2026年7月8日，Momenta（股票代码：6880.HK）即将正式登陆港交所主板，定价295.6港元/股。 Momenta早已不是一家传统的自动驾驶公司，而是一家以R7世界模型为核心、打通物理世界AI价值链的物理AI第一股，它的视野早已超越辅助驾驶本身。 探长发现，Momenta公售413.6倍超额认购，国际配售机构订单砸进来超过1000亿港元，剔除基石后超额认购约44倍。今年港股IPO，Momenta就是断层第一，没有之一。 锚定名单，是全球长线真金白银的押注Momenta Momenta最大的亮点，在于其锚定认购的阵容——"抢筹到手软"。 GIC（新加坡政府投资公司）、富达国际各砸1亿美元领投。贝莱德、富兰克林邓普顿、中投公司、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、威灵顿、施罗德、淡马锡、摩根大通资管、普信集团、霸菱、瑞士百达、高盛资管、瑞银资管、安本投资、阿曼投资局、Dragoneer、骏利亨德森、东方汇理、Deka、DWS、Union Investment…… 15个国家和地区的主权基金与全球顶级长线机构，几乎全部到齐。仅长线认购金额就超过15倍。不可谓不强。 基石阵容产业资本+主权长线+全球资管+本土头部机构全面配齐，奔驰深度绑定量产装车业务，GIC、贝莱德、富达奠定全球长线价值底仓，本土国资、芯片龙头完善产业链协同，过半股权锁定长期持有，充分印证全球资本市场对Momenta城市NOA全球龙头地位、高阶自动驾驶商业化前景的高度认可。 说实话，这种级别的锚定阵容，港股这几年罕见。 这些历史久远的资金管理的是养老金、是主权财富、是几代人的积蓄，他们不做短线，看的是五年、十年。 全球配置型资金的顶级玩家排着队给Momenta送钱，全对物理AI这条赛道，已经用脚投票了。 奔驰比亚迪当基石，产业端的逻辑已经变了 本次Momenta合计引入

“女人的茅台”这个说法，在消费投资圈曾风靡一时。大家寻找的，是像茅台那样拥有定价权、高复购和品牌壁垒的女性消费品。 如今，这个标签被贴到了高端国货护肤品牌林清轩身上。标签是否贴切，我们可以先放一边，但其最新发布的年报和618数据中，有几个发现，确实值得用审视“品类龙头”的标准来记录一笔。 一、定价权：高价格带站稳，验证品牌溢价 茅台的核心是终端成交价坚挺。映射到护肤赛道，就是产品能否在国货的“无人区”——高端价格带站住脚。 年报显示，2025年其核心大单品精华油卖了10.24亿，同比增长128.7%，连续12年品类第一。公司综合毛利率高达82%以上。这组数据很直观：定价高，但卖得动。在同类国际大牌盘踞的千元价格带，林清轩用销量证明了消费者对其价值的认可。对比此前被称作“女人的茅台”但最终陷入价格战的品牌，林清轩守住了价格底线，这是品牌力的直接体现。 二、用户粘性：高复购构建“护城河” 流量依赖症是美妆品牌的通病，投放一停，增长就断。因此，复购率是衡量品牌是否具备茅台式“成瘾性”的关键。 林清轩的年复购率达34.2%，活跃客户超过610万。在护肤品行业，这个水平相当能打。这意味着品牌不靠大促拉人头短期冲量，而是靠产品力把用户留住了。这种黏性一旦建立，就是很深的商业护城河——它代表了用户心智的锁定，也是未来推新、提价的底气所在。 三、研发壁垒：从营销驱动到技术驱动 国货护肤常被诟病“重营销、轻研发”，但林清轩的财报结构在发生变化。研发投入增长53.8%，累计拥有87项专利，其中发明专利46项。最值得关注的是其自研的山茶花来源PDRN原料，能实现规模化制备，并于2026年落地新品。 这标志着它从单纯的“成分应用”转向了“原料创新”，拥有了国际大牌才有的上游话语权。有持续的技术迭代能力，高端定位才不是空中楼阁，这也是对“女人的茅台”中“稀缺性”的一种技术化诠释。 四、增长质量：全渠

7月3日盘中，人形机器人概念集体飙升，板块内多股涨停。 截至发稿，凯龙高科20%涨停，来福谐波涨超40%，丰光精密、万达轴承、长盛轴承、绿的谐波等涨超10%，晋拓股份、雷赛智能、埃斯顿等涨停。 消息面上，两大核心催化剂共同点燃行情： 一条是特斯拉Optimus量产预期升温。马斯克近期晒出其在弗里蒙特工厂参观Optimus生产线的合照，市场将其理解为Optimus Gen3量产节奏提速的信号。 另一条是宇树科技科创板IPO注册获批。宇树3月20日获受理，6月1日过会，7月2日证监会公开披露同意注册批复。从受理到过会约73天，这个节奏本身就足够引人注意。 再往后看，7月上海世界人工智能大会、8月北京世界机器人大会接力而来，人形机器人“量产元年”的预期，被行情提前打到了台面上。 相关机构表示，当前人形机器人板块正处于从“主题映射”向“产业验证”切换的关键阶段，宇树科技过会将为全产业链提供系统性估值锚，参照当年新能源车产业链的重估效应，具备核心壁垒的零部件供应商将率先受益于量产爬坡。 种种信息已经暗示的非常明确：人形机器人、具身智能这条赛道，已经从“概念炒作”正式进入了“资本加持、产业落地”的新阶段。   所以，今天我们就拆解一下，这两则消息的背后会给整个行业带来什么变化。 特斯拉给方向，宇树给验证 这轮行情里，特斯拉和宇树不是同一种催化。 特斯拉给的是方向。Optimus一直是全球人形机器人产业最强的远期锚之一。它背后有AI、制造、供应链和品牌能力。只要Optimus量产节奏往前推，市场自然会联想到一件事：人形机器人会不会复制新能源车产业链当年的路径，由全球龙头定义产品，再带动电机、减速器、执行器、传感器和控制系统一起放量。 宇树给的是验证。相比特斯拉的远期想象，宇树更接近中国机器人产业链的现实样本。招股书显示，2025年宇树营业收入16.99亿元，扣非后净利润5.91

6月，港股AI板块整体在恒生科技指数承压的背景下走出结构性独立行情，资金更青睐能兑现业绩的算力、半导体等上游环节。就在6月的最后一天，港股 AI 板块再度迎来重磅催化，滴普科技（01384.HK）自愿公告，成功拿下中交建筑集团六建鹿寨零碳产业园智能化项目，合同总额约为2286.6 万元。滴普科技的客户清单再添一位工业巨头，这一实打实的大额订单落地，为产业AI数字化打造了可复制的标杆案例，也进一步强化了市场对“AI赋能实体、订单驱动价值”这一核心逻辑的信心。 纵观AI板块，可谓八仙过海各显神通，但滴普科技与传统大数据公司截然不同的是，滴普产业AI根基在于自研的Deepexi企业大模型与FastAGI智能体平台。Deepexi将企业私有业务知识直接训练进模型权重，形成随业务动态演化的“活体记忆”，而非依赖外挂检索；FastAGI则让多个AI员工按岗位协作完成长链路任务。这套体系让滴普的AI天然擅长处理图纸、工艺、传感器等复杂产业语料，更明确了产业AI应深入核心生产场景、解决高价值问题的方向。 就拿滴普刚刚签下的这几家大单，很多人只盯着千万订单的短期收益，却没读懂背后的行业信号：短短半个月，公司接连牵手中交建筑、中国建筑香港旗下中建海宏，叠加此前落地的中国海诚等标杆项目，覆盖内地基建、港澳地标工程、轻工厂房等核心建设场景——滴普的AI能力已在建筑场景中跑通验证，从图纸到工地、从内地到港澳，产业AI的规模化复制正在成为现实。 作为全领域企业数字化服务商，滴普依托DeepexiOS AI 级企业操作系统打通业务、数据、AI 三大平台，可统一解析工程图纸、兼容各类复杂异构数据格式，业务覆盖智能营销、智慧供应链、智能制造多条主线；建筑工程数字化是其智能制造板块的核心落地业务，三连央企项目集中落地，也让它在工程智能化行业的差异化优势彻底凸显。 值得一提的是，6月12日东吴证券首次覆盖滴普科

市场正在经历一场典型的流动性枯竭。港股科技板块被美元回流与硬核科技虹吸双重挤压，大量优质资产陷入"无人定价"的尴尬。范式智能（06682.HK）便是其中之一——市值仅约133亿港元（17亿美元），甚至逼近其历史融资总额。 然而，当市场用"传统AI软件商"的旧标尺审视它时，却忽略了它正在向"AI基础设施"跃迁的本质。 三重锚点：对标70亿美元赛道 AI产业的重心已从"模型竞赛"转向"基础设施变现"。美国三条赛道已然清晰： Hugging Face（45亿美元）：AI模型生态入口，240万+模型，年收入超1亿美元 OpenRouter（13亿美元）：大模型统一路由网关，周处理25万亿Token Metronome（10亿美元）：AI用量计价引擎，服务OpenAI、英伟达等巨头 三家合计估值近70亿美元。而范式智能，是中国唯一同时集齐这三重能力，并叠加国产算力适配护城河的公司。 三重能力，一个底座 第一重：信创模盒——国产算力版模型生态 10万+认证模型，覆盖Llama、Qwen、DeepSeek等主流开源家族，深度适配****、寒武纪等9大国产芯片，算子覆盖率达95%。这不是模型托管平台，而是"国产芯片×全球模型"的双向适配引擎。 第二重：PhanthRouter——带算力调度的路由网关 替换一行代码即可接入数十家主流大模型，兼容OpenAI标准接口与国产算力平台。比OpenRouter多一层"芯片级优化"，成本和性能优势显著。 第三重：全链路计价——从按量计费到按结果付费 底层Rise vGPU实现1%粒度算力切分，中层统一Token计量结算，顶层Agentic AI推行"按业务结果付费"——覆盖算力计量到价值分成的全链条，比Metronome维度更高。 三者形成自我强化的飞轮：模型越多→路由价值越大→Token调用越活跃→收入反哺生态→壁垒持续加厚。 17亿美元 vs 近7

一、王兴的47岁白发 2026.6.26 美团股东周年大会王兴现场。 镜头扫过，所有人的目光都停在他的头上——47岁，两鬓斑白比身后的PPT还显眼。 网友问：王兴才多大，怎么就白头了？ 有人说，白头是岁月的痕迹。 站在股东会台上从"兴哥"变成"道歉者"——从盈利437亿到净亏186亿，从460港元跌到64港元，从吞并点评、逼退饿了么的颠覆者，变成会说"理性且有财务纪律地投入"的疲惫中年人。 二、大佬们的45岁 要知道，这位可是当年"九败一胜"杀出来的狠角色。 从校内网、饭否到美团，从千团大战尸山血海里爬出来，一路把美团带到港股上市，市值一度站上万亿港元。那时候的王兴，谈的是"无边界扩张"，做的是"吃喝玩乐"一站式超级平台，意气风发四个字写在脸上。 那时候没人叫他”兴哥”，他叫王兴，就够了。 那个在饭否上怼天怼地、在千团大战里杀出血路的年轻人，如今连"兴哥"这个称呼都觉得有"登味"，那股"天下舍我其谁"的锐气，被股价和白发一起，终于也在47岁这一年，磨成了"且行且珍惜"的无奈。 把时间拨回大佬们45岁那年。 大家对比下，同样的45岁，王兴是不是有些苍老和疲态。 2014年，雷军45岁。小米出货量登顶全国第一，估值450亿美金，跟董明珠立下十亿赌局，站在央视舞台中央，眼里有光。 他说：“40岁做了小米，45岁，我收到了最好的礼物。” 2022年，叶国富45岁。名创优品递交港交所IPO，二次敲钟在即。他每天刷一小时小红书减肥换潮牌，气喘吁吁，却”和二十年前一样野心勃勃”。 2018年，45岁的刘强东自不必说。 2026年，王兴的47岁，是还在复盘亏损报表，是看着股价跌破发行价却无能为力，是在股东面前低头说”我认”。 当年马云55岁退休，说”换个江湖，后会有期”。 马化腾至今低调，却从不为股价道歉。 张一鸣41岁急流勇退，把字节交给梁汝波。 只有王兴，退无可退。 美团是他全部的身家

港股打新很久没出过这种场面了。 一边，机器人整机股上市后要么腰斩，要么阴跌。打新的人跑了，套着的人不说话。散户社区提到"机器人"三个字，就是一篇哀嚎。 另一边，一家叫来福谐波的公司刚结束招股。据格隆汇消息，截至招股初步录得超额认购4576倍，吸引了18.3万人认购。 你说市场不待见机器人？来福谐波会不会破发？ 不对，完全不对。 严格来说，来福谐波不是机器人股。他是给机器人造关节的人。买机器人整机，你会买错。但谐波减速器不一样——你不需要赌谁赢，只要机器人这个产业还在，订单就会源源不断。 这4576倍的热度，本质上是市场被整机股教育过一轮之后，用真金白银重新投了一次票：与其押注一个还不知道在哪里的王者，不如押注那个所有玩家都要交过路费的路口。 经历过破发的资金，如今明显开始认真分辨谁在讲故事，谁在卖铲子。 整机是"淘金"，零部件才是"卖铲子" 先说一个基本判断：来福和市面上那些"机器人概念股"，根本不是一回事。 过去两年，人形机器人赛道火得一塌糊涂。宇树2025年出货5500台，马斯克喊着Optimus年底要产5万到10万台，黄仁勋更激进，预测2035年全球人形机器人总量达到10亿台。 整机厂商的故事一个比一个宏大，最近机器人股的走势就已经说明了资本市场开始审美疲劳。大家开始明白一个道理：淘金的人里十有八九赔钱，卖铲子的人几乎稳赚。 孙宇晨今年反复提的"物理AI"概念，核心逻辑就在这里。 他认为具身智能是物理AI的"身体"，但不必追整机厂商，因为两年后可能大量淘汰。更稳妥的是关注核心零部件——无论哪家胜出，都得采购这些元件。 黄仁勋在CES 2026和COMPUTEX 2026上也把这个逻辑讲透了：AI的下一波浪潮不是"会聊天"，而是"会做事"，而要让AI在物理世界里做事，关节、减速器、执行器这些"身体零件"就是基础设施。 至于什么是谐波减速器，简单来说它是机器人关节的心脏，

如今人形机器人、AI 具身智能热度一路走高，但不少厂商都遇到一个绕不开的现实难题：机器在展厅演示动作丝滑流畅，一搬到真实仓库、工厂现场，就频频出错、难以稳定作业。核心症结就是缺少真实环境、真实作业数据做训练。 而深耕仓储多年的凯乐士（02729.HK），恰好手握行业独有的两大王牌，完美解决行业痛点，走出一条差异化发展道路。 不久前6 月 18 日，凯乐士被正式获纳入恒生人工智能主题指数（HSAIT.HI）。该指数精选 71 只 AI 成份股，是观测港股全产业链人工智能上市企业走势的核心参考基准。 这次成功入选，直接说明港股权威指数机构认可公司在具身智能、仓储 AI 行业的硬实力，后续跟踪该指数的各类 ETF、被动基金都会持续配置，中长期资金面迎来强力加持。 此外，6月23日，国泰海通证券予以首次覆盖，给予“增持”评级，目标价35.13港元，预计公司 2026-2028 年收入分别为 11.81/15.13/18.97 亿元，归母净利润分别为-1.09/-0.58/0.12 亿元。 一、深耕仓储十余年，海量真实项目筑牢业务基本盘 提到智能场内物流，凯乐士是业内实打实的实干老牌企业。公司自主研发多向穿梭车、AMR 自主移动机器人、输送分拣机器人三大核心设备线，搭配全套 Galaxis 智能调度软件，从货物存取到分拣、搬运，一套系统就能搞定仓库全流程自动化工作。 十多年深耕落地，公司覆盖新能源、医药、汽车、电商等约三十个行业，业务布局延伸至全球 19 个国家和地区。不少知名工厂、大型电商仓里，24 小时不间断运转的自动化设备都出自凯乐士之手。 从招股书中能看到扎实经营底气，截至 2025 年底，公司手握 22 亿元待交付订单，仅海外项目对应合同额就达到 6.85 亿元；业绩增长势头强劲，2024 年营收同比大幅增长，2025 年前九个月营收涨幅突破 60%，大型高价值项目持续增多

最近，华勤技术这次解禁的事，在社区里闹得有点沸沸扬扬。 这也不奇怪。在A股语境里，“减持”“解禁”这两个词，天然带着一点让人皱眉的意味。很多人一看到公告，脑子里先浮出来的不是数字，而是画面：股东卖出、筹码砸盘、股价承压。情绪跑得总是比事实快一点。 可事实真的如此吗？ 要判断解禁这件事是利好还是利空，关键还要看以下几点：第一，谁在减？是控股股东还是员工持股平台？第二，减多少？是天量清仓还是微量释放？第三，为什么减？是跑路式套现还是制度化安排？ 知道这些关键点后，接下来我们回过头来再重新审视华勤技术。 本文不预设结论，仅从减持规模、减持性质、历史解禁表现和公司前景出发，逐一审视这场争议里真正值得看的问题。跟着这些数据往下走，也许会发现，很多先入为主的担心，其实根本经不起细看。 第一、规模本身就会说话 根据华勤技术2026年6月23日披露的《股东减持股份计划公告》，海南勤沅、海南创坚、海南华效三家员工持股平台，因自身资金需求及安排，计划在2026年7月14日至2026年10月13日期间，通过集中竞价和大宗交易方式，合计减持不超过410.57万股，即不超过公司总股本的0.27%。 0.27%，这是理解这件事的第一把尺子。 很多讨论一上来就把它说成“解禁压力”，但如果不看比例，只看情绪，很容易把小问题讲成大风暴。410.57万股当然不是零，但放在华勤技术的股本和成交结构里，它更像一次边际释放，而不是足以改变市场格局的抛压。 对比一下历史，体感会更清楚。 2025年2月11日，华勤技术有329,505,960股首发限售股上市流通，占当时总股本32.4352%。这才是真正的大规模解禁。它的规模大约是这次减持上限的80倍。 但那一天，股价并没有按“解禁必跌”的剧本走。历史行情数据显示，2025年2月11日，华勤技术当日不复权上涨4.79%，成交额约8.88亿元。 这组数据很有价值。它说明市

由于 glm5.2 才发布，glm5.2 的 ARR 具体数据只能等 8 月半年报给业绩指引了。当下 An­t­h­r­o­p­ic 的 P/ARR 只有 20，大家可以畅想一下ARR 得翻几倍才能兑现当前 1.07 万亿港元估值。全天最高价达到了 0.67 个阿里巴巴、2 个小米集团的市值。大家可以在评论区给出 2026，2027 的 ARR 预测。 股东大会送的伴手礼是公司的宣传册，比较诧异的是除了第一页是文字，剩余整本内容（直到最后一页）全部是 AI 生成的艺术图，难道是暗示未来也会搞视频生成模型和 se­e­d­a­n­ce 竞争？$智谱(02513)$ 

当一辆车驶入停车场，摄像头在毫秒级内完成车牌识别，道闸自动抬起，车位引导屏清晰指示空位方向；当你在偌大的露天停车场大汗淋漓、苦苦找寻车辆，而别的停车场已实现AI自动识别定位——这一流畅体验的背后，是一场由AI驱动的城市停车运营革命。 在这场变革中，成立于2006年的科拓股份，正从一家智能停车设备制造商，进化为由AI和AI大数据驱动的AI智慧停车空间运营平台，并于2026年6月17日启动招股，预计于2026年6月26日正式登陆港交所主板。 中国城市停车正面临严峻挑战：汽车保有量达3.46亿，停车位却仅有1.9亿个，供需比例远低于住建部推荐标准。更关键的是，大量停车场仍依赖传统人工管理，效率低下、成本高企、收益单一。 科拓的解题思路并非停留在设备销售层面，而是将AI技术深度植入停车"建设-管理-运营"的全链条。围绕这一运营目标，其“速停车”平台内嵌的“蜗牛车位”模块是核心共享停车功能单元，专门针对错时共享停车场景，致力于盘活闲置车位资源，提升城市静态交通效率。围绕该模块，公司于2026年3月正式推出了品牌IP形象“蜗小泊”，以更具亲和力的方式触达用户，强化共享停车的品牌认知。“蜗牛车位”与“蜗小泊”共同构成科拓“人-车-场”生态中连接供需两端的重要一环。按2024年相关收益计算，科拓在中国智慧停车空间运营行业排名第二，市场份额3.3%。支撑这一市场地位的，是其扎实的技术底座——一个融合了"端边云"协同架构、全球停车AI训练中心和AI Agent集群的完整AI体系。 科拓的AI能力不是简单的功能叠加，而是一套完整的操作系统。其全球停车AI训练中心基于Transformer架构，利用生成式对抗网络对边缘设备上传的错例样本进行数据增强和再训练，持续向端侧推送优化后的算法模型。这意味着，每接入一个停车场，系统都会根据该场地的光照条件、车道角度、车牌特征进行针对性微调。 在计算机视觉领域

6月17日上午，2026陆家嘴论坛正式开幕，本届论坛主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”。 会中，证监会主席吴清在陆家嘴论坛抛出了两件AI重磅利好： 第一件，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性。持续深化“两创板”改革，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域。 另一件，落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市；有序推进深化创业板改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度。同时支持符合条件的港股上市公司境内上市，更好促进两地市场联动发展。 我看社区里很多人仅仅扫一眼新闻，就得出的结论政策又在支持硬科技”。 当然，这个理解不算错，但它只读到了第一层。 为什么是人工智能大模型领域 因为人工智能这件事，早就不是一企业之间搞创新的故事了，它已经升级成了一场国家级的军备竞赛。如果我们再往上看一层，你会发现我国的人工智能产业早就熬过了单纯拼模型参数和刷榜单的第一阶段，也跨过了只做个聊天界面让大家尝鲜的第二阶段。 现在的核心竞争，已经进入了极其残酷的第三阶段——谁能把模型、开发者、底层算力和全球硬件供应链捏合成一个庞大的系统组织，谁才能活下来。 所以，政策现在选择开闸，根本不是去给只会讲故事的团队输血，而是用资本市场的规则，给这场军备竞赛装上一条本土的补给线。 让那些跑通了系统闭环的头部企业，不用再仰仗海外融资窗口的脸色，也不用在港股流动性折价的泥潭里挣扎。定价权拿回来，融资通道打开，让真正跑通了系统闭环、从“模型开发商”蜕变成“AI平台”的头部企业，拿到本土核心估值的入场券。 什么是第五套标准 过去这套标准是为生物医药量身定做的。它允许没有盈利、甚至没有收入的公司上市，因为市场认可一个逻辑：药物研发虽然烧钱，但管线价值是可以估算的，临床

2026 年港股新股IPO再次迎来现象级标的：“物理AI第一股”海清智元（01392.HK）公开发售超额认购录得近 7200 倍，吸引超 30 万名投资者参与，一举跻身港股主板历史前五名，累计认购总金额超 4400 亿港元，堪称今年港股 AI 赛道最受资本追捧的 IPO 项目，而即将开启的暗盘交易，也成为众多投资者的重点关注方向。 作为热度“断层式领跑”的 AI 新股，海清智元的暗盘走势该如何？ 以过往经验看，在全员抢筹的背景下，市场普遍认为其具备多头发力、势如破竹、承接有力、迭创新高的坚实逻辑。 本次海清智元拟全球发售 8516.25 万股 H 股，香港公开发售初始占比 10%，国际发售占比 90%。本次发行采用港股机制 B，发售价定为 7.2 港元/股，每手 500 股。 按照时间表安排，该股暗盘交易将于 6 月 18 日下午16时15分正式开启，6 月 22 日将登陆港交所主板。在资金对物理 AI 核心资产疯狂追捧的同时，市场凭什么给出暗盘大牛行情的预测？ 首先，是市场资金面的强劲支撑，近 7200 倍的孖展认购、超 30 万投资者、超 4400 亿港元认购资金，足以体现市场资金布局和惜售意愿强烈，稀缺的流通盘体量，也让市场资金对股价的撬动效应更为明显。 其次，来自其业绩的满分答卷——营收翻5倍，毛利翻2倍，2024年扭亏为盈，盈利质量持续改善。2023 年至 2025 年，海清智元营业收入分别达到 1.17 亿元、5.23 亿元、6.69 亿元，三年复合增长率接近 139%。2023 年至 2025 年，海清智元毛利率从 12.2% 逐年上涨至 18.8%、22.3%，实现稳步翻倍。2024 年，随着业务规模扩大形成规模效应，海清智元顺利扭亏为盈，全年经调整归母净利润达 0.43 亿元；2025 年经调整后归母净利润0.55亿，增长率达 28.65%。此外，高附加值

市场有没有真东西，看顶级机构的钱往哪流就知道了。 8家基石吃掉近一半的货，这不是吃饭吹水，市场拿着真金白银在投票。 今天港股打新圈的热度，全部集中在一只票上——仙工智能（06106.HK） 。 招股价101.60港元，一手50股，入场费5131港元，6月24日挂牌。IPO市值112.27亿港元。全球发售1049.73万股，绿鞋前募资10.67亿港元。这些数字是明牌，没什么好说的。真正让市场聚焦的，是这家公司的底牌。 最炸裂的是基石阵容——高瓴（HHLRA）领衔，广发基金、3W Fund、瑞华投资、元宝家办、中和资本、Yishao Capital等8家机构合计认购4.62亿港元，占总发行份额43.34%，6个月禁售期死死锁住。 机器人大脑第一股”这个名头，是噱头还是真功夫？ 上市首日打不打得穿？ 全球控制器市占近25%，这个“卡位”足够稀缺 仙工智能做的是机器人控制系统。全球市场里，2023到2025年，它连续三年拿下了智能机器人控制器销量第一的位置。2025年全球份额是24.8%，在中国则达到了45.2%。换句话说，全球每卖出四台，就有一台出自这家成立刚满六年的公司。 如果按机器人搭载量来算，它排全球第二、中国第二，分别是7.7%和14.6%。 但更直观的是销量数字本身。2025年，仅控制器就卖出7924台，加上整机，全年智能硬件总销量超过1.1万台，同比增长约67%。 这种位次，不是一个靠“概念”撑起来的公司能做出来的。 中国公司能在全球核心零部件市场拿到接近25%的市占率，在硬科技赛道里并不多见，更何况只用了五年多。 控制器就是机器人这盘棋的命门。谁拿住控制器，谁就卡住了整个产业链的定价权和话语权。仙工智能在全局中身位占优，这才是它最大的稀缺性。 控制器毛利率80%，软件毛利率89%——这不是“苦哈哈”的硬件生意 如果一家公司有稀缺的身位，但没有盈利的底子，那也是纸老虎

2026 年 6 月 11 日，海清智元（01392.HK）正式启动招股，本次 IPO 由民银资本、浦银国际联合担任联席保荐。根据招股书披露，海清智元拟全球发售 8516.25 万股 H 股，招股价定为每股 7.20 港元，每手买卖单位为 500 股，公开发售部分招股时间为 2026 年 6 月 11 日至 6 月 16 日上午10:00，股份预计于 2026 年 6 月 22 日在港交所主板挂牌交易。 根据弗若斯特沙利文出具的调研数据，以2025年收入口径计算，海清智元位列国内多光谱AI行业第一，多光谱AI大模型服务全国第一。 在多光谱 AI 领域，这家中国第一的国家级专精特新重点小巨人企业，以“物理AI第一股”的定位，打造多光谱感知硬件搭配自研多光谱AI大模型的一体化经营模式，近三年营收年复合增长率实现 138.9% 的跨越式增长，早年已成功扭亏为盈，毛利率更是三年翻倍，是当下软硬结合型 AI 感知企业登陆港股的典型代表。 当前，多光谱AI技术正迎来爆发式风口，资本市场对其应用前景高度追捧。恰逢2026年6月12日，美股航天巨头 SpaceX 即将启动上市，其所布局的 Starshield（星盾）遥感卫星星座正是依托多光谱技术打造天基遥感网络，备受市场热捧。与SpaceX技术逻辑同源（均以多光谱感知为核心），海清智元作为该领域中国第一，自然也成为资本市场上同赛道最受关注的优质标的之一。 一．领跑同业3-5年，稳居国内市场头部席位 海清智元自 2013 年在深圳成立，十余年来深耕多光谱AI智能感知赛道，技术积累与行业资质具备独一无二的竞争力——作为国内多光谱AI行业第一、且首家成功上市的企业，海清智元依托资本赋能与全栈技术能力的双重先发优势，具备领跑同业3-5年的坚实基础。 以 2025 年经营收入为统计口径，第三方调研机构数据显示，海清智元在行业内的头部地位十分明确:

最近很多朋友在问我，在AI大模型卷到极致的今天，真正能产生“商业闭环”的落地场景在哪里？ 很多人盯着软件端，但我想提醒大家，真正的机会在于“具身智能”（Embodied AI）——即让AI拥有物理身体，进入真实世界。而在一个极其细分但刚需极强的领域，我观察到了一个正在悄悄完成“基建部署”的选手：云迹。 在展开业务逻辑之前，我想先聊一下云迹在资本市场的表现，因为这往往是市场共识最诚实的温度计。 云迹科技（02670.HK）2025年10月上市，IPO发行价95.60港元，首日收盘161.40港元（+68.8%），但随后一度跌至105.70港元，市场对其"机器人第一股"身份充满争议。 转折点出现在2025年12月年报发布后。截至2026年6月12日，股价报310.00港元，较发行价累计上涨224.3%，市值约215.8亿港元。从52周低点反弹191.4%，即便距高点350.80港元回落11.6%，仍站稳30日均线上方，中长期趋势未被破坏。 如果单纯把云迹看作是一家“机器人公司”，那就太狭隘了。在阅读了其最新的业务进展并对比行业数据后，我倾向于将它定义为：一个以机器人为载体，通过重塑服务效率来挖掘数据价值的“场景运营商”。 以下是我的三个核心逻辑支撑。 刚需切入：用“确定性”击碎“伪需求” 很多机器人公司死在追求"全能"，试图做一个能洗碗、能扫地、能陪聊的管家。但商业逻辑告诉我们：最值钱的是解决"高频、重复且低效"的痛点。 云迹选择的切入点是酒店服务场景。这背后有一组来自弗若斯特沙利文认证的数据：2025年中国酒店场景机器人服务智能体市场中，云迹以13.9%的份额排名第一，且这一份额超过了第2至第5名的总和（合计约11.0%）。在一个高度分散、CR5不足25%的市场中，云迹已经建立了断层领先的竞争地位。 中国饭店协会数字化专业委员会理事长张兴国对此有一段极为精准的判断："这是中国