毛利率从54%增长至近58%，营业利润率保持在17%-25%之间。

基于过去持续的增长，Lululemon制定了恢弘的增长计划：到2026年公司净收入要从2021年的62.5亿美元增加一倍至125亿美元，主要支柱是产品创新、增强客户体验以及市场扩容。增长战略包括：与2021年相比，男士产品收入翻番、DTC收入翻番、国际市场净收入翻两番。截至2022年，Lululemon国际市场收入占比为16%。未来的一个关键在于国际市场扩容，公司预计2023财年将净增50家新直营店，其中30-35家将开设在国际市场，大部分计划在中国。

2日，Lululemon CEO卡尔文·麦克唐纳（Calvin McDonald）在电话会议上梳理了当下状况：按地区来看，北美增长了17%，国际增长了60%，其中大中华区业务显著加速，收入增长79%。

分品类来看，女士裤装业务依旧强大，增长达到了22%，是最成熟的品类。麦克唐纳表扬了女裤标志系列Dance Studio，它正重新流行起来；这个系列长裤在中国市场售价多在500-750元。同样被表扬的还有Align系列，长裤售价多在500-1000元左右。

4月，麦克唐纳到访了上海，“这是三年以来的第一次，很高兴看到我们的品牌在这座城市发展得有多大。”

“我们进入（一个）市场的战略是和当地社区建立联系，要么通过大使，然后触达顾客。这一战略在中国运作得非常好。我们已经在本地层级、商店层级以及大型活动中进行了多次激活，为今年夏天和秋天制定了一系列计划。这些都正在推动品牌知名度。”

“我们在一线城市取得了良好的成功，并且有能力继续在一二线城市开辟门店。所有门店的表现都超出了预期……我们现在有101家店，计划今年继续开业，来进入下一个阶段。”

“看整体组合时，我们（中国）的男装和女装业务与北美业务几乎相似，考虑到品牌在北美的历史，这样很好。”

Lululemon在中国市场有更多计划，包括投资于活动和传统品牌营销，以获得知名度；利用数字技术，拓宽渠道，除了官网还有天猫、京东、微信；开展一对一、一对多举措，融入社区。Lululemon目前只在少数几个国际市场推出了鞋类产品，其中包括中国大陆、英国和北美。

在中国之外，Lululemon也在进入更多市场。未来数月内，公司将在曼谷开设泰国第一家门店。在EMEA地区（欧洲、中东和非洲），Lululemon在2022年秋天进入了西班牙。近期，以色列成为其在全球的第24个市场。

定价及库存

过去近两年，运动服饰行业普遍需要通过降价促销来降低库存水平。Lululemon表现优于同行的原因之一，是毛利率并未被大幅影响。2022年第四季度毛利率下降了70个基点，但主要是由于汇率的影响，同期耐克的毛利率在降价促销中下降了330个基点；季度毛利率对比来看，Lululemon超过57%，耐克在43.3%；安德玛在上季度的毛利率也下降310个基点至43.4%，库存增长了44%至12亿美元。

库存是Lululemon美中不足的一点，截至第一季度末，库存增长了24%，达到15.8亿美元，预计下一季度末增长将回落到20%的水平。

电话会议上，管理层坚称库存与销售增长相符，对目前状况感到“满意”，但也承认还有很多工作要做：“就库存而言，我们预期是将在第二季度末达到约20%，库存将与下半年的销售保持一致。我们仍然有机会让库存周转率回到历史水平，并且已经看到供应链和交货时间有了一些实质性的改善，但还没有完全回到历史定位。现在判断我们什么时候能回到历史水平还为时过早，但这将是长期目标。”

管理层解析了当前Lululemon的定价及库存管理：

“我们的商业模式与同行有着显著不同，具有关键的竞争优势，这些优势始于D2C全运营模式。”

“我们的产品种类有很大一部分是非季节性的，兼顾运动和社交的多功能性，适合多种场合穿着；通过许多举措以及最近推出的基本会员计划、Lululemon Studio推动社区联系。”

“在定价方面，我们以与品牌匹配的高端定位进入市场，目的是全价销售，降价仅用作产品季节性退出市场的一种手段，而不是利用促销折扣来刺激和创造需求。”

2022年，Lululemon采取了一些价格活动，管理层强调最终目的是支持品牌的全价销售。管理层判断，运动服饰市场会进一步打折，但情况不会比以前更糟糕，“从竞争的角度来看，我认为我们处于有利地位，在今年下半年将推出令人兴奋的创新产品线，为业务提供持续动力。”

Lululemon的另一项策略在纠偏：正寻求出售其家庭健身业务Mirror，并已与潜在买家接触。

公司在2020年6月收购了Mirror，当时正值家庭健身热潮高峰期，公司押注人们会继续在家锻炼，与Peloton等公司抗衡。但随着在疫情管控结束，健身房重新开放，情况有了变化。Lululemon Studio部门一直对公司的资产负债表造成负面影响。上个季度，公司计入了4.427亿美元与Mirror相关的减值，承认硬件销售额低于预期。

5月，公司为Lululemon Studio推出了新的应用程序，费用与Peloton初始会员费相同，美国客户每月12.99美元，客户无需购买硬件即可使用其健身课程。

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