最近的最火热点，肯定是$Meta Platforms, Inc.(META)$ 的Muse了，自从他上线8天以来，狂揽100多万下载，带涨股价超过了20%，甚至重挫“消费者惰性”股票。看报道里说，摩根大通更是直接将其定性为"自ChatGPT以来最具潜力的消费级AI应用"，可寻址市场规模或达数十万亿美元。这个月Meta的股价，更是走出了一种一飞冲天的架势。 在刚结束的Meta Connect 2026大会上，扎克伯格高调展示了Muse的生态进展，并宣布了首批向Muse敞开大门（开放接口）的庞大同盟军，Shopify是他们最核心的盟友，开放了全量商品目录，Muse可以直接抓取Shopify 旗下数百万商家的商品信息，并支持一键通过Shop Pay完成结账。 另一个盟友Stripe提供Link钱包支持，Muse可以在其虚拟电脑中调用Stripe Link生成单次使用的虚拟卡，直接完成付款并保障安全。 还有PayPal宣布加入全球支付支持，让Muse用户可以无缝调用PayPal账户在全球商户内结账。 另外还有一大批巨头主动向Muse开放了App的集成接口，用户可以直接让Muse帮自己去这些平台上比价、选购和下单，例如零售界的Walmart，电子产品零售巨头Best Buy，美妆护肤零售巨头Sephora，旅游预订巨头Expedia，生鲜杂货代购平台Instacart等等。 看到这里，或许有些敏感的朋友就会问了，当AI开始替我们购物时，谁才是真正的互联网入口？如果不是亚马逊突然关门，很多人可能还意识不到，Meta 的Muse根本不是一个普通AI产品。过去两年，市场都在讨论AI大模型，OpenAI有ChatGPT，谷歌有Gemini，Anthropic有Claude，这些产品有一个共同特点，它们负责思

$SOFI 20260925 20.5 CALL$ CC 归零。集少成多。[财迷]  

$NVO 20260925 39.0 PUT$ 等着接股票了 [财迷]  

当利率不再是主角，我稍微改变了一下自己的投资逻辑，我现在选择去押注这只ETF，就是 $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ ，我持有正股，还在卖Put，正在等计划买Leaps Call,几乎是无所不用其极了，尽力用我有限的资金和能力，持有多一些的DRAM 仓位。 最近几个月，美股AI板块依然热闹市场讨论最多的是 $英伟达(NVDA)$ ， $美国超微公司(AMD)$ ，还有Broadcom等，仿佛很多朋友的AI投资布局里，只剩下GPU这条主线。但过去一周，当我持续跟踪存储行业新闻后，我越来越确定一件事情，AI产业最大的瓶颈，正在从算力不足，逐渐转变成存储不足。因此，我没有选择继续追逐已经被市场充分挖掘的AI龙头，而是开始布局很多投资者早就非常熟悉的标的DRAM ETF。随着AI从模型训练快速的走向智能体和真实工作流，基础设施竞争的焦点也在发生变化，算力规模仍然重要，但网络连接、内存带宽与容量，以及数据传输效率，正成为决定AI系统性能和成本的关键变量。 我写这篇学习笔记，一方面是作为我这次交易的复盘，另一个方面，也是我对未来几年AI基础设施投资逻辑的一次思考。过去十几年，利率决定了很多东西，市场形成了一条简单粗暴的逻辑，当利率上涨，估值就下降，很多科技股就开始下跌，特别是成长股受伤最严重，2022年的科技股熊市就是这样来的。 所以很多朋友已经形成惯性思维，只要美联储鹰派，科技股就危险。但最近一年开始，市场出现了一个有趣现象，即使利率环境仍然偏紧，部分存储企业却不断上涨，而且上涨逻辑并不是估值扩张，而是最传统

$NVDY 20260918 13.0 CALL$ 瓜熟蒂落了

$NVDY 20260918 12.0 PUT$ 瓜熟了

$BOTZ 20260918 35.0 PUT$ 止盈，晚安⭐️

今天的联合早报说，美国重启加息或打压亚太货币和债券市场，以及科技股等高风险板块，但投资者已提前消化此轮加息预期，亚太市场反应相对平稳。打开新交所的列表看了看，确实如此，今天的股市没有太大的起伏，比前几天还要来得平静。 这是自2023年7月以来的首次加息，更重要的是，本次决议以12:0全票通过，同时最新点阵图显示，大部分官员认为年内仍存在进一步加息空间。很明显，市场真正感到意外的，并不是25个基点本身，而是美联储传递出的另一层信息，降息时代可能没有大家想象中来得那么快。 曾经支撑科技股估值狂飙的低利率环境，正在逐渐退出历史舞台，对于过去三年一路高歌猛进的AI板块而言，这意味着游戏规则开始发生改变，从2023年至今，市场主要交易的是AI梦想；而从今天开始，市场将逐步回归AI现实，真正考验企业质量的时候到了。 这次FOMC会后声明极其简短，全文仅131个单词，甚至比7月份会议声明还要短，美联储几乎删掉了所有不必要的修饰语，只留下最核心的几个判断： 美国经济继续稳健扩张。 消费支出保持韧性。 企业投资依然强劲。 就业市场仍然健康。 通胀依旧偏高。 需要进一步收紧政策。 另外，Federal Reserve指出，美国国内支出依然具有韧性，生产率增长强劲，而且资本投资稳定，劳动市场没有出现明显恶化，这就意味着，美国经济并没有进入衰退。过去市场一直幻想，通胀降下来，美联储立刻降息。然而现实却是，通胀虽然下降，但经济并没有坏到需要美联储出手救援，这正是美联储敢于加息的底气所在。 这次会议还有一个极其重要的背景，这是新任主席 Kevin Warsh 上任后的一个非常重要的政策会议之一。与前任主席时代相比，他带来的最大的变化，并不是政策本身，而是他的沟通风格，以前市场经常能从新闻发布会上捕捉到各种鸽派暗示，现在则完全不同。Kevin Warsh在记者会上反复强调一句话，通胀依然过高，而且持续时

昨晚我的关注列表跌的尸横遍野，惨不忍睹，还以为发生了什么大事情，原来是AI巨头们在搞事情，最先是Anthropic的CEO Dario Amodei公开发布《We Must Pace the Frontier》呼吁放缓前沿AI模型能力提升速度，引入第三方安全评估机制，并建立行业级安全标准。接下来是Sam Altman，还有Elon Musk和Demis Hassabis都随后公开表达支持。 从2022年ChatGPT 横空出世，到现代的 $英伟达(NVDA)$ 市值冲破天际，再到 $微软(MSFT)$， $谷歌(GOOG)$ ，亚马逊疯狂扩建数据中心，这么久以来，资本市场都是相信一个逻辑，AI 的未来取决于谁拥有最强模型、最多 GPU、最大的算力。这可能是AI行业历史上第一次四家最顶级AI阵营同时承认，AI的能力增长速度可能已经快于安全体系建设速度。 于是，市场第一反应是恐慌，就有了昨晚AI股票的集体暴跌。现在应该很多人都开始担心NVIDIA会不会被砍单？AI Capex会不会见顶？AI泡沫是不是开始破裂？ 但在我看来，真正值得关注的，不是AI是否放缓，而是AI正在从“野蛮生长时代”进入“监管时代”，而每一次监管时代的来临，都会诞生新的行业王者。 首先，我想要弄清楚，这次被放慢的到底是什么？看到很多媒体把事件解读为“AI巨头要求放缓AI发展”，包含我们的联合早报。然而，事实上并不完全如此，如果我们去看原帖，就会知道Amodei原文强调的是，放缓的是AI模型能力提升速度Capability Growth，而不是 AI 部署

如果把2026年的美股AI行情浓缩成一句话，那就是：第一阶段炒的是芯片，第二阶段炒的是算力，而第三阶段开始炒电力。过去两年，英伟达几乎成为整个AI时代的代名词。市场每天讨论GPU、HBM、CUDA生态，仿佛只要芯片越来越强，AI革命就会自动发生。 但现实世界告诉我们并非如此简单，现在的GPU可以买，服务器可以买，模型也可以训练，还有一个卡脖子的，那就是，如果数据中心没有电，这一切都只是纸上谈兵。现在，AI时代最稀缺的资源，正在从芯片变成电力，而围绕这个核心矛盾，市场给出了三种不同的解决方案。 一个是国会山女股神佩罗西公开押注的 $Bloom Energy Corp(BE)$ ，这笔数百万美元的押注背后，是Bloom Energy强劲的财务数据支撑，他们二季度总营收达10.65亿美元，同比增长165.5%，创下历史新高，当季营业利润录得1.822亿美元，实现扭亏为盈。对这个行业而言，这家公司解决的是，如何更快获得电力的问题。 另一个是 $Vistra Energy Corp.(VST)$ 解决的是谁能够长期稳定提供电力的问题。贝莱德 BlackRock, Inc持有大约2906万股，市值已经超过44亿美元。看最近13F披露的，The Vanguard Group也通过旗下不同实体合计持有超过3800万股的Vistra。Yahoo财经下面这个，好像还没有更新。 还有 $NEBIUS(NBIS)$ 解决的是有了电之后，企业如何真正部署属于自己的AI的问题。不久前的8月12日，Nebius交出上市以来最激进的一份季报，财报后单日暴涨约

如果不看这家公司的详情，以及这个板块的动静，单单只看股价走势，我会以为这是一家财报爆雷的公司，我相信又很多朋友会跟我一样的看法。这2个月 $Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 跌的真的好惨，直接拦腰而斩了。[捂脸] 为什么这么惨呢，他不少AI高速互连明星股吗？原来是发财报了，哈哈，Credo Technology在公布最新季度财报后，两天内股价暴跌接近30%，从230美元附近一路跌至160美元附近，较历史高点308美元最大回撤，依然跌得超过40%了。 然而，如果我们认真阅读一下他们的这份财报，看到的却是另一个完全不同的故事。不说别的，至少各项数据都是非常亮眼的。首先看看他们的营收，这么多个季度，一直都是在稳步上升中，单单是这个季度，他们公司单季营收达到4.79亿美元，同比增长了114.7%，翻了个倍还有剩。 而且，他们下一季度营收指引达到5.25亿至5.35亿美元，中位数继续创新高。这表现，哪里像是一家要跌跌不休的公司啊？ 这个季度，他们的每股收益EPS也是表现不俗，Non-GAAP每股收益达到1.20美元，同比增长超过130%，明显高于华尔街之前预期的1.17美元。Non-GAAP净利润2.36亿美元，同比增长140%。他们的毛利率在同行中依然顶尖，这个季度Credo Technology保持着60%以上的毛利率，说明他们的产品并未失去竞争力，也没有陷入价格战。 而且，Credo Technology管理层甚至明确表示，公司产品组合已经覆盖从铜互连到光互连的完整平台，并持续受益于AI基础设施建设浪潮。 于是，就出现了现在我们看到的这个十分罕见的现象，这家公司的基本面持续超预期，但他们的股价却迎来雪崩式下跌。问题来了，Credo Techno

过去两年，市场都在讨论一个问题， 那就是$英伟达(NVDA)$ 的GPU够不够？而最近一个月，前议长佩洛西1350万砸进Bloom Energy，硅谷教父Thiel 72%仓位全押电力，全球科技巨头开始用行动告诉市场，GPU已经不是最稀缺的资源了，真正稀缺的是电力，以及能够快速获得电力的能力。 AI军备竞赛正在从抢芯片，升级为抢电厂，抢变压器，抢输电线路，抢并网容量。这背后对应着一个全新的投资关键词，Time to Power通电时间。也就是说，谁能让数据中心更快通电，谁就能分走AI资本开支盛宴，而这，很可能是未来5年至10年最重要的基础设施投资逻辑之一。 看看这个新闻， $谷歌(GOOG)$ 说要在未来两年在芬兰投资130亿欧元，目的是建设AI基础设施，他与芬兰的一家能源公司Fortum签署了一个长达22年的核电购电协议，锁定Loviisa核电站最高50%的发电量，该协议将持续至2049年，并帮助核电站运营延长至2050年。 无独有偶， $微软(MSFT)$ 也被曝计划到2032年将全球数据中心容量扩大至约38GW，超过目前水平的三倍！英伟达则与澳大利亚多家数据中心运营商等合作，计划到2027年推动最高2GW的AI基础设施容量，而澳大利亚目前全部数据中心容量约为1.6GW。 难道是Google，微软，英伟达这些大厂都缺电了吗？答案是：不是现在缺电，而是未来缺电。Google并不是在购买电力，Google买的是未来20年的确定性算力增长权。因为对于AI数据中心而言，GPU可以买，土地可以买，建筑可以盖，但电力并不能随时得

$NVDY 20260918 12.0 PUT$ 见好就收 😊

如果只看财报本身， $博通(AVGO)$ 新鲜出炉的这份财报几乎可以打满分。本季的营收暴增了86%，AI收入暴增了221%，自由现金流也创下楼历史新高，还有营业利润率接近68%。这成绩单，可以说已经是牛的不要不要了。 除了那些炸裂的财报数据，更重要的是，他们CEO陈福阳Hock Tan直接在电话会议中抛出堪称核弹级别的未来指引： 2026财年AI收入预计约580亿美元。 2027财年AI收入预计约1150亿美元。 2028财年AI收入预计约2300亿美元。 也就是相当于两年时间再翻4倍，结果市场的反应却是：盘后先跌，电话会V型反转，然后今天继续跌。看看今天刚开盘，就跌下去了5%了。也是醉了。 我感到困惑，这不是史诗级财报吗？不是说AI需求爆炸吗？为什么股票还是跌？答案可能只有一句话，市场不是在交易财报，而是在交易预期。先看这份财报到底有多强，营收295.9亿美元，同比增长86%！AI半导体收入167亿美元，同比增长221%！自由现金流137亿美元，同比增长95%！非GAAP EPS 3.32美元！营业利润率67.9%！ 这是什么概念？英伟达很多时候最令人震撼的是收入增速。而博通这一季AI收入同比增长221%，已经接近AI超级周期最疯狂时期的增长速度。更夸张的是盈利质量，自由现金流137亿美元，这意味着，他们每赚1美元收入，有0.46美元直接变成现金，现金流率高达46%，对于一家市值超过1.5万亿美元的公司来说，这是恐怖的赚钱能力。 这么优秀的成绩单，为什么股票大跌？因为华尔街永远比散户更贪婪，很多投资者只看到Q4收入指引348亿美元，感觉已经很好。但问题来了，市场原本预期350亿美元左右，博通给的是348亿美元，差了不到1%。 对于普通公司来说，这叫超预期财报。对于AI龙头来说，这叫不够疯

时间过得飞快，眨眨眼，2026年的8月已经接近尾声。以前的我有个习惯，每个月月底都会认真复盘，每个月开始都会写下新的计划，这个习惯我坚持了两年多。后来因为工作忙，也因为账户表现还不错，慢慢开始偷懒，结果很快就遭到了市场的“教育”，这几个月里，我好几次看见心仪的股票跌到了理想买点，却只能眼睁睁看着机会从面前溜走。原因很简单，资金早已被其他仓位占满。[心碎] 明明知道是黄金坑，却没有子弹，那种感觉，比亏钱还难受[捂脸]。因为亏钱只是做错了一次，而错过机会，往往意味着未来很久都未必能再遇到同样的好价格。也正因为如此，我决定重新开始复盘，刚好看到老虎社区举办这次活动，那就借这个机会，好好总结一下我的8月。 如果只看结果，这个月我的成绩并不差，截至今天8月29日，我的账户实现盈利1605.71美元，月收益率5.7%。对于很多激进交易者来说，5.7%或许算不上惊艳，老虎社区藏龙卧虎，人才济济，大佬们就不要看我这个毛毛雨了。[鬼脸] 但对我而言，这可能是过去一年交易习惯改变后，比较有意义的一个月。因为这1600美元，并不是靠梭哈一只妖股赚来的，也不是靠押中一份财报一夜暴富，而是在市场反复震荡的环境下，通过股票、期权和仓位管理一点一点赚出来的。 过去很长一段时间，我都喜欢做方向交易，例如买Call，追热门股，押财报，押消息面，哪里有起伏，就往哪里挤。这种交易方式的问题很明显，赢的时候很爽，输的时候更快，快马金刀，江湖厮杀，经常能感觉到站在风口浪尖上的那种刺激。因为必须同时押对方向，时间，幅度，三个条件缺一不可，如果3天不看盘，就有种江山换了主人的陌生感。[捂脸]慢慢地我发现，这并不是我想要的投资生活，每天盯盘，每天担心，每天预测市场下一步怎么走，这样即使赚钱，也赚得很累。 今年年头，我已经开始逐渐把重心转向另一种思维，不再追求快进快出，大起大落，我专心的研究怎么卖时间，也就是卖期权，相比预

$DRAM 20260828 55.0 PUT$ 夜长梦多，止盈为敬

要变天了吗，看新闻说，美国国家债务总额首次突破40万亿美元了，吓人哦 [惊吓]。对于美国经济而言，这就像是一个不祥的里程碑，过去这十多年里，持续借贷用于支付军费，社会保障计划，以及新任总统的那个减税政策，美国的财政基础已经有点摇摇欲坠的样子了， [你懂的] 就2026的今年，就借款超过2万亿美元，说的是要履行一些财务义务，包括伊朗战争开支，还有那个在2025年通过的大规模减税政策，还要向购买美国国债的投资者支付的利息激增，目前约占赤字总额的一半，这些，已经将美国推向了更深的财务泥潭。 2026年8月19日，看到美国财政部日报已经公开确认，联邦债务总额达到创纪录的40兆美元，这一数字比预期提前数月到来，华盛顿邮报8月18日报道称，截至8月14日债务已达39.93兆美元" likely to surpass $40 trillion this week"，比数字更惊人的，其实是这个增长速度，从30兆到40兆，仅用了四年半而已，也就是说，政府正以每年超过2兆美元的速度，快速的积累赤字，原话说的是 “spending outstrips revenue by more than $2 trillion a year"。 这样一来，单单是利息支出，就成为了预算的黑洞，CBO预计2026财年净利息支出将超1.0兆美元，占GDP的3.3%，创1991年以来新高， FRED的季度数据更为触目惊心，2026年Q1单季利息支出就达1219亿美元，年化后超过1.2兆美元。 彼得森基金会追踪数据显示，2026财年前九个月利息支出已达8270亿美元，同比增长10.5%，已成为仅次于社保的第二大支出项，这意味着什么？美国政府每收入5.6兆美元，就要花7.4兆美元，利息支出占联邦收入比重已升至约18.5%-19%，且仍在攀升。 在8月18日，30年期美债收益率盘中触及5.33%，收盘5.31%，为200

过去的这一个月， $博通(AVGO)$ 可能是美股AI板块中最有争议的股票, 感觉他好像是正在上演一场令人困惑的背离剧，这家全球定制AI芯片Custom Silicon的绝对龙头，在业绩以三位数百分比狂飙的同时，股价却从6月初的历史高点495一路下挫，截至8月21日收盘报368.45，累计回撤超过25%，基本面向上、股价向下，一种火山和冰川的反差。 一边是基本面,季度营收221.9亿美元，同比增长48%,AI半导体收入108亿美元，同比增长143%,自由现金流102.6亿美元,下一季度AI收入指引160亿美元，同比增速超过200%. 这些数据都表明了，博通的AI半导体收入正在从高速增长，迈入超高速增长阶段，他们Q2的那个143%增长，已经令人瞩目，而Q3的那个超200%，则表明需求曲线仍在陡峭化，而非放缓。 另一边却是股价表现,从接近495美元高点一路跌到360~380美元附近，最大跌幅接近20%-25%,对于很多投资者来说产生了一个困惑,为什么基本面最强的公司之一，却遭遇了AI板块最剧烈的杀估值？ 事实上，最近一个月市场抛售博通，不是因为财报差，而是因为市场开始重新评估两个此前被忽略的风险，一个是AiXPV融资平台带来的信用担保风险，另一个是Google TPU供应链份额可能被稀释。 而我认为，当前AVGO已经从高估值成长股，逐渐变成“合理甚至略低估的成长股”，但是否值得抄底，取决于我们怎么看待这两个风险。 最近导致AVGO暴跌的原因并非业绩，恰恰相反，他们这个季度的业绩几乎无可挑剔。市场真正恐慌的是博通开始从卖铲子，变成参与融资，这改变了投资逻辑。 今年6月，博通联合Apollo和Blackstone，成立AiXPV融资平台，目标非常简单，帮助AI企业更快获得算力。据近期报道，该平台计

$NVDY 20260821 13.0 CALL$ Covered Call 自动到期了