2026年元旦后第一个交易日，港股开盘给股民们塞了个大红包：恒指大涨2.6%，个股中最耀眼的百度集团-SW（09888.HK）一度狂飙+9%，截至22点50分，美股百度暴涨12%，港股成交放大至近40亿港元——导火索是一份A1表格。 图片 1月1日晚间，港交所官网显示，昆仑芯科技已以保密形式递交主板上市申请，消息落地，市场对百度“估值折价”的执念瞬间松动：原来那根AI算力曲线直线飙升，昆仑芯独立上市终于来了。 客户出圈:昆仑芯锁定大厂 情绪宣泄完毕，说正事。昆仑芯上市为啥对百度这么大利好？四个字：“AI落地+客户出圈”。今天公告里藏着一句狠话——“已为多家头部互联网及运营商伙伴批量交付”。翻译成人话：腾讯、字节、阿里甚至美团，都在和昆仑芯深度捆绑合作。我找了两条小道： 1.字节火山引擎今年Q3的推理池里，昆仑芯P800占比已经爬到18%，仅次于英伟达H20。 2.腾讯CSIG（云与产业事业群）10月集采，标包三直接给了昆仑芯70%份额，自家“紫霄”芯片都没抢到这么多。 3. 还嫌不够？中国移动2025-2026年AI服务器十亿级大单，标包1、2、3被昆仑芯包圆，官方PPT明晃晃写着“份额70%、70%、100%”。运营商爸爸最讲稳定，敢把全国推理节点押注，说明卡已经真正实用落地。 估值锚：百度AI落地估值重头戏   市场习惯把昆仑芯对标寒武纪、海光——其实更接近“AI版的台积电+英伟达混合体”。百度内部三万卡集群已跑通“按小时计费”的AI Cloud，对外复制为“天池超节点”：  - 天池256 = 256×P800，单节点支持千亿参数模型；  - 天池512 = 512×M300，单节点可训万亿参数。  客户买走的不是芯片，而是“已调优、已封装、已兼容飞桨”的算力时间。这种商业模式带来两点估值差异：  1）收入可见度更高

$赛力斯(09927)$官方数据显示，问界单月交付了57778台同样创下历史新高，今年累计交付422916台，更是凭借将近40万元的均价，超越德系三兄弟，坐稳中国豪华汽车第一品牌。

$赛力斯(09927)$今天稳住,等待120的带来,持股莫慌!

智通财经 APP 获悉，作为 “全球仓储机器人第一股”，极智嘉（02590）将于 1 月 9 日迎来上市后首个解禁期，本次解禁对象为基石投资者，而老股东解禁则在 2026 年 7 月。面对此次基石解禁，雄安基金等基石投资者表态，不会因解禁而急于减持，并将长期支持公司发展。 值得关注的是，极智嘉已于近期将总部迁至雄安，深度融入雄安新区机器人产业生态，为机器人产业创新发展注入强劲动能。作为极智嘉最大的基石投资方，雄安基金总经理张乐表示，当前机器人产业智能化加速演进，全球机器人产业正迎来快速发展的机遇期。雄安新区积极布局发展机器人产业，培育发展新质生产力，努力打造新时代创新高地和创业热土。 “极智嘉是雄安新区机器人产业布局的重要落子，公司不仅构建深厚的技术壁垒，更走出了成熟可复制的商业化路径，其全球化市场拓展成效有目共睹。立足雄安新区打造机器人产业创新高地的长远蓝图，我们坚定看好极智嘉的发展前景与长期价值，解禁不会动摇我们的长期持有决心。极智嘉作为 AI + 机器人领军企业，将在全球产业智能化转型以及具身智能浪潮中发挥引领作用，其长期价值也将伴随产业变革持续兑现，对此我们充满信心。” 入港股通在即，市场信心与流动性双提振 除了基石投资方看好极智嘉，资本市场对极智嘉的认可也持续升温。12 月 8 日，极智嘉正式被纳入恒生综合指数成份股，成为港股市场仅有的两家机器人本体成份股公司之一。纳入恒生综指意味着公司在市值、流动性等方面达到市场较高标准，有助于吸引更多被动资金，带来显著的流动性提升。此外，也意味着极智嘉后续将于 2 月 6 日进入港股通，吸引更多内地投资者参与，更将进一步提升公司股价与估值。 业内分析指出，基石投资者明确不减持，为基石解禁期平稳过渡筑牢信心根基，叠加公司有望下月获纳入港股通的利好预期，双重积极信号共振释放，为公司股价与估值稳定提供有力支撑。 具身智能再放大招，通

问界M9进中国国家博物馆，成为中国制造“十四五”成就展官方指定用车，与国产大飞机C919、复兴号动车组等“国之重器”并列展出，成为“十四五”期间中国制造的辉煌成果，这排面拉满，新能源汽车，整车进入展览的只有问界M9$赛力斯(601127)$  $赛力斯(09927)$ 

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港股打新市场再度迎来重磅标的——上海天数智芯半导体股份有限公司，以股票代码09903开启全球发售，迅速引发市场关注。 先喊结论：这是一只“不看估值、只看情绪”的超级情绪股 。作为国产GPU赛道的核心玩家之一，天数智芯的上市不仅是企业发展的重要里程碑，更成为投资者观察国产高端芯片商业化进程的关键窗口。 此前，国产GPU赛道多家标的陆续登陆资本市场，让不少投资者对这类标的的打新热情高涨，此次天数智芯登陆港股，不妨结合核心数据与行业对比，展开深度分析。 发行核心参数：打新的基础锚点 打新决策的第一步，是厘清发行核心信息，这直接决定了打新的成本、胜率与安全边际。现将天数智芯核心发行参数整理如下，直观呈现打新性价比： 从数据对比可见，天数智芯的发售结构更偏向稳健：10%的初始港公开发售占比意味着普通投资者的中签机会更均衡；虽然基石认购占比低于同期友商，但18家的阵容涵盖产业资本与头部机构，依然能为上市后股价提供稳定支撑。华泰国际作为独家保荐人，在科技企业港股上市领域经验丰富，其过往项目的破发率低于行业平均，为打新安全性加分。 值得注意的是，天数智芯144.60港元的发售价绝对值不低，按照144.60港元/股计算，上市估值估值超354亿港元，按照2024年全年5.4亿营收测算，单位市值对应的营收规模更具合理性，市销率只有60几，对应摩尔线程、沐曦股份高入天际的PS，简直是估值洼地。 二、 收入结构：脱离“故事性”，锚定商业化本质 判断科技公司打新价值，收入质量远比收入金额重要。国产GPU赛道不少企业陷入“技术领先但盈利困难”的怪圈，我们通过数据对比，看清天数智芯的商业化硬实力： 1. 国产GPU企业收入结构核心指标对比 数据来源：各公司招股书、华尔街见闻行业研报 2. 关键结论：天数智芯的“真钱优势” 天数智芯的收入结构呈现两大核心亮点： - 客户集中度大幅优化：从2022年94.2%

算力竞赛的终极瓶颈已不再是制程工艺，除了电力以外，散热能力也必将成为不可或缺的条件。谷歌TPU与英伟达Rubin"功耗爆表"液冷赛道迎来"核裂变"临界点。 2025年11月，谷歌发布第七代TPU v7芯片，单芯片功耗飙升至980W，配套机柜液冷系统价值量高达7-8万美元。另外，英伟达下一代Rubin平台VR300（Ultra）功耗预计将突破4000W，单机柜功率密度达600kW，而传统风冷系统散热上限一般为20kW/柜。产业巨头们的技术路线很明确：没有液冷，就没有算力未来。 市场也正在加速兑现这一逻辑。国信证券发布报告预测，在谷歌、亚马逊、Meta、英伟达等科技巨头逐步推进液冷解决方案应用背景下，2026年全球数据中心液冷市场规模有望达百亿美元，而中国市场增速更猛，IDC预测2023-2028年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%，2028年市场规模将超100亿元。 这背后是政策与技术的"戴维斯双击"：国家发改委10月发布《新型数据中心发展三年行动计划》，明确2026年新建大型数据中心PUE必须低于1.15，液冷是唯一稳定达标方案，2026年有望迎来液冷产业化放量的元年。 12月以来，A股液冷板块已率先异动。英维克股价创历史新高（12月涨幅超50%），同飞股份、川润股份等多股涨停，主力资金正在密集抢占这一战略赛道。液冷服务器市场较为集中，前三市占率超7成，这意味着先发卡位优势将转化为持续的订单增量。 金田股份"双箭齐发"：从材料供应商到算力基础设施"核心组件商" 当市场还停留在"液冷概念股"的粗浅认知时，金田股份已经完成了从材料供应到核心组件的价值链跃迁。 2025年12月23日，公司在互动平台披露，公司计划在广东四会设立液冷科技子公司，计划借助广东基地的生产技术与能力，实现液冷相关业务专业化及高速发展。截止2025年11月，算力散热领域销量近1.4万吨，同比增

在充满竞争的科技行业，资本看中的标的真正稀缺的不是短期爆发，而是穿越周期的能力。从2025年的表现来看，小米正在展现出这种特质。 小米的优势很大程度上是，各业务链整合成一套可跨行业复用的方法论。手机、汽车、家电三条业务线，看似差异巨大，但在小米内部却共享同一套底层逻辑：高强度研发投入、系统级整合能力，以及“人车家全生态”的终极协同。 手机业务是这一方法论最成熟的载体。在存量竞争与高端化双重压力下，小米依然实现市场份额新突破，并完成对苹果用户的大规模吸引。450万换机用户背后，是多设备协同、系统体验和持续研发创新之外的长期使用价值。这使得小米在面对2026年潜在外部压力时，比单一终端厂商更具缓冲空间。 汽车业务则是方法论的最新验证。YU7的热销，意味着小米汽车已经摆脱“情绪红利”阶段，开始进入稳定增长区间。不卷价格还能小米YU7，连续4个月中大型SUV销量第一，与BBA同台竞争，这种节奏在当前新能源市场中并不多见。多车型销量同时领先，也说明其产品体系快速趋于成熟。 家电业务同样体现出耐心与定力。通过自建智能工厂，小米从渠道效率升级为产业效率，，目标是成为产业价值的贡献者，智能家电工厂投产全面支撑高端家电生产制造，不参与行业价格战，空冰洗均价和毛利率均有提升，坚定走高端化战略，未来将释放极强的市场爆发力。 支撑小米走上快车道的背后，是持续加码的研发投入。2026年研发投入加码至400亿，也为未来增长提供了明确后盾。3nm SoC、AI模型矩阵、OS深度演进，都表明小米已进入技术成果的集中释放期。 当多数公司在为周期波动焦虑时，小米正在用系统能力对冲不确定性。这正是其长期增长潜力的核心所在。 $小米集团-W(01810)$

美股市场永远不缺新闻，但缺的是“有想象力”的新闻。 上周五，纳斯达克上市公司 Robo.ai ($AIIO) 扔出了一颗深水炸弹：公司正式发布公告，宣布参与集度汽车（极越品牌）的破产重组，并准备对其进行跨境收购。 消息一出，市场直接炸锅。很多人问我怎么看？我的观点很明确：在一个极度缺乏流动性的市场里，分歧就是机会，热度就是黄金。这是一场典型的华尔街“蛇吞象”资本局，而现在的价格，或许就是入场券。 一、2000万成交量不说谎：资金已经投票 首先，我们不谈情怀，只看数据。 自上周五Robo.ai发布“报名”参与集度重组的官方新闻后，盘面出现了两个极其性感的信号： 成交量爆炸： 当日交易量突破 2000万股。这在AIIO近一个月的交易记录里，属于绝对的“天量”。 剧烈振幅： 当日振幅接近 60%。 这意味着什么？ 这就好比平静的湖面被扔进了一块巨石。有人恐慌抛售，但更多的人在疯狂吸筹。对于喜欢做波段和投机的朋友来说，既有交易量又有热度，这才是最“性感”的股票。 所谓“性感”，往往伴随着争议。看不懂的人觉得是炒作，看得懂的人看到的是预期差。巨大的振幅恰恰说明了市场对这一“创新概念”的激烈博弈，而博弈往往是妖股诞生的前奏。 二、醉翁之意不在酒：为什么要看懂“百度”这盘棋？ 聊Robo.ai收购集度，如果只看这两家公司，你就输了。你必须把目光看向集度背后的那个巨人——百度 ($BIDU)。 集度汽车（极越）是谁？那是百度AI造车落地的核心载体，流淌着百度的技术血液。 AIIO想做什么？ 它不仅是在买一个汽车品牌，更是在承接百度在自动驾驶和智能座舱领域的顶级资产。 流量密码： 这次重组，实质上是百度AI资产的一次资本运作。 这就是我们常说的“周边热度”逻辑： Robo.ai目前的体量虽小，但它搭建了一个资本的壳子，试图装入百度的造车灵魂。一旦收购有实质性进展，AIIO就不再是今天的AII

当行业在“算力军备竞赛”中不断推高门槛，MiniMax 却走出一条截然不同的路。成立至今仅投入约5亿美元，却凭借精准的战略聚焦与高效的资源分配，在全模态领域跻身全球第一梯队。这背后，是对“效率”的极致追求。 2025年前九个月的数据是这一战略的生动注脚：营收同比飙升超过170%，但销售费用不增反降26%，研发投入的增幅也远低于收入增长。这清晰地表明，它的增长引擎不是靠烧钱换流量，而是由模型本身的智能与用户口碑驱动的自然增长。这种“产品驱动”的模式，使其在高速扩张的同时，实现了亏损的有效收窄，经调整净亏损与上年同期近乎持平。 这并非单纯的节省，而是一种更高级的商业智慧：以不到行业巨头1%的累计花费，在核心赛道建立起强大竞争力。这份财报展现的，不是一个为亏损辩解的故事，而是一个关于如何在技术爆炸时代，用战略定力与执行效率，将每一分钱都转化为持久竞争力的理性蓝图。MiniMax的“亏损”，正是其面向未来最具说服力的投资。

近期，山高控股在广西昭平落地的 100MW 风电项目，不仅是其深耕新能源赛道的又一重要落子，更标志着这家企业已成功实现从区域市场向全国性布局的关键跨越。从西南山区到华北平原，这一跨省布局的背后，是山高控股强大的项目执行能力与清晰的战略规划，而刚刚顺利并网的山东菏泽牡丹 93.75MW 风电项目，则用实打实的成绩印证了其硬核实力。  跨省落子破局 硬核执行立基 山东菏泽牡丹项目堪称山高控股项目执行能力的典范。作为山东省 “十四五” 首批集中式陆上风电项目，该项目一举拿下首个核准、首个全面开工、首个完成基础浇筑、首个完成风机吊装、首个具备并网条件、首个实现并网发电的 “六个第一”。要知道，风电项目周期长、环节多，还极易受自然环境与政策调整影响，而该项目建设过程中曾遭遇 60 多个阴雨天、大风及洪涝等多重挑战，能实现全程领先绝非偶然。这背后是山高控股在项目前期审批、工程管理、技术协调、应急处理等方面的系统化能力，一套成熟可复制的项目管理体系，为其跨区域扩张奠定了坚实基础。 全国版图铺展 双轮驱动赋能 依托这套核心能力，山高控股的风电版图正加速向全国铺开。截至目前，其风电总装机规模已达 1.27GW，在建推进的风机规模 775MW，项目广泛分布于山东、河南、河北、内蒙古、新疆、山西、广西等多个省份，形成了华北与华南区域互补、多点开花的格局。在运风机项目年发电量约 30 亿度，既为当地经济发展提供了稳定的绿色动能，也彰显了其规模化开发与运营的实力。在布局策略上，山高控股采用集中式与分散式 “双轮驱动” 模式：集中式项目规模效益显著，如广西昭平、山东牡丹项目，接入主干电网实现大范围供电；分散式项目则灵活高效，如菏泽郓城 17.5 万千瓦项目，由 6 个分散站点组成，探索就地消纳的新路径，两种模式协同发力，有效提升了市场适配性与抗风险能力。 创新破解消纳 生态闭环提质 面对新能

劲方医药近日举办了公司上市后首次投资者开放日活动，近两百名嘉宾齐聚陆家嘴的凯宾斯基大酒店参与了这场深度对话。自去年公司首次投资日活动以来，劲方实现了从首个产品上市（氟泽雷塞，国内首个、全球第三个KRAS G12C抑制剂）到企业IPO上市的跨越，并创造了近三年内港股18A募资总额与基石认购的双纪录。同时，公司立足于氟泽雷塞的成功开发经验，不断拓展并深化RAS疗法矩阵，多个选择性和泛RAS抑制剂开发进度位于国际或国内同靶点赛道的第一梯队；更针对胰腺癌、非小细胞肺癌等瘤种打造了协同性靶向疗法矩阵，并面向大适应症市场开发了多个全球首创的双靶点疗法。 在开场致辞中，劲方医药首席执行官兰炯博士表示公司曾在氟泽雷塞的六年项目历程中打造了一体化新药研发的闭环，也在过去一年高效地跑通了股份制改革、A1 交表、证监会备案、全球招股及上市发行，圆满地完成了这场IPO大考。“上市意味着我们正式从一级市场毕业，迈入了二级市场的全新赛道；我们的IPO基石投资人涵盖国内外医药专业投资机构、国际长线投资机构、以及国内的公募和私募基金，充分显示了市场对我们的信任。面对二级市场的长期考验，我们会锤炼一颗大心脏、打磨真功夫，为市场呈现过硬的研发成果和不断优化的商业化协同管线。” GFH375进入全球首个口服KRAS G12D抑制剂III期研究 PDAC及NSCLC治疗均展现同靶点单药最佳疗效 北京大学肿瘤医院周军教授介绍了胰腺癌治疗现状：“胰腺癌是消化道肿瘤预后最差的瘤种之一，在患者人群中高达80-90%的RAS突变率是其中的关键因素，且KRAS G12D是胰腺癌独立的预后不良标志物。”目前业界尚无覆盖面较广的胰腺癌靶向药获批上市。周教授表示GFH375单药治疗胰腺导管腺癌（PDAC）的I/II期疗效超越同靶点药物，安全性则超越已进入III期的海外泛RAS抑制剂，因此研究中心对GFH375注册性III期研究充满

1、今年以来的数据表明，调入港股通可以直观的扩大成交量、换手率表现，提高个股的波动率，比如近几个月新调入的股票能在前几日观测到显著的成交、换手放大。不过，并不是每个调入港股通的标的都会有正反馈，当然也有表现不好的，重点还是看股票好不好。 2、中伟是A+H股，又是400+亿市值的大型标的，02570中伟新材调进港股通是必然，预期差不大，不过港股通带来的内地流动性支持是非常好的加持，目前中伟A/H比价大概是1.64，H股折价还是很明显，短期里A/H股价差可能会缩小一些。 3、中长期价值值得看好的票，我认为核心有三：偏不便宜（起码下跌的空间不能大）、空间有没有（光便宜没有想象力白扯，而且想象力要有可行性）、凭什么（龙头资质，起码不能是行业的中游末游）。 便宜这一块，新能源赛道整体还在低位，前期也只有六氟、VC等上游涨价环节以及储能方向有所表现，整个赛道还没有充分激活，中伟股份的A股市盈率还处在历史低位，市销、市净直接不用看了，H股还折价，更是低估中的低估，现在大盘震荡，高位板块波动加剧，低位优质企业安全边际很高，直白点说，这价位没什么好亏的，况且250日均线已经开始翘头向上走了； 关于空间，除了行业下行的主因外，近年来中伟的扩张动作也拖累了报表表现，当前市场风格短视，这部分逆周期布局的价值实际没有被市场挖掘，间接导致低估中伟后续的利润弹性，未来跟新能源相关的核心资源涨价像锂、镍、钴、铁锂都能利好到中伟，这其中尤其以镍为甚，镍价如果启动上行，中伟将释放巨大利润，假设镍回到2022年均价17.55万、前驱体回到2022年均价12.75万元，大家可以拿现有的产能和成本算算，一下子可以爆出多少毛利出来，当然，不是所有的想象空间都能兑现，但这的确是有可能性的，掌握全球最多镍资源的印尼今年就在逐步复刻刚果对钴那一套，持续收紧镍供应中。 龙头这一块，不用多说了，前驱体、正极材料这块没什么争议，

周五早盘，赛力斯H股盘中涨幅一度超过3%，股价最高触及113.50港币。 今日H股的逆势翻红，可以看作是价值投资者对赛力斯基本面的又一次确认。 从传统制造到智能高端的华丽转身 赛力斯的发展轨迹，某种程度上映射了中国汽车产业转型升级的缩影。从一个传统汽车制造企业起步，到如今涵盖高端智能电动车、智能驾驶解决方案乃至人形机器人等前沿领域，赛力斯的转型并非一蹴而就，而是伴随着清晰的战略布局与持续的技术投入。 回顾其历程，可以看到赛力斯始终在坚持“用户定义汽车”和“软件定义汽车”的双轮驱动。今年以来，问界产品矩阵持续焕新，先后推出问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及全新问界M7等多款车型，市场反响热烈。 从市场表现来看，问界品牌已逐渐在高端市场站稳脚跟。10月数据显示，问界成为首个在销量和均价上同时比肩BBA的自主品牌。11月，问界全系交付新车突破5万台，创下单月交付纪录，累计交付量已超过90万辆。其中，问界M9累计交付26万辆以上，M8交付13万辆以上，M7交付36万辆以上，M5交付15万辆以上。这一系列数据背后，是产品力、品牌力和用户认可度的同步提升。 这种市场认可并非偶然。赛力斯在技术层面的持续投入，尤其是在智能座舱、智能驾驶、三电系统等核心领域的深耕，为其产品提供了扎实的竞争力。与**的跨界合作更是成为其智能化进程中的重要助推器。在**乾昆智驾ADS 4.0技术的赋能下，赛力斯实现了从“人教AI”到“AI教AI”的驾驶体验跃迁，这不仅提升了行车的安全性与便利性，也让智能驾驶更加贴近真实用户场景。 财务改善与高端化战略的双重奏 2025年第三季度财报显示，赛力斯实现营收481.3亿元，同比增长15.8%；归母净利润23.7亿元，但环比增长8.1%。这一业绩的改善，主要得益于高端车型的持续放量。问界M8和M9的热销，不仅拉动了整体销量增长，也显著优化了产品结构

智谱AI深夜开源全球首个成熟“Phone Use”大模型AutoGLM，如同给手机产业链投下一枚重磅炸弹，彻底改写AI手机竞争格局。这一开源动作不仅打破了此前AI手机技术的封闭壁垒，更标志着AI手机从高端旗舰专属走向全民普及的黄金赛道正式开启。 AutoGLM的核心能力堪称颠覆性，四大亮点构筑技术护城河。其一，具备自适应界面识别能力，无论App界面如何迭代，都能精准识别核心功能模块；其二，全面复刻真人操作逻辑，点击、滑动、输入、长按、返回等操作行云流水，可稳定完成外卖点单、机票预订等数十步复杂任务；其三，深度适配微信、淘宝、抖音、美团等50+主流中文App，复杂场景任务成功率处于行业领先水平；其四，支持本地与云端双部署模式，数据全程留存手机端，隐私安全得到充分保障。 此前，字节跳动豆包手机助手通过与手机厂商合作，已展现出AI操作手机的巨大潜力，但受限于封闭合作模式，难以实现大规模普及。而AutoGLM的开源，让所有安卓手机厂商、硬件厂商及开发者都能免费复用这一核心技术，明年起千元机也将原生搭载“豆包级”超级AI助手，AI手机渗透率有望迎来爆发式增长。 产业逻辑的质变直接传导至资本市场，今日早盘AI手机概念股集体走强。福蓉科技（603327）斩获20CM一字涨停，思泉新材（301489）盘中涨幅一度逼近12%，鹏鼎控股（002938）放量拉升，资金抢筹迹象明显。这并非短期概念炒作，而是AI手机硬件增量需求的提前兑现。 随着AI大模型本地运行成为标配，手机硬件迎来全方位升级需求。折叠屏因更适配多任务操作需求有望量价齐升，利好铰链核心供应商福蓉科技（603327）；大模型运行带来的发热问题，将推动思泉新材（301489）的VC均热板加速放量；AI算力模块的加入让主板设计更复杂，鹏鼎控股（002938）的高阶FPC产品需求将持续增长；5.5G与WiFi7的配套升级，利好飞荣达（30