一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 市场涨起来之后，基金榜单就彻底“卷”了起来。打开各类排行榜，能赚钱的基金已经多得挑不过来了。 后来我换了个思路，把FOF单独挑出来瞅了一眼，结果，有点意外了。 Choice数据显示，截至2025年12月31日，全市场成立满1年的FOF共有454只，其中有160只2025年年度回报超过17.66%——要知道，这正是去年沪深300指数的全年涨幅。 也就是说，超三成（35%）FOF在去年跑赢了大盘！ 如果只统计股票型和混合型FOF，结果更惊艳：跑赢沪深300的FOF占比直接飙升至48%！接近一半走势强于大盘。 高收益梯队也集体冒头。有5只2025年年度回报超过50%，其中国泰基金曾辉管理的国泰优选领航一年持有（013279），更以66.14%的年度回报取得2025年度FOF排行榜第一名。（注：基金历史业绩仅供参考，不构成投资建议也不预示未来表现） 也就是说，当我们还深陷上万只基金无从入手，在挑选牛基的道路上持续内卷的时候，主打“一站式配置”的FOF，早已用业绩给出了一份“不费力”的解题思路。 把资产配置的难题交给FOF，把时间还给生活，这样轻松理财的时代真的已经到来了吗？ 别着急下结论，本期我们就从2025年的绩优FOF入手，看看这些基金超级买手，已经进化出了哪些值得托付的基金配置策略？ 01 年度收益66%！FOF冠军是如何炼成的？ 仔细研究才发现，国泰优选领航一年持有（013279）不仅是2025年的年度FOF冠军，更是近2年、近3年的多维度冠军。 年度冠军或许还有运气成分，但连续多年领跑，背后一定有一套可重复、可解释的投资系统。 进一步拆解这只冠军FOF的持仓与操作，会发现它与传统印象中“均衡分散”的FOF有些不同，更像是增配了一套“动态驾驶系统”，在过去一年的操作中，有三大显著特点： 1️

前两天和闺蜜聊天，她愁眉苦脸地说：“存单要到期了，现在续存利息变低了，都不知道钱该放哪？” 这不是她一个人的难题。 数据显示，2026年将迎来11万亿元3年期以上定存到期潮，这批资金当年都是以3%以上的利率存入的，如今高息存款已从银行货架消失，大额存单“一单难求”；一年期定存利率跌破1%。（数据来源：中金公司《如何展望存款搬家资金流向？》，发布日期20260107） 低利率时代，已成为我们每个人都必须面对的现实。 求稳的钱，还有哪些选择？ 01 聪明资金正在开启一场“静默迁徙” 如果观察资金的流向，会发现一个清晰的趋势：自2024年起，居民新增定期存款的速度已经开始放缓。与之同步，银行理财、公募基金、保险等领域的资金净流入显著增长。 2025年前11个月的数据更具说服力： 居民定期存款同比少增约3.4万亿元，而银行理财、公募基金等资产的规模则多增了7.1万亿元。（数据来源：中金公司《如何展望存款搬家资金流向？》，发布日期20260107） 一场静默的“资金搬家”（注：“资金搬家”的表述不代表保本，不预示基金未来收益），早已开始。 这些资金都在搬往哪里？ 实际上，在当前环境下，这批资金风险偏好并未大幅提升，仍然把求稳作为第一追求，大部分都在寻找一种投资选项——追求控制波动的同时，争取比存款更具吸引力的回报。 于是，一类产品的价值，开始被重新发现，那就是——偏债混合型FOF。 中金公司的数据显示，截至2025年三季度末，全市场共有518只公募FOF基金，存量规模合计1934.9亿元，其中，偏债混合型FOF在公募FOF中的占比约为51.3%。 为什么偏债混合型FOF会成为“搬家资金”的新宠？ 在经历了市场一轮牛熊周期之后，大家突然发现，拉长周期来看，在投资的马拉松长跑中，偏债混合型FOF指数恰恰就是那只一步一步慢慢爬的“乌龟”，看似慢，未必慢。 先上结果：过去8年数据表明，在市场

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 2026刚开年，A股就创造了一项历史： 上证指数走出“17连阳”，一举打破1992年创下的12连阳纪录。 这可是33年来头一回！相信大家都忍不住期待：新一年的行情是要起飞了？ 但其实，比起指数本身的上涨，一个更值得关注的结构性变化正在发生： 公募主动权益基金，正在系统性找回自己的“超额收益能力”。 为什么这么说？我们来看三组数据。 第一， 是胜率。 Wind数据统计显示，2025年全年12个月中，万得偏股混合型基金指数有10个月跑赢沪深300，月胜率高达83%。这不仅是“跟涨”，更是“持续地跑赢市场”。 第二， 是幅度。 万得偏股混合型基金指数全年上涨33.19%，显著跑赢沪深300（17.66%）和上证指数（18.41%）。更重要的是，在本轮跨年行情中，它的超额收益仍在扩大。这说明，上涨行情并非简单的贝塔（市场）推动，阿尔法（超额）的贡献正在增强。 第三， 是广度。 Wind数据显示，2025年全市场有可比数据的7685只主动权益基金中，高达96.99%的产品实现了正收益。 这意味着，牛市里，公募基金的阿尔法战力正在全面回血，专业选手的优势越来越明显。 其中，融通基金的主动权益团队更是在这轮行情中强势突围，阿尔法战力爆棚。 Wind数据统计显示，旗下38只运作满一年的主动权益基金，2025年全部实现正收益，真正做到了“全员盈利”。 更厉害的是，其中89%的基金都战胜了业绩比较基准，展现出明显的超额收益能力。 基金经理李进更是一马当先，凭借融通产业趋势拿下2025年年度股基冠军。这只基金2025年净值暴涨114.61%，远超17.02%的业绩比较基准，在349只同类标准股票型基金中排名第一。（排名数据来源：银河证券基金研究中心，截至20251231，报告日期20

2025年在股市里学到最重要的一课就是： 买在底部真香！ 复盘2024年“924”以来的市场表现，这个定律更是被狠狠验证。 当时A股、港股主要指数都趴在近10年的估值底部，相比之下，纳斯达克100指数已经处于历史较高位置。 自“924”以来，低估的A股、港股指数明显跑赢高位的纳指100，尤其是当时接近历史最低估值的创业板指，更是大涨超过109%！ 事实证明，那些耐住性子在低位布局的筹码，往往能给我们带来超出预期的回报。 问题是： 底部“捡漏”机会，现在还有吗？ 数据来源：Choice，截至20251231 这是中证主要消费指数（800消费）的年线走势图，一看才知道： 消费已经连跌5年了！ 这是过去20年都罕见的情况，也是800消费指数发布以来最漫长的一轮下跌。 再看估值数据，更直观了。 数据来源：Choice，截至20251231 截至2025年12月31日，800消费指数的市盈率TTM为19倍，位于近十年1.42%的分位。简单理解就是： 它比历史上98%的时间都便宜，跌到了地板价，和“924”时19倍的低估值几乎持平。 过去5年，消费板块经历了估值回归、资金流出的多重考验，如今市盈率和机构配置比例都处在历史低位。低估值叠加低预期，意味着风险已充分释放，这不正是一个摆在眼前的“底部信号”吗？ 01 再现逆周期布局，消费虽迟但到 事实上，“聪明钱”已经开始行动。 万家基金在2026年开年便推出一只聚焦消费主题的基金——万家消费机遇（A类026269 C类026270），把握当下消费板块左侧布局的时机。 为什么这次布局尤其值得重视？ 在主动权益圈，万家基金尤其擅长宏观判断。他们最牛的本事，就是逆周期布局。 2015年减仓创业板；2017年布局制造业；2022年黄海逆势重仓煤炭，包揽了当年主动权益类基金的冠亚军；莫海波提前布局AI产业链，把握住了这波科技行情的机会；去年叶勇又前瞻

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 前阵子刷到一则新闻，美国35岁的金融从业者凯尔·米切尔(Kyle Mitchell)因疯狂囤积硬币火出圈了。 他的举动很让人费解： 到处兑换5美分的硬币，囤积了25万美元。这批硬币数量达到500万枚，重量接近30吨，为了安全起见，米切尔还将其存放在美国某处150英亩农场的一个独立车库里。 他为什么这么做？ 答案藏在硬币的成分里。每一枚5美分硬币含有3.75克铜和1.25克镍，随着这两种金属价格持续上涨，这批硬币的“内在价值”早已突破30万美元。 米切尔这波操作并非突发奇想，而是在效仿巴菲特。 上世纪60年代，巴菲特曾出手囤积银币，并作出预判：银价继续涨下去，美国政府铸造银币成本太高，迟早要叫停。 果不其然，后来美国真的停止发行银币，巴菲特也因此狠狠赚了一笔。 米切尔和巴菲特的这波操作背后，其实是一个经典的投资策略：非对称性投资。 简单说，就是下行风险有限，上涨空间却很大。囤积硬币，最差的情况下也能按面值流通，亏损有底；可一旦金属涨价，收益的空间就很大了。 分享这则新闻，当然不是让大家赶紧去囤硬币。而是想和大家聊一个更实在的投资思路： 在充满不确定的市场里，也可以尽量寻找一些“下跌风险可控、上涨空间可期”的机会，让投资变得更稳当一些。 其实，这样的策略离我们也不遥远。 今年理财市场大火的“固收+”，本质上就是一种股债搭配的“非对称性策略”： 债券部分构筑安全垫，获取稳定票息；权益部分负责捕捉股市上涨的弹性。 这样一来，股市小涨的时候，股票仓位能跟着吃肉；股市大跌的时候，债券仓位则充当起“肉盾”，扛住压力，最终实现“涨得多、跌得少”的非对称性收益。 01 “固收+”大火背后的老钱思维 非对称性收益的好处，并非简单的“纸上谈兵”，在2025年这波股市行情中，尝试通过“固收+”入市的资金，可是真正尝

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 数据来源：Choice 可能很多小伙伴还没注意到，沪深300指数已经连涨了两年。2024年上涨14.68%，2025年也上涨了17.66%。 翻看过去16年的行情，沪深300总共出现过三次“连涨两年”的情况，前两次连涨两年之后，第三年指数都是下跌的，2019~2020年那波连涨之后，A股更是跌了三年。 看完这组数据，大家心里是不是有点打鼓了？沪指4000点以上的空气本就不多见，加上沪深300指数已经连涨两年，2026年还能有机会吗？ 01 大盘高位≠所有股票高位，是时候增加点“逆向”仓位了 其实不用慌，这轮上涨有一个明显特征：严重的结构分化。 这意味着，大盘虽然连涨两年，但不同板块之间，却是“冰火两重天”。 先来看看市场主要指数：分化一目了然。 1️⃣ 涨幅分化。自去年“924”低点以来，创业板指、科创50涨幅翻倍，相比之下，中证红利仅上涨了13.76%，2025年甚至还是下跌的。说明市场并非普涨，而是“局部牛市”。 2️⃣ 估值分化。恒生指数、恒生国企指数、中证红利的市盈率和市净率仍是全球的“估值洼地”，恒生科技指数的市盈率比历史上75%的时间便宜，创业板指虽然涨幅翻倍，但市盈率也仍然低于历史上近60%的时间。说明分化的行情下，仍然藏着投资“洼地”。 行业的分化就更极致了。 数据来源：Choice，截至20251226 去年“924”以来，在32个申万一级行业中，有4个行业指数涨幅翻倍；与此同时，银行、房地产、石油石化、食品饮料、公用事业和煤炭等行业的涨幅却非常有限，不是常常有网友吐槽嘛——“我在白酒里躲牛市”。 从估值（市盈率）的角度来看，“便宜”的机会也不少。食品饮料比近10年89%的时间要便宜，家用电器比历史上64%的时间便宜，银行比历史上55%的时间便宜，都是明显的“估值

最近人民币太强了！12月25日，美元兑离岸人民币已经破“7”。看了一波大行的研究报告，几乎达成共识：人民币升值趋势还将持续。 可能有朋友会问，汇率涨涨跌跌，跟我们炒股买基金有什么直接关系吗？ 别小看这个变化！高盛在今年5月份就做过一个测算： 人民币兑美元每升值1%，预计将推动中国股市上涨约3%。 这意味着，人民币升值的大背景下，中国资产的价值重估行情，大概率还会持续。 如果再结合另一个反常的市场信号看，这个结论就更清晰了——年底本该“缺钱”的市场，一大波巨额资金却在疯狂扫货！ 01 年底钱根紧？这只指数竟被狂买740亿！ 熟悉市场规律的朋友都知道，每到12月，金融机构都在忙着冲业绩、算排名，资金通常会变得很紧张，市场流动性也会偏紧，算是全年里的“安静期”。 但今年12月，A股市场却出现了一波反常操作，甚至还“火”出圈了。 彭博上周五就发了一则新闻，提到A500ETF基金异常强劲的资金流入情况，并称“强劲的市场活动令交交易员们感到困惑”。 截至12月23日，全市场A500的指数基金近一个月居然流入了740亿元！这个数字有多夸张？折算下来，平均每天差不多有50亿元砸进来！ 截至12月24日，跟踪A500的指数基金规模已经超过3000亿元。 比如A500ETF基金（512050，联接A：022430，联接C：022431），从上个月就有资金开始悄悄潜伏，近一个月份额直接涨了143亿份，现在规模已经冲到377亿元了。 要知道，年底资金都是“精打细算”的，敢这么大手笔入场，肯定不是盲目跟风。 为什么资金都在冲A500？ 02 两大核心逻辑，看懂资金抢筹的原因 资金在当前大举抢筹A500ETF基金，核心原因主要有两个。 第一，“政策大礼包”可能要来了。 最近市场上有预期：A500的指数可能会成为A股第四只拥有ETF期权的宽基指数。 这意味着什么呢？简单说，以后机构做对冲策略，就能把A5

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：《武状元苏乞儿》 家人们谁懂啊！现在刷到白银相关的新闻，我都得先深吸一口气——毕竟3月份我就写文章看好白银了（又见“末日预言”！囤黄金、白银真的能保住钱包吗？），结果因为没下手，现在只能眼睁睁看着它涨上天，哭晕在地板！ 今年的白银行情，简直疯得超出想象。 全市场唯一一只白银LOF，一度被炒出70%的高溢价，套利圈的朋友都在疯狂进场，有小伙伴还秀出了日赚70%的盈利单！ 看着闺蜜赚钱，我的心更痛了。 今天又刷到一份全球大类资产统计，直接给我看沉默了：白银今年以来居然涨了148%！稳稳霸占全球资产排行榜第一的位置，比黄金还牛！这哪里是上涨，简直是“起飞”啊！ 写到这儿，我内心已经开始默默滴血了。 真不是马后炮，早在3月份的时候，我可是正正经经写了篇文章看好白银的。 当时我就梳理了白银的三大核心优势： 1️⃣ 估值洼地，历史上金银比约为15：1，而在金价大幅上涨之后，当时金银比已经超过90：1，白银被严重低估。 2️⃣ 白银是新一轮科技时代的工业必需品，布局白银也相当于卡位科技趋势。 3️⃣ 投资需求回升，美国贸易和外交的不确定性、创纪录的美国股市以及对美国公共债务水平的担忧，会增强人们对投资组合多元化的兴趣，这些因素有利于促进白银和黄金的投资。 逻辑都清楚，机会也看得明明白白，但最后还是错过了——核心原因就一个：当时没找到合适的投资标的，硬生生卡在了“想买却买不了”的尴尬里。 先看实物白银，又重又难保管，变现还麻烦，普通人根本没法操作； 再看银行的纸白银、白银积存业务，当时全被叫停了，想通过银行参与都没门路； 最后把希望寄托在基金上，翻来覆去只找到一只主投白银的产品——国投瑞银白银期货（LOF）。可查了下它的历史业绩，长期跑输业绩基准，当时心里就犯了嘀咕，总觉得“选个跑不赢基准的产

一阳指点击蓝字 关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：AI生成 2025年进入最后一个月，复盘一下今年的收益，“养基”的老铁们应该有所收获。A股一度冲破4000点，正如我们之前一直提到的，随着行情展开，主动权益基金经理开始领跑了。 根据Choice数据，今年涨幅最大的主动权益基金无论从数量还是涨幅，都已经超越指数基金。截至12月7日，市场成功翻倍的主动权益基金已经多达32只，同时翻倍的指数基金仅2只。更让人意外的是，涨幅最大的基金已经翻了两番，涨幅与第二名拉开近60个百分点，很可能提前一个月已经锁定了今年的冠军。 自2007年，由王亚伟管理的华夏大盘精选以超过200%的收益率夺得当年基金桂冠之后，再没有能一年番两倍的基金出现，当年王亚伟以炸裂的226.24%收益率，成为A股多年无法超越的神话，那么今年的冠军基能成为18年来的例外，甚至挑战曾经“公募一哥”的传说吗？ 1、 永赢科技智选混合发起A 基金经理任桀，截至12月7日，年内涨幅已经达到202.1%，这是公募行业多年来非常接近王亚伟创下的226.24%收益神话的一次。 任桀毕业于复旦大学，2018年加入永赢基金，开始从事研究工作，直到去年10月份开始担任永赢科技智选基金经理。作为行业新人管理的新基金，一开始显然并不被市场看好，24年Q4规模仅0.26亿元，随着业绩大幅增长，最新的25年Q3规模已经高达115.21亿元，暴涨443倍！ 基金三季报显示，前十大重仓股包括“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）等热门科技类股票。 三季报中，基金经理表示，基金基本维持高仓位运作，基于二季度做出的“全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB 厂商分享全球 AI 发展红利”的判断，继续聚焦全球云计算产业链的投资，这一逻辑在5-8 月得到验证，海外算力板块

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：AI生成 AI到底是金矿还是泡沫？ 之前我们聊过AI大厂的“循环融资”（AI的泡泡是怎么吹起来的？），发现这波美股AI的万亿美元投资，藏着不少需要警惕的信号。 但其实，泡沫并不一定是坏事。 已故泉果基金创始人王国斌先生在他的书里写过一段话，非常适用于当下： “当泡沫来临时，市场上永远有两种人，一种人不断地指责这是泡沫，另一种人坚决参与泡沫、享受泡沫。前者越来越聪明，后者越来越富有。” 因此，投资的核心在于， “我们在参与泡沫时，记得一定要找好退路”。 今天想跟大家分享的，是来自英国百年资管巨头柏基投资（Baillie Gifford）关于AI泡沫最新洞察。作为全球成长股捕手，柏基也是这轮AI行情最早的布局者，持有英伟达、Cloudflare等AI产业链的公司。 柏基的投资专员本·詹姆斯（Ben James）在11月的报告里，聚焦美股AI泡沫，拆解了三个当下AI投资的三大核心问题： 美股真的高估了吗？ 泡沫藏在哪里？ 当下应该如何选择投资方向？ 01 美股真的高估了吗？答案很复杂 柏基认为，单从整体数据来看，美股估值确实比历史平均水平高，但不能因此就断定美股泡沫化了，关键要看高估值是怎么来的。 他们发现了一个核心现象： 少数几家全球平台公司，几乎掌控了除中国以外AI所需的计算、数据和分发渠道。这种规模优势更像是寡头垄断，而非淘金热。 也正是因为集中度高，导致它们的支出和估值，比以往周期末期的狂热更具合理性。 最典型的就是英伟达。它的基本面一直在实打实增长，现在的市盈率虽然略高于2022年的低点，但仍然低于近5年的平均水平。 这和互联网泡沫时期的思科（Cisco Systems）是完全不同的。当时思科的盈利能力不断下降，股价却疯狂飙升，崩盘前各维度的估值都贵得离谱。 当然风险也有，所以要盯紧“资本密集