2025年以来，港美A股流动性高度集中于AI赛道，AI含量拉满的标的持续走牛，中际旭创等核心股票动辄百亿交易额。 2026年一开年，多个投资机构发布预告，纷纷预测，2026年人工智能仍将是市场重心。在我看来，现在AI投资已进入下半场，AI投资逻辑正从概念炒作转向产业价值兑现，机会不在喧闹的“AI热点股”，真正的机会，往往藏在能用 AI 改造传统行业、实实在在赚现金流的上市公司，原因在于他们业绩确定性强、抗周期能力突出、壁垒可验证、估值安全边际高。 在挑选这类投资标的时，我发现了去年在纳斯达克上市的保险科技龙头企业元保，可以说是很典型的投资样本： 一、保险基本盘+AI增量，业绩具备高确定性与抗周期能力。 二、行业Know-how、数据闭环与AI落地实践构筑了难以短期复制的技术与数据壁垒。 三、传统行业PE为底，AI提升估值弹性，当前元保PE低于行业平均，估值修复空间明确。 可以肯定的是，具备“金融外壳+科技内核”的元保，当下市场对其存在根本性的“认知错位”。 近期元保股价在低位区间横盘蓄力，也是源于市场对其商业模式理解存在偏差，并非受到基本面因素影响，属于情绪性波动和短期流动性压力所致。 一旦市场纠正认知、预期差修复，元保或将迎来“估值+业绩”的双击，具备“反转级”重估机会。 （1）万亿健康险市场待激活，互联网保险平台成掘金热点 老粉都懂，选标的先看赛道，赛道对了，事半功倍。 深挖保险行业，商业健康险无疑是站在需求爆发、政策红利与技术变革的三重风口之上的黄金赛道。 需求端，人口老龄化趋势下，国民的健康保障需求越发旺盛，但商业健康险的渗透水平远远不够。方正证券研究显示，我国商业健康保险在国家医疗总费用中的占比仅为3.3%，远未满足公众对医疗保障的需求。 政策上，国家医保局频频表态，力挺商业健康保险发展，加速推进医保商保数据共享。多家券商研究机构认为，在政策推动下，商业健康险有望

1月，拉斯维加斯的CES 2026展会见证了割草机器人赛道走向成熟，现场约十款搭载禾赛激光雷达的全新割草机器人机型成为亮点，全球割草机器人市场正处于爆发前夜，根据Grand View Research等机构的报告，2023年全球智能割草机市场规模约在15-25亿美元之间，而到2030年，这一数字预计将增长至600-1000亿美元，年复合增长率保持在两位数。 割草赛道迎来“中国时刻”，MOVA、追觅、石头抢滩万亿草坪 在这场行业变革中，中国科技企业正从传统的产品制造商，快速成长为技术方案的整合者和输出者。 市场结构正在重塑。传统园林巨头仍占据约65%的市场份额，但凭借技术创新和供应链优势，新兴的科技跨界企业正在无边界赛道中抢占份额。参展CES 2026的中国品牌，展现了多元的竞争策略。除了广泛采用禾赛激光雷达的追觅、MOVA等品牌，库犸（KUMAR）也很能打。 随着国内企业在技术上的快速迭代升级，我国企业在中高端扫地机器人领域已占据绝对优势。割草机器人行业有望重演这一历程。 全球割草机器人进入爆发前夜，近万亿市场空间谁主沉浮 北美、欧洲等成熟市场的草坪护理需求正在推动割草机器人市场的快速增长。割草机器人的技术核心已从早期依赖物理埋设边界线的方案，演进至以RTK（实时动态差分定位技术）、视觉感知和激光雷达为代表的无边界导航技术。这种技术转变被称为行业的“奇点时刻”，它极大地简化了产品的部署，改善了用户体验。 目前，无边界产品在市场上的占比正快速提升。数据显示，其占比已从2024年的35%升至2025上半年的65%。按出货量看，全球无边界的割草机器人出货量预计将从2024年的38.4万台，增长至2029年的339.7万台，期间年均复合增长率高达约54.7%。我国割草机出口额快速增长，割草机占全球份额约30%-40%。 割草背后的卖铲人-激光雷达禾赛 在美国拉斯维加斯 CES 20

腾讯新闻《一线》 文｜谢照青 编辑｜刘鹏 即将于1月9日敲钟上市的大模型公司MiniMax，创下近年来港股IPO机构认购历史记录。此次参与MiniMaxIPO认购的机构超过460家，超额认购达70多倍。 此前的认购记录属于宁德时代，其在2025年登陆港股市场时，剔除基石后超额认购30倍。 与此同时，此次参与MiniMax国配订单的需求达到了320亿美元，最后超过460家机构实际下单了190亿美元。剔除基石部分，此次MiniMax的国配认购超额到79倍左右。 此次MiniMax备受头部基金的青睐。这些下单的机构中不乏众多的长线基金及国家主权基金。包括新加坡主权基金、南非以及中东、加拿大等多家主权基金认购金额超过10亿美金。与此同时，这些长线基金的认购订单总额超过60亿美金。 $MINIMAX-WP(00100)$ 除了国配部分外，一些外资长线基金及国家主权基金也参与了MiniMax的基石认购部分。公开数据显示，MiniMax的14家基石，其中包括了中东国家主权基金阿布扎比基金、韩国长线基金未来资产等。 1月8日下午的暗盘显示，MiniMax开盘后一路上涨，最高曾达到211.2港元每股，最低也曾达到180港元每股，最后收盘价为205.6港元每股，涨幅24.6%。 MiniMax的收入来源主要有两部分，AI原生产品、开放平台及其他基于AI的企业服务，其中AI原始产品包括大语言模型、视频生成模型等于2025年6月底的收入达到3802万美元，占比超过70%，而平台及企业服务部分的收入则为1541万美元，占比则为28.9%。值得一提的是，截至2025年9月底，AI原生产品累计用户达2.12亿，其中付费用户超过177.1万。 图片 截至2025年9月底，MiniMax的亏损为1.8亿美金左右，而现金还有超过

1月5日，高盛发布题为《中国2026年展望：探索新动能》的报告。报告称，2026年建议高配中国股票。 高盛预计2026年和2027年中国股票将每年上涨15%至20%，企业盈利在2026年与2027年将分别增长14%和12%，并有望叠加约10%的估值修复潜力。盈利增长加速的驱动因素包括人工智能应用、“出海”趋势和“反内卷”政策。 同时，高盛也提到，当前估值相对国际可比市场存在折价，而中国资产对国际与本土投资者具备一定分散化价值，可能促进资金进一步进入市场。$MINIMAX-WP(00100)$  高盛指出，近年来中国经济发生了重大变化。预计中国实际出口量增速在2025年达到约8%之后，2026年将增长5%。中国经常账户顺差将从2025年占GDP的3.6%扩大至2026年的4.2%。高盛认为，从外部环境看，中国出口仍存在结构性上行空间。 随着全球产业链重构、中国制造业竞争力和高附加值产品占比提升，未来几年中国出口韧性有望保持，经常账户或将持续处于较为稳健的状态。投资方面，按GDP支出法口径，高盛预计固定资本形成总额增速将从2025年的1.5%反弹至2026年的3.5%。财政扩张将重点支持高科技、城市更新及民生相关基础设施等领域。 消费方面，高盛预计2026年居民消费增速将放缓，但政府消费有望加速并抵消个人消费的疲弱。近期政策公告显示，消费品以旧换新“国补”计划将在2026年延续。考虑到政策支持方向与潜在的结构性上行空间，高盛认为服务消费增速将超过商品消费增速。 另外，高盛预测中国实际GDP增速将在2026年达到4.8%，这一数字高于4.5%的市场普遍预期。高盛指出，中国在出口展现出的结构性韧性以及预期中更为积极的政策宽松，将成为新一年的关键支撑。 “我们对2026年经济增长和通胀的预测均

近日，苏州瑞博生物技术股份有限公司——一家即将登陆香港资本市场的硬核生物科技公司正在正式招股。在创新药投资历经起伏的当下，市场关注的焦点应当始终聚焦于那些拥有底层原创技术、明确临床价值、以及清晰商业化路径的真正创新者。瑞博生物，正是小核酸药物这一被誉为“第三代疗法”的黄金赛道中，一位不容忽视的中国领跑者。 一、 赛道制高点：小核酸药物，引领精准医疗的未来 传统的小分子和抗体药物主要作用于蛋白质层面，而小核酸药物（如siRNA）则能直接干预疾病相关的信使RNA（mRNA），从源头上减少致病蛋白的产生。这种机制带来了高特异性、长效性和可靶向“不可成药”靶点的革命性优势。 全球范围内，该领域已诞生多款年销售额数十亿美元的重磅产品，验证了其巨大的临床与商业价值。市场共识是，小核酸药物将在代谢性疾病、肝病、神经系统疾病等多个领域开辟百亿乃至千亿级的新市场。瑞博生物自2007年创立起便深耕于此，其发展历程几乎与中国小核酸产业的萌芽与成长同步，具备深厚的先发优势和时间壁垒。 二、 核心护城河：自主平台驱动的可持续创新 一家生物科技公司的长期价值，不在于单一产品，而在于其能否拥有一个能持续产出创新药物的“引擎”。瑞博生物的核心竞争力，就在于其构建的自主知识产权技术平台。 1.  经过验证的肝靶向递送平台（RiboGalSTAR™）：这是公司目前管线的基石。小核酸药物开发的最大挑战之一是如何精准递送。瑞博的RiboGalSTAR™平台利用GalNAc（N-乙酰半乳糖胺）与肝细胞特异性结合的特性，实现了高效肝靶向。该平台已通过公司多项进入临床阶段的药物得到验证，非纸上谈兵。 2.  拓展至肝外的平台能力（RiboPepSTAR™与RiboOncoSTAR™）：公司的雄心不止于肝脏。其研发的RiboPepSTAR™平台旨在将药物递送至肾脏、中枢神经系统等肝

2026年元旦后第一个交易日，港股开盘给股民们塞了个大红包：恒指大涨2.6%，个股中最耀眼的百度集团-SW（09888.HK）一度狂飙+9%，截至22点50分，美股百度暴涨12%，港股成交放大至近40亿港元——导火索是一份A1表格。 图片 1月1日晚间，港交所官网显示，昆仑芯科技已以保密形式递交主板上市申请，消息落地，市场对百度“估值折价”的执念瞬间松动：原来那根AI算力曲线直线飙升，昆仑芯独立上市终于来了。 客户出圈:昆仑芯锁定大厂 情绪宣泄完毕，说正事。昆仑芯上市为啥对百度这么大利好？四个字：“AI落地+客户出圈”。今天公告里藏着一句狠话——“已为多家头部互联网及运营商伙伴批量交付”。翻译成人话：腾讯、字节、阿里甚至美团，都在和昆仑芯深度捆绑合作。我找了两条小道： 1.字节火山引擎今年Q3的推理池里，昆仑芯P800占比已经爬到18%，仅次于英伟达H20。 2.腾讯CSIG（云与产业事业群）10月集采，标包三直接给了昆仑芯70%份额，自家“紫霄”芯片都没抢到这么多。 3. 还嫌不够？中国移动2025-2026年AI服务器十亿级大单，标包1、2、3被昆仑芯包圆，官方PPT明晃晃写着“份额70%、70%、100%”。运营商爸爸最讲稳定，敢把全国推理节点押注，说明卡已经真正实用落地。 估值锚：百度AI落地估值重头戏   市场习惯把昆仑芯对标寒武纪、海光——其实更接近“AI版的台积电+英伟达混合体”。百度内部三万卡集群已跑通“按小时计费”的AI Cloud，对外复制为“天池超节点”：  - 天池256 = 256×P800，单节点支持千亿参数模型；  - 天池512 = 512×M300，单节点可训万亿参数。  客户买走的不是芯片，而是“已调优、已封装、已兼容飞桨”的算力时间。这种商业模式带来两点估值差异：  1）收入可见度更高

$赛力斯(09927)$官方数据显示，问界单月交付了57778台同样创下历史新高，今年累计交付422916台，更是凭借将近40万元的均价，超越德系三兄弟，坐稳中国豪华汽车第一品牌。

$赛力斯(09927)$今天稳住,等待120的带来,持股莫慌!

智通财经 APP 获悉，作为 “全球仓储机器人第一股”，极智嘉（02590）将于 1 月 9 日迎来上市后首个解禁期，本次解禁对象为基石投资者，而老股东解禁则在 2026 年 7 月。面对此次基石解禁，雄安基金等基石投资者表态，不会因解禁而急于减持，并将长期支持公司发展。 值得关注的是，极智嘉已于近期将总部迁至雄安，深度融入雄安新区机器人产业生态，为机器人产业创新发展注入强劲动能。作为极智嘉最大的基石投资方，雄安基金总经理张乐表示，当前机器人产业智能化加速演进，全球机器人产业正迎来快速发展的机遇期。雄安新区积极布局发展机器人产业，培育发展新质生产力，努力打造新时代创新高地和创业热土。 “极智嘉是雄安新区机器人产业布局的重要落子，公司不仅构建深厚的技术壁垒，更走出了成熟可复制的商业化路径，其全球化市场拓展成效有目共睹。立足雄安新区打造机器人产业创新高地的长远蓝图，我们坚定看好极智嘉的发展前景与长期价值，解禁不会动摇我们的长期持有决心。极智嘉作为 AI + 机器人领军企业，将在全球产业智能化转型以及具身智能浪潮中发挥引领作用，其长期价值也将伴随产业变革持续兑现，对此我们充满信心。” 入港股通在即，市场信心与流动性双提振 除了基石投资方看好极智嘉，资本市场对极智嘉的认可也持续升温。12 月 8 日，极智嘉正式被纳入恒生综合指数成份股，成为港股市场仅有的两家机器人本体成份股公司之一。纳入恒生综指意味着公司在市值、流动性等方面达到市场较高标准，有助于吸引更多被动资金，带来显著的流动性提升。此外，也意味着极智嘉后续将于 2 月 6 日进入港股通，吸引更多内地投资者参与，更将进一步提升公司股价与估值。 业内分析指出，基石投资者明确不减持，为基石解禁期平稳过渡筑牢信心根基，叠加公司有望下月获纳入港股通的利好预期，双重积极信号共振释放，为公司股价与估值稳定提供有力支撑。 具身智能再放大招，通

问界M9进中国国家博物馆，成为中国制造“十四五”成就展官方指定用车，与国产大飞机C919、复兴号动车组等“国之重器”并列展出，成为“十四五”期间中国制造的辉煌成果，这排面拉满，新能源汽车，整车进入展览的只有问界M9$赛力斯(601127)$  $赛力斯(09927)$ 

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港股打新市场再度迎来重磅标的——上海天数智芯半导体股份有限公司，以股票代码09903开启全球发售，迅速引发市场关注。 先喊结论：这是一只“不看估值、只看情绪”的超级情绪股 。作为国产GPU赛道的核心玩家之一，天数智芯的上市不仅是企业发展的重要里程碑，更成为投资者观察国产高端芯片商业化进程的关键窗口。 此前，国产GPU赛道多家标的陆续登陆资本市场，让不少投资者对这类标的的打新热情高涨，此次天数智芯登陆港股，不妨结合核心数据与行业对比，展开深度分析。 发行核心参数：打新的基础锚点 打新决策的第一步，是厘清发行核心信息，这直接决定了打新的成本、胜率与安全边际。现将天数智芯核心发行参数整理如下，直观呈现打新性价比： 从数据对比可见，天数智芯的发售结构更偏向稳健：10%的初始港公开发售占比意味着普通投资者的中签机会更均衡；虽然基石认购占比低于同期友商，但18家的阵容涵盖产业资本与头部机构，依然能为上市后股价提供稳定支撑。华泰国际作为独家保荐人，在科技企业港股上市领域经验丰富，其过往项目的破发率低于行业平均，为打新安全性加分。 值得注意的是，天数智芯144.60港元的发售价绝对值不低，按照144.60港元/股计算，上市估值估值超354亿港元，按照2024年全年5.4亿营收测算，单位市值对应的营收规模更具合理性，市销率只有60几，对应摩尔线程、沐曦股份高入天际的PS，简直是估值洼地。 二、 收入结构：脱离“故事性”，锚定商业化本质 判断科技公司打新价值，收入质量远比收入金额重要。国产GPU赛道不少企业陷入“技术领先但盈利困难”的怪圈，我们通过数据对比，看清天数智芯的商业化硬实力： 1. 国产GPU企业收入结构核心指标对比 数据来源：各公司招股书、华尔街见闻行业研报 2. 关键结论：天数智芯的“真钱优势” 天数智芯的收入结构呈现两大核心亮点： - 客户集中度大幅优化：从2022年94.2%

算力竞赛的终极瓶颈已不再是制程工艺，除了电力以外，散热能力也必将成为不可或缺的条件。谷歌TPU与英伟达Rubin"功耗爆表"液冷赛道迎来"核裂变"临界点。 2025年11月，谷歌发布第七代TPU v7芯片，单芯片功耗飙升至980W，配套机柜液冷系统价值量高达7-8万美元。另外，英伟达下一代Rubin平台VR300（Ultra）功耗预计将突破4000W，单机柜功率密度达600kW，而传统风冷系统散热上限一般为20kW/柜。产业巨头们的技术路线很明确：没有液冷，就没有算力未来。 市场也正在加速兑现这一逻辑。国信证券发布报告预测，在谷歌、亚马逊、Meta、英伟达等科技巨头逐步推进液冷解决方案应用背景下，2026年全球数据中心液冷市场规模有望达百亿美元，而中国市场增速更猛，IDC预测2023-2028年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%，2028年市场规模将超100亿元。 这背后是政策与技术的"戴维斯双击"：国家发改委10月发布《新型数据中心发展三年行动计划》，明确2026年新建大型数据中心PUE必须低于1.15，液冷是唯一稳定达标方案，2026年有望迎来液冷产业化放量的元年。 12月以来，A股液冷板块已率先异动。英维克股价创历史新高（12月涨幅超50%），同飞股份、川润股份等多股涨停，主力资金正在密集抢占这一战略赛道。液冷服务器市场较为集中，前三市占率超7成，这意味着先发卡位优势将转化为持续的订单增量。 金田股份"双箭齐发"：从材料供应商到算力基础设施"核心组件商" 当市场还停留在"液冷概念股"的粗浅认知时，金田股份已经完成了从材料供应到核心组件的价值链跃迁。 2025年12月23日，公司在互动平台披露，公司计划在广东四会设立液冷科技子公司，计划借助广东基地的生产技术与能力，实现液冷相关业务专业化及高速发展。截止2025年11月，算力散热领域销量近1.4万吨，同比增

在充满竞争的科技行业，资本看中的标的真正稀缺的不是短期爆发，而是穿越周期的能力。从2025年的表现来看，小米正在展现出这种特质。 小米的优势很大程度上是，各业务链整合成一套可跨行业复用的方法论。手机、汽车、家电三条业务线，看似差异巨大，但在小米内部却共享同一套底层逻辑：高强度研发投入、系统级整合能力，以及“人车家全生态”的终极协同。 手机业务是这一方法论最成熟的载体。在存量竞争与高端化双重压力下，小米依然实现市场份额新突破，并完成对苹果用户的大规模吸引。450万换机用户背后，是多设备协同、系统体验和持续研发创新之外的长期使用价值。这使得小米在面对2026年潜在外部压力时，比单一终端厂商更具缓冲空间。 汽车业务则是方法论的最新验证。YU7的热销，意味着小米汽车已经摆脱“情绪红利”阶段，开始进入稳定增长区间。不卷价格还能小米YU7，连续4个月中大型SUV销量第一，与BBA同台竞争，这种节奏在当前新能源市场中并不多见。多车型销量同时领先，也说明其产品体系快速趋于成熟。 家电业务同样体现出耐心与定力。通过自建智能工厂，小米从渠道效率升级为产业效率，，目标是成为产业价值的贡献者，智能家电工厂投产全面支撑高端家电生产制造，不参与行业价格战，空冰洗均价和毛利率均有提升，坚定走高端化战略，未来将释放极强的市场爆发力。 支撑小米走上快车道的背后，是持续加码的研发投入。2026年研发投入加码至400亿，也为未来增长提供了明确后盾。3nm SoC、AI模型矩阵、OS深度演进，都表明小米已进入技术成果的集中释放期。 当多数公司在为周期波动焦虑时，小米正在用系统能力对冲不确定性。这正是其长期增长潜力的核心所在。 $小米集团-W(01810)$

美股市场永远不缺新闻，但缺的是“有想象力”的新闻。 上周五，纳斯达克上市公司 Robo.ai ($AIIO) 扔出了一颗深水炸弹：公司正式发布公告，宣布参与集度汽车（极越品牌）的破产重组，并准备对其进行跨境收购。 消息一出，市场直接炸锅。很多人问我怎么看？我的观点很明确：在一个极度缺乏流动性的市场里，分歧就是机会，热度就是黄金。这是一场典型的华尔街“蛇吞象”资本局，而现在的价格，或许就是入场券。 一、2000万成交量不说谎：资金已经投票 首先，我们不谈情怀，只看数据。 自上周五Robo.ai发布“报名”参与集度重组的官方新闻后，盘面出现了两个极其性感的信号： 成交量爆炸： 当日交易量突破 2000万股。这在AIIO近一个月的交易记录里，属于绝对的“天量”。 剧烈振幅： 当日振幅接近 60%。 这意味着什么？ 这就好比平静的湖面被扔进了一块巨石。有人恐慌抛售，但更多的人在疯狂吸筹。对于喜欢做波段和投机的朋友来说，既有交易量又有热度，这才是最“性感”的股票。 所谓“性感”，往往伴随着争议。看不懂的人觉得是炒作，看得懂的人看到的是预期差。巨大的振幅恰恰说明了市场对这一“创新概念”的激烈博弈，而博弈往往是妖股诞生的前奏。 二、醉翁之意不在酒：为什么要看懂“百度”这盘棋？ 聊Robo.ai收购集度，如果只看这两家公司，你就输了。你必须把目光看向集度背后的那个巨人——百度 ($BIDU)。 集度汽车（极越）是谁？那是百度AI造车落地的核心载体，流淌着百度的技术血液。 AIIO想做什么？ 它不仅是在买一个汽车品牌，更是在承接百度在自动驾驶和智能座舱领域的顶级资产。 流量密码： 这次重组，实质上是百度AI资产的一次资本运作。 这就是我们常说的“周边热度”逻辑： Robo.ai目前的体量虽小，但它搭建了一个资本的壳子，试图装入百度的造车灵魂。一旦收购有实质性进展，AIIO就不再是今天的AII