一块国产 GPU，只有在模型跑通、业务完成迁移之后，才能真正开始兑现其价值，背后是一笔容易被硬件参数掩盖、却深刻影响厂商盈利能力的 “软件账”。 文丨胡昊 国产 GPU 追赶英伟达，面临两场节奏不同的竞争。 一场在硬件上，从设计、流片到量产，一代芯片往往需要较长周期，如要进一步提高计算能力和显存带宽，通常得等待新产品落地；另一场在软件上，即便芯片不变，持续优化程序和工具，也可能提高它的实际运行效率。 2024 年 6 月英伟达披露，同样使用 512 张 H100 GPU，GPT-3 175B 相关训练基准的性能比一年前提高了 27%，其间 GPU 的型号和数量没有改变，性能提升主要来自计算程序优化，计算与卡间通信更充分地并行，以及芯片内部功率分配的调整。 国产 GPU 也有类似案例。 2025 年 12 月沐曦公布与上海 AI 实验室 DeepLink 团队的合作成果，在 MinerU 文档解析应用中，使用同样的 C500 GPU，Graph 模式相较 Eager 模式的性能提升约 60%，两种模式组织和执行计算的方式不同，硬件型号却没有变化。 这两组特定测试虽然不能代表所有模型的性能表现，但也共同说明，决定 GPU 实际使用价值的，不只是芯片出厂时的硬件性能，还有量产之后持续完善的软件能力。 因此，国产 GPU 面对的是一个不断移动的追赶目标， 一方面，他们需要开发下一代芯片，缩小与英伟达在硬件性能上的差距； 另一方面，他们又要持续用软件优化现有产品，使存量芯片能够支持不断变化的模型和应用。 当然，英伟达也在同时推进这两件事。对沐曦、摩尔线程、寒武纪、燧原等国产 AI 芯片厂商来说，软件由此不仅是技术问题，更是一笔决定投入如何回收的商业账。 成熟的编译器、数学库和开发工具，可以服务不同客户，甚至跨越多代芯片复用。但在软件体系尚未成熟时，每进入一家新客户，厂商都可能要重新

行业周期下持续扩大的赌注，映出锂电产业链的变革缩影。 文丨李赓 2026 年 9 月 17 日， $湖南裕能(301358)$ 披露一份权益变动公告：第三大股东宁德时代在 6 月 26 日至 9 月 16 日期间，通过集中竞价及大宗交易累计减持 1745.97 万股，占总股本的 2.06%。叠加股权激励归属带来的被动稀释，宁德时代持股比例由 7.0963% 降至 4.99999%，一个精确到小数点后五位的数字，恰好把它从 “持股 5% 以上股东” 的名单上划去。 几乎同期完成减持的上海津晟新材料，最终持股同样落在 5% 以下。两家 IPO 前股东同步退到披露义务线以内，未来继续减持时不再触发频繁的信息披露程序，这是一次协同性的退出安排。 卖出的动作踩在业绩高点上。2026 年上半年，湖南裕能归母净利润 29.10 亿元，同比增长 853.51%。 股东卖出的同时，湖南裕能在另一头加注：8 月 17 日向中国香港联交所递交 H 股上市申请，搭建 A+H 双融资平台。9 月 18 日，贵州瓮安 240 亿元矿化一体项目的三个核心子项同日环评公示，距立项公告仅两个月。9 月 23 日，西班牙基地产能由 5 万吨上调至 7 万吨，投资额从 9.82 亿元加码至 16.5 亿元。 一边股东卖出，一边公司加注，这是一场赌局的两面。股东在利润高点兑现，磷酸铁锂出货量第一的湖南裕能，则在全行业产能过剩的压力下以风险换发展，用更大的杠杆押注产能。 看懂这场赌局，先看赛道的底色。相比三元锂对钴、镍的对外依赖，磷酸铁锂的铁、磷原料立足国内：中国是全球最大的磷矿生产国，铁源可以取自钛白粉副产的硫酸亚铁，加工环节还握有全球约 65% 的锂精炼份额。 高工锂电、SNE Research 等机构的统计显示，中国磷酸铁锂

“没见过神迹的人是不信的！” 文丨王小淳（实习生）程曼祺 “不好意思，借过一下。” GPT 这么说时，并不是要入侵谁的领地，它只是在走自己的路。无意中被撞到的就有具身智能。 在 OpenAI 于 9 月初发布 GPT-6 Astra 后，更多具身智能从业者发现，通用多模态基础模型居然也可以直接做过去 VLA（vision-language-action，视觉-语言-动作模型） 等机器人策略模型的部分工作——它可以直接输出机器人末端执行器的位姿，完成部分任务的成功率甚至超越一些具身模型。 这动摇了数字世界 AI 和物理 AI 的边界，也引发了一个灵魂拷问：GPT、Fable 之类的通用模型是否会吃掉具身智能？ 同时，已经发生的事实是：OpenAI、Anthropic、DeepSeek、Kimi 等多数通用前沿模型公司都正酝酿进入具身智能和物理 AI。 这是 26 年 Q3 《晚点聊》具身季报关注的最重要的变化。这次，我们继续邀请 Alphaist 创始合伙人陈哲担任分享嘉宾。 Alphaist 是一家聚焦 AI、机器人与智能硬件领域的早期美元基金。创立 Alphaist 前，陈哲曾在五源任董事总经理，主导机器人和科技领域投资。 在 Astra 的冲击之外，本期具身季报还关注以下 4 个行业进展和事件： - AMD 拟以 82 亿美元收购 World Labs - 宇树 IPO 及连锁反应 - 有可能大幅压缩部署成本的 “上下文学习” - 美国 FCC 实际禁止了新型号的中国机器人进口 对一些人来说，Astra 的变化已经撼动了独立具身智能公司的发展叙事和估值逻辑。至少，现在到了重新思考物理 AI 与通用 AI 边界的时刻。 这期节目录制之后，本周工博会上，宇树创始人王兴兴也聊到了 GPT-6，他说：“过去十几年，我犯的最大错误就是对 AI 的相信还不太够。” Astra 冲

消耗战没有赢家。 文丨司雯雯 龚方毅 编辑丨龚方毅 黄俊杰 2025 年 3 月，一场投资会议上， $比亚迪(002594)$ 董事长王传福带队进场，数十位投资人起立欢迎。当时比亚迪市值已超过 1.1 万亿元，超过了宁德时代。 45 分钟演讲，王传福没怎么提吉利、长城或者理想、问界等老对手、新势力品牌的产品，而是将败退中国市场的全球十大车企视为比亚迪真正的对手——他们有品牌、有规模优势、懂生产，但还不会造电动车。他说早则 2027 年、迟则 2028 年，“大船就会掉头”。 比亚迪希望在此之前，以三年突袭抢下尽可能大的市场。为此，他愿意用一部分利润换市场份额——同时打技术战、渠道战，牺牲一部分单车利润，在市场上 “杀个片甲不留”。 一位国际机构的分析师听完觉得，如果比亚迪的车销量还不好，是消费者还没发现它的好，“不是王传福有问题”。当时比亚迪宣布 21 款主销车型全部上智驾，连 7.88 万元的海鸥都用上了。 一年后，这位分析师已经不再关注汽车业，比亚迪也进入另一条轨迹：今年前 9 个月国内销量约 179 万辆，同比减少 30%。 “价格战” 也成了敏感词。2025 年 “五一” 期间，吉利、哈弗等品牌开始促销。5 月 23 日，比亚迪 22 款车型限时降价，最高优惠 5.3 万元，多家车企跟进推出新一轮优惠。但随着工信部 5 月底表示 “‘价格战’ 没有赢家，更没有未来”，价格战暂缓。7 月中旬，国务院常务会议听取了规范新能源汽车产业竞争秩序的汇报。 海外带来了转机。伊朗战争推高油价，增加了海外消费者对电动车的需求。前 9 个月，比亚迪海外乘用车及皮卡销量达到 133.8 万辆，将集团总销量的同比降幅收窄至 3.9%。9 月单月销量已同比增长 17%。 销量回升，财务压力没有解除。上半年