我这整个月，都在关注各个公司的财报，我的日历里写满了关注的股票，股市里从来不缺好公司，几乎每周都有优秀的成绩单出现，阿姨我忙的很啊 [贱笑]。特别这2周，我一直在关注谷歌，Meta，微软等这些巨头们的AI资本开支，也在密切关注着美联储利率政策，我以为这些就是这2周华尔街的核心主题，而阿姨我，正站在风口浪尖上。[鬼脸] 没有想到，更精彩的剧情正在暗处上演，直到幕布揭晓，阿姨我才看到，股市神童25岁的AI天才Leopold Aschenbrenner及其对冲基金Situational Awareness的史诗级崩塌，短短数周时间，这只曾经规模高达450亿美元，年内回报率高达439%的明星基金，被迫出售绝大部分公开市场资产给Ken Griffin旗下Citadel。这2天，各大平台都被青年股神Leopold接到“飞针”，被一针刺穿的故事刷屏了。 这件事之所以震撼，不仅因为他年轻，不仅因为他来自OpenAI，更因为它几乎浓缩了资本市场一百年来所有的经典教训，预测未来最容易，活到未来最难，Leopold不是看错AI的人，恰恰相反，他可能是这轮AI浪潮中最早看懂的人之一，但最终，他死在了杠杆、流动性和时间。 Leopold Aschenbrenner的人生履历堪称硅谷爽文，15岁进入哥伦比亚大学，19岁以全校第一毕业，随后进入FTX Future Fund，2023年加入OpenAI超级对齐团队Superalignment Team，师从Ilya Sutskever。2024年，因向外界披露部分内部信息而被OpenAI解雇，被解雇后，他写出了后来震动整个AI圈的Situational Awareness: The Decade Ahead，这篇长达165页的文章提出了一个极具冲击力的观点，AI发展的真正瓶颈不是算法，而是电力、算力、存储和数据中心，后来回头看，这几乎成为2025年至20

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昨晚，2026年7月29日，华尔街迎来了AI时代最重要的一场大考， $微软(MSFT)$ 和 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 两家巨头大公司都在过去一年中疯狂扩建数据中心，抢购英伟达GPU，投入千亿美元级资本开支，两家公司都在向市场讲述同一个故事，AI将重塑未来十年。也在这同一天晚上，这2家科技股两大巨头前后脚发布财报，结果却是一个上天，一个下地，市场给出了完全不同的投票结果，微软盘后暴涨超8%，Meta盘后一度暴跌12%。同样豪赌AI，为何微软暴涨而Meta暴跌？ 同样烧钱，同样押注AI，同样处于全球科技行业第一梯队，为什么一家被市场奖励，另一家却被市场惩罚？答案只有一个，微软证明了AI正在赚钱，而Meta仍然停留在“未来会赚钱”的阶段，本质区别在于AI故事的市场兑现能力。 这不是两份财报，而是两种AI商业模式的较量，过去两年市场一直存在一个误区，很多投资者认为，AI竞争就是模型竞争，谁模型最强谁赢。事实上资本市场真正看重的从来不是模型参数，而是谁能把AI变成现金流。微软和Meta恰恰代表两种完全不同的路径。 微软模式是先拥有企业客户，再销售AI服务。 Meta模式是先建设AI能力，再寻找商业模式。 表面看区别不大，但财报结果却天差地别。 先看微软，AI开始兑现收入，微软FY2026第四财季交出了一份近乎完美的成绩单。 根据微软官方财报，他们的第四财季营收900亿美元，同比增长18%。商业剩余履约义务RPO，指的是那些已签合同，但是还没有确认为营收的未来现金，同比暴增 84%，达到6780亿美元，这个数据，直接就证明了微软的企业客户是真金白银在为AI算力付钱，需求极其真实。 微

如果说过去这几年里， $英特尔(INTC)$ 是全球科技圈最不被看好的巨头之一，很多人都在感叹，廉颇老矣。那么英特尔这份2026年第二季度财报则像是一记重拳，而且是可以改变市场叙事的那一击。过去几年PC市场衰退，数据中心被AMD蚕食，AI浪潮被英伟达垄断，晶圆代工被台积电全面压制，市场普遍认为英特尔已经逐渐沦为一家传统芯片公司。 这次财报公布后，整个华尔街开始重新审视这家老牌半导体巨头，财报公布后，盘后一度暴涨约10%，年初至今股价涨幅超过100%，多家机构上调目标价，华尔街重新讨论“Intel Turnaround英特尔复兴”逻辑。 但真正值得我们去重点关注的，并不一定是财报数字本身，而是英特尔到底是阶段性反弹，还是正在完成一次历史级别的战略转身？ 这个季度，英特尔的核心财务数据全面炸裂，营收创15年来最快增速，本季度营收161亿美元，市场预期的是144亿美元，同比增长25%，这是自2011年以来最快的季度增长速度。要知道过去几年英特尔大多数时间都处于营收停滞，份额流失，价格竞争状态。如今营收重新进入25%的增长区间，说明公司已经摆脱单纯依赖PC市场的模式，对于一家年营收超过600亿美元的大型半导体企业而言，25%的增长并不是复苏，而是爆发。 这个季度， 英特尔调整后的每股收益EPS为0.42美元，市场预期的是0.21美元，超预期幅度接近100%。市场原本预期英特尔能够赚钱，但没有人预期能赚这么多。这意味着英特尔当前最大变化，并不是营收增长，而是盈利能力恢复。 这个季度，英特尔的毛利率也迎来了一个暴力修复，去年同期是27.5%，今年干到了40.4%，一举增加了12.9个百分点，对于芯片行业而言，毛利率才是真正决定估值的核心指标。为什么这么说呢？因为Nvidia毛利率超过70%，台积电毛利

$DRAM 20260724 45.0 PUT$ 止盈一下，夜长梦多啊

谷歌财报出来了，大家都读了没有啊，我读了，感觉这个季度的谷歌财报成绩展示的近乎完美，但是，昨晚 $谷歌(GOOG)$ 股价大泄水，一口去跌下去6%多。实在吓人。 如果只看业务经营，这可以是Google过去几年最好的一份财报之一。这个季度谷歌的营收创历史新高，Q2营收1198亿美元，去年同期是964亿美元，同比增长了24%。对于一家市值接近4万亿美元的公司来说，24%的增长属于极其罕见。从业务结构看，增长呈现全面开花的态势： Google Search & Other高达632.71亿，同比增长17%。Search没有被AI杀死，市场过去两年最大的担忧就是ChatGPT，Claude，Perplexity这些是否会取代Google搜索。结果出来了，这次Google Search收入633亿美元，同比增长17%。这意味着至少目前，AI没有摧毁Google护城河，反而增强了搜索体验,Pichai还特意说出，AI Overviews和AI Mode正在推动搜索查询量上升。 YouTube Ads也高达110.55亿，同比增长13%。也就是说YouTube依然强劲，YouTube广告收入111亿美元，同比增长13%。世界杯也为他们带来了巨大流量，超过17亿独立观众观看相关视频。很多人低估YouTube，实际上YouTube已经成为全球第一视频广告平台。 Google Subscriptions, Platforms & Devices收入为129.11亿，同比增长15%。 Google Cloud为247.68亿，同比增长82%。 财报中最吸引眼球的数字是净利润高达1121.07亿，同比暴增298%。稀释EPS达到9.11，同比增长294%。但这一数字存在严重的水分。根据财报第9页"

存储股上个月还是股市里风光无限的领头羊，唱好声一片，几倍盈利的都不好意思拿出来晒，朋友圈都是晒10倍，几十倍收益的。这个月，突然风口变了，存储股快要变成了被宰割的小绵羊，上周三 $美光科技(MU)$ 股价单日重挫10%，SK海力士美国存托凭证ADR同步下跌9%， $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ 跟着一起跌，好像整个存储板块，都有点摇摇欲坠的样子，吓死人了。 饿死胆小的，撑死胆大的，我们小散户，随波逐流的跟着买，怎么个死法都不甘愿，但是如果完全不参与，又好像错过了什么，每次听大佬们说黄金坑都是这么跌出来的，就心痒痒，总想着万一这次真的是一个大大的黄金坑呢。 于是，我进场抄底了一张 DRAM的Put，胆子小的很，行权价选的特别价外，现在DRAM股价52块多，我选的35行权价，哪怕真的跌到这个位子了，也觉得自己Hold的住。（主要是Hold不住的行权价，我实在不敢卖啊[捂脸]） 为什么不买存储龙头股，反而选了这只ETF呢，因为Roundhill Memory ETF是全球首只专注于半导体存储芯片领域的纯主题型主动管理型ETF，设立起来的初衷就是，Roundhill认为AI时代最大的瓶颈之一不是GPU，而是存储器，因此专门设计了这只存储ETF。上市约30个交易日便突破100亿美元大关，成为全球ETF历史上规模增长最快的产品。 目前管理资产AUM已突破200亿美元。他的前三大核心重仓股为美光科技Micron、三星电子Samsung和海力士SK Hynix，三者合计仓位占比高达70%以上。买这么一只，就相当于持有了这个板块的3个大龙头股，而全球HBM市场本来就是SK Hynix，Samsung，

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商圈大多数的竞争，最后都变成了价格战，大至房子车子，小到鞋子袜子，任何商业赛道在技术代差抹平、算力产能过剩后，终局几乎必然是残酷的价格战。现在AI圈，也终于等来了属于他们这个行业的价格战，让我惊讶的是，第一枪，居然是这个行业公认的“差生” $Meta Platforms, Inc.(META)$ 打响的。[惊讶] 7月9日深夜，扎克伯格时隔三年重新登录X账号（@finkd），连发三条推文，正式官宣Meta Muse Spark 1.1。马斯克随即回复："Jinx." 这是多大的怨气啊，居然跑到对手的平台发文，还连发3条，这是生怕有人在facebook, instgram上看不到吗？[捂脸] 马斯克也是够捧场的，还给他捧哏。[贱笑] Meta过去一直扛着“开源”大旗，但这他们推出的Muse Spark 1.1却破天荒地变成了闭源收费 API。它定价的狠辣程度，直接让整AI行业感到了寒冬的凉意，Muse Spark 1.1的百万输入输出Token价格, 居然低至1.25和4.25。更扎心的是，扎克伯格在接受Bloomberg采访时毫不掩饰的直接对标，我们的价格只有OpenAI和Anthropic同级别旗舰模型的四分之一左右。 在AI爆发的初期，Meta确实有些狼狈，早年扎克伯格将全部筹码和公司更名的赌注都压在Metaverse上，导致在OpenAI用ChatGPT惊艳世界时，Meta的大模型储备显得有些措手不及。 过去一年多，Meta的AI团队经历了大规模的裁员、高层动荡甚至开除功勋科学家的内耗，智能体Agent开发进度也曾被爆出落后于预期。外界一度认为它在闭源巨头面前毫无招架之力。 当发现技术代差很难在短时间内靠纯学术超越时，扎克伯格果断选择用最粗暴的商业手段，砸钱，直接重塑游戏规则。Met

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美股有时候真的很奇怪，一份不怎么样的财报，如果有一个很厉害讲故事的主讲人，股价仍然可以大涨，有时候财报成绩非常优秀，反而股价跌了。例如现在的 $美光科技(MU)$ 。看到他们这个盘前价格，我还以为美光这个季度的成绩不怎么理想呢，结果一路读下来，人家财报好得很。 美光这次单季度营收达414亿美金，环比增长74%，同比大涨346%，对比去年同期的 93 亿美金，美光只在过去这短短一年的时间内，成功将自己的营收体量放大了4.5倍。在半导体硬件这种重资产，长周期的行业里，如此体量的营收能在一年内实现数倍的膨胀，堪称行业奇迹。美光四大事业部门的营收，均大幅成长，一个一个的摊开看： 他们的数据中心DRAM115亿美元，同比增长超过7倍。数据中心SSD超过50亿美元，环比翻倍以上增长。云端记忆体业务137.7亿美元，年增超过300%。移动与客户端115.2亿美元，年增逾250%。汽车与嵌入式46.3亿美元，年增超过4倍。数据中心业务年化营收运行率已突破1000亿美元，成为美光最核心的增长引擎。 收入这里，还有一个有意思的点，他们家的DRAM和NAND的整体出货量仅增长个位数，但平均售价分别大涨60%和80%以上。这意味着美光这个季度赚的钱，很多是靠提价，而非多多去卖货，这正是定价权的最直接体现。 美光这个季度的净利润高达282亿美金，这是财报中最让我震撼的数字了，每股收益EPS为25.11，同比暴涨了1214%，吓人哦。营业利润率达51.2%，这意味着美光每卖出100块钱的芯片，扣除所有研发，行政，销售和制造成本后，能有超过51块钱纯纯地留在公司口袋里。 毛利率更是高达84.9%，而在一年前，美光的毛利率还连40%都不到。在外界的传统印象中，美光是一家卖硬件内存条的制造企业，如今84.9%的毛利率是什么概念

看雅虎财经新闻，突然看到大名鼎鼎的国会山“女股神”佩洛西，又有新单曝光了。她用老公的名义，在5月29日敲进最高500万美元的 $英特尔(INTC)$ 买权，以及最多100万美元的 $优步(UBER)$ 买权，然后，于6月23日进行了申报。 换汤不换药，手段还算一样的，佩洛西不是在押股票，而是在用深度实值长期Call替代持股，用更低成本获取涨幅，同时锁定风险。这次佩姨的总投入约600万美元,标的就是2个，200份 INTC 的 Leaps Call，200份UBER 的 Leaps Call。 佩姨下单的这些英特尔的Call，行权价为50，2027年3月到期，成本大概176万，按英特尔的当前价133一股来算，盈亏平衡大概是138。佩姨买这个，我一点也不觉得奇怪，英特尔INTC是国家意志与企业转身的交汇点，2025年8月，政府与英特尔达成历史性协议，政府以20.47每股的价格认购4.33亿股英特尔普通股，获得9.9%的股权，总投资额达89亿。这笔资金来自此前芯片法案（CHIPS Act）尚未拨付的57亿拨款和32亿Secure Enclave项目资金。 这是一个典型的极深实值长周期Call，内在价值高达83美元，时间价值占比较低，Delta差不多是0.9多，接近1，也就是说，这个行为几乎等同持有股票。 佩姨下单的Uber的Call，行权价也是50，到期日也是2027年3月，成本差不多49.6万，按当前股价70来计算，盈亏平衡大概是75。这个单只要从政策面一看，就知道佩姨真的是提前知道消息的人啊，吃的就是这个时间差。Uber未来的核心变量激素自动驾驶监管放松，成本结构在优化，平台生态在扩展，市场正在押注监管红利

$NVDY 20260717 13.0 PUT$ 止盈一下

6月11日，美股经历了典型的恐慌，反转，暴涨三段式行情，盘前与早盘期间，特朗普威胁对伊朗发动更猛烈空袭，并明确提及占领哈格岛Kharg Island，这一处理伊朗约90%石油出口的核心枢纽。市场反应超级迅速，油价立马飙升，通胀预期上行，风险资产承压。然而，几个小时后，特朗普突然宣布取消空袭，并称已接近达成协议。这一急转弯，直接触发风险资产重估，标普500强劲反弹，盘中上涨了大约1.7%，纳指也涨了2%以上，道指大涨900点，油价下跌约3%。 而且，市场这次并不是被“惊讶”到了，而是感觉像是被验证了，这就是华尔街口中的TACO（Trump Always Chickens Out）。这也再次强化了华尔街正在形成的一个共识，特朗普的言论本身，正在成为一种可交易的宏观变量。 TACO模式的本质就是一场预期管理，威胁溢价，情绪释放的三段博弈： 第一阶段就是极限施压，制造风险溢价。特朗普在社交媒体上密集发帖，短短几个小时内，连续做了三件事：放话“今晚猛烈打击伊朗”，威胁“夺取哈格岛”，强调控制伊朗油气市场，这些言论直接指向全球能源供给链核心风险点：哈格岛承担伊朗绝大部分原油出口，霍尔木兹海峡是全球最重要航运节点。然后，市场立即进行定价，油价上涨，通胀预期抬升，美债收益率上行，股市下跌，这一步，本质是人为制造“风险溢价”。 第二阶段，政策反转，释放风险溢价，几小时后，特朗普彻底反转，取消空袭，宣布“协议已接近完成”，释放缓和信号。这直接触发油价下降，美元走弱，股市上涨，风险偏好回归，这是典型的Risk Premium Removal风险溢价回收。 第三阶段，市场就开始强化记忆，并形成交易模式更重要的是市场开始学会“提前交易这个反转”。这就形成了所谓“川普发帖定律”，情绪越极端，越接近反转拐点。这已然不是政治了，而是一个交易流派的诞生。[鬼脸] 这次TACO模式之所以影响巨大，是因为刚好叠

刚刚在明星异动页面看到别的股票都在涨，涨多涨少而已，但是 $甲骨文(ORCL)$ 居然在大跌，以为爆出了什么大利空消息呢，原来是发财报了，难道这次财报成绩很糟糕？赶紧去八卦一下看看 [暗中观察] 甲骨文Oracle公布了截至2026年5月底的第四财季及全年业绩，咋一眼看去，成绩是相当的优秀。无论是第四季度Q4，还是2026财年全年的业绩，都录得历史新高，而且各项核心财务指标，跟去年同期相比，都实现了强劲增长，云基础设施IaaS与云应用Saa）业务，都有爆发式需求。这就值得细品了，是什么让他的股票在这么好的成绩公布日，下跌这么多呢？ $甲骨文(ORCL)$ 这个Q4，甲骨文Oracle的总营收为19.2B,同比增加了21%。其中，云收入99亿美元，云业务合计占比已达52%，首次超过传统业务。 IaaS云基础设施收入58亿美元，同比增长93%，是增长的最大驱动力。这验证了甲骨文CEO Safra Catz在财报电话会议中的表述："Oracle已经从数据库公司转型为全球最大的分布式AI云服务商之一。" 最引人注目的数据是剩余履约义务（RPO）达到6380亿美元，同比增长363%，环比增长850亿美元。 这一数字的夸张程度几乎前所未有。根据财报原文，RPO的激增主要来自大型AI合同，其中客户预付或自行提供GPU的硬件资产总额达750亿美元。这意味着甲骨文并非完全自掏腰包购买所有GPU，而是采用了客户预付，轻资产运营的创新模式。 这个数极其夸张，甚至可以说Oracle拿到了AI算力时代的长期门票，更重要的是结构，大量合同来自AI算力预付，GPU客户甚至自己提供GPU，这带来一个关键模式变化，Oracle不是烧钱买GPU，而是帮

在所有金融工具中，要说哪一个最具魔力，那大概率是杠杆。它既能让普通人在短时间内实现财富跃迁，也能让看似稳健的投资者在一夜之间倾家荡产。它既能让一个国家从废墟中崛起，也能让一家百年投行在48小时内灰飞烟灭。杠杆，本质上不是工具，而是一种放大器。它既不会创造价值，也不会改变趋势，但它会把你的一切，认知、情绪、运气、错误，统统放大。 因此，理解杠杆，某种程度上就是理解整个金融世界的底层运行逻辑。从华尔街的摩天大楼到散户的证券账户，从硅谷的创业神话到币圈的爆仓故事，杠杆无处不在。它是金融世界最古老、最强大、也最危险的武器，一把金融世界的双刃剑。 从最直白的角度讲，杠杆就是一件事，借钱投资，用一部分自己的钱（本金），再借一部分外部资金，去控制一笔更大的资产。这正如物理学中的杠杆原理，用更小的支点力，撬动更大的重量。在金融世界里，这个支点就是你的信用、资产、收入能力，而撬动的就是更大规模的投资机会。 阿基米德说"给我一个支点，我就能撬动地球。"在金融市场中，这个支点就是你的保证金、信用额度或抵押物。通过杠杆，就可以用有限的资金控制远超自身财力的资产，从而实现收益的指数级放大。 杠杆的本质可以用一个简单的公式表达：实际收益率 = 资产收益率 × 杠杆倍数 假设某人以10%的年利率借入资金，投资一个年化收益率为15%的资产，使用2倍杠杆：资产收益15%，资金成本10%，净收益就是：15% - 10% = 5%，杠杆后收益率就是：5% × 2 = 10%（这是加上本金的收益）。 但如果资产收益率降至5%，净收益就是5% - 10% = -5%。也就是说，杠杆后亏损为 -5% × 2 = -10%。 这个简单的数学游戏揭示了一个残酷真相：杠杆在放大收益的同时，也以同样的倍数放大亏损。 举一个现实中我们最常见的例子：如果用20万首付，贷款80万，买下一套100万的房子。一年后，房价上涨到200万

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美股股市的影帝马斯克的SpaceX和 $谷歌(GOOG)$ 强强联手了，按协议里写的，谷歌将从今年10月到2029年6月向SpaceX支付这笔月费，每月支付9.2亿美元。按此计算，协议期内总金额约为300亿美元。SpaceX此前与美国人工智能公司Anthropic PBC签署过类似协议。 看新闻播报的内容，这一合同让谷歌能够使用11万枚英伟达图形处理器晶片，以及中央处理器晶片、存储晶片和其他相关组件。按英伟达H200晶片的容量计算，这可能代表远超100兆瓦的算力，足以在任一时点为7万5000户家庭供电。用途是支撑 Gemini Enterprise爆发，它证明了两个关键事实： 第一个实事，AI需求不是故事，是供不应求，Google不是扩张，而是被客户逼着买算力。通过Google前阵子发出的财报，我们都已经知道，Google他们家的AI变现不是画大饼，是真的赚到钱了，Cloud backlog那个4,600亿，早就锁定了未来收入。Gemini Enterprise用户爆发式增长，这不是OpenAI式的烧钱实验，是已验证的商业模式。 第二个实事，连Google都不够算力，Google是全球最大TPU拥有者，顶级数据中心玩家，但依然要租，说明AI已经进入电力算力瓶颈时代。Google极其务实，为了抢市场不惜降身段，愿意租马斯克旗下SpaceX的服务器和英伟达芯片，说明管理层极其看重商业时机，宁可牺牲短期利润率也要保市场份额。 现在我买不了SpaceX，那就买一点Google吧，我趁着上周的大跌，果断加仓了，虽然目前我的Google仓位仍然很低。我不是在抄底，而是在左侧建仓，因为我不知道什么时候是真正的底，但是我确信的一点就是，目前大概率是建仓Google的黄金窗口。 为什么他们股票下跌，我反而要加仓呢