公司简介
思摩尔国际控股有限公司成立于2009年，为全球雾化科技解决方案龙头公司，主要通过旗下深圳麦克韦尔从事电子烟制造。
2012公司开始出口产品至美国市场，2015年公司自有品牌APV（Vaporesso）在美国市场成功推出，2019年时思摩尔的市场份额为16.5%，2020年$思摩尔国际(06969)$在港上市。
公司业务
思摩尔业务主要包括两大板块：
1）ToB：根据企业客户要求制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件；客户包含日本烟草、英美烟草、ReynoldsAsia-Pacific、RELX及NJOY；
2）ToC：自有品牌APV（Vaporesso）的生产和销售。自有品牌销售则主要为提供开放式电子雾化设备，包含「Vaporesso」、「Renova」及「RevenantVape」等自有品牌。
产品原材料包含不锈钢和锂离子电池、电子材料。
公司产品销售地区主要包括美国、瑞士、英国、中国、日本等公司同业包含盈趣科技、绿馨电子、合元科技、艾维普思等。
财务表现
ToB业务是思摩尔收入贡献的主体，销售收入按照下游客户划分，2019年ToB业务收入录得65.7亿元，同比增长163.6%，占比86.3%；ToC业务收入10.4亿元，同比增长10.6%，占比13.7%。
公司的电子雾化产品主要分为三个类别：1）封闭式电子雾化设备；2）电子雾化组件；3）开放式电子雾化设备。
按产品划分，封闭式电子雾化设备是收入贡献主体。
销售收入按照产品划分，2019年封闭式电子雾化设备收入录得44.8亿元，同比增长298.3%，占比58.8%；电子雾化组件收入20.9亿元，同比增长52.9%，占比27.5%；开放式电子雾化设备收入10.4亿元，同比增长10.6%，占比13.7%。
按地域划分，美国市场收入占比最高，国内收入比重在提升。
2019年直接或间接运输至美国的产品所得收益为35.4亿元，占总收入的46.5%，占比最大。2019年来自中国地区的收入为15.9亿元，占比20.9%，较2018年提升9pcts。
公司近4年来业绩保持快速增长态势，2016-2019年收入CAGR 121%，净调整纯利CAGR 177%。其中2019年公司录得收入76.1亿元，同比增长121.6%，主要是受益于公司接获的含有陶瓷加热技术的电子雾化设备订单增加，相关收入由2018年的4.2亿大增766%至35.9亿元。
2019年经调整纯利录得22.7亿元，同比增长208.3%。
2020年，虽然Q1生产受到疫情影响，但Q2、Q3业务恢复强劲，订单持续释放以及销售结构持续改善，前三季度经调整纯利录得24.6亿元，同比增长42.8%。
随着公司自有品牌APV收益贡献增加以及含有陶瓷加热技术的高毛利率产品的增加，公司整体毛利率由2016年的24.3%提高至2019年的44.0%。
以2019年为例，含有陶瓷加热技术的电子雾化设备毛利率为50.5%，而不含陶瓷加热技术的电子雾化设备毛利率仅为33.5%，差别明显。
公司优势
电子烟在全球范围内越来越流行，已成为一种创新的电子消费品，公司作为全球电子雾化设备的龙头制造商，整体行业都处于高速发展的黄金时期，在客户基础以及技术积累方面具有领先优势。
公司风险
监管政策变动风险；税收政策风险；终端消费者消费习惯变动风险；汇率波动风险。