“器官移植式” 造车该结束了：魏牌V9X 让 AI 大脑与机械四肢第一次实现真正的同频共振。 文丨李赓 如果你在 2026 年的今天走进一线城市核心商圈的汽车体验店，会发现一个违背常理的市场截面：在过去两年极其惨烈的价格战中，整个车市都在向下卷底线 —— 新车起售价不断下探，改款车型竞相 “加量不加价”。30 至 40 万元区间的销量甚至出现了同比下滑。 然而，50 万元以上的 “价值高地” 却逆势保持了正增长。 背后是两层逻辑：一是中国自主车企正集中资源向高端旗舰发起冲锋；二是高净值消费者依然愿意为真正的 “范式重构” 掏出真金白银。 中国市场中 50 万级市场的消费者，或许是全球最难讨好的群体。他们被极致的物理堆料、无处不在的屏幕和堪比五星级酒店的服务深度洗礼过，审美与体验的阈值已被推向极高。抛开喧嚣的营销话术，能让他们在此刻买单的，其实是一场持续进行的、关于 “汽车究竟是什么” 的认知重塑。 沿着时间轴回溯，虽然汽车的物理形态未曾巨变，但其 “数字灵魂” 已经历了三次跃迁： 2016 年发布的 Model3，率先采用 “中央计算 + 车身三区域控制” 理念，颠覆了传统车企堆叠 ECU 的烟囱式结构，汽车开始向 “具备集中化数字底座的初级智能硬件” 演变，标志着电气化时代汽车智能化的开端。 2021 年，中国自主品牌 “硬件预埋、软件迭代” 模式成型，英伟达 Orin 大算力智驾芯片，高通 8155 等高算力座舱 SoC 快速普及，软硬件解耦的开发模式也被跑通，让车变成了 “可自我成长的大号移动数字空间”。 2024 年之后，中国汽车在智能化上实现了跃升，无图城市 NOA 快速普及，座舱生态日益繁荣，汽车随之成为了 “功能极度丰富且被动执行能力拉满的高性能智能终端”。 站在今天这个节点，屏幕数量的内卷与冰箱彩电的普及已经触及边际效应递减的临界点，旧的竞争范式正在失效，
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AI 决定体验上限，机械决定安全底线：魏牌V9X 的旗舰重塑逻辑
AI 决定体验上限，机械决定安全底线：魏牌V9X 的旗舰重塑逻辑
晚点独家丨DeepSeek 95 后研究员郭达雅近亿元年薪入职字节，中国大厂开启 AI Coding 大战
中国 AI 领域又一位拿下 “亿元” 级别年薪的技术核心。 文丨陈佳惠 编辑丨赵磊 我们了解到，前 DeepSeek 研究员郭达雅已经加入字节跳动负责大模型研发的组织 Seed，是 agent 负责人之一，职级为 L8。多位知情人士告诉我们，郭达雅入职 Seed 薪资总包很高，接近国内顶级 AI 人才的水平，类似腾讯姚顺雨，但需要满足一定条件才能拿全。 不同于姚顺雨临危受命、统揽全局，郭达雅作为 Seed agent 的负责人之一便获得了同等级别的待遇，这说明大厂抢人愈加激烈，以及 agent 竞争的火热程度。据我们了解，阿里、腾讯、字节都先后接触了郭达雅，阿里甚至给出了 post-train 负责人的职位，但郭达雅最后选择了字节。 郭达雅是代码智能（Code Intelligence）与大模型推理方向的顶尖人才。2023 年，中山大学博士毕业后，郭达雅加入 DeepSeek，深度参与了 DeepSeek 代码与推理方向的研究。他是 DeepSeek V3、R1，以及 Coder、Math 等一系列模型的核心贡献者。 郭达雅和团队在 DeepSeek-Math 中提出的 GRPO（群体相对策略优化）算法，在后续演化过程中让模型可以在受限的算力下自发突破瓶颈，降低训练资源需求，能让模型在判断问题的时候提升速度和准确性，节省内存占用。后来，GRPO 也被应用到 DeepSeek R1 的训练中。 郭达雅在去年 10 月就计划离职，其中一个原因是他很看好 agent 方向，但当时在 DeepSeek 内部 agent 的优先级不高。他最终选择入职字节，主要是因为研究方向上的契合。 郭达雅入职 Seed 后的薪资总包由现金、字节期权和大模型激励豆包股组成。今年年初，豆包股价格上涨约 30%，但估值仍显著偏低。据了解，保守估计，假设豆包股价格持续增长，四年后豆包股归属完毕，郭达雅加
晚点独家丨DeepSeek 95 后研究员郭达雅近亿元年薪入职字节，中国大厂开启 AI Coding 大战
特锐德的两张王牌，为何撑不起更高估值？
一个在电网中没有控制权、在充电网中没有资产权的双料龙头公司。 文丨胡昊 如果仅从产业地位来看，创业板第一股特锐德应该是一家理应被高估的公司。 一方面，它是全球最大的预制舱式变电站供应商，在电网设备这一重资产、强壁垒的赛道中占据核心位置；另一方面，它又切入了新能源时代具有相当想象力的基础设施领域——电动汽车充电网络，并成长为中国最大的充电设备制造商和充电网运营商。这两重身份叠加，使特锐德同时站在 “传统电网升级” 与 “新能源基础设施扩张” 两条主线交汇点上。 按道理，这正是市场最为偏好的位置，但现实并非如此。 从 A 股市场的表现来看，特锐德的估值水平长期处于行业中低区间，即便在 2022 年~2025 年业绩保持较快增长的阶段，其 PE 也未出现明显抬升（约 24 倍）。相比之下，无论是同处电力设备领域的厂商，还是具备更强成长叙事的新能源链条上公司，往往容易获得更高的估值溢价。 如此看来，市场虽然看到了特锐德在其行业领域的规模与地位，但却没有为他的持续增长作价。 这种 “地位明显但估值不高” 的价值错位，就构成了一个值得讨论的问题：究竟是市场低估了特锐德，还是特锐德的商业模式与增长质量尚不足以支撑更高的估值预期？ 随着近期特锐德在推进港股 IPO 以及 2025 年财报信息的披露，市场将再次聚焦到这一问题上，因为无论是电力设备这一传统基本盘，还是电动汽车充电网这一被寄予厚望的新业务，都正在进入一个需要被重新审视的阶段，它们的增长是否可持续？盈利能力是否稳固？以及各自的商业模式是否真正具备长期的资本回报能力？ 本文将以此为切入，通过探讨特锐德上述两大核心业务的商业质地和增长质量，来试图回答一个问题，在新能源与电网转型升级交汇的宏大叙事之下，特锐德究竟是一家被低估的公司，还是一家身处大时代但难有作为的典型样例？ 电力设备业务：国内增长相对乏力，盈利性已处在边际 简单来看，电
特锐德的两张王牌，为何撑不起更高估值？
腾势 Z9GT 在欧洲为何敢定价近百万？
腾势 Z9GT 以近百万售价登陆欧洲，标志中国汽车出海从低价走量转向高端技术与品牌输出。 文丨唐健博 比亚迪把腾势 Z9GT 卖到了欧洲，纯电版预售价 11.5 万欧元，约合人民币近百万元，价格不仅是国内售价的三倍，更直逼保时捷帕拉梅拉猎装与奔驰 S 级入门款定价。在巴黎歌剧院发布会现场，聚集了欧洲王室成员和各界社会名流到场体验并试乘试驾。 三年前，中国车在欧洲的平均售价不足 2 万欧元，只能在入门代步车市场艰难求生。如今，比亚迪将百万级别的腾势搬到汽车工业的发源地，其折射的是中国汽车出海策略的转变。 出海一直是中国汽车寻求增长的第二曲线。根据中国汽车工业协会披露的最新数据，2025 年，中国汽车年出口量达到 709.8 万辆，同比增长 21.1%，连续三年位居全球第一。 在整车出口前十的企业当中，比亚迪在 2025 年海外销量同比增长 145%，首次突破百万辆。但在销量的背后，中国汽车需要突破用低价换取规模的策略，摆脱 “廉价、低端、代步工具” 的固有标签，开辟一条全新的增长路径。 比亚迪之所以选择欧洲市场，主要有三个原因。 第一，欧洲是全球汽车工业的发源地，是豪华车标准的制定者，也是全球品牌价值最高的市场。能征服欧洲挑剔的消费者，就意味着通过了豪华品牌的严格考试。 第二，2035 年禁售燃油车的政策，尽管后来有所松动，但依旧让欧洲传统车企陷入了转型的阵痛期。大众、宝马、奔驰在电动化领域的步伐缓慢，产品力与中国品牌存在明显代差。 第三，欧洲消费群体可以消化高溢价的产品，并向其它市场传递产品口碑。 无论是从主观还是客观的角度，对于中国品牌来说都是极大的机会点。基于产品力和品牌影响力，腾势 Z9GT 是比亚迪打出的一张最恰当的牌。 首先，腾势 Z9GT 是中国目前唯一一台出海的旗舰 GT 车型，这一车型诞生于欧洲，流行于欧洲，当地消费者已经接纳了它的造型；其次，定位旗舰的腾
高增长塑造了海底捞，现在增长结束了
海底捞和员工的交换条件变了。 文丨赵梓昕 制图丨黄帧昕 编辑丨王姗姗 今年 1 月海底捞宣布创始人张勇重新出任 CEO。他的名字第二次出现在海底捞公告上，是本周作为 CEO 向员工道歉。 一周前，一位海底捞前员工在社交网络控诉，门店经理强迫被顾客投诉的员工自费买礼物赔偿。4 月 13 日，海底捞发布公告，称排查全国门店后，发现 4 起同类事件，CEO、创始人张勇将亲自致歉。这份声明将问题归因于海底捞 “多年来过度激励店长” 并过度考核门店，允诺将在未来一年内做出调整。 海底捞的管理方式、企业文化都曾是中国服务业的典范。它的店长则是服务业里罕见的高薪岗位，曾经七八万月薪都很正常。而过去一年多，海底捞已经多次因为员工控诉而被广泛关注。 过去几年餐饮竞争环境空前严峻，冲击了海底捞的业绩，也因此激发了公司和员工的矛盾。 2025 年，海底捞净利润下滑 13.3%，餐厅营收同比下降 7.1%；门店总数自 2022 年起已经没有什么增长。海底捞认为翻台率的及格线是日均 4 次，过去六年中，仅有 2024 年平均达标。 海底捞是国内最大的正餐集团，它的公司文化、激励机制，都建立在持续扩张之上，一个以晋升驱动的高要求高回报体系，需要新的门店、新的岗位。当增长停下，问题就来了。 从服务员到百万年薪家族长，一个 “双手改变命运” 的激励体系 2010 年，大专学旅游的朱晓燕从陕西老家来到北京。为了找份对口的工作，她把全部积蓄花在一双高跟鞋上，却兜兜转转走进了海底捞。 “从第一天起，我就是受过公司恩惠的人。” 她对我们说。第一天上班，穿高跟鞋站了几个小时后，店长让一位老员工带她去附近的翠微百货商场买了一双平底鞋，店长自己出的钱。 那时候海底捞的师徒制已经高度成熟，从洗毛巾到上桌服务，每个岗位都有人带，朱晓燕觉得师傅就像家人，“中午休息，师傅会自己掏钱带我去吃肯德基”。 对这套文化，张勇的解释非
高增长塑造了海底捞，现在增长结束了
品牌争夺战打到海外：阿里速卖通、京东 Joybuy 和新拼姆选了不同路径
告别巨头依赖，让品牌们出海有一个新主场。 文丨林见澜 4 月 15 日，速卖通在深圳举办了一场品牌闭门会，速卖通总裁惊石在会上明确表示，将继续加码品牌战略，从亚马逊的成熟品牌扩大到国内天猫新品牌，给品牌们打造出海全新主场。 去年我们曾报道《速卖通要和亚马逊争夺头部品牌》，分析了速卖通的品牌战略——用 “一半成本”，做 80 分的服务体验，在一些市场做到比亚马逊更高的成交。 这是出海四小龙首次提出 “品牌化战略”。今年，出海四小龙们相继告别单纯的「低价内卷」，进入一个更有挑战但也极其明确的战略换挡期，同时迎来了更多参与者： 3 月 16 日京东 Joybuy 正式登陆欧洲六国，30 多个城市实现当日/次日达，直接对标亚马逊欧洲的零售体验；3 月 25 日，拼多多宣布组建新拼姆、首期投入 150 亿元，直接投资产业带工厂打造自营品牌。 加上今天速卖通的闭门会，一个月里，三个平台在出海赛道里提到 “品牌”。路径大不相同，但指向同一个对手亚马逊。 长期以来，亚马逊的繁荣，离不开中国卖家和中国制造。根据研究机构 Marketplace Pulse 的数据，截至 2024 年底，中国卖家在亚马逊全球活跃卖家占比已达到 50.03%，而电商数据分析平台 Jungle Scout 指出，亚马逊平台高达 70% 的商品直接产自中国。 中国制造不仅是亚马逊第三方生态的货源 , 也是其 GMV 增长的主要引擎。这是跨境行业并不陌生的事实 , 但它正在被中国电商平台重新定义。 出海品牌化的三种路径 品牌化被三家中国跨境电商平台同时提起，但各自给出的答案几乎没有交集。 速卖通 2025 年启动品牌出海计划时，内部定下的策略很直接：用亚马逊一半的运营成本、做到 80% 的服务体验，在一些市场帮品牌把规模做到反超亚马逊。 速卖通的逻辑，是为中国品牌找到亚马逊之外的全新主场。它不直接下场做品牌，而是像天
品牌争夺战打到海外：阿里速卖通、京东 Joybuy 和新拼姆选了不同路径
晚点独家丨李力耘将加入众擎机器人，曾是小鹏智驾负责人
众擎机器人由小鹏鹏行原总经理赵同阳创立，目前估值超百亿元。 文丨赵宇 编辑丨龚方毅 又一位智驾骨干转行具身。 我们从多个独立信源处独家获悉，李力耘将加入具身智能创业公司众擎机器人，他此前是小鹏汽车自动驾驶中心负责人。 我们就此事分别向李力耘本人和众擎机器人求证，截至发稿，未获回复。 众擎机器人由赵同阳于 2023 年 10 月创立。今年 4 月 9 日，众擎宣布完成 2 亿美元 B 轮融资，估值超 100 亿元人民币。 赵同阳在机器人领域的工作经历丰富。2016 年至 2018 年，赵同阳连续创办两家机器人公司，均因资金问题折戟。2019 年，他创办多够机器人（Dogotix），并在次年推出对标波士顿动力但主打性价比的机器狗。 2020 年 12 月，小鹏汽车收购多够机器人。随后何小鹏、小鹏汽车与赵同阳合资成立鹏行智能（小鹏鹏行）。何小鹏占股 65%，小鹏汽车占股 19%，赵同阳占股 15%。 2021 年至 2023 年，赵同阳在小鹏鹏行担任总经理，负责领导组建其在北京、深圳和美国硅谷的 400 人研发团队，并研发了机器马 “小白龙” 和第一代人形机器人 PX5。 2023 年下半年，他从小鹏鹏行离职，创立众擎机器人。次年 10 月，众擎发布可实现直膝行走的人形机器人，此后又相继实现机器人前空翻、高负载作业等运动能力。 赵同阳将众擎的技术战略定为 “体能优先”，即优先发展机器人运动控制能力。目前，众擎有小型双足机器人、大型双足机器人和四足机器人三条产品线，预计可在 2026 年实现量产，主要进行行业应用验证及落地；2027 年进一步放量。 此次加入众擎的李力耘，本科毕业于清华大学电子工程系，博士毕业于纽约大学计算机系。加入小鹏前，曾先后在美国电信运营商 AT&T、职场社交平台 LinkedIn、百度、京东等公司工作。 2019 年 6 月，李力耘加入小鹏自动驾驶
晚点独家丨李力耘将加入众擎机器人，曾是小鹏智驾负责人
对话小鹏汽车刘先明：押注 “极简模型”，我花了全公司最多的钱
“自动驾驶软件可能接近天花板了，但是物理 AI 刚开始。” 文丨李安琪 编辑丨龚方毅 2022 年下半年，通用汽车旗下的 Cruise 在旧金山晚高峰跑了一趟一个半小时的 Robotaxi（无人驾驶出租车），全程零接管。不久后公司请 Sam Altman 做了一场内部炉边谈话，当时在 Cruise 做机器学习和计算机视觉研究的刘先明和同事们聊起这趟行程，很骄傲。而 Sam Altman 一直在说他们正在做的 ChatGPT —— 当时没太多人在意。 几个月后 OpenAI 发布 ChatGPT，一个足够简单的模型架构，加上足够大的参数量、数据和算力，展现出超越预期的智能。刘先明说当时被震撼了，他想也许沿着同样的路径，不用手写成千上万条规则，不用给系统装五颗激光雷达再把沿街会遮挡传感器的树枝修剪一遍，智能驾驶也有机会涌现出智能。 2024 年初，他带着这个判断加入小鹏汽车。在小鹏硅谷办公室第一次见何小鹏时，他想的是 “如果他听不懂我在说什么，我就不来了”。 今年 3 月，基于这套逻辑开发的小鹏汽车第二代 VLA [1]（视觉-语言-动作模型）开始上车。这也是刘先明加入小鹏以来最完整的一次交付。因为太多同行想测，一辆装了新版软件的试驾车，日租金一度被炒到八千元。 交付后，我们在小鹏的上海研发办公室见到了刘先明。他剃个圆寸头、戴黑框眼镜、说话温和，是 i 人但因为工作成了话痨。熟人评价他 “目标感很清晰，能力非常综合，既能讲很深的技术，也能把复杂问题说清楚”。 刘先明在小鹏汽车历任北美 AI 负责人、基座模型负责人、自动驾驶中心负责人，2026 年 2 月出任通用智能中心负责人，统管智驾和座舱这两个原先的一级部门。在他之前，吴新宙为小鹏建立了智驾第一梯队的行业认知，李力耘用工程和规则把 “端到端” 高阶辅助驾驶推向全国量产。刘先明要做的是自研基座模型，拆掉语言翻译，让模型从视频和
对话小鹏汽车刘先明：押注 “极简模型”，我花了全公司最多的钱
对话轻舟智航于骞：从自动驾驶走向物理 AI
对主机厂来说没有什么比卖车更重要的事。 文丨魏冰 两次见到于骞，他都因为刚刚见完客户，穿着成套西装。随和、秩序感是他很容易留给人的第一印象。 于骞本硕就读于清华大学计算机系，后赴美国南加州大学攻读博士。毕业后先后加入 Google 和 Waymo，从事机器学习相关研发。清华、美国博士、海外大厂，这是一条典型的技术精英路径。 2018 年，他离开 Waymo 回到中国创业，理由是 “当时中国大部分自动驾驶公司做得不够好”。 对技术的信仰和对现实的务实，在他身上同时存在。他相信无人驾驶最终会实现，甚至认真讨论 “是不是能让机器人开车”；但他反复提到成本、效率、组织规模，以及在有限算力下如何把能力做出来。别的自动驾驶公司两三千人，轻舟只有 600 多人。别人堆更高算力，他想在最极限的算力下做出更好的体验。 轻舟智航此前不在行业最显眼的位置。2024 年他们在地平线 J5 芯片上实现了高速 NOA，并在理想车型上量产；2025 年基于地平线的 J6M 芯片实现城市 NOA。这两件事当时都不被看好——J5 被认为只能做基础功能，J6M 也难以支撑城市场景。但轻舟实现了，还把 J6M 的体验做到对标 Orin X 的水平。 3 月 23 日，轻舟智航完成 1 亿美元 D 轮融资。于骞说，自动驾驶正处在一个分水岭。轻舟接下来会把更多精力放在 L4 和更通用的物理 AI 上，同时加快海外布局。 自动驾驶是一条需要长期投入、也充满不确定性的路。于骞从上学到创业，一直在做自动驾驶，他说，“如果一辈子只做一件事，能把自动驾驶这件事真正做成，是一件挺幸福的事”。 把一颗 128 TOPS 的芯片做到极致 晚点：轻舟成立至今已经 7 年，这些年你闯过最大的难关是什么？ 于骞：2024 年底就挺难的，我们给主机厂的智驾项目交付后体验非常好，但产品就是卖不动。主机厂当时认为对销量没有帮助，这种感觉挺痛
对话轻舟智航于骞：从自动驾驶走向物理 AI
问界 M9 从突围到引领，全新一代车型或再度重塑豪华市场
累计交付超 28 万辆后，全新一代问界 M9 即将发布。 文丨林见澜 全尺寸新能源 SUV 市场从未如此热闹。2026 年，将有 10 多款车型在这一细分赛道展开激烈竞争，从传统品牌的固守到新兴势力的冲击，燃油豪华 SUV 面临巨大挑战，整个市场格局正在重塑。 在这场变革中，问界 M9 扮演了关键角色。在销量方面，自 2024 年 2 月开启交付以来，它有 20 多个月在 50 万元级价格段销量排名第一，累计交付已超 28 万辆，证明了中国汽车品牌具备在高端市场立足的实力。在产品口碑方面，问界 M9 车主对其辅助驾驶、鸿蒙座舱，以及其它功能配置给出高度评价，令其获得 “年度智能 SUV”、“年度豪华智慧旗舰车型” 等行业奖项。 更重要的是，借助**的技术能力，问界 M9 用科技豪华理念为传统豪华注入新的内涵——智能不再是配置的点缀，而是成为定义豪华的核心要素。 市场竞争日趋白热化，技术迭代仍在加速，消费者对豪华的认知标准也在悄然改变。在这样的背景下，全新一代问界 M9 即将登场。它如何在激烈竞争中保持领先？如何在技术革新中继续引领？ 问界 M9 市场突围，不火热的 “9 系” 开始引领科技豪华概念 在中国汽车高端化的进程中，问界 M9 实现了关键突破。前些年，“9 系” 这个车型命名在市场上并不火热，国产汽车在 50 万元价位段也始终缺乏能够实现大规模交付的产品。 直到问界 M9 出现。官方数据显示，截至今年 2 月底，问界 M9 累计交付 28.3 万辆，约占鸿蒙智行全系车型历史累计交付量的五分之一。凭借出色的交付表现，问界 M9 稳居 50 万元以上车型销冠，成为中国品牌首款在这一价位段获得市场认可的车型。 问界 M9 在高端消费市场的渗透程度令人瞩目。两年来，销量排名前二十城市的合计销量占比达 53.2%，这样的高集中度体现出问界 M9 在核心消费群体中的受欢迎程度
问界 M9 从突围到引领，全新一代车型或再度重塑豪华市场
马斯克 Terafab 太空算力、英伟达重拾 CPU，与 Fusion Fund 张璐聊 AI 算力新趋势 | 晚点播客
“马斯克不仅要成为太空经济参与者，也想成为规则制定方。” 文丨实习生裴雨桐 访谈丨程曼祺 马斯克刚刚在 3 月底发布了一个大计划——Terafab，要联合特斯拉、SpaceX 和 xAI，自建史上最大芯片厂，掌握从设计到制造到部署应用的全栈产能。其中最科幻的部分，是马斯克希望把 Terafab 80% 的算力部署到太空，建太空数据中心。 Terafab 的目标年产耗电量是惊人的 1TW，是目前全球 AI 算力年耗电量（40~50 GW，1 GW 是 100 万度电，即 100 万 kW）的约 20 倍。 《晚点聊》本期节目就邀请了 Fusion Fund 的创始合伙人张璐，她是 SpaceX 的投资人。从马斯克的雄心壮志出发，我们与张璐聊了太空经济的创业机会和 AI 基础设施领域的变化与机会，尤其是英伟达在 GTC 上展现的最新规划。 以下是播客的文字整理，有部分精简。 1 TW 超级算力计划的驱动力：探索机器人原生场景，规避地缘监管壁垒 晚点：近期 Fusion Fund 在 AI 基础设施领域有许多新布局和新收获。高通收购了 Fusion Fund 投资的一家端侧小模型公司；马斯克也在 SpaceX 和 xAI 合并后，于 3 月 21 日宣布了建造太空数据中心的 Terafab 计划。作为 SpaceX 的投资方，你如何看待马斯克这一宏伟设想？ 张璐：马斯克提出这一构想并非首次。他一直希望从底层芯片到基础设施，再到模型层，构建一个完整的 AI 生态。过去一年的竞争表明，拥有全栈式技术系统能在算力部署和模型优化上占据极大优势。马斯克不仅想自研芯片，更核心的是有自己的算力能力，避免未来发展受限。这是一个宏伟的计划，他也曾设想未来生产实验无需局限于 clean room，但硬件层面的创新与技术整合并不容易，仍需时间沉淀。 这在生态构想上没有问题。随着 SpaceX 即将上
马斯克 Terafab 太空算力、英伟达重拾 CPU，与 Fusion Fund 张璐聊 AI 算力新趋势 | 晚点播客
战争、AI 与投资：赚到钱的人都不看霍尔木兹海峡堵了多少桶油
“太极端的叙事都是为了博人眼球。” 文丨高洪浩 编辑丨宋玮 2 月底爆发的美伊战争是过去五年里，继乌克兰冲突、巴以冲突之后，第三次大规模军事冲突。一个多月来，不断升级的局势让它变成了所有人、所有行业都绕不开的风险。 能源咽喉霍尔木兹海峡几近停摆。平时，约有 2000 万桶原油和油品每天经由这里运输；战后，海湾内仍有约 1.72 亿桶原油和成品油滞留。布伦特原油因此自 2 月底以来一度上涨 55%。 全球经济动荡下的第一批 “受害者” 不是加油站前排队的司机们，而是投资者。 美国的航空母舰、导弹驱逐舰和战斗机在 2 月中便开始向中东集结，但专注宏观交易 [1] 的基金们却几乎做不了任何反应。3 月，全球对冲基金遭遇四年多来最差的月度回撤，其中股票基本面策略平均下跌 5.4%；依赖能源进口的新兴市场单月资金流出 703 亿美元，创下 2020 年以来最大撤离；即便是许多零售投资者 [2] 重仓的标普 500 指数也一度大跌超 5%，全月收跌 5.1%。 最重要的避险工具黄金也变得不再可靠。3 月，金价下跌 11.5%，创下 2008 年 10 月以来最差单月表现。相反，停火消息传出后，现货黄金当天反弹 0.8%。 4 月 8 日，美国与伊朗签订了为期两周的停火协议，谈判也已开启，但世界并没有回到原点。上千艘船还滞留在海峡附近，保险和运费居高不下，大量港口、码头和仓储等基础设施遭到破坏，更不用说那道难以弥合的政治信任裂痕。停火只是暂时缓和了资本市场的情绪，却没有消除不确定性。 美伊停火前两天，《晚点 LatePost》对话了刘迪凡，聊了这次战争对全球资本市场带来的影响、正在形成的新常态，以及今年以来最值得关注的新动向。 刘迪凡于 2020 年创立 CT Associates，主要为中国 LP 提供海外资产配置方案；主理了一个专业垂直公众号：海外对冲，访谈过全球 600 多家对冲基
战争、AI 与投资：赚到钱的人都不看霍尔木兹海峡堵了多少桶油
“人类的带宽太低、算力也低”，agent 可以替人去工作丨100 个 AI 创业者
“不是没需求，是你的产品没有把需求释放出来。” 文丨祝颖丽 编辑丨赵磊 谭少卿曾是一家新三板上市公司的创始合伙人。在那家公司，他做了十年安卓 OS 生态的产品交互与商业化，累计服务超过六亿用户。 2025 年 7 月，他离开了这家公司，以一折的价格清掉了绝大部分股权——“约等于净身出户”。 走的那天，所有朋友都说他的状态不一样了。谭少卿的描述是，“我直接感觉自己回到了 20 岁。” 他是 80 后，王小波说很多人过了 20 岁觉得世界都在捶你；他说，20 岁的感觉是可以爆锤这个世界。 去年 10 月，他正式创立了 Floatboat——一个 all in one 的 agent Workspace 客户端产品。目前，这个 7 人团队拿到了红杉中国 200 万美元的 Safe 投资，即将开启新一轮融资。 区别于目前 AI 应用市场上主流的网页产品，客户端非常少见，常被认为是一种过时的形态。谭少卿的判断是，AI 时代的办公环境，不应该是一个网页聊天框，而应该是一个真正的、原生的操作系统级入口。而这个入口，是从原有的办公环境中自然生长出来的，所以他把日常办公最常用的文件管理器、浏览器和 AI 对话框集成在一起，agent 能在电脑办公的时候无感学习用户的工作模式。 很多用户使用 AI 产品的痛点是，面对一个简单的对话框，很难说清楚自己的需求。谭少卿认为，“产品设计决定用户需求。你产品做成什么样子，用户才会把需求释放成什么样。”Floatboat 的交互基于这个理念，“你的上下文管理就是文件夹的管理，就是浏览器标签页的管理。不需要想着写一个什么 prompt，不需要上传下载。” 在所有人都强调 AI 智能水平的当下，产品交互某种程度上被忽视了。正如微软曾改变了人机交互的模式，AI 时代也会有完全不同于互联网的交互范式，尤其对于应用创新，交互变得前所未有的重要。这就是谭少卿看到的差
“人类的带宽太低、算力也低”，agent 可以替人去工作丨100 个 AI 创业者
未来医生王仕锐：打造医疗 AGI，把临床医学更新提速 10 倍
在医疗领域创业 12 年后，王仕锐认为医疗真正的卡点是供给不足，不是连接。 文丨江思远 到了创业第 12 年，王仕锐忽然觉得过去大多事情毫无意义。他学医 8 年，经历过互联网、移动互联网两轮技术改造医疗的潮流，当过医生、做过医生社区，最高时开过 300 家线下医疗机构和药店，是第一批拿到互联网医院牌照的公司，年营收最高时超过百亿元。“像上辈子的事。” 他提起过去时语速拖慢、声音变低，用 “最低算力” 的状态面对提问，“我有一个超级牛的目标要冲，这辈子不可能有更牛的事了”。 AI 时代到了。他前所未有的急迫，形容自己 “燃烧” 了：每天工作 15、16 个小时，训练自己只吃一顿饭，入睡时间控制在最佳入眠时间前后 15 分钟，惋惜精力随年龄不可避免的衰减，“每过一年都会少五分钟！” 又感谢身体代谢变低，节省了吃饭时间。 那个宏大目标是借助 AI 的自我博弈和世界模型的训练，将临床实践指南更新周期从 3 到 5 年压缩到 3 个月内，延长人类寿命。在和《Wired》（连线）杂志创始人凯文·凯利 （Kevin Kelly）的对谈中，王仕锐把未来医生的目标定义为 “医疗 AGI”，从第一天就开源。实现医疗 AGI 目标可能让人类活到 120 岁。 他语调快速升高，身体前倾，反复确认 “你相信这是我此生最大的机会吗？” 答案可能不重要。他知道绝大多数人不会相信医疗 AGI，更不相信人可以活到 120 岁。和他合作十年的同事评价他，“永远不安于现状”。王仕锐说，“So what？我要公开讲出来，倒逼自己不要懈怠”。 他从小确信自己将成为世界不可或缺的人，但在四川大学华西医学中心学口腔、去医院轮转，他发现自己动手能力比同学差得多，当不了名医。 他为改变世界谋划过几条路，一是模仿鲁迅、冯唐弃医从文，为此在校内网上连更 60 万字小说，有 20 多万粉丝，但离改变世界太远；二是给摇滚乐队写词
未来医生王仕锐：打造医疗 AGI，把临床医学更新提速 10 倍
具身季报 26Q1：宇树招股书、人形再思考、英伟达世界模型、灵巧手
不仅是比特，不仅是语言。 文丨实习生裴雨桐 访谈丨程曼祺 2026 年一季度，全球具身智能领域新变化频出：英伟达连续发布世界动作模型多个成果，Sharpa 展示高自由度灵巧手的长程任务，宇树、银河等中国人形机器人公司拿出了更高水平的实机演示。而宇树发布的招股书，也让市场得以窥见人形机器人公司的具体财务情况。 《晚点 LatePost》出品的商业科技播客《晚点聊》推出第一期具身智能季报，邀请 Alphaist Partners 创始合伙人陈哲 Peter 作为分享嘉宾。 过去七年，陈哲在五源专注投资机器人和硬件科技，投资过海柔、松灵、本末、地瓜等公司。 这期季度总结，陈哲 分享了三月中旬去 GTC 与全球从业者的交流，同时也带到了过去两年具身智能的发展。 在讨论人形机器人的部分，我们盘点了中美几家头部公司，如宇树、银河、特斯拉 Optimus、Figure 的近期进展，以及那些在智能能力或数据上给行业带来启发的公司，如 Pi、Sunday 和 Generalist。 接着重点讨论了当前具身智能的两个前沿研究方向：灵巧手和世界模型。分别以 Sharpa 和英伟达的近期进展作为讨论重点。 以下是播客的文字整理，有部分精简。 Q1 核心进展与中国玩家：专注成就宇树 G1 的成功 晚点：如果要评选 2026 年 Q1 具身智能领域的 top 5 进展或事件，你会选择哪几个？ 陈哲：一是宇树科技在春晚的表演。 20 多台宇树机器人带来现场功夫表演，代表了目前中国在本体与运动控制方面的最高水平。 二是 Sharpa 在 CES 上展示的灵巧手 demo。他们演示了自主组装风车的长程任务，展现了目前全球灵巧手领域的 SOTA（State Of The Art，最先进水平）。这家具身智能公司的创始人正是禾赛科技的三位创始人。 三是世界模型的突破。代表是英伟达发布的 DreamZero 和
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对话大疆汪滔：求真理、得自由、活成故事（下）
大疆之路，汪滔的 20 年。 文丨小晚 九、竞争观：比赛归比赛，不要伸脚去绊人 晚点：你之前竞争观里最残酷的一句话，就是 “不要让对手赚到钱”。 汪滔：那是十年前的我，为了赢，有时候会把自己的讲究略了——现在也觉得过去的自己没眼看。但我不虚伪，我不会拉低底线。 我们慢慢也会和对手形成某种默契——比如和极飞，比赛归比赛，不要互相抹黑对方。极飞有一年炸机，网上出现很多黑稿。彭斌觉得是我们黑的，我说真的不是我们做的，他听进去了。我说大疆绝不会以把你们公司搞垮作为驱动力。后来我们还坐下来吃过几顿饭，我说要不把我们这条线收购呢。反正就谈谈，看看有没有合作机会。 晚点：那今天大疆的竞争观又是什么？ 汪滔：大家管自己跑步，不要伸脚去绊别人，但别人来搞我们，我们也会反击。 业务上，对于我们自己来说，大疆要做什么事，就一定要做到第一名。 我们现在十几条业务线，每一条对面都是一家成熟公司，很多还是上市公司：农机对面有极飞；全景相机有 Insta360 ；麦克风对面有猛玛；云台对面有浩瀚；行业机对面有道通智能。我们四面出击，对面还是老板亲自下场，这就是一场田忌赛马，每一场比赛都没那么容易。 晚点：消费级无人机市场你们全球份额九成以上。为什么这么多年没有人可以和你们抗衡？ 汪滔：因为这个市场 “不大不小”。没大到让大厂眼红冲进来——也就 100 多亿的盘子，同时它有一定体量、也有深度，无人机不是只有相机，得把好几块拼图拼起来，持续迭代就能越做越强。 晚点：Insta360 和大疆之前遇到的对手最大的不同是什么？ 汪滔：老板很年轻有活力，让我联想到了 “红孩儿”。 晚点：短短半年，你们和影石之间的战争不断升级，从产品战、价格战、供应链和渠道战，到舆论战、专利战。 汪滔：我倾向把 “战” 改成比赛。商业社会的游戏规则，毕竟是物竞天择，我们进入的每一个行业，都希望通过努力做到最好，取得第一。 我们期待一
对话大疆汪滔：求真理、得自由、活成故事（下）
对话大疆汪滔：求真理、得自由、活成故事（中）
大疆之路，汪滔的 20 年。 文丨小晚 第三章 八年，学做 CEO 五、“我不喜欢权力，因为我想把这件事情做好，我才需要它” 晚点：你 26 岁就当了 CEO，在大疆变大的过程中，什么时候意识到要学习管理了？ 汪滔：就是 2017 年之后，公司成立的第 12 年。 我之前基本不管理，一门心思做产品。直到有一天我发现：有些事再不管，真要出问题了。结果一上手才明白，管理根本不是个简单问题。更扎心的是，一些以前觉得很一般的公司，管理上都比我们成熟——那一刻我就有敬畏心了。 晚点：学习管理的第一步是什么？ 汪滔：就是你认真去面对管理上的每一件事——目标、流程、体系。张一鸣不是有一句话，develop the company as a product。 晚点：学了多久你觉得有点成效了？ 汪滔：八年。 晚点：经历了怎样的阵痛、走了哪些弯路？ 汪滔：肯定是在错中学，先得 do something，但你其实不会，动不动就搞得大出血，再赶紧给它缝上（笑）。 晚点：你的员工说，前些年你频繁调整组织架构。一些部门拆了搭、搭了拆。 汪滔：我先重组了采购体系，搞完采购再搞研发的改组，搞完研发又去搞销售，搞完销售来搞 marketing，然后又回来搞采购体系的 2.0。 组织要适配能力，而能力的增长是缓慢的，但调完组织后能力会有所增长，过了一段时间，能力可以去支撑一个更好的组织形态，那就再变。 晚点：组织调整伴随着削藩、收权，从结果看你个人对整个公司的控制力更强了，这是必然的结果吗？ 汪滔：我不喜欢权力……如果说我 “需要权力”，是因为我想把这件事情做好，我才需要它。你要收拾残局，有点像 “商鞅变法”——大家都没秩序的时候，必须先立一些规则和秩序。 晚点：大疆是什么时候不让员工穿拖鞋进入办公楼的？ 汪滔：大概 2022 年，公司做完那一轮改革之后。这可能是一个信号吧——我们做任何事情不再是随心所欲，
对话大疆汪滔：求真理、得自由、活成故事（中）
对话大疆汪滔：求真理、得自由、活成故事（上）
大疆之路，汪滔的 20 年。 文丨小晚 汪滔上一次公开露面是在十年前，此后彻底消失在公众视野，只留下一句被反复引用的话：世界蠢得不可思议。 十年后，《晚点》独家访谈了大疆创始人、董事长汪滔。他补上了这句话的后半句——“世界蠢得不可思议，我也是。” 问题不只在世界，也在自己。这或许是汪滔对自己漫长创业生涯最简短的概括。 2006 年，还在香港科技大学读研究生的汪滔创立了大疆。它从深圳莲花村的一处民居中起步，20 年时间，成长为一家以原创产品引领全球市场的中国科技企业。它的业务也早已越过无人机本身，延伸到影像、机器人和更多智能硬件。去年大疆销售额超过 800 亿元，利润据了解达 200 多亿。 四年前，大疆搬进深圳留仙洞的新总部 “天空之城”，像一台越来越庞大的机器，终于装进了与自己尺度相称的壳体。 对汪滔来说，这像是一个阶段的结束。和公司一起，他也离开了那个不断迁移、不断加速的生长期，进入一种更高处、也更孤独的状态。 几乎没人完整知道，这些年他到底经历了什么。 2026 年春天，我见到他时，和传说中那个冷酷、紧绷的汪老板不同，他松弛、平静。扎进裤子的白衬衫下摆，总有一角跑出来，像是不太在意这些小事。说到兴处，他滔滔不绝，哈哈大笑。办公室里养着四只猫，他每天给它们称重，留意食欲和体重的细微变化。他刚刚花了一周用 Cursor 手搓出一个组织和流程的共创编辑器，说那是他的乐高。 他说，创业二十年，他对自己最满意的，不是做出一家世界级公司，而是学会了反思。 所以，这是一篇关于成长与反思的访谈。我们的谈话断断续续进行了 19 个小时。它记录了一个创业者如何从年少轻狂走向成熟，如何重新看到自己、看到他人，也看到世界。 开篇 “世界蠢得不可思议，我也是” 晚点：距离你上一次接受采访已经过去十年了。我一度觉得，你可能是中国最难约到的企业家之一。 汪滔：可能因为这些年我一直在蜕变——像软壳
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字节 Seed 大模型人才外溢
被动成为新一代 AI 黄埔军校的字节跳动。 文丨申远 编辑丨刘梓元 字节 Seed 是对大模型人才最具吸引力的团队之一，同时也有很多人正在离开字节跳动，最新一个目的地是腾讯。随着腾讯重新整合大模型组织架构，字节在 Infra 与数据方面的核心人员被招募，除了《智能涌现》报道过的肖学峰、张弛和黄启，据悉还有负责数据处理的团队被成批挖走。 这是腾讯在大模型领域的补课，在姚顺雨入职之前，腾讯大模型业务分散在不同业务群，这种松散让大模型研发的多个环节无法紧密衔接，导致训练数据质量参差不齐、标注不规范，更重要的是底层工程能力欠佳。 这是字节的长处。曾有对字节模型基础设施建设比较了解的人士表示，字节的工程化能力 “比国内任何一家公司都要强”，这支精干的 Infra 团队目前由项亮负责，他是一位已经加入字节 10 年的老兵，早在这一轮 AI 浪潮之前，他就负责字节推荐算法研究。 大模型浪潮带给人们一种错觉，那就是大模型技术和过往算法有本质不同，但实际上，这种本质区别更多是思路上的而不是技术本身。经验仍然重要，特别是在基础设施领域。大量搜广推背景工程师正在大模型领域，而字节在此已经有了十多年积累。正因如此，这成了外界挖人的重点领域——有这样规模化丰富经验的人才实在是太少。 这样的人员流动不仅局限在国内，据晚点了解，在 OpenAI 和 Meta 的 Infra 团队中同样有前字节 Infra 员工的身影。曾属于 Infra 基础设施方向重要成员的蒋子恒入职 Meta，早期曾在字节 AML （Applied Machine Learning 应用机器学习，字节负责搜广推的核心机器学习平台）工作的 Youlong Cheng 则加入 OpenAI。还有一位负责强化大语言模型训练扩展与加速的研究员据信已加入 Safe Superintelligence，后者由前 OpenAI 首席科学家 Il
字节 Seed 大模型人才外溢
宝尊三年改造，一个跨国品牌的中国式重生
首次实现季度盈利，宝尊如何重构 GAP 中国的生存逻辑。 文丨林见澜 过去十年，很多国际品牌在中国市场走过一条相似的路径：快速开店、激进扩张、增长停滞、连续亏损。Forever 21、GAP、Old Navy、TOPSHOP、Newlook……这份不断变长的名单，提出同一个问题：当中国消费者不再愿意为海外品牌支付溢价，一个国际品牌该如何在这里继续生存下去？ 跨国总部给到的答案有两种：直营硬扛，或授权出售。前者吃利润；后者保留品牌颜面，但实质是品牌方拿一笔现金退场，把库存和门店甩给接盘方，品牌方拿一笔现金退场，区域代理接手库存和门店，但真正能实现品牌重塑并逆势扭亏的案例寥寥无几。 GAP 中国是一个例外。这个 1969 年诞生于旧金山的美式休闲品牌，2010 年进入中国，巅峰期门店数超过 200 家，但十年之后陷入持续亏损。2020 年 Old Navy 退出中国，2022 年底 GAP 大中华区业务以 4000 万美元打包出售给中国品牌电商服务商宝尊，同期被卖掉的还有英国、法国、意大利等多个海外市场。当时 GAP Inc. 在全球收缩战线，把亏损的海外业务卖给当地公司，自己只收授权费。 几乎在同一时间，GAP 全球换帅，前美泰 CEO Richard Dickson 入主集团、设计师 Zac Posen 时隔 13 年出任创意总监后，2025 财年二季度 GAP 品牌的净销售额恢复增长。 但 GAP 中国的问题更棘手：四十多套独立运营系统、全球统一供货导致无法根据本地需求调整库存、长期靠打折卖货、门店从 200 多家收缩到 120 多家。 宝尊接手 GAP 中国时，部分投行分析师并不看好 GAP 在中国的品牌力，质疑一家代运营公司能否管好实体服装品牌。 这个曾普遍不被看好的项目，宝尊在三年后公布 GAP 中国业绩：2025Q4 宝尊品牌管理业务 BBM（以 GAP 中国业
宝尊三年改造，一个跨国品牌的中国式重生
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