欧委会称，抽样上汽、吉利和比亚迪是因为它们最能代表中国电动车行业。 文丨曾兴 编辑丨龚方毅 7 月 4 日，欧盟正式公布对原产于中国电动车加征反补贴关税税率，并附多达 12 万个单词的详细调查结果，解释其如何开展调查、有关利益方的反应、欧盟的回复等。 相比三周前欧盟预先披露的税率，7 月 5 日起正式开征的临时税率略下调，如上汽、吉利分别被征收 37.6%、19.9% 的反补贴关税，分别比此前降低 0.5 个百分点、0.1 个百分点。比亚迪维持 17.4% 的税率不变。 其他未被抽样但配合调查的厂商将被征收 20.8% 的加权平均关税，较此前减少 0.2 个百分点； 被欧盟认定不配合调查的将被征收 37.6% 的反补贴关税，降幅也是 0.5 个百分点； 适用 20.8% 关税的车企有：爱驰、江淮、华晨宝马、奇瑞、一汽、长安、东风、长城、零跑、金龙客车、蔚来、特斯拉、小鹏。 中国外交部发言人毛宁在 7 月 5 日的例行记者会上说，关于欧盟对中国电动汽车开展反补贴调查，中方已经多次表示强烈反对，并始终认为 “应当通过对话协商妥善解决具体的经贸问题。中方也将采取必要措施，坚定维护自身的合法权益”。 为何抽样上汽、吉利、比亚迪 欧委会在这份详尽的调查结论里，公布了抽样企业的依据、企业抗辩内容及被欧盟认定为补贴的类别。此前欧委会说过，选择上汽、吉利和比亚迪三家作为抽样公司，是为 “确保能代表在中国营运的电动汽车行业的公司样本”，欧委会在文件中也回答了如何界定代表性。 根据欧盟《反补贴基本条例》第 27 条，样本的选择基于调查期间同类产品在欧盟内销售和生产的最具代表性数量。在选择抽样企业时，除了出口到欧盟的绝对汽车数量，还包括在不同细分市场销售的具体车型、评估公司是否有资格获得补贴及包括闲置产能在内的整体生产能力。 结合上述标准和从 2022 年 10 月 1

随着古茗和蜜雪冰城港股招股书在 7 月 2 日这天一起失效，且未重新递交材料。年初开始的茶饮公司密集上市潮中断了。 港股拟上市公司招股书有效期为 6 个月，到期未上市则招股书失效。如果公司在 3 个月内更新财务资料，视作原上市进程的延续，已经发生的审核结果也继续有效。 此前茶百道港股破发被认为是资本市场系统性不看好行业的表现之一。它收入规模和奈雪相仿，但门店更多、利润更是奈雪的 80 多倍，对应 14 倍 PE，当前市值约 161 亿港元。但一位投行人士觉得，对于今天的港股，茶百道估值还是太贵了。 消费投资人从三年前推崇的 “终局估值法” 回到现实，开始尊重周期和经济常识。一位风投人士也说，现在机构奶茶行业估值共识是 5 倍 PE。 奈雪上市之初，市场只关心喜茶何时上市。甚至奈雪在招股书谈及竞争风险时只说，“我们与中国高端现制茶饮店行业最大参与者竞争会日趋激烈”。但竞争远比它预想激烈，对手来自同一层级或其他层级。同样的，投资人也会用同样的视角审视茶百道、古茗等 —— 尽管目前古茗在商业模式上更具优势 —— 它更专于水果茶、跟着供应链规模扩充门店而不是盲目全面铺开。 蜜雪不在上述这些品牌的竞争区间。它供应链做得更重，进而用低价做出差异化，即使在上海也能开业 200 多家门店，税前利润是茶百道的两倍。根据蜜雪冰城之前 A 股招股书倒推，其拟 IPO 估值对应 PE 是 33 倍，也是两倍于茶百道。（龚方毅）

今年 4 月到 6 月间，阿里巴巴花费 58 亿美元用于股票回购，是公司成立以来最大单季回购规模。而今年上半年阿里一共斥资 106 亿美元回购，比 2023 年全年还多。 与此同时，腾讯二季度回购大约 48 亿美元，上半年累计 66 亿美元。腾讯自去年底开始，在非缄默期的交易日保持单日 10 亿港元、约 1.28 亿美元的回购规模，偶尔减半回购。 另据 Wind，美团二季度大约回购 13.74 亿美元，上半年累计 17.82 亿美元。其单日回购规模亦从年初的 5100 万美元升至 6 月下旬后的大约 6400 万美元。根据华兴权益销售总监 Alex Liu 的观察，二季度加速回购的至少还有快手和小米，前者单季回购 9000 万美元、后者大约是 1.36 亿美元。 在利润修复、估值被降的时候，一批中概股提高股息、宣布或者扩大回购力度 —— 市场改变了对中概股的看法，中概股们也改变了处理利润的方式 —— 阿里巴巴甚至二季度发行 45 亿美元可转债，部分用于回购。（龚方毅）

据欧盟委员会，2023 年，欧盟进口了 23 亿件价值低于 150 欧元的免税商品。其中电商产品进口量大增，主要源自中国电商平台 Temu、Shein 和阿里巴巴全球速卖通的快速增长。 多家媒体报道称，这个免税窗口可能会被关闭。欧盟正在推进对廉价商品征收关税的计划，最快将在本月晚些时候的欧洲议会上讨论。去年欧盟就有过类似提议，现在为了应对激增的廉价进口商品，相关立法可能会加速。 作为拥有 27 个成员国的 “法治共同体”，欧盟的立法程序非常复杂。绝大多数普通立法决策，都需由欧盟委员会向欧洲议会和理事会提交立法提案，最终提案或修正案还需议会和理事会达成共识，期间可能被反复讨论或修改。新的电商关税提案离成为法律尚有距离。 目前进口商品在欧盟的关税起征门槛为 150 欧元，在英国为 135 英镑（约 160 欧元），远高于 Temu 和 Shein 售卖的大部分商品价格。一些当地零售商和行业组织控诉中国电商利用免税渠道，售卖廉价和不合格商品。 2023 年，欧盟国家报告的危险产品数量增长了 50% 以上、达到 3400 多款，化妆品、玩具、电器和服装是重灾区。玩具行业组织 Toy Industries of Europe 今年 2 月表示，其从 Temu 上购买了 19 款玩具，没有一款符合欧盟标准，且有 18 款对儿童有安全风险。Temu 回应称当地网站上不再提供这 19 款产品，并将加强对产品安全监控。 此外，Sainsbury's、Ryman 等英国零售商也在呼吁政府审查关税漏洞，提供公平的竞争环境。 Shein 的执行主席唐伟表示，支持改革进口关税门槛，希望在世界各地公平竞争，税收减免不是 Shein 成功的根基。Temu 表示其增长不依赖廉价商品，对立法者作出的任何符合消费者利益的政策调整持开放和支持态度，只要这些政策是公平的。速卖通则称，正与立法者合作，确保

7 月 4 日，欧盟正式公布对原产于中国电动车加征反补贴关税税率，并附多达 12 万个单词的详细调查结果，解释其如何开展调查、有关利益方的反应、欧盟的回复等。 相比三周前欧盟预先披露的税率，7 月 5 日起正式开征的临时税率略下调，如上汽、吉利分别被征收 37.6%、19.9% 的反补贴关税，分别比此前降低 0.5 个百分点、0.1 个百分点。比亚迪维持 17.4% 的税率不变。 - 其他未被抽样但配合调查的厂商将被征收 20.8% 的加权平均关税，较此前减少 0.2 个百分点； - 被欧盟认定不配合调查的将被征收 37.6% 的反补贴关税，降幅也是 0.5 个百分点。 欧委会计算了三家抽样企业在调查期间获得的补贴率，统计类别包括通过不同形式获得的融资补贴、直接现金补贴、提供更便宜的土地、电池成本等，最终征收的反补贴税率为各单项补贴率的总和。需要指出的欧委会认定的补贴率既有直接补贴、也有间接获益的情况。 临时关税最长有效期是 4 个月。而从即日起的 14 天内，欧盟成员国将以书面形式对临时关税政策进行投票（不具有法律效力）。利益相关方可以在临时关税生效后 5 天内向欧委会申请举办听证会、15 天内提出意见。欧委会将在考虑各方意见后，披露最终的临时关税提案，企业有 10 天时间发表意见。 完成上述流程后，欧委会将向欧盟成员国提交最终决定，各成员国需对是否升格为永久关税投票。只有在至少 15 个国家投票反对，且这些国家人口占欧盟总人口的 65% 的情况下，临时关税才会被取消。否则临时关税会在 11 月 2 日之后维持 5 年。 中国商务部发言人何亚东在 7 月 4 日的例行发布会上说，中国主张通过对话协商妥善处理经贸摩擦，并表示距离终裁还有四个月窗口期，“希望欧方同中方相向而行，展现诚意，抓紧推进磋商进程，基于事实和规则，尽快达成双方均可接受的解决方案”。 欧委会

无趣的时代可能反而是好的时代，虽然没有太多的杀戮征伐，但也有属于自己的冒险故事。 特约作者｜Value Gamer 编辑丨宋玮 中国资本市场波澜壮阔的捕鲸时代已经结束了，对投资者来说，未来将是一个略显 “无趣” 的陆地耕种时代。已经习惯在喧嚣巨浪中捕鲸的冒险家，可能无法立刻适应略显安静的陆地，但无趣的事物中往往隐藏着有趣的本质。 一. 伯克希尔·哈撒韦的历史 伯克希尔·哈撒韦的历史可以上溯到北美洲的捕鲸行业。 事实上，捕鲸业是 19 世纪美国的核心产业之一，直到世纪后期才逐渐被纺织业所替代。伯克希尔·哈撒韦的总部所在地新贝德福德，曾经像新英格兰地区王冠上的钻石那样闪闪发光。曾几何时，那些从它的港湾出发去捕杀抹香鲸的渔船使它成为北美洲最富裕的城市。到 1854 年，每年捕鲸的产生收入 1200 万美元，这让新贝德福德成为在南北战争之前美国人均收入最高的城市。在后世实控伯克希尔·哈撒韦的斯坦顿家族的祖先，就曾是新贝德福德捕鲸业的一个首领。 作为一个在 16 世纪才兴起的商业化产业，捕鲸业的投资模式与我们今天所熟悉的风险投资行业很接近，甚至连收益分配方式也很相似（风险投资行业的 carry 机制就来源于捕鲸船的船员和赞助者之间的分成方式）。 但是，到了 19 世纪中叶，抹香鲸越来越稀少，捕鲸船为了寻找弓头鲸不得不一直向北冒险进发，最终抵达北冰洋。1871 年的秋天，新贝德福德的很多家庭并没能等回他们的儿子和丈夫。由于当年冬天来得出奇的早。22 条船不幸陷在北冰洋的冰里，再也没有回来。于是，新贝德福德再也不复以前，曾经的支捕鲸生意也没能复兴。 1888 年，当地商人霍雷肖•哈撒韦和约瑟夫•诺尔斯组建了一家合伙公司，准备从事他们眼中的下一个生意潮流：纺织业。他们建了两个纺织品厂，艾卡什奈制造公司和哈撒韦制造公司，并在之后将生意传给了斯坦顿家族。 这是一个合

7 月 8 日至 10 日，三星电子最大的工会全国三星电子工会将组织公司成立 55 年以来首次总罢工。该工会代表约 2.84 万名三星员工，占总数 23%，但尚不清楚具体多少人会参与罢工。 一个月前，全国三星电子工会已经指示约 2400 名三星员工集体休年假。三星称这个规模的减员不会对生产造成重大影响。 罢工的导火索是劳资协议没谈妥。三星电子曾设定今年 5.1% 的平均工资涨幅，但被一些强硬派工会成员拒绝。工会领导人 Son Woo-mok 称，希望建立更加透明的奖金和休假制度。 作为全球最大的存储芯片制造商，三星电子向来以严苛的管理、极高的效率和加班文化著称。三星创始人李秉喆虽然愿意给员工丰厚报酬，但坚决反对工会，曾说过 “只要我还活着，就不会允许工会存在”。三星的 “无工会经营” 方针直到 2020 年第二任会长李健熙去世才转变。 三星显示（Samsung Display）近期向韩国雇佣劳动部申请延长一些岗位的工作时长上限、至每周 64 小时，这已经远超韩国劳动法规定的每周 52 小时上限。此前三星电子的芯片和手机研发团队已率先施行此项新规。 荷兰记者马克·希金克（Marc Hijink）在新书 Focus：The ASML Way 里提到，连供应商都难以适应三星严苛的工作文化。ASML 的服务工程师需要配合芯片工厂对设备维护和检修，三星员工不下班，ASML 的工程师就得接着工作。 ASML 前首席运营官乔普·范凯塞尔（Joop van Kessel）就曾因拒绝到韩国工作主动放弃了公司期权，这些股票后来价值约 1000 万欧元。但范凯塞尔称自己从未后悔，因为当时年迈的他无法应付苛刻的韩国客户，“那是一份四十岁人的工作，不是六十岁人的”。 受到儒家文化影响的韩国人重视教育，国民整体受教育水平较高。韩国对男性公民的强制兵役制度，也让高度军事化和等级森严的组织文

转让 “问界” 商标，华为厘清智选车的名义边界。 文丨窦亚娟 编辑丨龚方毅 两个月前，有接近华为高层的人士说公司内部近一步明确了智选车的业务边界，加强了规范性。现在最新的变化来了。 7 月 2 日晚，问界生产厂商赛力斯公告将向华为及其关联方处收购已注册或申请中的 919 项问界等系列文字和图形商标，以及 44 项相关外观设计专利，收购价款合计 25 亿元。由于此前华为已将智界、享界品牌所属权转至奇瑞、北汽，在本次问界的交易结束后，华为将不再拥有任何整车品牌。 华为的汽车业务分三大类，包括零部件、HI 和智选车模式，三种模式介入的深度逐步递增，如问界等属于智选车，阿维塔属于 HI 模式。零部件和 HI 模式属于车 BU 团队，智选车属于终端 BG 团队。两个团队原本都由余承东负责，但余承东先后卸任车 BU 和终端 BG CEO、升任两块业务的董事长。 做了五年汽车业务的华为，最成功的单一项目毫无疑问是问界。华为现在按月公布智选车模式销量（鸿蒙智行），今年上半年是 194207 辆，问界占 154074 辆。单 6 月，问界交付了创纪录的 43146 辆新车，排全国第四。 华为和赛力斯合作始于 2021 年。那是华为终端业务受限之后的艰难一年。公司营收录得近五年来的首次下滑。4 月，在华为宣布和赛力斯合作不久后，余承东召开了华为全国经销商大会，号召经销商尽快改造，将手机门店升级为汽车门店。一位参会人员说，余承东斗志昂扬，说一年要卖出 30 万台车，他自己也听得热血沸腾。 三年后再对着当初的 30 万销量目标，问界按半年计算达标、智选车达标 129%。 随着一辆车可落地的智能化水平开始更直接影响消费决策，车 BU 作为智选车最大供应商，也直接受益。 在 4 月 24 日的车 BU 技术发布会后的群访中，副总裁迟林春谈及客户时说，三大央企（一汽、东风、长安）、

今年以来，lululemon 股价已跌去四成。 文丨朱丽琨 制图丨黄帧昕 编辑丨钱杨 黄俊杰 6 月 27 日早晨，三里屯的路人好奇地驻足注视着上百位瑜伽爱好者的一举一动。他们坐在各自的瑜伽垫上，聆听着一位身姿轻盈的 “大使”（Ambassador）给出的口令和序列，延伸他们的肢体，控制他们的呼吸。他们面朝 lululemon 最新的三里屯门店，简洁的白色流线型格栅右上方悬挂着这个品牌鲜亮的 logo 标识。之前多年，这个三层独栋的位置属于快时尚巨头 H&M。 在此之前，lululemon 在三里屯太古里北区下沉广场靠近电梯的位置待了 7 年半，如今它挪到了三里屯太古里南区沿街路口，与阿迪达斯的独栋相邻。 lululemon 起步靠的是一款黑色的女士瑜伽裤。创始人奇普·威尔逊（Chip Wilson）第一本书的名字就叫《Little Black Stretchy Pants》（小黑弹力裤）。如今，这个品牌已经不再那么强调瑜伽、不再那么强调女性。中国区的新任品牌大使是 F1 车手和电影里扮演拳击手、瘦了 100 斤的明星。 lululemon 现在也卖拖鞋、头绳、跑鞋和男士休闲衬衫——它看着更像一个综合的运动大卖场，比过去更多颜色、更时尚。这和创始人关于这个品牌的畅想完全不同。 “品牌核心身份的关键在于了解你的市场，而不是试图向所有人卖一切。” 威尔逊近期对我们说。这是他重复多年的批评，只是以往都被 lululemon 高涨的股价所盖过，但今年以来，lululemon 股价暴跌 40%——同期美股标普指数涨了 16%。 威尔逊 2015 年在争议中离开 lululemon，这位个性有些偏执的运动狂人没有停止观察和批评它的发展。虽然他还留着 8% 左右的股份。 威尔逊是一个骄傲的品牌创始人，也是一个有号召力的社会活动家。他自信于，“我们创造了有史以

为了寻求扩张，Shein、Temu 以及 TikTok Shop 的大部分商品直接通过空运从中国运送到美国、欧洲的消费者手中，部分订单运期只需一周。 “目前影响航空货运的最大因素不是红海冲突，而是来自中国的跨境电商公司，如 Shein 或 Temu。” 货运代理洛莱物流公司大中华区总监 Basile Ricard 告诉媒体。据国际航空运输协会（IATA）的数据，今年 4 月亚太地区航空货运需求同比增长 14% 、约 72 亿吨公里（货物重量 × 运输距离），占全球总量的三分之一。 而具体到各个跨境电商平台，有媒体报道，截至今年 2 月，Shein 每天运输约 5000 吨货物，相当于 50 架波音 777 的载重量，Temu 是 4000 吨，TikTok Shop 是 800 吨。 电商平台不断增加的包裹导致航空货运空间愈发紧张，货运服务比价平台 Xeneta 显示，今年 6 月底，中国华南地区至美国的空运价格平均每公斤 5.27 美元，较 2019 年同期翻了一番。 航空公司可能是这次运费上涨的主要受益者。国泰航空在去年的财报中披露，尽管高端电子产品等传统航空货运商品表现疲软，华南地区蓬勃发展的电子商务推动了香港特区货运量增⻓。目前，电子商务在全球航空货运中占比达 20% 左右，而在大湾区这一比例高达 60%-70%。 美国货运航空公司 Atlas Air 在 5 月底宣布，计划调整与亚马逊的合作，以释放更多货机为国际航运提供服务，包括满足 Shein、Temu 等公司的需求。 但这样的情况可能不会持续太久。Temu 招商经理曾在 6 月底的 FBIF 食品创新展上分享，空运并不是其持久的策略，长期来看还是要依赖更廉价的海运，并建议食品经销商发货时优先保质期更长的商品。 据中信建投分析，运输成本通常占跨境电商总成本的 20% - 30%，空运将进一步提高这

上半年国内新能源车销量陆续公布。比亚迪以超 34 万辆的月销量继续断层领先、上半年累计卖出 161 万辆新车，完成年度销量目标的 45%。特斯拉中国排 6 月销量榜第二，据乘联会数据约 7.1 万辆，继续同比下滑 24%、但环比小幅增长。本月，特斯拉推出 5 年免息等优惠购车政策。 理想和蔚来找回节奏，因为给了消费者更有性价比的选项。前者在 L6 的带动下，月销量回暖至 4.78 万辆，同比增长 47%，接近去年 12 月 5 万辆的最高纪录。后者则在 BaaS 电池租用服务费降低以及创始人李斌的卖力直播影响下，年内第二次月销超过 2 万辆、6 月达到 2.1 万辆，同比接近翻倍。 据摩根士丹利统计，5 月理想和蔚来国内市场份额不同程度增长，机构预计 L6 订单动力将继续支撑理想在三季度份额回升 —— 顶着赛力斯给的压力。 作为另一家月销量突破 4 万的车企，6 月赛力斯交付量同比增长 372% 至 4.4 万辆。其中问界 M9、问界新 M7 分别交付了 1.7 万辆、1.8 万辆。 小鹏继续增长、月销也连续超过 1 万，但这样的成绩暂时不太适合再和老对手们放在一起讨论。上半年小鹏共交付 5.2 万辆，年度目标完成率不足两成。而从 4 月开始交付的小米已追上小鹏。 6 月小米 SU7 交付量突破 1 万辆。雷军称，预计 7 月交付量也将超 1 万辆。为了加快交付进度，小米汽车工厂从 6 月开始进行双班生产。7 月起锁单后预计交付周期最高可缩短 5 周。 今年以来销量相当的极氪和零跑，月交付同时超过 2 万辆，创历史新高。与去年同期相比，分别增长了 89% 和 52.3%。它们的销量增长均来自旗下一款或两款爆款车型。 极氪最畅销的车型为极氪 001，今年改款后已连续三个月交付破万。极氪 CEO 安聪慧称，今年 8、9 月将推出极氪 MIX 及内部代号为 CX1

今年秋天，日本和东盟很可能首次在政府层面共同制定汽车生产和销售战略，而不是让各车企独自在东盟地区开展业务。截至目前，日本政府拟加码产业政策的动机也比较清楚：为了应对在东盟存在感迅速扩大的中国车企。 据市场研究公司 Marketline 最新数据，5 月比亚迪在东盟第二大经济体、全球第九大汽车市场的泰国，卖出 1958 辆新车，月排名环比升至第五位、市占率提高 3.09%，销量排在它后面的有海外大车企有福特和马自达。 比亚迪 2022 年 8 月进入泰国市场，到目前仍只卖纯电动车，是当地电动车销量最多的品牌，在售车型包括 Atto 3（元 Plus）、海豚、海豹。其中纯电 SUV Atto 3 最畅销、去年销量接近 2 万辆。 到今年 5 月底，比亚迪在不分驱动类型的销量榜里排第四，虽落后于丰田、五十铃和本田，但超过了三菱、马自达、尼桑、铃木等日本车企。同时，它也是泰国销量前十品牌里唯一同比增长品牌。另据泰国国家经济社会发展委员会（NESDB）统计，2023 年泰国电动车新注册量为 7.65 万辆，同比增长 696%，其中注册量前三的车企分别为比亚迪、哪吒和名爵。 中国车企们增长态势明显，但现在讨论它们如何动摇日本车企在泰国的统治力还为时尚早。今年销量前十的车企中，7 家为日本车企、合计占据近八成市场份额。排名第一的丰田今年累计销量逼近 10 万辆，和后四名加起来的规模相仿。 以丰田、本田为代表的日本汽车产业仍然焦虑，一方面是担心当地因为利率上升等因素对汽车总需求有所下降。另一方面在泰国决心推动电动车发展之际，中国车企正积极实施本土化战略、更多受益于这股顺风。 比亚迪泰国独家经销商是 Rever Automotive，后者是泰国著名汽车经销集团 Siam Motors Group 实控家族成员设立的公司；上汽与泰国最大私营公司卜蜂集团合作。 中国车企与泰国更深的

M9 打响了国产新能源品牌进入豪华车市场的关键一枪。 技术革新大潮下，BBA（奔驰、宝马、奥迪）的豪华车市场地位正面临前所未有的挑战。 中国豪华车市场自 2010 年以来经历了黄金增长期，市场规模从 30 万辆增长至 2020 年的 252 万辆，扩大了 8 倍以上。BBA 曾是这十年的胜出者，市场占有率一度高达 94.03%。 但随着新能源、智能化的技术变革，品牌壁垒正被技术革新所打破。 国产高端品牌如问界、理想、蔚来等，凭借智能化技术的加持，开始在高端市场占据一席之地。这些品牌不仅在产品力上与 BBA 展开竞争，更在智能化、电动化技术上展现出强劲的竞争力。 尤其是 2023 年底问界 M9 的上市，标志着国产新能源品牌在高端市场的一次重要突破。M9 凭借华为的技术积累和创新实力，获得消费者的认可。据最新统计，由华为和赛力斯联合打造的问界 M9 上市半年累计大定已经突破 10 万辆。 5 月，问界 M9 以 15875 辆的交付量，位居国内汽车市场 50 万元以上不分车身形式、不分能源形式的豪车销量首位。刚刚过去的 6 月，鸿蒙智行全系交付 46141 辆，其中，问界 M9 交付量继续增高，达到 17241 辆，问界新 M7 交付 18493 辆。 M9 不仅在销量上取得了显著成绩，还在品牌影响力上实现了质的飞跃，甚至影响了消费者对于 “豪华车” 的认知。 BBA 在面对新能源车的竞争时，不得不采取以价换量的策略，部分车型的终端降价幅度甚至超过了 12 万元人民币。然而，这种策略并不能换取长期稳定的发展，反而可能摧毁豪华车长期构建的品牌护城河。相比之下，国产高端品牌通过不断的技术创新和产品升级，正逐步赢得消费者的认可。 华为在汽车市场的投入和努力，通过智选车模式与多个汽车品牌展开合作，推出了包括问界 M9 在内的多款高端车型。这些车型不仅搭载了华为最先

在个性和商业之间。 文丨孙海宁 编辑丨钱杨 黄俊杰 作为金饰品牌 YIN 隐的创始人，武崟的偏执从对金子的认识开始，再延续到设计、到产品和其他。 和传统金饰品牌不同，她不愿意把黄金当作象征财富的原料，觉得这样处理过于实用。她觉得金是 “超新星爆炸后，从外太空落到地球、埋藏亿万年的恒星碎片”。 对金的认知不同导致解题思路不同。她觉得物化属性稳定到接近永恒的金，除了做成直白的护身符、生肖款，还可以拥有更深的内涵、承载更现代的好设计。YIN 隐主要使用场景不应是婚庆、节庆，产品不应按克重计价，而是一件表达个性、态度和情感的随身作品。 YIN 隐把这种独特的、偏执的想法坚持了十年，进入过天猫行业 K 金类目前十位，也是唯一新品牌。天猫线上客单均价近 3000 元，早期每年销售额保持 100% 增长，如今增长稳定在 30% 的幅度。尤其疫情之后，她觉得这是一种健康的增长节奏。 在十年前同期涌出的一批消费新品牌中，YIN 隐或武崟偏执地第一个把设计出更好的金饰当做目标，她更早地看到需求——或者说偏执地相信存在这样的需求。 这些偏执在市场中显得不合时宜，无论是十年前创立时还是当下。揣着现金来的消费者询问克重后，曾困惑于 YIN 隐的定价远超金价；也有消费者不认识为品牌某个系列的命名的汉字，开玩笑说 “没点文化还买不了你们的东西了”。面对顾客时，团队总要解释一番。 卡地亚、蒂芙尼等国外珠宝品牌不需要回答类似的问题。它们有重金造梦的方式、有流传百年的历史故事，让消费者愿意接受溢价。但 YIN 隐没有奢侈品牌的资本，十年的成长期也不算多长的时间跨度。 YIN 隐选择材质坚韧、不易变形的 18K 金，而不是更软、也更保值的 24K 纯金制作产品。武崟确实参与推动让黄金变得更时髦了，但黄金重新热起来之后，没有给 YIN 隐带来直接的收益。抓住这个热潮中机会的多是定位为 24

6 月 24 日，在云南大理、浙江杭州两地拍摄的农业真人秀《出道吧！科技小院》在央视播出。 节目由拼多多发起并支持，记录了央视总台主持人郭嘉宁与盗月社两位美食博主以及拼多多团队组成的研学团，与古生村科技小院师生一起体验垃圾分类、农业种植、环保监测等活动，助力农民增产增收的真实故事。 拼多多除了支持这档真人秀，还连续两届支持科技小院大赛，鼓励高校学生交流、比拼兴农技术 。近日，第四届 “多多农研科技大赛” 初赛结束，来自浙江大学、中国农业大学等学校的 16 支参赛队伍，比拼用集装箱种生菜。这一赛事已连续举办三届，拼多多希望借此促进农业技术交流、创新和发展。 在今年 5 月的全国科技小院大会上，拼多多也宣布联合中国农业大学张福锁院士团队，推出 “科技小院强农兴农人才培养行动计划”，旨在培养农业复合型人才。 科技小院始于 2009 年，分布在全国数千个村庄。洱海边的大理古生村科技小院是其中之一。据教育部公布的最新数据，目前全国已有 157 个研究生培养单位参与，牵头建设了 1800 多个科技小院，覆盖 31 个省级行政区和新疆生产建设兵团。学生们与农民一同解决生产实践问题。 一些科技小院的研究成果已在当地落地推广，农户使用这些技术种植的桔橙、蜜柚、猕猴桃等农副产品在拼多多平台销售，后者会以不同形式资源支持。以褚橙为例，2019 年与拼多多达成战略合作后，在平台开设旗舰店，获得了百亿补贴等资源的扶持。去年 11 月，平台联合央视新闻进行进博会直播，褚橙是 7 个上架水果之一。 今年一季度，拼多多持续在安徽、云南、广东、广西、山东等地发起 “农云行动”，为当地商家提供电商运营专场培训和一对一定向运营指导。拼多多承诺集中投入优势资源，帮助全国 100 个农产带加速数字化发展。 根据《2024 中国农产品电商发展报告》，去年中国农产品网络零售额达 5870.3 亿元，同比增

在截至 5 月 31 日的三个月里，耐克营收同比下降 2%、至 126 亿美元。财年收入在不受货币贬值、通胀等实际因素的情况下，微增 1%、至 513.6 亿美元 —— 这一增速水平为 2010 年以来最差（不考虑受疫情冲击的 2020 年） —— 下一财年可能比这还要差。 业绩会上，耐克管理层告诉分析师今年 6 月至 8 月的财季营收预计下降 10%，财年营收预计下滑 5%。耐克的应对之道之一是减少热销产品的供给，以恢复定价权，并给配合今夏巴黎奥运会的 Alphafly 3、Pegasus 41 等跑鞋产品留出空间。 财报发布后，耐克股价重挫 18%，流通市值跌破千亿美元。 1992 年耐克创始人菲尔·奈特与《哈佛商业评论》做了期专访，被问到 “耐克是一家科技公司还是一家营销公司” 时，奈特说： 今天我对这个问题的回答与十年前完全不同。多年来，我们认为自己是一个以生产为导向的公司，意味着我们把所有的重点放在设计和制造产品上。但现在我们明白，我们做的最重要的事情是市场营销产品。我们已经认识到耐克是一个以市场营销为导向的公司，而产品是我们最重要的市场营销工具。我的意思是，市场营销将整个组织紧密地联系在一起。产品本身的设计元素和功能特点只是整体市场营销过程的一部分。 在享受了优质营销所带来的销售红利多年之后，耐克正在为缺乏真正创新的产品付出沉重代价。今年耐克股价跌超 10%、去年以来跌超 15.79%（比 lululemon 跌得多）。 它以跑鞋起家，现在却被几家以专注于跑步产品、同时支持跑步社区发展的品牌正分走耐克的客户，比如昂跑、HOKA、亚瑟士等。他们在耐克忙着做休闲鞋和其他限量产品的时候，用好的产品和对的运营打破了耐克对跑步群体心智上的长期垄断。 耐克高管认识到这一点并表示正重新投资。但投行 Evercore 在一篇报告中说，尽管耐克正在加快创新、但今

今日嘀嗒出行在港交所挂牌上市，开盘即破发，截至下午收盘时跌 22.5%，市值约为 46 亿港元。作为第一家在港交所上市的网约车公司，嘀嗒之前五次递表，去年总收入 8.15 亿元、九成营收来自顺风车，税前利润有 3.2 亿元。 打算去港交所上市的中国出行公司还有如祺出行和曹操出行。随着嘀嗒成功上市，预示着 “合规” 不再是出行公司在港上市的最大卡点。 此前网约车公司在港股上市的最大挑战之一，是因业务不够合规而导致运营资质被吊销风险。滴滴三年前选择在纽约而不是香港上市，一部分原因就是这个。 这大概也是为什么曹操出行 4 月递交的上市文件中对合规、资质等问题有专门表述：江苏、浙江以及其他多地交通运输主管部门在访谈中向其法律顾问确认，主管部门没有，也通常不会仅因为曹操出行的不合规行为而暂停或者吊销其许可证。 如祺出行也在上市申请文件里说，其中国法律顾问说它已就中国的业务经营取得需要的所有重大必要牌照及许可证，且仍具有十足效力。（龚方毅）

硅谷通常与政治保持距离。尽管它们早期发展依赖于国防经费来生产芯片和计算机，但随着个人电脑和互联网的兴起，顶尖的科技公司大多专注于社交媒体、数字广告，不希望与政府、军队有任何联系。 风投机构也一直回避对军事和安全技术的投资，许多投资机构的出资人也会提出相关限制要求，按 Lux Capital 联合创始人乔什·沃尔夫（Josh Wolfe）的说法，“自 2000 年初开始，人们就认为（国防科技）是禁忌”。 现在在诸多因素左右下，硅谷对 “正确之事” 的价值判断有了偏移。它们开始走近政府。 最近，由 VR 头显 Oculus 创始人帕尔默·拉奇（Palmer Luckey）创办的边境监视技术公司 Anduril，即将完成 15 亿美元的新融资，预计投后估值达 140 亿美元。据媒体援引知情人士，投资者对这轮融资表现出极大兴趣，计划投资 50 亿美元，公司最终选择 15 亿美元，但不妨碍这依然是今年非人工智能领域规模最大的融资之一。 Anduril 此前已与美国国防部、国土安全部合作，在去年获得了美国特种作战司令部近 10 亿美元的合同。 2021 年，微软与美国陆军签订 220 亿美元的合同，为军方提供 HoloLens AR 头显，用于模拟训练战斗。2022 年，Google 母公司、亚马逊、微软和甲骨文共同获得美国国防部 90 亿美元的云计算合同，为其提供全球范围内的安全云服务。2018 年 Google 曾因价值观不符退出该项目的竞标，但在 2021 年重新招标时选择了参加。 与政府联系更紧密的是马斯克的 SpaceX。2005 年起 SpaceX 已陆续与美国国防部、航空航天局（NASA）签订数十亿美元的合同。6 月 26 日，SpaceX 刚刚获得 NASA 8.43 亿美元的订单，用于建造国际空间站退役的 “脱轨飞行器”。 风投机构对航空航天、国防科技领

据日本国家旅游局（JNTO）统计，今年一季度，中国大陆赴日旅游共 132.8 万人次，相较 2019 年同期下滑近四成。但观光客的人均支出反而较疫情前增长了 25.1%、达到 27.3 万日元（约 1.14 万元人民币）。 其中仅购物这一项，平均每个大陆游客每次去日本多买了 10124 日元（约 460 元人民币）的商品。但大家最爱买的东西也在变。从 2015 年前后的智能马桶盖、电饭煲，换成了如今的奢侈品和珍珠。 今年一季度，LVMH 除日本以外的亚洲地区销售额下滑 6%，但日本销售额大增超三成，重要原因之一是更多中国人跑去日本买 LV。 日本珍珠价格也大涨，珍珠品牌 Mikimoto 和 Tasaki 开始受到更多中国消费者追捧。日本药妆品牌在中国的销售受核废水事件影响，但愿意赴日旅行的消费者一般不会管这些、依然大买日本药妆。 消费者跨国购物的动力主要来自商品的稀缺性和性价比：要么只能在当地买到，要么比国内便宜。 十年前国人喜欢买的日本马桶盖和电饭煲，如今已经可以轻易找到国产替代品，TOTO、松下等日本品牌也在中国开设了新工厂，生产出更具性价比的在地市场商品。 十年后是日元大幅贬值让在日本购买奢侈品变得极具性价比。算上 10% 的消费税退税和日元汇率，上月在日本购买一只国内正价 2 万元的 LV 包袋，可以便宜四五千元。 消费品类变化也跟赴日旅游的人群结构和偏好有关。2011 年，中国人均 GDP 首次突破 5000 美元，之后出境游人次便以每年千万量级增长，并给全世界留下喜欢 “买买买” 的印象。现在一些人还愿意出去，一些人更倾向于国内游。旅游人群的变化，体现在了消费结构上。 今年一季度，每个中国观光客平均在日本待 6.9 天，较疫情前多了一整天。所有开销里增幅最大的是娱乐，较 2019 年增长了 66%、达到约 577 元人民币。（邱豪）

曾经是每几十年才有新公司用技术或者渠道重塑消费习惯，定义或者迎合人们对商品价格、选择的期望，从美国的西尔斯到沃尔玛再到亚马逊，中国则是从国美、苏宁到阿里、京东，再到现在的拼多多。 单论把货卖出去，学亚马逊最像的是拼多多。但在 Temu 狂奔近两年后，亚马逊开始孵化自己的 Temu —— 在亚马逊主站增设特价专区，采用全托管模式（平台负责全程物流），且从中国仓发货至美国 —— 这也是 6 月 26 日亚马逊在深圳的卖家闭门招商会的核心内容。 据我们了解，初步方案包括： - 亚马逊主页为低价商城设置专门入口，售卖的商品与亚马逊主站独立。早期采取邀请入驻制； - 首次招商范围为时尚、家居、生活品类，要求做低价、轻的商品。整体上单品售价不超过 20 美金。亚马逊将统一制订细分类目的价格上限，在此限制下允许卖家拥有自主定价权； - 在中国设置亚马逊履约（FBA）仓库，卖家只需要把货发到中国 FBA 仓，后续履约由亚马逊完成； - 预计中国跨境运输时效 9 - 11 天，运费较此前低 45%。亚马逊负责站内和站外推广，向卖家收取佣金。低价商品支持仅退款，会设置专门的团队监控恶意仅退款行为。 上述方案中，亚马逊的选择招商类目、物流、推广方式和退款策略都与 Temu 高度相似。不一样的是 Temu 全托管不收佣金、商家也没有定价权，半托管目前是 0 佣金 0 广告费。 接近亚马逊的人士称，目前公布的方案还不是最终版本，可能会随着计划的推进进一步调整 , 低价商城最快今年秋天上线，可能向美国之外的市场同步推广。 亚马逊对中国对手的态度经历了几个阶段：从最初认为中国对手售卖的产品存在假冒伪劣问题、其模式不可持续，到对一部分品类降低佣金和放宽门槛吸引商家做低价商品，再到如今上线低价商城，直接学习挑战者的成功经验。 我们了解到，今年 6 月以来亚马逊派出管理团队前往中国，调研竞争对手