关于mstr的估值逻辑，我想大家看其他的报告，看Saylor的演讲，已经了解了大概了，关于一些定型的逻辑，saylor已经说的很清楚，当然了他还有一些不敢说的逻辑。 我主要是今天早上起得比较早，在等待客户的同时，无聊做了一个表。我目前持有mstr的小弟smlr，我现在以smlr为例，来为大家计算一下，明年，设定大饼的潜在涨幅，smlr能上涨多少。当然了我对走势做了一些平滑，但是结果应该是大差不差的。 在这里我们就不考虑smlr的主营业务了，这是一个比较特定的估值，也不会明显增加。 目前的情况是，目前smlr的普通股目前约为760万股，每股目前价值61美元，所以该公司目前市值为4.636亿美元。目前该公司持币1570，按照我在上看的时候币价为96400美元。那么该公司持币的价值为1.51348亿美元。市值/持币价值=3.06 我先用一个激进数据，直观的表达一下逻辑。如果我有一个公司，市值6亿美元，持币价值2亿美元。溢价200%。此时如果我通过ATM机制增发2亿美元，并买币，那么我的市值为6+2=8亿美元。持币价值为4亿美元。溢价为100%。如果市场还想把溢价交易到200，那么该股票有50%上行空间。本质上就是原有股东有几倍溢价，但是增发的钱可以一一对应买币所以增发会降低溢价，会给股价额外的上涨空间。该指标可以用每股持币量来表示，该指标也被saylor称之为大饼收益率。 好了，既然简单的模型讲好了，那么我们对smlr进行建模吧。smlr在11月进行了大概5000万美元的增发，持币数量增加了50%。那么我们做一个比较激进的预测。在2024年12月到2025年6月，该公司每月持币量增加20%。此时到2025年6月，该公司持币量已经达到4688.在此之后，我们降低公司持币增加速度，该公司持币每个月调整为增加12%。那么到2025年11月，该公司预计持币量为9253。 随后我们做第二个