“价格是付出的,价值是得到的。”格雷厄姆这句被巴菲特反复引用的话,用在游戏行业格外准确:榜单名次是价格,最终留在利润表中的流水、现金流和用户生命周期才是价值。 7月14日晚,吉比特披露2026年半年度业绩预告,预计归母净利润10.1亿元至11亿元,同比增长57%至71%;扣非净利润9.95亿元至10.95亿元,同比增长54%至69%。《杖剑传说(大陆版)》《道友来挖宝》进入完整运营周期,《杖剑传说》港澳台、日本版本、《问剑长生》港澳台韩版本以及《九牧之野》继续贡献增量,部分联营企业盈利改善也增加了权益法投资收益。 $吉比特(603444)$ 这份业绩预告承载的信息,已经超过“两款新游卖得不错”。吉比特正在用一组新品分担老产品的增长压力,并尝试把国内验证过的放置、修仙和长线运营能力复制到海外。半年利润已经兑现,后续基本面将取决于核心产品能否减缓衰减、境外发行能否覆盖买量成本,以及2026年下半年的新品能否接住逐步抬高的业绩基数。 完整运营周期释放利润,低基数解释增速,产品组合支撑利润规模 吉比特上半年的高增长带有清晰的时间结构。《杖剑传说(大陆版)》于2025年5月29日上线,《道友来挖宝》于同年5月9日上线,去年同期只贡献一个多月经营结果,2026年上半年覆盖完整六个月。2025年三、四季度陆续上线的境外版本和《九牧之野》,也首次在半年度口径中形成较完整贡献。 低基数可以解释57%至71%的同比增幅,却解释不了利润为何超过10亿元。2026年一季度,吉比特实现营业收入18.47亿元,同比增长62.67%;归母净利润5.18亿元,同比增长82.68%;扣非净利润5.26亿元,同比增长91.39%;经营活动现金流净额5.80亿元,同比增长172.53%。按照半年度预告区间推算,二季度归母净利润约