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（来源：中航证券研究）
本周行情回顾
社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为4.09%，在申万一级行业涨跌幅中排名4/31。
各基准指数周涨跌幅情况为：社会服务（4.09%）、上证指数（-0.36%）、深证成指（-0.73%）、沪深300（-1.01%）、创业板指（-1.40%）。
分子行业来看，本周社会服务各子行业涨跌幅排名：酒店餐饮（12.71%）、旅游及景区（10.62%）、体育Ⅱ（8.51%）、教育（2.93%）、专业服务（2.25%）。
● 本周个股表现
社会服务行业个股涨跌幅前五：锋尚文化（28.39%）、西安饮食（27.28%）、曲江文旅（维权）（26.32%）、大连圣亚（21.34%）、米奥会展（19.06%）；
社会服务行业个股涨跌幅后五：国义招标(-12.55%)、安车检测(-9.80%)、豆神教育(-8.02%)、谱尼测试(-8.00%)、中纺标(-7.89%)。
核心观点：
投资主线1：2024年票房进入收尾阶段，2025年春节档竞争激烈
2024年因新电影供给质量等问题，电影市场承压明显，老片重映成为主流。据灯塔专业版数据， 11月27日年内中国内地电影大盘票房(含预售)突破400亿元，相比2023年全年的549.53亿元票房仍有距离。相比2023年，2024年的大制作电影数量锐减，对观众吸引力减弱，下半年开始重映的老片数量增多是为了弥补今年电影市场结构失衡的问题。年内不少市场期待较高的大投资电影都迟迟未定档，部分在评估市场动向后选择进入2025年春节档。我们认为，电影市场优质供给不足主要有三方面原因，其一在于2023年外部环境优化叠加电影市场报复性修复后，先前积压供给统一释放，致使2024年优质供给提前兑现；其二在于优质电影制作周期时间较长，普遍需要1-2年时间，年内优质供给相对有限；其三在于电影出品方持续观望，市场情绪影响影片投放进度。
2025年春节档大片云集，强大阵容保障2025年春节档票房。随着贺岁档、元旦档、春节档多部影片的定档，电影市场消费逐渐回暖。灯塔专业版数据显示，今年贺岁档影片票房已超10亿元。11月全国电影总票房为18.77亿元，同比增长11.4%；票房突破千万元的影片有25部，高于去年11月的18部，与2019年持平。上映日历显示，截至12月11日，2024年贺岁档20部电影累计票房已达到11.19亿元。其中，《好东西》票房5.69亿元，豆瓣评分9.1，口碑和票房双双领跑。此外，本周三部潜力新片《破·地狱》《误判》《雄狮少年2》已开启点映，进入年底票房冲刺战局。接下来，电影市场还有30余部影片待映，涵盖爱情、动画、悬疑等题材。继已经定档的徐克执导、改编自金庸小说的武侠电影《射雕英雄传：侠之大者》，乌尔善执导的史诗奇幻大片续集《封神第二部：战火西岐》，以及“熊出没”系列动画电影新作《熊出没·重启未来》之后，现象级动画影片《哪咤之魔童降世》的续作《哪咤之魔童闹海》（又称《哪咤2》）12月10日宣布定档2025年春节，后续更多优质影片有望陆续定档，看好2025年春节档优质电影供给释放。
需求&供给有望共振，贺岁档大盘表现值得期待。国家电影局于12月9日启动的“全国电影惠民消费季”，将从2024年12月份持续至2025年2月份，合计将投入不少于6亿元观影消费补贴，覆盖贺岁档和春节档，有助于推动市场观影热情。我们认为，在内需刺激下，春节期间有望加大消费券发放力度，叠加春节假期增加一天，2025年春节档档期或明显增加，票房有望迎来强劲表现。
投资建议：受电影供给相对有限、市场情绪等因素影响，2024年电影大盘有所承压，但现阶段资本市场已对大盘情况充分定价，伴随25年优质电影供给增多，观影诉求提振，叠加国家政策层面对于消费的支持，我们短期看好2025年春节档大盘改善预期。建议关注动画电影制作【光线传媒】，院线及产品供给【万达电影、博纳影业】，AI多模态加速IP变现【中文在线、掌阅科技】。
投资主线2：聚焦消费提振，关注新型消费模式
中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议提出九项重点任务，其中“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在第一位。会议强调要实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。
为促进消费，今年以来国内相继推出并落地实施了一系列有力举措。3月份，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；4月份，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》；7月份，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新；11月份，商务部会同上海、北京、广州、天津、重庆等5个国际消费中心培育建设城市，开展中国国际消费中心城市精品消费月活动。在政策利好和各地措施的推动下，国内消费市场呈现出稳中有升的发展态势。国家统计局数据显示，1-10月份，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%，比1-9月份加快0.2个百分点。全国网上零售额123632亿元，同比增长8.8%。其中，实物商品网上零售额103330亿元，增长8.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%。我们认为，在政策优惠的刺激下，短期内餐饮、旅游、家电消费弹性可期，中长期看收入效应+财富效应修复之下居民对消费需求的再提振。
为进一步激活消费潜力，各地纷纷推出创新举措，打造多元化消费场景。①浙江杭州：相关部门联合电商企业推出“数智杭州·未来生活节”，通过线上线下融合的方式，展示未来生活场景，推广智能家电、绿色出行等新型消费模式，吸引了大量消费者参与；②黑龙江哈尔滨：举办“绿色时尚 纺织服装消费季”暨嗨购商场购物节促消费活动，美团投入补贴资金50万元，通过线上、线下相结合的方式，联合南岗区各大商场、品牌，推出限时折扣、满减优惠、线上秒杀等一系列促销活动。③内蒙古呼和浩特：按照“政策+活动”双刺激、“线上+线下”双驱动、“政府+企业+银行”齐发力的思路，启动“乐享消费·惠购青城—呼和浩特市2025跨年迎新惠民消费季”活动，呼和浩特市商务部门聚焦汽车、百货、餐饮等重点消费领域，分时段、分批次发放政府惠民消费券，以及银行和平台企业专项券。我们认为，消费模式日益多元，政策利好之下，各地有望脱出更多细节性、具体性的举措进一步刺激居民消费需求释放。
投资建议：政策端对于消费的支撑决心坚定，相关细节性政策逐步推出与落地，市场通缩预期逐步转为通胀，消费等顺周期板块配置需求显著提升。我们建议关注：冰雪游【长白山、大连圣亚】、餐饮/预制菜【同庆楼、千味央厨、安井食品】、教育【学大教育、传智教育（维权）、科德教育】、酒店【君亭酒店、锦江酒店】。
行业新闻动态
●教育部增设40个新专业 新专业就业前景如何？
教育部12日更新发布《职业教育专业目录》，增设40个新专业，涉及中职、高职专科和职业本科，总数达1434个，新专业将于2025年招生。新增专业主要服务于实体经济，特别是先进制造业和数字产业，占比超50%，如电动飞行器应用技术等。此外，约1/3新专业围绕现代农业、乡村振兴和绿色发展。职业教育专业目录动态管理，每五年大修，每年增补。
此次特别增设了航天装备精密制造技术专业，填补了航天装备领域的空白。武汉交通职业学院联合北京中科航天，针对航天企业需求，申报了该专业，将建设实训室，确保学生得到充分实训。
为对接未来产业，新增智慧综合能源工程职业本科专业，以应对综合能源服务人才的短缺。南京工业职业技术大学率先申请增设该专业，以满足建设施工、运行维护等现场岗位的人才需求。（资料来源：央广网）
●中国旅游集团20强出炉 过半旅企今年投资增长
2024中国旅游集团化发展论坛于12月9日-11日在北京召开，论坛发布了中国旅游集团20强、旅游业先锋力量Top10等名单，并探讨了旅游业高质量发展。论坛指出，旅游业正从资源依托转向创新驱动，新业态如文旅融合和数智文旅项目受到关注。旅游企业现代化转型，投资于能够满足当代游客需求的项目。市场下沉和需求升级使低线城市成为新增长点，旅游成为泛在化生活方式。入境旅游稳步增长，旅游业界通过提升服务质量和推广中国文化来吸引外国游客。专家建议加快世界级旅游景区和度假区建设，提升旅游供给水平，激发消费需求，并推动旅游业在国际上的影响力。（资料来源：经济参考报）
●贵州举行全省文旅行业安全生产培训暨演练
12月12日，2024年贵州省文化和旅游行业安全生产培训拉开帷幕，本次培训旨在全面提升文旅从业人员的应急管理能力和安全风险应对处置能力，夯实旅游产业高质量发展安全基础，防范和遏制文旅行业安全事故发生，营造安全稳定的环境，助力贵州冬季旅游“淡季不淡”。
据介绍，本次培训演练为期2天，培训内容重点围绕安全生产法律法规，以及文化和旅游领域消防安全、特种设备、应急救援等方面进行。12月13日，全体参训人员还将前往龙里油画大草原，开展安全生产综合应急演练。
贵州省文化和旅游厅党组成员、副厅长李芳表示，岁末年初是安全生产的关键时期，低温、雨雪天气等影响安全的因素增多，各市(州)要进一步强化风险意识和底线思维，坚决落实好当前防灾减灾救灾各项措施，以更高标准、更严要求做好岁末年初文化和旅游行业安全生产工作。
各级文化和旅游部门要提高思想认识，充分发挥统筹协调作用，强化部门联动，聚焦行业安全生产和消防等突出问题，精准研判各类安全风险隐患，落实落细安全生产责任，对行业今冬明春重大事故隐患排查整治工作再部署、再落实、再推进。
同时，进一步加大行业安全生产监管督导检查和执法力度，充分运用“四不两直”、明查暗访、专家指导服务、通报曝光等手段，加强对行业重点领域、关键环节的督导检查，紧盯突出问题、关键环节，推动各项工作责任措施落实到位。（资料来源：人民网）
●87家餐饮企业入选“餐饮业社会责任优秀案例”
12月13日，第二届中国餐饮业社会责任大会上发布了“餐饮业社会责任优秀案例”，共87家企业入选。这些企业在社会活动、公益助力、绿色环保等方面展现了责任与担当。入选企业包括海底捞、西安兰湘子、长沙费大厨等，他们在推动地方产业发展、扶贫采购、文化传承等方面做出了贡献。
海底捞在贵州雷山推动特产销售，北京胡大餐饮在内蒙古化德县采购农副产品，北京华天推出“38口行动计划”倡导节约，费大厨建立大厨学堂培养厨师，萃华楼集团参与公益活动，兰湘子帮扶留守儿童。三亚市海鲜协会推广诚信经营，实行价格透明、监控全覆盖、诚信称重。
大会还发布了《中国餐饮业社会责任报告2024》，提出ESG可持续发展议题，涵盖供应链、餐饮浪费、食品安全等15项议题。报告强调餐饮业在传承文化、数字化转型等方面的重要性。（资料来源：新京报）
● 游戏产业报告：今年国内游戏市场销售收入近3258亿元，创新高
12月12日至13日，2024年度中国游戏产业年会在京举行，中国音像与数字出版协会第一副理事长、游戏工委主任委员张毅君发布《2024中国游戏产业报告》。报告显示，2024年，国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。2024年，国内游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，亦为历史新高点。2024年，中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2607.36亿元，同比增长1.70%，增速有所放缓。2024年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39％，其规模已连续五年超过千亿元人民币，并再创新高。（资料来源：新京报）
风险提示：市场政策推进不及预期风险；行业政策变化风险；宏观环境变化风险。
证券研究报告名称：《2025年春节档大片云集，电影大盘表现值得期待》
对外发布时间：2024年12月15日
中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，同时重点覆盖部分大消费领域。
研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。
中航证券社服团队：以基本面研究为核心，立足产业前沿，全球视野对比，深度跟踪AI应用、餐饮、旅游、医美等行业，把脉最新消费趋势，以敏锐嗅觉挖掘价值牛股。
裴伊凡：社服行业负责人，格拉斯哥大学硕士，曾供职于央视财经频道，具备丰富的投研经验。证券执业证书号：S0640516120002
郭念伟：社服行业研究助理，曼彻斯特大学硕士，2023年加入中航证券。证券执业证书号：S0640123040023
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