作者：黄河（资深基金行业编辑） 随着A股逐步迈向基本面驱动的慢牛行情，配置大盘蓝筹已成为众多家庭与个人资产规划时的刚性需求。然而，在具体投资工具上，究竟是直接买普通的沪深300指数ETF，还是选择量化指数增强基金？如果是后者，又该买哪只产品？ 本文以博道沪深300增强A（007044）为例进行研究，认为在超额弹性、规模偏离控制以及信息比率综合表现上，量化增强基金都形成了极强的优势，是替代传统ETF、谋求长期增配核心资产的完美解决方案。 在风格和行业上“不赌” 许多投资者习惯持有低费率的场内沪深300ETF。但长周期数据测算表明，尽管纯指数基金费用较低，但由于它是“称重型”的被动买入，毫无选择地承接了所有成分股的经营波动。与之相比，沪深300指数增强基金只要超额收益足够稳定，就能带来显著的复利积累。 这其中有一个关键的前提——增强不能是靠大幅度偏离风格赚来的。市场上部分300增强基金，在策略上往往依赖显著的“大盘价值”或“小盘成长”风险暴露来博取弹性。 博道沪深300增强A（007044）在回撤和风格中性化控制上表现极佳，其采用多因子量化精选，追求将持仓风格、大中小市值、行业比重和沪深300指数保持一致。这就意味着：它在大盘蓝筹行情来临时没有任何Beta落后，纯粹凭借行业内“扬优抑劣”的个股超配，在大方向贴合指数的同时，用量化方式剔除差股票、买入好股票，获得扎扎实实的绝对阿尔法。对于把该产品作为核心资产打底仓的100万大资金配置方案来说，这种不发生风格漂移的稳定性是至关重要的。 “黄金体量” 在量化投资界，存在一个不容忽视的规律：“规模是超额收益的敌人”。有些规模上百亿的指数增强基金，近年来因为持仓打新收益占比被严重稀释，同时因为规模太大使得阿尔法模型的交易换手无法施展，交易冲击成本加剧，导致实际超额收益衰减得非常严重，仅能长期跑赢指数1-2个点。 而根据公开季报披露，博道沪

近日，一张截图在投资圈刷屏。 图片内容为伯恩斯坦驻亚洲消费股分析师Melinda Hu表示，截至2026年5月26日，团队将终止对中国消费行业的覆盖 可令人尴尬的是，在该声明发布第二日，在白酒板块的带动下，A股整个消费板块出现了一波反弹。而当天，整个A股有近4500只个股下跌。 那么伯恩斯坦的退场，是否意味着消费行业最悲观的预期都已经被price in（计入价格）了？ 事实可能并非如此。近期，摩根大通也给出了与伯恩斯坦相似的判断，但小摩不仅给出了判断，还给出了下一步的操作方向。 小摩的观点翻译一下就是：减仓消费股，然后把资金投向AI和机器人。 所以，伯恩斯坦的离场，只是板块冷暖交替中的一个注脚，资金逐温而动，本就是市场的常态。

导语：是真转型，还是真套利？ “卖房换芯”，知名开发商要彻底转型。“要站在光里，不要光站在那里”， $京投发展(600683)$ 似乎悟透了这句话，要从房里走出来，站到光里。 2个月前，京投发展宣布彻底剥离房地产业务，近日又官宣，要从大股东手中收购光芯片公司股权，从房地产行业彻底向“光模块”领域转型。 值得注意的是，在宣布“卖房”、“换芯”这短期间，京投发展股价大涨340%，并且股价起飞的时间都是在发布这两个重大事项之前，这精准的“预判”令人侧目。 但很快，随着上交所发出问询函，京投发展的股价开始下跌，5月13日至5月21日连续7个交易日下跌。截至5月28日收盘，公司股价16.12元/股，相比官宣收购事项后的高点21.83元/股，跌幅约超26%。 京投发展要收购的光芯片公司——西安奇芯光电，本身也是一家亏损了1年多的公司，且去年的营收仅1.24亿元，业务规模有限。 奇芯光电增资历次估值情况显示，截至2022年7月，该公司估值25.71亿元。 截至2026年3月31日，京投发展总资产564.64亿元，账面现金余额为32.94亿元，有息债务（含永续融资）余额为441.08亿元，预计2026年全年利息支出约10亿元。 京投发展认为，奇芯光电的规模相对较小，若收购顺利实施，京投发展有能力通过合理安排自有或自筹资金结构，保障公司资金稳健。 从传统房地产行业转型当下炙手可热的“光模块”领域，方向上当然是好棋，但问题在于从房地产到“光模块”，跨界幅度相当于“从开挖掘机转型做芯片”，难度不小。 更值得琢磨的是，“光模块”领域受AI算力需求提升，虽然正处于需求旺盛周期，但市场主要份额掌握在行业巨头手上，且技术研发所需资金规模也很大。更何况，诸如源杰科技、光迅科技、长光华芯、索尔思光电等公司在技术突破、市场份额

文章配图-1 导语：站在大股东身后的是富士康和鸿海集团。 一年间涨幅超380%的“PCB龙头” $鹏鼎控股(002938)$ 近日已经连创历史股价新高，而大股东却在股价高位“精准”减持，短短3个交易日套现近35亿元。 穿透股权关系显示，鹏鼎控股大股东背后站着的是富士康及鸿海集团，这更加引人关注。企业鹏鼎控股在上一个交易日涨停后，再次涨停，股价达到114.32元/股，总市值2650亿元。 但戏剧性的一幕很快出现了，就在连续两个涨停板后，鹏鼎控股的控股股东美港实业及一致行动人集辉国际于2026年5月21日–25日（3个交易日）通过大宗交易合计减持3999.99万股，套现约34.78亿元（均价约86.94元/股），完成此前披露的不超过4000万股减持计划。 上述减持消息发布后，鹏鼎控股股价在5月26日出现调整，盘中一度跌至111.92元/股，不过最终收盘价回升至116元/股，涨幅1.47%。 在大股东减持的3个交易日内，鹏鼎控股的对应股价曾一度连续大涨，累计涨幅达26.71%，属异常波动。 上述减持计划早在2026年4月25日就已披露，当时计划是在3个月内完成减持计划，但突然提前到5月21日启动并于5月25日执行完毕，如此“高位精准”的减持不得不引发市场关注。 01 “5倍小牛股”背后站着富士康，苹果、英伟达订单受问询 虽然鹏鼎控股略显低调，但背后的股东其实很多人都很熟悉。公开信息显示，鹏鼎控股的间接控股股东为中国台湾上市公司——臻鼎控股，而臻鼎控股的第一大股东为鸿海集团的全资子公司Foxconn（FarEast）LIMITED。 天眼查显示，FOXCONN(FAREAST) LIMITED是富士康(远东)有限公司的曾用名，成立于1988年，位于香港特别行政区。 鸿海集团的创办人是郭台铭，但目前公

导语：在冲向二级市场的同时，宇树也在尝试用少量门店撬动经销商、快速铺开线下渠道。该布局必须尽快完成，否则等小米等大厂杀入，其先发优势将被大幅压缩。 宇树向二级市场又迈进了一步。 5月25日，上交所发布公告称，定于6月1日召开2026年第31次上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（首发）。 除了资本市场外，宇树还在另一条路上按下了加速键。 在5月底，宇树具身智能体验馆亚洲首店将在静安久光百货开业。而在不到一个月前，宇树首家直营店在北京王府井银泰in88一楼开业。宇树CMO王其鑫表示，未来也会在其他重要城市布局线下直营店。 虽然宇树在今年布局的门店并不多，但这一动作在机器人行业已算激进。目前，智元机器人、松延动力等友商们均无同时开设直营店和体验店的动作。 宇树此举无疑是为了开拓C端市场，进而巩固自身优势、维持高速增长。 目前，宇树业绩已经出现了增速下滑甚至同比下滑的情况。据最新公告的业绩，今年一季度，公司营收为4.23亿元，增速从去年同期的332.64%降至68.69%；扣非净利润0.403亿元，同比下滑52.55%。 相比于同为初创公司的友商，宇树无疑在线下布局中抢到了先发优势。不过，当庞然大物入场时，这种优势还能保持多久？ 01 除了卖货，线下门店还有什么作用？ 在宇树北京王府井银泰in88门店开业前一个月，公司科创板IPO申请获得上交所受理，拟募资42.02亿元，有望成为“A股人形机器人第一股”。 目前，市场对机器人企业的估值逻辑已经从“预期推动”转为“现金流推动”，具备强自我造血能力的企业将享受溢价。 而宇树则可以通过直营店，向市场再次强调自身的盈利能力和稀缺性。 开业当天，王其鑫在谈及“宇树开线下店是否会引发跟风”时，他表示“我觉得首先要有足够的产品力，销量能支撑起线下直营店的运营。” 在门店的经营业绩方面，王其鑫透露公司对单店盈利做过测算，“基本上是可以

5月20日， $BOSS直聘(BZ)$ 发布2026年第一季度财报。 财报显示，一季度公司实现收入20.7亿元，同比增长7.6%。截至2026年3月31日止的十二个月内，BOSS直聘付费企业客户数达到710万，同比增长10.9%。从盈利能力看， $BOSS直聘-W(02076)$ 一季度实现经营利润6.24亿元，经调整经营利润8.15亿元。 用户侧，一季度平均月活跃用户数为6090万，同比增长5.7%。受益于春招旺季招聘需求持续改善，以及更深层市场渗透带来的用户增长，春节后公司业务动能加速，3月月活跃用户数超过7200万。 AI仍是本季度财报中的重要关键词。公司管理层表示，将继续投入AI驱动增长战略，并加快AI在服务能力和用户体验中的应用。在求职者侧，AI助手服务的深度和广度继续扩展；在企业端，公司称其在AI支持闭环服务方面取得进展，按效果计费的商业化模式正在释放商业价值。 二季度指引：营收23.8–24.2亿元，同比提速 公司给出2026年第二季度收入指引区间为23.8亿元至24.2亿元，对应同比增速13.2%–15.1%，明显高于一季度的7.6%。财报后，多家券商对BOSS直聘维持正面评级。 华泰证券在季报点评中对BOSS直聘维持“买入”评级。报告认为，BOSS直聘2026年一季度收入符合VisibleAlpha一致预期，经调整归母净利润超出一致预期；考虑到春招节奏后移的影响，预计二季度收入增长将进一步提速，叠加公司股东回报力度加大，因此维持“买入”评级。 在增长结构上，华泰证券关注到蓝领业务和大企业需求的双重改善。报告提到，截至4月底，今年新增用户中非应届生部分约三分之二来自蓝领群体，一季度蓝领收入占比首次超过全

导语：相对于投资本身的财务回报，对“资本—培育—退出—反哺核心产业”模式的验证、以及将成功经验批量复制的潜力，才是山高控股获得的最为宝贵的财富。 5月21日， $山高控股(00412)$ 正式发布公告，宣布重大资产出售事宜。公告显示，山高控股同意将其持有的世纪互联的全部股权出售，交易总额约为9.42亿美元。此次交易为山高控股带来了约6.43亿美元的投资回报，山高控股将用这些资金探索清洁能源及AIDC产业链上下游的投融资机会，持续培育交通基础设施、新能源与算力产业协同发展生态。 在当前复杂多变的资本市场语境下，这一重磅交易的落定绝非仅仅是一次简单的财务减持，而是一次教科书级别的战略投资闭环。作为坚定的国有“耐心资本”，山高控股通过此次标志性的交易，不仅以丰厚的财务回报印证了其前瞻性的投资眼光与深度的产业赋能能力，更标志着其“投资—培育—退出—反哺核心产业”这一良性循环商业模式的成功落地与全面跑通。 可以说，山高控股此次的资产转让，不仅为金融服务实体经济、赋能新兴产业树立了全新的行业典范，也为大型国有资本如何在高质量发展阶段发挥乘数效应，提供了极具参考价值的实践样本。 01 前瞻布局，破解产业痛点的战略定力 为了厘清这笔交易的来龙去脉，我们不妨把时间退回到2023年末。彼时，国内IDC行业正处于供给出清的尾声——经过前几年的快速扩张与激烈竞争，大量低效产能逐步出局，行业估值进入历史底部区域。恰恰是在这一市场情绪低迷、多数资本选择观望的时刻，真正的长期价值窗口悄然打开。 更为严峻的是，彼时作为老牌IDC企业的世纪互联，亟需必要的资本来支持其数据中心业务的扩展和升级。行业底部叠加企业资金需求，考验的正是资本的战略定力与逆向布局能力。 正是在这一关键十字路口，山高控股精准识别了被市场低估的投资机会，果断

5月21日，“企业决策AI智能体第一股” $深演智能(02723)$ 结束招股。据市场资料，其香港公开发售部分录得约2041.9亿港元孖展认购，超购4056倍。 根据公开资料整理，深演智能拟全球发售约906.8万股H股，其中10%用于香港市场公开发售，招股价区间为每股43.50至55.50港元，预计募资总额最多约5亿港元。每手100股，一手入场费约5605.97港元。股份预期将于2026年5月27日在联交所主板挂牌交易。工银国际为保荐人。 信息显示，深演智能是中国较早将AI应用于营销和销售决策场景的企业之一，深耕行业17年，深演智能已建立起由技术、数据和优质客户构成的、短期内难以复制的复合护城河。按2024年收入计，公司在中国营销与销售决策AI应用市场排名榜首，市场份额2.6%。公司累计服务468家终端客户，其中69家为财富世界500强企业，大客户留存率连续三年保持80%以上。 随着公司成功登陆港股，深演智能有望开启新一轮业务增长。据QYResearch数据显示，2025年全球企业级AI市场规模约3,800亿美元，预计2032年达13,437亿美元，年复合增长率20%。Gartner预测类似，2026年全球AI支出将达2.59万亿美元，同比增长47%。在AI加速赋能各行各业的浪潮中，作为细分赛道的龙头企业，深演智能正迎来前所未有的增长机遇。 （本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

在低利率时代，传统理财收益日渐走低，投资者应如何进行资产配置？ 根据中央国债登记结算有限责任公司发布的数据，截至2026年3月30日，代表无风险利率水平的10年期国债到期收益率已降至1.8063%，30年期国债到期收益率也仅为2.3286%，而1年期国债收益率更是低至1.2112%。（数据来源：中央国债登记结算有限公司，截至2026年3月30日。） 与此同时，一场规模较大的存款到期潮正在袭来。中国人民银行相关负责人在2026年1月15日的新闻发布会上明确指出，2026年将有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重新定价。 在这种“较大落差”的背景下，资金开始寻找新的投资方向，“固收+”这类以债券资产打底、适度配置权益资产的产品，开始成为资产配置版图中的重要选择之一。 01 固收大厂“做加法”，低中高波多元布局 谈及固收投资，博时基金作为业内的“固收大厂”，凭借深厚的投研积淀与强大的平台优势，构建了独具特色的「固收+」产品体系——从宏观研判到细分资产定价，再到基金经理个人能力发挥的系统化工程。 博时基金「固收+」的成功，首先源于其强大的平台支持和完善的投资决策体系，这构成了「固收+」产品和基金经理运作的坚实基础。 从产品矩阵来看，从一级债基、二级债基到偏债混合型基金，博时基金构建了层次分明、风险梯度清晰的产品图谱，无论是追求相对稳健的低波产品、还是希望在控制回撤前提下增强收益的中波产品，以及敢于捕捉市场弹性的高波产品，投资者有望在其中找到契合自己需求的选择。 然而，真正的核心竞争力更在于产品矩阵背后那套严谨而科学的决策体系。博时基金的「固收+」团队实现了涵盖动态沟通、周度、月度、季度等多种形式的交流研判，充分共享内外部研究成果，以指导投资方向。 正是这样一套层层递进、环环相扣的机制，确保对股债等核心资产的每一次调整都经过充分的论证，从而为产品的运作奠定了科学的基础。 如果说大

导语：在AI商业化落地成为行业“老大难”的当下，深演智能凭借17年耐心布局，已成功告别烧钱阶段，实现连续盈利。 在席卷全球的AI公司IPO热潮之中，港股迎来了一位颇为特殊的玩家。 今天， $深演智能(02723)$ 通过了港交所对公司资质、财务等方面的严格审核，正式开启招股流程，向“企业决策AI智能体第一股”的里程碑又迈进了一步。 相比于“第一股”的头衔，深演智能的业绩更为亮眼。据招股书，公司已经实现连续盈利；在行业地位方面，弗若斯特沙利文统计，按2024年收入计，深演智能在中国营销和销售决策AI应用市场排名第一。 在这份成绩单背后，藏着怎样的商业布局？成功登陆资本市场后，深演智能又将进行何种业务布局？ 01 在蓝海AI市场，深演智能跑通商业闭环 近日，全球AI巨头Anthropic和OpenAI同时宣布联合顶级基金与投行，成立合资公司，为企业客户提供类似Palantir的工程师驻场服务。 这昭示着企业级AI业务的战略价值已经被验证。未来，金融、制造、零售、医疗、能源......每一个垂直行业都是一座等待被AI开采的矿山。 在这片蓝海市场，深演智能提供了一个值得剖析的样本。 目前，公司已经服务了约468家来自各行各业的终端客户，其中包括了69家《财富》世界500强企业，覆盖了汽车、电子商务、快消品、零售、美妆和航旅餐饮等行业。 不同于面向C端用户的通用型AI产品，企业级AI服务天然具有高门槛、高粘性、高客单价的特点。 因为大型企业的采购往往需要组织流程的深度配合，审批周期较长，审核也非常严格。但一旦其采购的产品效果得到了验证，它们的粘性远超中小客户，往往会与供应商建立长期的合作关系。 故而深演智能与客户之间的关系颇为紧密。2023年至2025年，公司终端客户净收入留存率均超88%，位于行业高位

$德祥地产(00199)$ 正式发布人工智能基础设施战略公告，委任算力行业资深专家曹新伟为执行董事及附属全资子公司总经理，全面负责AI数据中心、算力基础设施、电力保障、投融资及运营管理等核心业务。公司同步与北京启源智算签署独家排他谅解备忘录，通过搭建境内算力业务合规体系取得增值电信业务项下的IDC与ISP牌照，标志企业从传统房地产开发商，正式向AI算力基础设施投资运营双轮驱动转型，业务逻辑与估值体系迎来关键重塑。 曹新伟是朝亚数据中心中国区的核心创始人及董事长，拥有15年以上算力与IDC全链条产业经验，深耕电力、能耗、电网接入、运营商及资本融资领域。他曾主导天津及太仓市超大型IDC园区，操盘机架超46000个，锁定合规电力超404MW，具备从园区落地到资本运作的全链条能力，而朝亚中国曾引入了渣打银行、国际数据中心产业基金Actis及国际私募投资巨头EQT等全球资本超2亿美元的投资，此次加盟被市场视为德祥剑指“再造新朝亚”的重要信号。 德祥地产同步完成国内IDC及ISP牌照的锁定以及合规架构搭建，由环球律师事务所全程把控法律合规与风险隔离，有效解决港资企业布局境内增值电信业务的准入痛点，实现算力业务从概念走向合法可运营、可创收。 公司以传统地产业务构筑安全边际，在近半年内大幅降低负债规模并且清空到期银行债务，未来将以AI算力打开成长空间，估值体系将从地产切换至人工智能基础设施赛道，对标 $粤港湾控股(01396)$ 等转型标杆，中长期重估空间明确。本次转型以顶级团队、合规资质、项目资源三维落地，是港股房企中稀缺的真转型、真落地标的。

近日，中信保诚人寿公布2025年度十大理赔案例，涵盖身故、重疾等多种赔付类型，以真实赔付数据诠释保险在风险保障中的核心价值。 单笔最高赔付超1100万元，身故保障筑起家庭防线 在中信保诚人寿2025年度十大理赔案例中，最高单笔赔付达11,143,271.43元，被保险人为一名建筑师，2018年至2022年间陆续投保多款终身寿险、年金保险及医疗保险，后因结肠癌身故，其受益人获全额身故保险金。第二大案例为一名公司经理，2014年投保终身寿险与两全保险组合，因猝死身故，受益人获赔10,057,750.00元，为家庭抵御突发风险提供了坚实屏障。 第三大案例被保险人系退休人员，2022年至2023年间投保终身寿险与年金保险，因直肠癌身故获赔4,807,112.00元。三起高额身故赔付案例表明，合理的保险规划能够在风险来临时，为家庭提供关键的经济支撑。 重疾保障凸显长期规划价值，投保跨度最长超20年 重疾赔付方面，第六大案例最为典型：被保险人自2002年起持续投保多款重疾及长期疾病保险，投保跨度长达23年；2025年确诊淋巴瘤后，获赔重大疾病保险金并豁免保费合计2,392,050.24元，体现了长期保障规划的前瞻性与重要性。 值得关注的是，十大案例中超过七成被保险人在出险前投保已超过5年，部分案例投保跨度达20年以上，保险作为“长期财务安全垫”的核心价值得到充分印证。 数字化转型提升服务效率，年度理赔给付超21亿元 理赔服务的温度不仅体现在赔付金额上，更体现在服务效率中。2025年，中信保诚人寿承保超210万名客户，承保金额2.61万亿元；全年理赔给付21.87亿元；办理满期金领取2万人次，总金额50.62亿元。 在保单服务数字化转型方面，公司电子投保率达99.8%，微理赔使用率达99.8%，保全电子化率达96.5%；投保流程10分钟即可办结，保全最快30秒完成，理赔申请平均处理时间不