我几个月前卖Put，慢慢的收进来了几百股的 $比特币ETF-iShares(IBIT)$ ，成本拉到了58块多一股。后面又陆陆续续的卖了几张Covered Call收租，如果算上这些权利金，那我的持仓价大概在52-53左右。进进出出好几次，不知不觉的，这只股票就占了我仓位的30%左右了。 然后，还没有收到几次租金，这只股票就迎来了一波大跌，开始跌一点点的时候，我没有怎么担心，稳稳的拿着收租，还在想着等反弹，上周开始，突然就跌的实在离谱了，我的持仓快要被腰斩了。心态有点崩了，看到各种负面消息漫天飞，我的小心脏开始扑通扑通了，真怕又被套住好几年才回本。[捂脸] 市场往往是在“结果发生后”，才知道风险之前已经堆得多高。[笑哭] 按我的IBIT账面成本58.54来看，目前的浮亏-32.25%了，这已经不是一个短线回撤，而是完整经历了一轮去杠杆下行段。我现在已经不在“高风险加仓区”，而是在“错误操作会永久伤账户”的区域。[捂脸] 好在，我手里现在拿着的都是现货 IBIT，没有杠杠，没有期权。虽然我没有Burry警示的"死亡螺旋"触发条件（抵押品缩水→强制平仓），但30%单一资产敞口意味着我的组合波动被绑架了。束手束脚的，我什么都不敢做了，怕保证金不够做别的。 我心里非常明白，目前不适合在这个价位“情绪性清仓”，原因只有一个，而且非常重要，我已经帮市场完成了“最大风险释放段”的持仓贡献，最大的亏都已经吃下了，还在乎接下来的淅淅沥沥小雨点吗。[捂脸] 另外一个不想割肉的原因，是因为我没有使用杠杆。虽然IBIT占了我总仓位30%，好在我没有其他关联仓位。我现在面对的不是“爆仓风险”，而是“账面波动 + 时间成本”的问题。 我要做的第一步，应该就是仓位“去情绪化”处理，对我来说，现在最危险的不是市场，而是人性。现

无论学到了什么，马上就要学着用，田园不耕种，容易荒废，功夫不练，容易手生。这不，我昨天去听了讲座，学了一套 “5步个人筛选漏斗法”，虽然只学到了一点皮毛，也是受益匪浅了，摩拳擦掌的就觉得自己也可以来筛选一番了，哈哈 [龇牙] 今天就来实战一下，拿我手里已经持有的股票来填空。我手里持有 $Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF(BOTZ)$ 的股票，上周一度跌下去8%，一只在忐忐忑忑的担心他会继续往下跌。 还持有下周到期的Put，在考虑这个位置要不要接进来多几手的股票，会不会接在山尖尖上，要不要Roll多一个月看看，各种心里小动作，不安的很。 现在学了这个5步个人筛选漏斗法，我可以当作一个长期反复使用的个人投资模板，以后我看任何一只股票（不管是长期、事件、期权），都只需要从头到尾走一遍这张模板，就不会担心到睡不着啦。至少，能同故宫这个模板的公司，不会是一个烂生意，一时的涨涨跌跌，并不能影响到长期收益。 我的固定投资决策模板第一步，基于 Dr. Koay的那个 5 Step Screening Funnel，任何一只股票，只要在任意一层“明显不及格”，就直接淘汰，这是为了避免致命错误，而不是为了特意去抓最大牛股，我们这种笑散户，特意去抓最大牛股，是需要一点运气的。[鬼脸] Step 0：对BOTZ的筛选做一个风险与本金检查。 BOTZ历史最大回撤大概是-55%（2021–2022），Beta大约是1.4–1.6，显著高于大盘。也就是说，可能会需要承受“腰斩以上”的账面亏损，就要问我们自己，是否能承受 -50%？ 如果答案 是，那就继续。 如果答案 否， 那这只股票不适合任何形式重仓。 BOTZ 不是“稳健科技 ETF”，而是高波动主题篮

$ZIM 20260206 23.0 CALL$ 本周的租金到账了，谢谢[财迷]  

好多时候我们想要学习一些基础知识，苦于没有一个系统性的指导，都是东看看，西看看，网络时代什么都容易找到，但是找到系统性的方法，就有点难度了。老虎社区做实事，我才发现，他们居然搞了好多线下活动，请了很多大牛来上课，给大家补充系统性的基础知识。之前都不知道有这么个好康啊，看到朋友分享，才知道呢。 点击进去主页的 “我的线下活动”， 就可以看到一系列的主题讲座，每一个讲座的主讲人，讲的话题，都写的清清楚楚，例如我今天参加的这个 “我们如何识别下一个科技七巨头” ，主讲人是郭颖茵博士，这次的活动亮点就是带着大家一步一步的了解一套实用的五步股票筛选方法，并示范如何借助Tiger AI来整理资讯，减少市场噪音。 除了教大家知识，也给大家吃点心，方便那些下班了直接赶过来的朋友，不用特意找地方吃晚餐，直接过来一边吃东西，一边听讲座，也是可以的。话说，今晚的寿司不错，谢谢啦 [比心] 量多管够的，刚好我朋友去打包了茶，顺便帮我带了一杯，配着这个寿司吃，非常不错。我看多好几个朋友都是自己打包了饮料过来的也是，看样子都是常客了。[鬼脸] 讲座伊始，老师首先介绍了不同AI工具在投资领域的应用差异，都是大家熟悉的那几个。她用一张对比表格清晰地展示了Tiger AI、ChatGPT/Gemini和Grok三类工具的本质区别。 Tiger AI是专为金融与投资场景设计的垂直型AI，其核心优势在于整合了实时市场数据，并在设计之初就充分考虑了金融合规性要求。对于Tiger投资者而言，这款工具强调准确性与合规性，是专业投资场景的得力助手，我们都可以使用，而且是免费的。 相比之下，ChatGPT/Gemini属于通用型人工智能，主要依赖预训练知识，擅长写作与一般问答，但不针对受监管的金融场景定制，更适合创作者与普通用户探索性使用。Grok则以对话和观点输出见长，定位于日常聊天与评论场景，金融数据深度有限，合规关

这次特斯拉财报的底色其实并不差，不知道为什么那么多人唱衰， 好在铁杆子粉丝也够多， 看好的看多的，仍然是占据大部分。当然，我们也知道，市场“唱衰”的声音，往往是因为短期财务压力与长期“AI故事”估值之间的博弈进入了白热化阶段， 赌局已经到了关键时刻了。 $特斯拉(TSLA)$ 特斯拉Q4 总营收 249.01 亿美元，同比下降了差不多-3%. 从收入结构来看，汽车下滑，能源与服务对冲。他们Q4 分业务收入很清晰，汽车 176.93 亿美元（同比 -11%），能源（发电与储能）38.37 亿美元（同比 +25%），服务及其他 33.71 亿美元（同比 +18%）。这组结构意味着：在汽车交付下行的周期里，特斯拉已经不是单一“卖车公司”的财务形态，能源与服务正在成为真实的对冲器，而不是PPT故事[鬼脸]。 调整后（Non‑GAAP）EPS 0.50 美元，高于市场一致预期区间；盘后股价温和反应，说明“最悲观预期没有发生”。 特斯拉 Q4总毛利率为 20.1%，跟去年同期 16.3%相比，是在增长的。汽车毛利（剔除监管积分）环比改善，说明除了价格因素外，成本、区域组合、以及软件/订阅附加值正在提供支撑。这次的总毛利为 50.09 亿美元，这已经是两年来较高水平之一，并且是在交付同比下滑的背景下实现的，但可惜的是GAAP口径下，Q4净利润 8.40 亿美元，同比下降了 -61%，显示费用与非经营项波动仍会在 GAAP层面拉低盈利观感。同时他们披露 2026 年 CapEx 将显著上台阶（数据大于200 亿美元），直接强化了市场对现金流与融资压力的讨论。 Q4运营费用36亿美元，同比+39%。经营利润14.09亿美元、经营利润率5.7%。这意味着一个重要事实，他们的毛利修复与费用扩张同季发生。对多头而言，费

在生成式AI席卷全球之际，市场目光多聚焦于 $英伟达(NVDA)$ $博通(AVGO)$ 这些算力芯片巨头们，却鲜少有人注意到，在这场AI基建狂潮中，数据存储正悄然成为决定AI训练效率的关键瓶颈。2025年1月29日，刚从 $西部数据(WDC)$ 分拆独立出来的Sandisk Corporation，交出了一份令华尔街震撼的成绩单，单季营收突破30亿美元，净利润同比激增672%，数据中心业务环比暴涨64%。更令市场兴奋的是，给出的第三财季指引显示，营收有望环比增长45%58%，毛利率将攀升至65%67%的历史高位区间。[财迷] Sandisk 这份财报不仅标志着NAND闪存行业正式迈入由AI驱动的超级周期，更预示着 $闪迪(SNDK)$ 作为一个独立上市公司，正凭借其垂直整合能力与战略定力，重塑全球存储产业格局。 看看他们的财报就知道了，Sandisk 2026财年第二季度（截至2026年1月2日）的财务数据堪称完美，首先看营收端，这个季度他们实现了净营收30.25亿美元，环比增长31%，同比大增61%，显著高于此前指引区间。这一增长不仅体现了市场需求的强劲复苏，更反映了他们公司在产品组合优化上的成功。从下面这个财务页面的总收入季度线图看，他们的这个上升的趋势，有点势不可挡的样子啊。 EPS数据也是闪闪发光，摊薄每股收益5.15美元，同比激增615%，这是什么神仙开好局啊。非GAAP EPS更是高达6.20，上一季度仅 1.22，这个增幅，简直不要太离谱了。[惊

今天是周末，天气非常好。我没有睡懒觉，特意调了闹钟早起，8点多就跟小伙伴们出发了，从我们大西部开往市中心要差不多半个多小时呢。为什么这么积极，因为要去参加老虎社区的 Trade to Win Season 4 Meet Up啊。[龇牙] 一路都非常顺，一点都不塞，于是我们9点就到了，我们是最早抵达的那一批朋友。老虎社区的帅哥美女工作人员都非常热情，帮忙签到后，就引我们过去拿糕点吃，有中式的，也有西式的，满满的一大桌子呢，选择超多的。有心了，谢谢哦👍 我比较喜欢下面图里的这个Tart, 没有很甜，配咖啡刚好。[鬼脸] 本来我们还在想要去哪里吃个早餐呢，这不，每样拿一点，已经非常饱了，不用去买早餐了。[鬼脸]谢谢款待哦 [爱你] 吃饱喝足，10点就进入会场，美女主持人说几句场面话，就直接开始了颁奖仪式，好羡慕这些动不动就盈利百万的小伙伴们，现金赚到手，奖牌还可以做纪念。 真心希望今年的某一个季度，我们团队也可以登上这个领奖台，拿着百万盈利大奖牌，也要这么喜笑颜开的来一个大合照 [财迷] 小伙伴们，我们加油啊 💪 下面这兄弟，作为个人盈利百万的代表，给大家说了一下他的经历，可惜能抄的策略都没有，他的方法，并不怎么适合我们这些普通人。我当故事听听而已。[鬼脸] 我非常认真的听的，恨不得每一个页面都拍下来的，是Tiger Brokers首席市场策略师James Ooi 讲的那个的2026 US Market Outlook: AI Boom or Doom。 我非常想知道，2026人工智能（AI）驱动的牛市是即将幻灭的泡沫，还是持续繁荣的开端。 听了之后，我认同他说的，尽管市场面临总统周期第二年（Presidential Year 2）的历史性波动风险、高估值压力以及多位投资名家的警告，但AI产业的基本面支撑（真实的收入增长、资本支出需求、低渗透率）以及潜在的货币政策和财政政策托底，

$IBIT 20260130 61.0 CALL$ 本周的租金 [财迷]  

昨晚太刺激了，尤其是 $微软(MSFT)$ ，我没有忍住，连Put都没有卖，直接买正股进场了。这份财报后的股价表现，确实精准捕捉了当前华尔街对AI投资进入“深水区”后的心态转变。即便微软在2026年1月28日交出的财报在传统标准下堪称完美，但市场的“脚”往往比“眼”更诚实。[笑哭] 如果我这么一眼看过去，我觉得微软这份成绩单其实已经可以说“业绩很强”了。总体营收、利润、EPS全面超预期。这个季度他们的营收高达$81.3B，同比 +17%（恒汇率 +15%），显著高于市场预期的约805亿美元。这个作业，给谁批改，都能拿个优秀吧。[贱笑] 每股收益 EPS（non‑GAAP）为$4.14，同比 +24%（恒汇率 +21%），从下面这个财务对比图看，一个季度更比一个季度EPS要高，无论跟谁比，微软的这个EPS表现也是很不错的。👍 这个季度的营业利润为$38.3B，同比 +21%（恒汇率 +19%），运营利润率达到47.1%（383亿美元/813亿美元），非GAAP基础上同比 expansion 约160个基点。这表明微软在AI基础设施大规模投入的同时，仍保持了良好的运营杠杆。尤为值得注意的是，尽管公司正在经历向AI云服务的转型期，毛利率并未受到明显侵蚀，反映出其软件业务的强大定价权和规模效应。 Microsoft Cloud在本季度实现收入515亿美元，同比增长26%，成为历史上首个单季突破500亿美元的收入板块。其中，Azure及其他云服务的增速维持在39%（恒定汇率38%），这一数字在企业级SaaS及IaaS领域仍处于绝对领先地位。考虑到Azure当前庞大的基数（年化收入已超千亿规模），接近40%的增速本应被视为超预期的强心剂。 他们CEO萨提亚·纳德拉在财报电话会议中明确表示，微软的AI业务规模

天天看新闻，天天有事情，各家大厂都没有停歇过啊。这不， $微软(MSFT)$ 搞了个大事，在美国中西部搞了个最大型AI基础设施集群之一出来，正在加速“OpenAI 吞吐量”的基础设施扩容，这个策略看起来就像是先大规模铺资源，再让 OpenAI 填满。[贱笑] 无独有偶，另一则新闻说 $英伟达(NVDA)$ 给了“亲儿子”20亿美元，共同加速建设人工智能数据中心。如果说微软代表了终端需求的扩张，CoreWeave的故事则揭示了AI供应链的深度重构。这家起源于纽约对冲基金加密货币挖矿业务的公司（其创始团队最初为 fantasy football league购置NVIDIA显卡挖矿），现已成为NVIDIA生态中最关键的一环。 2026年1月26日，美国威斯康星州Mount Pleasant村委员会的一纸 unanimous approval（全票通过）决议，为科技史上最大规模的基础设施"救赎"项目画上了关键句号。微软获准在该村建设15座全新数据中心，总建筑面积近900万平方英尺（约83.6万平方米），应税价值逾130亿美元。几乎在同一时间，NVIDIA宣布向AI云服务商CoreWeave追加20亿美元投资，双方誓言在2030年前建成超过5GW的"AI工厂"。 这两个看似独立的资本事件，实则是同一盘宏大棋局的两面：AI军备竞赛正从"GPU采购战"升级为"电力+土地+供应链"的三线拉锯战。当单个AI训练集群的功耗将在2028年达到1GW（相当于一座核电站的输出），当科技巨头们为了适合的数据中心地块而接手制造业失败的"鬼城"遗址，投资者必须意识到：云计算正在从"数据仓库"进化为"AI发电厂"，而这场变革将重新定义美股科技股的投

我曾经持有 $英特尔(INTC)$ 很长时间，老虎App的个股页面那已经连成一片的 B B B， 代表我曾经多么热衷的下单了，那2个鲜红的S， 挂在半山腰上嘲笑我没有眼光，半途抛下了他。虽然我也在英特尔吃到了一波肉，但是因为卖Covered Call，把手里的股票都被Call走了，然后眼睁睁看着他越长越高，没有再追进去，活脱脱的就像一个分手后的高不可攀前任。[捂脸] 然后，看到这次财报后，他们来一个瀑布式的下跌，有点倒车接人的意思，赶紧看看去，万一就再续前缘了呢。仔细的读一篇，觉得这次英特尔Q4财报呈现明显 “割裂”，股价盘前-13%的核心不是需求，而是供应链瓶颈 和制造良率未达标，导致英特尔在 AI CPU 周期爆发时反而拿不到产能，指引被动变弱。这类“需求在，能力不在”的财报，对买方来说，并非需求塌陷风险，而是爬坡周期确定性测试。华尔街几乎一致认为：英特尔的需求强于市场想象，但供应短于公司预期。花旗也公开表示，若非供应受限，英特尔Q4销售额应高于季节性水平。这意味着英特尔并不是没人买，而是没法供。 从这个供应链底部时间看，2026Q1几乎为全年的低点，曲折爬坡，仍易丢份额给了AMD，Nvidia。他们的短期风险主要来自数据中心订单被AMD提前锁定去了，AI时代被动缺席部分增量算力需求，利润率恢复推迟，因此股价反应是合理的，不是需求问题，而是能力兑现周期重新拉长。在 2026H1，英特尔可能会经历一段极度痛苦的“利润率真空期”，股价可能在底部反复磨底。 也就是说，英特尔的拐点被推迟到 2026 下半年，华尔街多数机构将供应侧拐点定位在2026年下半年（18A良率达行业标准），即英特尔真正的估值重估窗口不在2026开年，而应该是在 2026下半年之后。英特尔目前的状态属于“拐点确定，但时间过远

不同的ETF通过其持仓重点反映了其风险收益特征, 像那些市值型ETF（如沪深300、标普500）持仓重点就是市场上规模最大、流动性最强的蓝筹股。也就是反映了整体经济基本面或特定市场的平均表现。 而核能产业链展示的就是这个特定产业链上下游的核心企业的不同侧面，例如 $Range Nuclear Renaissance Index ETF(NUKZ)$ ， $核能指数ETF-Market Vectors(NLR)$ ， $Global X Uranium ETF(URA)$ 这三只核能/铀 ETF的持仓差异，就很明显。下面这张图，就是使用“前几大持仓 Logo”快速告诉我们，同样叫“核能/铀”ETF，底层暴露差异很大。有的更像“核电全产业链主题”，有的更偏“公用事业+核电运营”，有的更像“铀矿/铀价杠杆”。我们可以按ETF定位，持仓结构，风险收益，然后找到适用策略。 如果要看他们的主要区别，我们可以从下面这几点出发： Range Nuclear Renaissance Index ETF (NUKZ) 倾向于核电全产业链主题，专注于先进技术和小型模块化反应堆 (SMR)。其持股包括 NuScale、Rolls-Royce、Oklo 等，适合希望参与新技术爆发的投资者。就是说，他的“核能复兴主题”更广，更“工程/国防/设备端”。 VanEck Uranium + Nuclear Energy ETF (NLR) 则提供了一个相对平衡的组合，融合了公用事业、核电运营和铀矿开采。持仓包括 Cameco、Constellation 等，资产配置较为多样化

关注特斯拉的朋友，应该都知道，去年2月在中国发布了期待已久的自动驾驶软件更新。不过，据说有些车主对于他们花了超过1万新元购买这个系统表示失望。新闻刚看到，马斯克说中欧也快要批准了。[开心] 特斯拉在欧洲忙乎了好多，一直想得到批准，因为欧洲更严格的车辆安全法规和分散的监管框架，使他们的系统部署速度变得缓慢。 过去两周， $特斯拉(TSLA)$ 的收盘价在430–450美元区间反复拉锯，真磨人。1月21日收于431.44，1月22日收于 449.36（盘中低点接近432），很多人分析说430不是一个简单数字，而是一个 让“资金” 愿意用真金白银反复验证的“叙事锚”。更重要的是，期权市场的“押注方式”也显示，资金在交易故事线而非单纯交易业绩。TSLA 的OI Put/Call Ratio 约 0.81（看多倾向），而多期限链上的“Max Pain”也多次指向 430 一带，强化了该位置的心理意义。这个必须好好研究一下 [你懂的] 当大家站在财报前夕，就会发现，市场关心的已经不只是 “Q4 赚了多少钱”，而是特斯拉能否在2026年把 “AI叙事” 从愿景推进到可计量的现金流路径。而这恰好与马斯克在达沃斯释放的信息高度同频。当“AI叙事”成为唯一估值锚，特斯拉能否借FSD、Robotaxi、Optimus三把火站稳430美元，这是一个很多人都在赌的点。财报前几天的IV是很高的，很多朋友都在用期权下注呢。[财迷] 如果看财报四大传统指标，门槛低到“不爆雷就算赢”，根据目前汇总的卖方一致预期（覆盖19家机构）给出的Q4预估，营收约244.9亿美元，GAAP EPS 约0.30。每股收益Non-GAAP EPS 约0.44。这代表“门槛并不高”，市场更在意的是电话会能否提供足够强的 Autonomy/Robot

$ZIM 20260123 23.0 CALL$ 本周的租金 [财迷]  

金价已正式突破每盎司4800美元关口，创下了一个又一个的历史新高。银价呈现出更强的波动性，目前已经突破了100美元大关，首破！[财迷] 大家普遍认为，工业需求的激增（特别是光伏与半导体领域）可能就是此次白银暴涨的核心驱动力。话说，我们该如何下注，才能在这个风口站稳并吃到肉？ 投资贵金属，从来不是简单的多空押注，而是一段把宏观叙事翻译成个人账户曲线的旅程。2025年黄金上涨65%，创下50次历史新高。2026年1月，现货金首破4800美元，白银首破100美元， $白银ETF-iShares(SLV)$ 出现了连续160天净流入。在“特- 朗 -普 关税2.0” “伊朗 - 委内瑞拉地缘雷区” “美联储1月按兵不动” 三条主线并行之际，贵金属的波动率已升至疫情以来最高。随之来的，就是期权的权利金变贵了，贵金属的故事也更精彩了。 我觉得，目前的这个“4800美元”只是中场，为什么呢，因为下面3个理由， 站得住脚。 1. 真实利率下行，2025年12月美国CPI同比2.7%，核心PCE仍高于2.5%，但10Y TIPS实际利率从+1.4%跌至+0.6%（FRED），持有黄金的“负利差”大幅收窄。根据CNBC 1月12日报道，联邦检察官对鲍 威 尔 展开调查，市场猜测白宫可能提名更“鸽”的新主席，2026年降息预期重新升温。CME FedWatch显示3月降息概率45%，6月第二次降息已被定价。 实际利率每下降50bp，金价中枢上移约250–300美元。按当前0.8%的下降空间，模型给出黄金目标区间5000–5200美元，与UBS Q1目标5000美元、HSBC H1目标5000美元一致。 2. 央行买盘，1000吨“长钱”托底。世界黄金理事会（WGC）数据显示，2025年全球央行净买入1044吨，连续第三

昨天我朋友想要去听老虎社区的线下讲座，她第一次参加老虎社区的线下活动，不怎么熟悉，于是她邀请我跟她作伴，难得我刚好下班早，来记得参加，就陪她去了。我本意就是陪朋友而已，顺便吃点下午茶，泡芙很好吃哦，我吃了2个呢，谢谢老虎社区的款待 [比心] 对于昨晚的讲座，我本来没有报名，下午4点多朋友Call我才临时报上的。因为我一直认为自己对 Portfolio 这个东西不怎么感兴趣，也没有研究过，昨晚听了，才惊觉自己的Portfolio管理好烂啊，“投资底层工程”一团糟。[害羞] 我相信很多朋友跟我差不多，把投资理解成“选股”，把收益理解成“抓住了很多次机会”。但这场讲座的核心观点几乎是反直觉的，投资成败更多来自“结构”和“流程”，而不是灵光一现的判断。如果把投资比作建房子，选股最多是装修，真正决定房子能否抗风抗震的，是地基、承重墙和施工标准。也就是风险承受力、投资期限、资产配置、分散化、纪律化流程。这个分散，最主要的目标不是为了追求更高收益，而是为了让我们能长期留在牌桌上。 这个讲座，Mr Babriel用一套非常“落地”的框架来引导大家去回答三个关键问题，只要这三件事顺了，后面的具体产品选择（ETF、基金、个股、债券）反而变成“填空题”。 1.你能承受多大的波动与回撤？（风险容忍度） 2.你打算持有多久、何时必须用到钱？（投资期限/流动性约束） 3.在以上约束下，怎么把钱分配到不同资产与不同股票暴露？（资产配置与分散） 他的这套风险测评不是“走流程”，而是决定我们未来会不会在最低点割肉，他使用的“Risk Assessment Questionnaire（风险评估问卷）”是来引导我们这些普通的投资者，看清楚（或者说自我识别）风险承受力。它的精髓并不在“算分数”，而在于把风险拆成几个真实会遇到的情境，并逼我们做选择。因为真正让投资者亏钱的，往往不是市场下跌本身，而是下跌引发的两种行

“特 朗 普 战法”（Trump’s Tactics）特色非常鲜明，就跟老虎社区的那个“百万美金之路”一样，明眼人一看就知道了，我朋友看到我的这个金牌，就问我是不是纯金的，哈哈 [贱笑] 如果是纯金的，我哪里敢这么大剌剌的就放在书房里做摆件啊。[鬼脸] 那不得好好的放在保险箱里啊，现在黄金这么贵，是吧。[龇牙] “特 朗 普 战法”是指美国第45任及第47任总统 唐 纳 德 · 特 朗 普 在政治斗争、外交谈判及选举竞选过程中所展现的一系列非传统、极具个人色彩的策略手段。他的支持者认为这种战法简单、直接、高效，打破了建制派的繁文缛节，能够真正实现“美国优先”。当然，更多的可能是批评者，很多人认为他这种战法具有高度的破坏性和不可预测性，正在侵蚀美国的民主制度（如挑战机构独立性、派遣国民警卫队进入特定城市），并导致西方盟友体系的离心力加大。 他的核心战术特点之一就是讯息淹没与议程设置，通过社交媒体（如 Truth Social）发起高频率、快节奏的言论攻势。这种“焦土策略”旨在通过密集的信息发布让对手无法有效反击，并迫使媒体始终围绕他设定的议题转动。 另一个特点就是“极限施压”式谈判，在外交和贸易中，通过不可预测的威胁（如突然宣布关税、退出国际组织）来打破既有的谈判僵局。2025年4月，他将对华关税大幅提高至145%，并针对加拿大和墨西哥发动了第二次贸易战，以换取经济和边境安全方面的让步。 还有颠覆性人事与权力重塑，他倾向于任命具有颠覆性背景的亲信担任要职，并试图通过加强行政控制来削弱联邦机构（如FCC、FTC）的独立性，将监管机构紧密纳入总统的政治目标之下。 他这个战法，如果按阶段划分，大概就是这4个段位。针对目前，也就是2026年初的这个市场环境，尤其是若面临新一轮关税博弈，以下是基于该“战法”的行动建议，首先我们可以研判一下当前所处阶段，目前美股周二开盘在即，大概率是处于

2025年是达美航空成立100周年，为了迎接百年荣耀，达美航空去年还特意推出了全新的“百年纪念涂装”，不知道大家有没有留意 [鬼脸] 除了“表面工作”，他们也用一份“史上最强自由现金流”给生日献礼了，46亿美元FCF、12% ROIC、净负债骤降37亿美元。2025年达美证明“后疫情时代”可以兼顾收入韧性与现金流，现金流已恢复至2019年1.8倍，但利润率仍比2019年低120 bps。 $达美航空(DAL)$ Q42025营业收入为$160.0亿，2025财年营业收入为$633.6亿。单单从收入端来看，他们做到了一个高端+忠诚度+MRO的“60%护城河”。 先说高端舱位，2025年客收51.8亿中，Premium占比43%（+2 ppt），增幅7%，票价溢价115% vs 行业。2026年787-10订单（30+30架）2027年起每年净增2-3 ppt远程宽体座位，预计带来3亿美元额外EBITDA。再说忠诚度，Amex对价82亿美元，占调整后营收14%，单卡消费同比双位数。边际成本≈0，毛利率>70%，估值对标信用卡公司10× Revenue，隐含80亿美元SOTP价值。 然后说MRO第三方，2025年收入+25%，达25亿美元；他们公司决定2026起将其从CASM-ex剔除，意味着市场一直低估“航空+售后”双轮驱动。对标AAR、SR S&P600航零修板块平均2× Revenue，该业务隐含50亿美元估值。 谈了收入端，就必须要看看他们的成本端，明白CASM-ex的“2.4%”真相。2025年员工薪资花费了大约175亿，同比+8%，占非燃油成本42%。新合同飞行员2024-2027年累计加薪约30%，2026年预计继续贡献3 ppt CASM-ex。 2025年维修花费了大约2

众所周知，2026年美国国债将迎来史诗级的到期高峰（Maturity Wall），可以毫不夸张的说，这可能就是市场对2026年最担忧的因素之一。重点内容包括到期债务规模巨大，2026年将有约 1/3 的美债到期，约10万亿美元，其中短期国债（T‑Bills）占约 67%，过去几年因财政缺口拉大，美国财政部大量依赖短债来融资。由于美国政府长期维持财政赤字，这些到期债务无法通过财政盈余偿还，只能通过“借新还旧”（Rollover）的方式进行滚续。这意味着美国财政部必须在2026年密集发行同等规模的新债,一场真正的风暴，正在2026年前集结，还需要警惕油价和外部供应链“黑天鹅”事件导致通胀快速走高的潜在风险。 如果我们来一次2026 年债务墙的三维透视 ，大概就是下面这样： 1. 时间维：2026 年到期量 = 2008 + 2009 + 2010 三年总和 （来源SIFMA、TreasuryDirect，截至 2025/1/15 未偿可交易国债数据。） 2. 结构维：短债（T-Bills）占 67%，但“痛点”在中长端 ，2021-2023 发行的 5、7、10 年债，票面 1% 左右，2026 再融资或跳升至 4% 区间。 3. 利息维：CBO 基准情景下，2026 财年净利息支出 1.12 万亿美元，首次超过国防 + 退伍军人两项之和，成为联邦预算第一大单项。 于是，财政“不可能三角”再现了，任何政府同时只能满足这3样里的两项：不爆发财政危机 ，不显著加税，不压低利率 ，也就是说，2026年的美 国 政 府 必须放弃其中一项。 若选不显著加税，企业税与资本利得税上调，直接杀估值。如果政府坚持不加税且不进行债务重组，市场为吸收海量美债，将要求更高的期限溢价。10年期美债收益率若突破5.5%甚至更高，将导致折现率（WACC）系统性抬升。 若选不压低利率，10 年期突破 5.5%