价值股的筛选范围狭窄,突出了那些相对于账面价值、销售额和盈利来说被低估的股票,但这些股票的每股销售额也有望快速增长。
投资者通常将自己分为成长型和价值型两大阵营。近年来,成长型股票(尤其是科技巨头)是大赢家。价值策略型多年来一直落后于标准普尔500指数(S&P 500),该指数由于其对成长型股票的重度依赖而表现优异,但价值投资策略可能仍然对投资者有吸引力。
为什么现在考虑价值投资?其中一个原因是 标普500 指数(SPX)处于高集中度时期,三家公司—— 苹果 公司(Apple Inc. AAPL)、 微软 公司(Microsoft Corp. MSFT)和 英伟达 公司(Nvidia Corp. NVDA)——占据了 标普500ETF 5540亿美元市值的19%。
标准普尔500指数是按市值加权的。这种方法奖励成功,并且在长期牛市中可能带来丰厚回报。但英伟达最近两天股价下跌11%,暴露了集中度风险。
MFS投资管理公司最近的一项研究显示,美国股市价格走势的一个世纪表明,我们已经处于集中度不断增加的时期近18年了。在过去的四个集中度峰值之后,市值加权的股票组合表现不及其他策略,而成长型投资组合的表现不及价值型投资组合。
另一个值得考虑增加一些价值股的原因是,随着利率的下降,这些公司可能会受益于借贷成本的下降。
什么是价值股?
标准普尔500指数由标准普尔道琼斯指数公司维护,该公司是标准普尔全球公司的一个部门。该指数分为价值股和成长股两个子集。标准普尔500价值指数的编制方法是根据市盈率、账面价值比率和销售额比率的综合得分,将完整的标准普尔500指数缩小到大约三分之二的公司。
标准普尔500成长指数(VSPGX)由230只股票组成,筛选标准是过去三年收入和利润的增长,以及在每年12月指数重组时,前一年价格动能的表现。
标准普尔500价值指数和标准普尔500成长指数都是按市值加权的。
由于标准普尔500价值指数和成长指数中的股票众多,有许多公司同时出现在两个指数中。
标准普尔提供了其价值指数方法的指南,解释了其三种价值股票选择方法的工作原理,并指出标准普尔500价值指数的“相对价值因子暴露”最低。该指数由几个交易所交易基金(ETF)跟踪,包括 标普500价值指数ETF-iShares (IVE)、 SPDR Portfolio S&P 500 Value ETF (SPYV)和 Vanguard S&P 500 Value ETF(VOOV)。
以下是标普在标普 500 指数中对价值股票指数化的两种较为狭义的方法:
标准普尔500纯价值指数由95只股票组成,这些股票是根据指数提供商的估值得分加权的。该指数中的股票数量将在每年12月重新调整和重新平衡时有所变化。此方法避免了市值加权,并且没有重叠——这些股票不会同时出现在标准普尔的成长指数中。标准普尔表示,该指数对其价值因子的暴露程度中等。该指数由 Invesco S&P 500 Pure Value ETF I(RPV)跟踪。
标准普尔表示,标准普尔 500 增强价值指数的价值因子暴露水平最高。该指数由100只股票组成,采用了一种修改的加权方案,将标准普尔对每家公司的价值得分乘以其市值。该指数每年6月和12月重新调整和重新平衡。它由 Invesco S&P 500 Enhanced Value ETF (SPVU)跟踪。
筛选标准普尔500增强价值指数
截至周三的10年间,SPVU的总回报(包括再投资的股息)为195.5%,而RPV的回报率为160.6%。
因此,我们筛选了标准普尔500增强价值指数的成分股,以查看2024年至2026年期间哪些公司预计每股收入的复合年增长率(CAGR)最高。以下是这些公司以及数据说明:
公司 | 代号 | 预计到 2026 年每股销售额复合年增长率 | 价格/账面价值 | 往绩市盈率 | 预期市盈率 | 追踪价格/销售额 | 预期价格/销售额 |
FANG | 33.6% | 1.7 | 9.8 | 9.3 | 3.6 | 2.5 | |
ACGL | 17.3% | 2.1 | 12.8 | 12.6 | 2.8 | 2.4 | |
UHS | 17.0% | 2.4 | 17.0 | 14.0 | 0.9 | 0.9 | |
CI | 15.9% | 2.4 | 13.4 | 11.9 | 0.5 | 0.4 | |
PFG | 13.9% | 1.4 | 11.4 | 10.0 | 1.2 | 1.1 | |
MKC | 13.3% | N/A | 19.4 | 16.9 | 0.2 | 0.2 | |
EG | 12.5% | 1.2 | 6.2 | 5.9 | 1.0 | 0.9 | |
GM | 12.3% | 0.8 | 5.3 | 5.0 | 0.3 | 0.3 | |
MOH | 11.3% | 3.8 | 14.6 | 12.9 | 0.5 | 0.5 | |
PHM | 9.9% | 2.4 | 10.0 | 9.5 | 1.6 | 1.5 | |
来源: FactSet |
我们使用每股数据而非原始收入数据来纳入预期的股份数量变化。如果公司发行普通股以筹集资金,其普通股股东的所有权份额将被稀释,这意味着每股销售额和每股收益将下降。如果公司回购的股票超过其发行的股票,股份数量将减少,每股项目将增加。
对于预期的复合年增长率(CAGR),我们使用了FactSet调查的分析师的一致估计,如果必要,数据提供商会对日历年进行调整,因为一些公司的财政年度与日历年不符。
该指数最近一次在6月重新调整,使用的是当时的市盈率和市销率。我们展示了基于周三收盘价和过去12个月每股收益的当前市盈率,由FactSet按日历年化处理的市盈率,以及基于未来12个月一致预期的市盈率。我们采取了相同的方法展示了基于每股销售额的两个估值比率。
为了将该组公司的预期每股销售额CAGR置于上下文中,预计整个标准普尔500指数的每股销售额将在2024年至2026年期间以5.7%的加权年化速度增长。
从估值角度看,整个标准普尔500指数的未来市盈率为20.9,而iShares标准普尔500价值ETF的未来市盈率为16.4。
保持这10只股票的顺序不变,以下是FactSet调查的分析师对其的意见摘要:
公司 | 代号 | “买入”评级 | 中性评级 | “卖出”评级 | 9月4日股价 | 一致目标价 | 隐含 12 个月上涨潜力 |
Diamondback Energy Inc. | FANG | 72% | 28% | 0% | $184.28 | $225.96 | 23% |
Arch Capital Group Ltd. | ACGL | 68% | 27% | 5% | $113.32 | $112.47 | -1% |
Universal Health Services Inc. Class B | UHS | 50% | 50% | 0% | $238.60 | $237.56 | 0% |
Cigna Group | CI | 81% | 19% | 0% | $366.64 | $397.35 | 8% |
Principal Financial Group Inc. | PFG | 6% | 81% | 13% | $81.14 | $84.86 | 5% |
McKesson Corp. | MCK | 83% | 11% | 6% | $571.28 | $632.93 | 11% |
Everest Group Ltd. | EG | 53% | 40% | 7% | $392.50 | $430.31 | 10% |
General Motors Co. | GM | 62% | 31% | 7% | $48.45 | $57.02 | 18% |
Molina Healthcare Inc. | MOH | 44% | 50% | 6% | $331.24 | $374.33 | 13% |
PulteGroup Inc. | PHM | 56% | 44% | 0% | $128.29 | $142.17 | 11% |
来源: FactSet |
文章源自MarketWatch《10 ‘enhanced value’ stocks of companies expected to grow quickly through 2026》
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