昨晚,美股大涨,sk海力士暴涨新高. 今早,韩股大涨,救市信号初见成效,外资大批买入. 同时,恒生指数继续温和上涨, 7月至今,恒生指数已经反弹9个点! 只有奇葩的A股, 最重要的科创指数大跌3.4%，7月以来已回撤17个点。 跌麻了之后大家都在转发卖猴的段子，掩盖自己的无力。 实验猴本身有没有逻辑？有。 药物进入临床前研究，要做安全性、毒理和药代动力学验证，猴子因为生理结构与人更接近，确实有不可替代性。 供给又受繁育周期、资质和伦理监管限制，所以一旦创新药研发回暖，猴的需求和价格都会有弹性。 但这里有一个关键区别，产业逻辑成立，不代表任何价格都值得追。 这是很多散户最容易犯的错误。 我做研究这些年，最怕的不是大家不懂，而是大家突然都懂了。 一个冷门产业，研究员跟踪半年，市场没人理，往往有预期差。 等全市场科普，连买菜大妈都知道实验猴涨价，预期差基本就没了。这时候你再冲进去，买的就不是行业景气，而是别人已经兑现过的情绪。 再次提醒不要脑子一热就去冲猴子了，回头可能和商业航天一个结局。 回到开头讨论，全球都在涨，A股到底哪里出问题了？ 是量化的锅？还是涨多了之后的合理调整？ 我问了一下做全球投资的朋友，他和我说了三个字。 再平衡。 再平衡（Rebalancing）是一种动态投资策略，旨在通过定期或按预设条件调整投资组合的资产比例，将其“拉回”初始设定的目标配置，以维持预设的风险水平并捕捉“低买高卖”的收益。 之所以我们觉得A股很难做，是因为所有的资金，都在一个池子里面折腾。 波动这么大，除了量化推波助澜之外，还一个重要原因就是非常缺乏衍生品工具，或者说做空工具来对冲持仓损失。 就是大家在跌的时候，是根本没有办法开空单来保护自己的。 尤其是机构买方，手持几十亿甚至百亿，也只能靠卖出来再保护净值。 而外资的池子，是在不同的市场里面折腾。 韩股做空卖出后，把海力士ADR的发行价打到

夜盘很热闹，逐个聊一聊。Meta和AMD签了一个大订单，多年期协议，预计可达6GW级别算力。预测该协议在至少四年内的价值将达数百亿美元。AMD表示，每1GW的计算能力将为公司带来数百亿美元的收入。Meta预计将于今年晚些时候开始部署首批1GW的算力。就在前不久，Meta刚刚给英伟达下了一批订单。总的来说，Meta是英伟达和AMD一起下注。更有意思的是这个部分：作为协议的一部分，AMD同意向Meta授予认股权证，允许其以每股0.01美元的价格购买至多1.6亿股AMD股票（约占公司股份的10%），前提是达到某些里程碑。全部股票奖励的发放取决于AMD股价的上涨。Meta只有在AMD股价达到600美元时才能收到最后一批股票。细品一下，这不就是OpenAI融资那点套路吗，你中有我，我中有你。想想英伟达为啥不肯给Meta股票。总的来说，Meta有钱又肯花，大家都是利好，今晚M公子请客！截至发文，AMD涨10%， Intel 5个点，台积电4个点，连英伟达低开翻红。再次提醒，昨天写的龙虾改变世界，随着全球越来越多开发者加入，这个颠覆会继续刷新大家的认知，包括ai泡沫的认知，以及token等于电力，这些观念不断在更新，大厂们的资本开支动作，也是在多维度验证算力消耗的增长，记住不要停留在过去的经验和刻板印象中。当然，这里也要写个插曲，今晚搞笑的小丑。知名做空机构香橼称正在做空闪迪，指当前存储芯片市场繁荣为“供应幻象”。香橼称，市场正按照英伟达的逻辑给闪迪定价，但这存在一个致命问题：英伟达拥有护城河，而闪迪销售的仅仅是大宗商品。存储芯片本质上是周期性行业，而周期终会见顶。被做空后，闪迪低开一度跌到-5，然后现在修复到-2附近。甚至都没有放出量能，几乎没有看到恐慌盘。这做空做的真就是个小丑。最后插播一个消息。据媒体援引三位知情人士报道，特朗普政府计划借助五角大楼开发的人工智能程序，为关键矿产制定

没想到，光伏的第二春，靠马斯克给吹起来！ 这次，你还相信光吗？ 不过周末机构这边对光的讨论，并不多。 机构真正在意的，是有色和化工！ 卖方的有色会议，几十场！ 买方的选择是，化工，一直在加仓。 从买方和卖方的不同思维看，你可能会有割裂感。 但不重要，能让你赚钱的，都是好分析师和好基金经理。 懒人安心配置有色ETF和化工ETF，你安心持仓过一阵就会发现，不看热点也能赚钱。 因为，你幸运跟对了人，跟着我的方向走，指定发财！哈哈。 我一贯的观点，就是懒人，就选ETF。 懒人优选，则选马斯克ETF。 马斯克太能带货了。 旗下的公司有人形机器人，有spacex（航天），有xai（AI），有智能驾驶，有脑机接口。 除了量子通信和核聚变没有，热门板块一网打尽了。 那你跟着他的方向做，就是轻松无脑的选择，特别适合没时间看盘的人。 配置好了，放着就行。 目前马斯克ETF大家族中包括： 机器人ETF，卫星ETF，智能驾驶ETF，医疗设备ETF（脑机），电网设备ETF。 现在又可以加入光伏ETF了。 如果你追逐的是个股，那么别急，一个整理图给你。 喜欢的朋友，记得收藏转发，谢谢你的随手善意~ 光伏基本面的部分，我不做解读。 我讲一下两个思维。 目前炒的是什么方向。 首先要明白马斯克带了什么货。 一句话，马斯克在达沃斯论坛上宣布要建100GW的光伏产能。 这里有两个意思。 一个是地面光伏，一个是太空光伏。 地面光伏解决的是AI的电力供应，太空光伏是解决卫星供电的问题。 地面光伏的问题是，出口美国是大问题，所以在北美有供应链的，会走的更长久，记住这个就行。 如果说美国自建光伏有什么是最受益的，毫无疑问是光伏设备厂。 所以近期光伏设备公司，都是六亲不认的步伐，而传统的光伏大厂特别是上游的硅料硅片，周五才反馈，基本全在低位。 太空光伏的问题是，转化效率要高，所以只利好目前很贵但不怎么赚钱的技术，举个例子

今天3w多亿，刷新了新高，有那么多20cm涨停，甚至有10多cm的ETF。手里没有3-5个涨停都不好意思说炒股了。但这些都不是亮点，市场好了，牛都在天上飞。今天最震撼的一个消息来自基金圈。某邦基金，一个全仓ai应用的基金，一天申购了百亿。流传出这个申购消息我挺震惊的，但各路机构群都在发，大概率是有可能的，就等后面的确认结果了。百来个涨停我是不奇怪的，百亿申购那是真突破认知了。牛来了，这么疯狂的吗？以后百亿基金不是和玩一样，只要押对了赛道，在市场打出名气来，散户就一窝蜂来申购了。但这里要给盲目冲基金的朋友提个醒。牛市，盛产赌徒。还记得当年的蔡经理，亏了之后被大家喊菜狗吗？当下的牛市，也会是一样的结局。赌狗，不只是股民，也可以是基金经理。而且还有个规则，你必须知道。你申购基金的钱，两天之后，才到基金经理手里，他才能开始去买股。假设这个100亿申购是真的，那么基金经理等两天拿到钱之后，可能AI应用板块已经集体跌停，黄花菜都凉了。而你本来想着进去偷鸡的，结果偷鸡不成蚀把米。不但这两天的板块涨幅完全吃不到，而且可能遇到大跌在场的尴尬场景。所以要申购热门的场外基金，一定要想清楚，这个是T+2交付的动作，和你买入股票或者ETF马上生效，是完全不一样的交易逻辑。不要脑子一热，又不懂基金申购原理，乱买。另外大额申购之后，会摊薄原基金的收益。这和你自己买股的原理一样的。举个例子，你买了A，1万块，赚了20个点，利润2000。这时候你加仓了10万块，还是买A，利润还是2000 ，这时候还剩几个点收益？自己算。基金大额申购的结果是一样的，你可能被摊薄收益，本来大肉，遇到大申购之后，收益变成肉丝，到时候该骂谁呢？先想清楚。提醒完了，但我不是说场外基金不能买。可以买，场外能解决ETF的一些问题，比如没有精准匹配的ETF。举个例子，没有完全符合AI应用的ETF怎么办? 场外基金来弥补，因为场外

午评详细写了CES大会第一天的实况跟踪。午评，CES第一天，巨饼多多~黄仁勋画了很多的大饼，大部分都很超前，需要用很长远的投资眼光去看待未来的商业模式。最接地气，最容易落地的，落在了智能驾驶上。这个板块上一轮刚刚炒过，这么快又轮动到，真是好运。老样子，一图整理智驾板块，欢迎大家收藏，转发。也有可能是一日游，因为CES大会延续好几天。后面CES比较重要消息，并可能轮动的有：终端与存储： $MU 与三星受益于HBM3e/H4的需求依然表现强劲，而$HPQ 与$DELL 面对AI PC的早期渗透，在业绩指引上可能面临博弈。 按照海外市场的预期，就说国内的话，明年长鑫净利润应该有300-400亿，这个要今年IPO，那可是送上了一台印钞机给大家。功率与电力： 英飞凌($IFX. DE) 与 安森美($ON) 、NVRS在800V直流架构（如Navitas提到的800V AI工厂）最新进展。 800V的最终的供应商，还是会落在中国的代工厂们身上。电源领域，没有比中国人更懂电源！无论新能源车还是消费电子！半导体设备： 东京电子等表述可能为$ASML 与$AMAT 的季度业绩提供乐观预演，验证资本支出持续性。设备端这个已经多次提醒了，节前开门红讲了，昨天也讲了。今天不妨再讲一下。叠加3大利好，假期美股科技上涨，国内先进产能供应不足，CES大会各种消息刺激。那么懒人如何间接配置呢？可考虑：华泰柏瑞科创半导体设备ETF（588710）直接把半导体设备一网打尽。选ETF的好处，不用纠结选股了，不用考虑追哪个龙头了。也不用担心哪个设备股突然踩雷了，毕竟这是一个投资组合。进攻的时候有弹性，防守的时候回撤小。加上纯科创属性，20cm弹性更好，比覆盖主板的ETF更适合爱拼才会赢的你！说完，继续关注CES大会，层出不穷的消息，会带来各种板块的轮动。如果轮得

今天这根爆量阳线，很多人以为是政策面大利好刺激，其实不是。真实原因只有一个：机构开始提前为春季攻势占位了。很多人只盯着脑机，其实这只是很小的题材。这么小的题材，我甩出一张AI整理图（制图@帕尼尼），就全部拿下了。欢迎大家转发，收藏。我们如果站在一个更高的视角去看，逻辑其实很清楚。每年一月，机构最大的风险不是踏空，而是风格漂移结束后追不上。一旦方向确定，公募和大资金就必须尽快把净值拉上去，否则后面再调仓，成本会非常高。那春季攻势方向在哪？结论也很明确：科技，尤其是科创方向。参考昨天的文章，也提前做了开门红预告的方向：假期大涨，预祝开门红！原因有两个。第一，CES 大会就在这一周。这是全球科技产业的风向标。市场关注的不是噱头，而是英伟达会怎么走下一步。核心看三件方面资讯：一是Blackwell 架构是否向端侧延伸，尤其是 RTX 50 系列；二是软件栈整合，包括对 Groq 这类加速架构的支持；三是 是否出现面向机器人或端侧 AI 的专用 GPU。只要其中一条被确认，都会对A股科技形成映射。第二，存储和半导体的产业趋势已经在美股提前走出来了。HBM3e、HBM4 的需求非常明确，美光、三星的走势已经在反映这一点。A股今天的放量，本质是在补这个“预期差”。第三，再往下看两个延伸方向。一个是AI电源和 800V 架构。随着AI工厂、电力密度继续提升，800V直流架构正在从概念走向落地。这个方向不是新故事，而是产业必然升级。另一个是半导体设备。现在先进制程的核心问题只有一个：产能不够。一旦先进制程缺产能，资金第一反应一定是去找半导体设备端的弹性。这部分也是科创板的标的为主。所以今天这根放量阳线，不是个简简单单的开门红而是机构在为接下来一段时间的科技行情做提前布局。那么有没有海外也能

高盛最新预测，中国股票在2026年料将延续涨势。“我们预计（中国股票）牛 市将持续，但上涨节奏会有所放缓。”。高盛分析师认为，中国股市周期正从“预期驱动”转向“盈利驱动”，在这一阶段，盈利兑现与估值温和扩张将成为推动回报的核心动力。报告指出，中国企业盈利明年可能增长14%，2027年或继续增长12%；而估值扩张程度或在10%左右。高盛分析师重申，中国股票市场到2027年底可能再上涨38%。看完报告，我只能说高盛这吹的够早， 尤其是在12月底的阶段吹这么个号角，够揣摩上意！但如果结合今年村长的任务来看，如果指数慢牛可期，那么用两年时间涨价38%似乎也不过分。姑且信一下，27年底回来考古！夜盘美股涨的不错，特斯拉新高，美光新高，7朵金花普涨。商业航天的Rocket lab继续大涨10%，也算个行业信号。比股市更好的是商品。现货黄金日内涨超2%，续创历史新高至突破4427.80美元/盎司，现货白银突破69美元/盎司，大涨超3%，同样创下历史新高。明天有色板块可能继续突飞猛进！金价何处是尽头？高盛的目标价是4900，你信吗？全球都在猜，但没有意义，你就看央行是否持续增持就行了。之前已经教你如何跟随央行定投黄金了，相信照做的朋友已经盈利不错。可回顾前文，句句都是干货，手把手教你了。白银暴涨新高，黄金接近前高，手把手教你怎么投懒人可选黄金ETF定投，5-10%的资产配置即可，不要多，但应该有。最后聊点A股资讯。长征十二号甲可能明天发射，是否回收成功对商业航天板块影响巨大。发射窗口为明天上午10-12点之间！若回收成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术国家。若回收失败了，也是为下一次成功做积累，早晚能成的事情不急于一时。但就是题材炒作的节奏会被打断，毕竟再发一次又要排期，又可能延误。拉长时间看，可参考我昨天的文章，明年一整年依然是商业航天的大年，催化事件不缺，依然值得重点关

美联储降息后的第一天，美股科技股迎来爆头一击。甲骨文一度跌到-15%，截至发文回到-10，市值一度蒸发900亿美元。受甲骨文拖累，费城半导体指数下跌1.93%，英伟达、ARM和AMD跌幅都在3%以上。源头来自业绩报低于预期。最新财报显示，甲骨文2026财年第二季度总营收为160.6亿美元，不及预期。云业务总营收为80亿美元，同比增长34%，同样未能达到分析师预期的80.4亿美元。不过，AI驱动的云基础设施营收同比大涨68%至41亿美元。甲骨文高管在财报电话会上称，2026财年资本开支预计将达到约500亿美元，较今年9月给出的预期上调了150亿美元。按理说，资本开支增长，这是好事啊。但甲骨文做了一个让华尔街都害怕的事情，借债。今年9月底，甲骨文发行了180亿美元的债券，其未偿债务总额已超过1000亿美元。为何要借债，那就要搞清楚，美股AI巨头们是如何抱团的。这个游戏是这样的。英伟达向OpenAI提供芯片并进行投资，OpenAI则向甲骨文长期采购算力，而甲骨文为建设数据中心又需要向英伟达大量采购芯片。这就是美股AI游戏，你投资我，我投资你，互相抱团取暖。抱团没问题，但总有人要出钱，对不对。OpenAi付钱买算力，平均每年约600亿。但甲骨文要买英伟达芯片，他要建数据中心，这是固定资产，假设后续Openai没钱了付不起了，或者想买更便宜的谷歌TPU，那甲骨文就承担了最大的风险。举个生活中的例子，好比一群好朋友大家要开个饭店。A当厨师，B当经理管事，C负责租房子出装修。谁的成本最高，风险最大，C对吧，这个就是甲骨文要干的事。所以他是巨头里面负债最高的，风险最大的。这时候他的业绩不及预期，负债高增，就变成了AI泡沫的具象化。变成了煤矿里面的金丝雀，如果有危险，最早挂掉的那个。可能大家会觉得，那英伟达和openai不是一样吗？也在链条上。这就好比厨师和经理，有本事那换一家餐厅就能干了，