如果说 2024 年是传统外国汽车制造商在中国汽车市场上被边缘化的一年，那么 2025 年可能会是一些本土电动车公司巩固其领导地位的一年。
“在中国，像比亚迪（BYD）这样的新能源汽车领导者可能会进一步巩固其市场地位，而外国品牌则在逐渐消失，”野村证券在 12 月 4 日发布的 2025 年全球汽车展望中表示。
他们指出，截至今年 10 月，比亚迪已经占据了整个中国汽车市场 16% 的份额，高于 2023 年的 12%。这一数据基于年初至今的销量。
在中国汽车市场，野村证券将香港上市的比亚迪作为首选。分析师给予比亚迪买入评级，并设定目标价为 375 港元（48.20 美元），较上周五收盘价有约 3% 的上涨空间。
比亚迪第三季度的收入首次在季度基础上超过了特斯拉。这家中国汽车制造商在 2023 年连续第二年生产的汽车数量超过了埃隆·马斯克的公司。
虽然特斯拉的纯电动车产量仍然超过比亚迪，但比亚迪的混合动力汽车至少占其销量的一半。特斯拉的中国销量在 11 月同比下降了 4.3%，而比亚迪的销量则飙升了 67%，根据 CNBC 对中国乘用车协会数据的计算。
比亚迪遥遥领先于其竞争对手。根据野村证券的数据，中国市场份额第二大的车企吉利（Geely）仅占 8%。
汇丰分析师在 11 月底将吉利汽车的目标价上调至 19.30 港元，比上周五收盘价高出近 31%。该公司对吉利股票维持买入评级。
“我们相信公司有望超过全年 200 万辆的目标，电动车的渗透率可能达到 40%，这得益于新推出车型的强劲表现，”汇丰分析师表示。他们预计吉利的销量明年将增长 22%，达到 260 万辆。
吉利拥有在美上市的电动车品牌极氪（Zeekr）以及其他汽车品牌，包括瑞典品牌沃尔沃（Volvo），吉利在 2010 年从福特手中收购了该品牌。
其他传统汽车制造商，无论是国内还是国外，在中国市场的表现都不尽如人意，因为这个全球最大的汽车市场正迅速转向纯电动和混合动力汽车。上周，通用汽车宣布，由于重组其与上汽集团在中国的合资企业，预计将产生数十亿美元的成本。这些变化包括关闭工厂的计划。
根据野村证券的数据，截至 10 月，通用汽车旗下的上汽通用五菱（SAIC GM Wuling）占中国汽车市场 3% 的份额，其新能源汽车市场的占比为 6%。
中国电动车初创企业
与比亚迪和吉利相比，中国的电动车初创企业在国内市场上的占比仍然很小。
花旗分析师推荐香港上市的永达汽车（Yongda）作为买入评级标的之一，该公司在中国运营多家新能源汽车品牌的门店，包括华为的 Aito。
尽管中国智能手机和电信巨头华为强调自己并不造车，但它与传统汽车制造商合作销售搭载其车载娱乐系统、驾驶辅助技术和其他软件的纯电动和混合动力汽车。
花旗分析师表示，根据 12 月 4 日与永达管理层的对话，搭载华为汽车系统的汽车明年销量有望达到 100 万辆，高于其内部预测的 70 万辆。据永达称，到明年初，华为授权的门店总数预计将超过 20 家，目前为 8 家。
花旗对永达的目标价为 2.98 港元，较上周五收盘价高出近 47%。根据花旗数据，永达还运营小米和小鹏的电动车门店。
在中国上市的电动车初创企业中，花旗对蔚来（Nio）和零跑汽车（Leapmotor）给予买入评级，而对小鹏汽车（Xpeng）和理想汽车（Li Auto）则维持中性评级。
花旗在 11 月底的一份报告中表示，香港上市的零跑汽车在研发上的支出效率高于同行，每辆车的研发成本约为 7400 元（1017 美元）。相比之下，小鹏花费 25900 元，蔚来花费 26900 元，而理想花费 21000 元。
分析师将零跑汽车的目标价从 44.20 港元上调至 45.10 港元，较上周五收盘价高出近 62%。
花旗预计，蔚来在美国上市的股票有望从当前水平翻倍至 8.90 美元。在 12 月 3 日与蔚来的会谈中，花旗表示，蔚来的目标是到 2026 年在集团层面实现盈亏平衡，部分方法是将研发支出增幅限制在每年低于 10%，并增加汽车交付量。
根据花旗报告，公司计划明年将其高端品牌蔚来的销量提升 10% 至 20%，并在 3 月将其新推出的低价品牌 Onvo 的月销量加速至 2 万辆。蔚来预计，随着明年下半年两款新 SUV 的推出，Onvo 的月销量将达到 3 万至 5 万辆。
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