英伟达昨天气势如虹，涨9%，到264左右。前期套牢的一些人解套在望。财报前大涨，预计财报利好，但靴子没落地，谁也无法判断最终结果。拿Roblox来说，昨天财报前涨7%，今早发布财报跌15%。根据目前的隐含波动率，华尔街预测英伟达财报后涨跌幅为+/- 11%。我的计划是这样：对英伟达在255-235这个区间做个下跌保护。今晚买入2/18到期的行权价255的put，价格6.75，在255这个价位上进行下跌保护。如果从264跌10%，可到237，那么我再卖出一个2/18日到期行权价235的put，得权利金2.18.实际保护成本6.75-2.18=4.57.如果以一手计算，实际成本457元，可保护下跌100*（255-235）=2000元。当然你也可以在255处做完全保护，不需要做区间，成本价为675.如果它上涨，最好，我损失457保护成本。如果下跌，我的保护将生效。

买股票，无论股票上涨还是下跌，最大的风险是可控的。最大损失无非是股票价格跌到接近零，账户价值趋于零，但股票还有涨回来的一天。也就说，你还有机会翻盘。买期权，最大损失为期权金，风险也是可控的。常说卖期权收入有限，风险无限。那么我们来看看这无限风险怎么来的。先看看比较安全的sell covered call。持股卖看涨期权，最大的损失是股票卖飞了，其实也不算损失。无风险。再来看持币卖put，这个才是关键。还是举例来说明。比如你持有8W现金。以特斯拉为例，目前股价900，卖出一手2022/12到期的行权价为650的put，权利金6400. 所需保证金为19400元。跌破行权价接股资金65000. 这个策略看似非常安全，其实暗藏杀机。刚买入时，很安全，总现金8W，保证金仅需1.9W。假设2个月后发生黑天鹅事件，特斯拉股价暴跌到650元。这时你的账户浮亏为100*（900-650）*0.5=12500 （假设delta=0.5），损失还还不算太大。随后股价持续下跌，跌至150，此时期权变为实值，delta接近1，也就是，股票跌多少，期权跌同样的价值。此时损失为：100*（650-150）=50000. 加上前面的12500，总共损失62500.这时，你的账户价值变为80000-62500=17500. 已经不够维持保证金了，券商·要开始平仓了。如果股价持续下跌，券商则持续平仓，始终维持账户资金高于保证金。如此这般，直到你的账户资金趋近于零。与上面买股票不同，股票还有机会涨回来，而平仓后的损失则永远无法挽回了。这时你的账户资金如果趋于零，那就是没有翻盘的可能了。所以说裸卖put，风险无限。即使你持有足够接股票的现金。手持8w现金，为了取得区区6400权利金把本钱全赔光！如何化解以上风险呢，还是以上述特斯拉为例，买入一个行权价为350的put做保护。一手权利金为900.你的收益变为640

年初布置今年策略的时候，考虑到美联储加息，银行股会走强，我在Paypal 189美元时卖出了2023年1月份175行权价的put。卖Paypal的理由如下：paypal作为美国最大的移动支付平台，即有金融概念，又有高科技概念，且当时已从高点310下跌了40%，在180左右开始横盘。下跌的空间应该不大了。Paypal财报发布前，支付公司Visa先发布财报，业绩亮眼，visa大涨。大家都认为Paypal业绩也不会差。所以我当时静等PayPal大涨，并未做任何保护动作。谁知道在在2月初财报发布后，虽然Q4业绩超预期，但后期增长指引下调，股价狂跌25%。 因为我卖出的put在2023年1月，所以暂时影响不大，还有一年时间。虽然我依旧看好Paypal，但对它在一年内是否能够涨回去并没有太多信心。因为Paypal脱离ebay业务影响很大，短时间内是否能够恢复元气不确定。 以下是我的几点反思： 1，对于看涨寸头，财报发布前最好做下跌保护。尤其是高科技类的公司。保护的方法可以是，贴近财报日时，直接买最近行权日的put，或者为了节约成本做一个垂直价差put。之所以在贴近财报日买，是便宜。花几百块钱，保个平安。万一踩雷，这个put可以防止你被炸飞。 2，无论是买期权或者正股，要对标的做深入研究。我买Paypal时就大意了，始终觉得它就时美国的阿里巴巴，数字支付是不可逆转的趋势，忽略了它短期的风险。 既然已经深套，那么如何自救呢，下面是我的几点计划。 1，目前股价仍在波动阶段，抄底的资金并未进入。待股价稳定后，买入一定量正股，同时做sell covered call，一点一点回血吧。 2，sell银行股（摩根大通）和价值股（比如通用汽车）的put，来帮Paypal回血。

2022新年伊始，美股大杀估值，科技股惨不忍睹。高估值品种如英伟达，特斯拉，Coinbase等都损失惨重。很多虎友都重仓。我是买了少量英伟达，当时的逻辑是全球缺芯严重，英伟达产品供不应求，价格还在上涨。没想到深套20%。年初我意识到2022科技股会有压力，所以重仓了通用汽车的2013年1月sell put，在股价56元是买入2013年1月行权价为47的put。通用汽车是最近几年我的重仓股之一，属于价值股，估值合理，波动范围不大。最近一年就在50到65之间波动。下面我谈谈我买通用汽车的逻辑。首先，通用有电动汽车概念，在电动汽车领域大肆投资，其投资力度甚至超过特斯拉。目前已有多款电动车上市。未来是特斯拉强有力的竞争者。但它的股价目前51元，市盈率6.9倍，电动汽车概念在股价中基本没有体现。在包括特斯拉在内的所有汽车股在内，华尔街对通用的评价最高。老虎引用的26位分析师评价中，19位买入，4位持有，2位强推。没有卖出的。22家机构给出的未来12个月目标价：最低53，平均77，最高100.其次，通用还有一个王炸一直没有使用，那就是它的自动驾驶公司Cruise。该公司是自动驾驶领域的领导者，已获得微软和沃尔玛的投资。估价350亿美元，但在通用股价中没有体现。通用目前总市值750亿美元，没有包含Cruise的价值。未来Cruise一旦大规模应用，通用汽车股价翻10倍都有可能。不考虑电动车和自动驾驶因素，通用目前的汽车业务也是非常靓丽。它和福特是美国市场的两位霸主，但它的盈利能力强于福特。通用在美国被划分在消费类公司，属于防御品种。对价值投资者来说，通用是未来一个很好的标的。它估值合理，杀估值杀不到它。业绩优良，也是巴菲特持仓股之。还有电动车和自动驾驶概念，又具备成长股的潜力。目前股价跌到51元，在此位置卖出半年到一年的put，收入会十分丰厚。

这是周末发过的内容，由于没有加精，看的人·很少。因为这个内容特别重要，不得不再发一次，希望更多的人看到。周五（1/21）美股又大跌，连续大跌对于sell put操作来说风险逐渐聚集。这里有必要跟大家聊聊风险控制问题。很多人都有一个错误的认知，觉得sell put的浮亏无关紧要，只要到期不跌破行权价，期权存续期间的浮亏对我们没有影响。事实真是这样吗，让我们来看看券商的风控系统，你自己就能得出答案。我们看看老虎和盈透风险控制是如何设置的。先看盈透的：盈透有3个重要指标来监控账户风险。1，保证金T，这个我们在上一篇文章中讲过，此处不再赘述。2，账户清算净值J。注意，这个非常重要！这里指的是你的账户此时若进行清算，净值为多少。如果你的sell put寸头出现浮亏，这些亏损将被计入清算净值。3，剩余流动性S：等于清算净值减去维持保证金：S=J-T流动性S必须大于零，如果出现小于零的状况，就要开始平仓。再来看老虎的风控，方法基本一样。老虎是用保证金，风控制值，风险度来表达。1，保证金不用说了。2，风控值，相当于盈透的剩余流动性，S=J-T3，风险度，保证金除以账户清算净值：T/J老虎的表述为，风控值小于零时，开始平仓，这一点与盈透完全一致。又说，风险度大于100%时，开始平仓。后面一点其实不用说了，因为前面一点满足后面必然满足。以上风控当中，有一个特别重要的内容，盈透表达为“账户清算净值”，老虎表达为“含贷款价值总权益”。大家务必重视再重视！！这个值比保证金还要重要！！因为随着股票的下跌，虽然保证金达到最大值后不会再增加，但由于你的sell put寸头会出现浮亏，这些浮亏将被计如你清算净值，或者说“总权益”当中，导致你的可用资产减少。还是举个栗子吧。你账户有10W美元现金，卖出苹果6/17到期，行权价为160的put 5手，得权利金500*12=6000元。（苹果2/1股价162）最小

周五（1/21）美股又大跌，连续大跌对于sell put操作来说风险逐渐聚集。这里有必要跟大家聊聊风险控制问题。很多人都有一个错误的认知，觉得sell put的浮亏无关紧要，只要到期不跌破行权价，期权存续期间的浮亏对我们没有影响。事实真是这样吗，让我们来看看券商的风控系统，你自己就能得出答案。我们看看老虎和盈透风险控制是如何设置的。先看盈透的：盈透有3个重要指标来监控账户风险。1，保证金T，这个我们在上一篇文章中讲过，此处不再赘述。2，账户清算净值J。注意，这个非常重要！这里指的是你的账户此时若进行清算，净值为多少。如果你的sell put寸头出现浮亏，这些亏损将被计入清算净值。3，剩余流动性S：等于清算净值减去维持保证金：S=J-T流动性S必须大于零，如果出现小于零的状况，就要开始平仓。再来看老虎的风控，方法基本一样。老虎是用保证金，风控制值，风险度来表达。1，保证金不用说了。2，风控值，相当于盈透的剩余流动性，S=J-T3，风险度，保证金除以账户清算净值：T/J老虎的表述为，风控值小于零时，开始平仓，这一点与盈透完全一致。又说，风险度大于100%时，开始平仓。后面一点其实不用说了，因为前面一点满足后面必然满足。以上风控当中，有一个特别重要的内容，盈透表达为“账户清算净值”，老虎表达为“含贷款价值总权益”。大家务必重视再重视！！这个值比保证金还要重要！！因为随着股票的下跌，虽然保证金达到最大值后不会再增加，但由于你的sell put寸头会出现浮亏，这些浮亏将被计如你清算净值，或者说“总权益”当中，导致你的可用资产减少。还是举个栗子吧。你账户有10W美元现金，卖出苹果6/17到期，行权价为160的put 5手，得权利金500*12=6000元。（苹果2/1股价162）最小保证金：6000+0.1*160*500=14000最大保证金为：6000+0.2*160*500=22

电动汽车，是未来十年非常确定的投资方向。大部分中概股在华尔街分析师眼里的评分非常低，但对电动三傻评价却极高。以下是美国著名的股票评级机构Tipranks 2022年1月的评级（满分10分），盈透证券股票评级就引自Tipranks。蔚来，10分，强烈买入理想，9分，强烈买入小鹏，7分，强烈买入特斯拉，5分，中等买入下面以蔚来为例来看看其估值情况。由于还在亏损，我们只能用市销率来衡量。蔚来2021年全年预计销售500亿人民币，约79亿美元。目前总市值463亿，P/S=463/79=5.86.特斯拉2021全年销售预计481亿美元，总市值10000亿，P/S=10000/481=20.8这样来看蔚来比特斯拉要便宜的多。理想小鹏的估值和蔚来差不多。小鹏得分稍低是因为它目前股价明显高于蔚来理想，股价上升空间没有二者大。三者当中我其实最看好理想。理由是CEO李想已经是第二次在纳斯达克上市，是个成熟的企业家，更懂得如何经营企业，他也最接近盈利。他的纯电动款也会很快上市。增程式电动虽有很多诟病，但他的优点也很突出，续航长，冬天免费暖气，在寒冷地区也可使用，等等。所以他的销量并不差。当然，三家各有优点，我是三家都配一点。理想超配。今年美股面临加息压力，中概股是避风港之一。最近波动之时，做这三家的sell put也很好。三家的隐含波动率都在70%左右，是做sell put的理想对象。比如理想目前股价29左右，卖出2/25日行权价在25元的put，权利金0.75，按照100%的担保资金来算，卖出10手，共需承接股票资金25000，期权金750，一个月回报率750/25000=3%，那么年化回报36%。这个回报率够高的。理想50周支撑线在27，25这个价格应该是蛮安全的一个价。万一接到股票也不怕，25够低了，华尔街给出的最低价23，最高63，平均价44.以上只是个人的一些想法，不构成投资建议。大家

Sell put如何提高资金利用率，是大家很关心的问题。如果在sell put时有100%资金做保护，也就是说，有足够资金接股票，那么sell put是很安全的，风险为零。但这样做收益有限。如何提高收益，同时又控制风险，我们来举个栗子。比如我账户有7w现金。以2022年1月21日特斯拉为例，当日股价996. 卖出1手2023年1月到期的，行权价为650的put，权利金6800. 因为我有7w现金作保，这个操作没有什么风险。最坏明年1月份以650买入特斯拉，我求之不得。在以上案例中，最小保证金为：6800+10%*650*100=13300最大保证金为：6800+20%*650*100=19800 （跌破行权价后）但这个年华收益为6800/70000=9.7%，不高。那么我们加大一倍干，看看如何·。加大后收益自然翻倍，达到年华19.4%。但是，最大保证金也变为19800*2=39600. 由于我们手握7w现金，这个保证金没有问题。那么最大的风险来自接股票了，如果股价下跌，你必须接2手特斯拉。这个时候你有几种选择：1，接2手特斯拉，融资。利率也不高。这种方法的优点是一旦行情反转，你的盈利会非常高。缺点是如果股票持续下跌，你会面临平仓风险。2，接1手特斯拉，另外1手期权展期一年，我们假定展期后新增期权费5000. 这时候新的保证金变为19800+5000=24800。你是安全的。这个策略的优点是一旦股票反转，你有较大收益，平仓风险较小。缺点是如果股票持续下跌，你损失较多。3，不接股票，2手都展期，还是假定展期后每手新增5000期权费，2手增加10000，则新的保证金变为39600+10000=49600. 你也是安全的。一年后特斯拉怎么也该涨回来了吧。这个方法的优点是无论股票怎么跌，都跟你无关了，保证金也不会再增加。你静待股票涨回，风险比较小。但收益也小。从以上分析看，2倍杠杆做

最近比较火热的一个话题是裸卖put, 裸卖put确实是一种好的策略，也是巴菲特早年比较推崇的策略之一。顺便说一句，巴菲特现在不做股票期权了，因为他的资金量太大，股票期权无法容纳。如果风险控制得当，sell put这一策略可以获得稳定收益。裸卖put实行的是保证金制度，也就是说，你必须有一定量的现金或股票作为保证金才能开仓，且开仓后需维持一定量的保证金。看到有几个虎友分享了他们卖put的历险经历，跌宕起伏，扣人心弦。由于正股大跌，导致保证金急剧上升，为避免被强制平仓，最后不得不自行割肉某些寸头，或者紧急从别处腾挪资金救急。归根结底，是大家对保证金的计算不了解，不重视。很多人开仓完成后就不太关注保证金的变化，尤其是在涨势中。好像没有太大风险。但是，一旦进入跌势，如果你对保证金的计算不了解，将面临被强制平仓的风险。我们开仓之前，必须对最坏的情况做个估计。比如，我开了这么多的仓位，初始保证金是多少，行权日到达之前，股票价格下跌到行权价附近，此时维持保证金变为多少，当股价大幅低于行权价时，维持保证金又会变为多少。关于保证金的计算，各家券商都有自己的算法，但这些算法的基本构架是相似的。各家在基本构架外再考虑一些别的因子。下面就以盈透证券的算法为例来给大家讲讲sell put的保证金算法。Sell put的保证金分为两部分：1，期权金。所获期权金必须拿出来做为保证金的一部分。这部分在整个期权存续期间不会变化。2，由于sell put最坏的结果是要接股票，所以你必须准备一部分资金（现金或股票），但不必准备100%接股票的钱。这部分钱是这样算的：或者20%股票现价减掉虚值额，或者是10%行权价，二者取大者。这样的描述有点烧脑，还是举个栗子吧。比如你卖了目前股价为50元，行权价为40元的put。20%*50=10，虚值额为50-40=10，二者相减等于0，这种情况就选10%行权价作为保证金的一

$美国航空(AAL)$破前低8.25是大概率事件。现在抄底太早。关键是它要增发股票，增发价不可能比股价高。