继上周原油价格上涨后，由于来自中国的需求旺盛，助推石油价格在本周一继续走高。此外，美元在上周的疲软助长了价格的上涨。原油贸易商预计，OPEC+ 在八月和九月，会进一步下调115万桶/天的原油产量。结果看来，布伦特原油交易价格维持在46美元以上，其原因主要是受到北美墨西哥湾飓风引发的原油供应中断的影响，飓风影响了这个湾区产量的84％，其中约170万桶/天仍处于停产状态。 劳拉（Laura）是四级飓风（相当于17级超强台风，感受一下），上周四在美国路易斯安那州西南部登陆。是该州有史以来遭受的最强飓风。除了9个炼油厂外，还疏散了643个中的310多个海上平台，导致270万桶的产量的停运，约占美国炼油能力的15％。此外，初步报告显示，飓风对石油精炼厂造成的损害很小，但持续的大面积停电还是可能会延迟作业的恢复。 由于原油库存持续上涨，生产供应的中断对市场的影响不太大。据说，随着飓风消散的影响，生产商准备对其墨西哥湾的设施进行检查，以期恢复运营。 另一方面，印度的疫情进展持续影响市场情绪，因为印度连续三天报告了每天约7.9万例新冠病例。法国和英国的感染数量也有所反弹，引发了人们对未来的担忧。 中国石油需求创历史新高 中国重申对美国第一阶段贸易协议的承诺，这一事件给予了油价很大的支撑。据预测，中国的石油需求在7月增加了16.7％，达到了1416万桶/天，这一数据反映了中国经济复苏的潜力。7月份的需求数字也高于去年同期的1283万桶/天。然而，中国国内的石油和成品油库存在2020年第2季度的价格下跌期间显着增长，库存目前仍处于高位，预计将缓慢下降。 预计上述因素将限制9月原油价格的上涨。此外，印度近期宣布将停止从中国进口石油产品，这意味着中国的炼油厂可能会在销售其过剩产量这一事件上伤脑筋。八月初，因为两国之间的紧张局势。印度的炼油厂已经停止租用中国的油轮来购买运输石油。 另一方面，中国上个

戳上面的 蓝字 关注我们获取更多精彩内容！ 道琼斯工业平均指数之前的一系列调整和变化，将在北京时间周一晚上生效，但也许对计算方法的变化对华尔街而言是近期最需要去消化的一件事。 自周一开盘以来，所谓的除数（该数字用于确定构成道琼斯工业平均价格指数的30个成分中的任何一个的影响）将自2019年4月以来首次发生更改。 此次变动和苹果公司的股票拆分是分不开干系的，这次股票拆分是其上市40年来的第五次股票拆分。苹果的四比一股票拆分引发了已蓝筹为基准的标普道琼斯指数一连串变化，此次的变动中，标普500分别增加了是Salesforce.com Inc.，Amgen Inc.，霍尼韦尔（Honywell）上涨了1.44％，取代了标志性的埃克森美孚（Exxon Mobil Corp.），辉瑞公司（Pfizer Inc.）和雷神技术公司。 由于道琼斯指数的价值，是通过使用其成分价格的总和除以一个分母系数来确定的，同时也将上市公司分割股票这一因素也考虑在内，因此标普道琼斯指数不得不调整基准的组成。股票分割同时也影响着这一公司本身的股价平衡。 标普道琼斯指数的高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特解释道，新的除数很可能从0.147左右调整到0.152。换句话说，任何道琼斯指数成份股的1美元价格变动都从6.8点左右变动到调整后的6.579点。 苹果的股票分割这一事件，也是为道指的管理者提供了一个机会，以调整其这一寿命长达124年期股票指标，以更好地反映面对股市中科技公司的迅速增长。苹果公司的拆分将原道琼斯指数中最重要的成员的权重从约12％缩减至3％，并将整体科技股比重从27％降至约20％。（Salesforce的到来，将科技股份额将升至约23％）。 但是，就标准普尔500指数而言，科技股板块依然是迄今为止最大的板块，在7月31日时，其比重为27.5％。 标普道琼斯指数利用其除数这一常

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在2000年写给股东的信中提及的一段话，时隔二十年，当投资者将对比分析当前股市与2000年股市时，这句话再次被人提起。 他们（投资者们）清晰的知道，流连于那些估值巨大的公司，臆测未来的巨大财富，就如同灰姑娘忘返于盛大舞会，逗留在载歌载舞中一样- 如果不能赶在午夜钟声敲响之前离开，那么载着她来时的马夫和马车，最终会变为老鼠和南瓜。但是尽管如此，他们还是不愿意在这场盛宴里少待一分钟。所以，这些被狂欢冲昏头脑的玩家，全都计划在午夜前的最后一秒钟退场。 可是问题就在于：今夜宴会大厅里的时钟没有指针。巴菲特 20年前的，伯克希尔·哈撒韦公司正在（Berkshire Hathaway）将从互联网泡沫破灭之际火中取栗的那些人比作灰姑娘在舞会中。 巴菲特在信中写道：“当大多数投资者都在投资中获利时，本来就难以辨别的投资与投机，变得更加模糊。” “没有什么比不费吹灰之力的钱，更能让人丧失理智了。” 如今大多数的投资者对这种局面略知一二，因为市场高位与经济不景气之间的背离从未如此明显，这在很大程度上要“归功”于美联储向市场注入现金的承诺。 巴菲特所引用的童话故事并不是唯一让人回想起20年前的股市的东西。“巴菲特指标”（ 采用“威尔希尔5000指数”除以美国年度GDP）在最近达到了自2000年以来的最高水平。 该图表如下所示： 我们该如何面对呢？这意味着投资者要在长期投资的账户中保留长期股票，并确保投资者自己拥有一些例如房屋的资产，但是这同时也意味着这个资产通胀周期最好不要结束，因为如果资产通胀终结，回落到基础支撑的这条路将会很长很深。 同时，昏了头的投资者们继续着狂欢，股票有望延续上周的涨幅。于发文之前，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数的期货都预示着本周的良好开端。 而且，如果您想在寻找投资者的行为中找到泡沫的迹

正如所有人预料的那样，贵金属价格终于回调了。昨夜周二黄金和白银的价格大幅回落。黄金在短短一个交易日内下跌超过100美元，而白银下跌近4美元。 周二下午，由平仓获利和风险偏好情绪组成的抛压加速昨夜贵金属的下滑。Comex 12月黄金期货交易价格为1925.20美元，当天下跌5.61％，Comex9月白银期货交易价格为25.45美元，当天下跌14.39％。 这种下跌并不令人感到意外，因为在金价突破每盎司1920美元以及之后突破2000美元时，许多分析师都在警告会出现价格回调。黄金最终继续创出新高后，在昨夜进行价格修正。而所有的这些起起伏伏都是在不到三周的时间内完成的。 道明证券（TD Securities）全球策略主管巴特·梅利克周二表示：“这种贵金属综合体在这个夏天里的利率下降，预期通胀增长和美元下跌的因素推动下，交出了出色的表现。” 当美元表现出强劲的力量，并且实际利率反转方向时，黄金便发生下跌。 梅利克指出：随着真实际利率和名义收益率现在都在上升、美元走出谷底，市场表现出了乐观情绪和风险偏好。此次多头阵营中，一部分人选择了获利平仓。 “由于这些驱动因素失去动力，现在的反弹正在放弃其中的一些收益。” Melek指出。 今夏，大多数对黄金的兴趣来自西方散户投资者，这也意味着获利回吐的可能性很大。 “随着波动趋势的加剧以及他们从拥挤的交易中获利，规格和CTAs正在减少其黄金和白银的敞口。ETF对黄金和白银的频繁购买，是今年夏天黄金牛市的主要推动力，但它现在也失去了增长势头。” “鉴于接下来有额外的数万亿美元的财政刺激和美联储的一些其他措施，美国经济会有很积极的回应，在今年接下来的几个月，国债利率和美元很有可能会迎来舒坦的日子。” 梅莱克指出，金价甚至可能跌至1890美元，才会开始回升。对于白银来说，这个低价点可能在22美元左右。他说：“考虑到技术面和基本面，在再次创下新纪录之前

尽管中美之间的关系在近期变得波动，但本周初美国股市却在上涨。在美国总统特朗普在上周末宣布延长失业救济金和减税后，期货在开盘前上涨。 摩根士丹利刚刚表示，其综合市场时机指标（CMTI）在自2018年1月以来首次发出卖出信号。 CMTI指标将股票估值，基本面和风险因素考虑在内，该指标自3月初发出“立即买入”信号，直到6月中旬，该指标一直维持在买入区域，直到6月中旬。策略师们表示，过去两周中，收益修正的提高以及互惠基金的流动性“减少了负值”， CMTI指标从买入信号转到卖出。 他们在一份报告中说：“随着全球市场开始出现多空拉锯时，我们指标所给出的卖出信号无疑在“市场短期内上涨空间有限”这一观点再下一注。”从历史数据上看，在出现卖出信号后，欧洲股市会在随后的六个月中下跌了3％。 该银行还表示，美元是40年来超卖最严重的货币，并指出其宏观策略师已从上周的看跌立场开始对美元采取战术上中立的态度。他们说，DXY指数比前十二个月平均水平低3.6个标准偏差，这是自1978年以来的最大超卖水平。 图表： 高盛经济学家预计，至少有一种冠状病毒疫苗将在今年晚些时候获得批准，从而在2021年上半年推动美国经济增长。 其他消息： 特朗普在周末签署了四项行政命令，其中包括一项每周400美元的失业救济金（此前的600美金的救济金已经过期），以及一项工资减税。 据《华尔街日报》报道，美国最大的购物中心所有者-西蒙地产集团一直在与亚马逊进行谈判，计划将其一些主要百货商店空间转变为亚马逊运营中心。 美国国际开发金融公司暂停了对柯达公司7.65亿美元的计划贷款。全段时间风头一时无二的柯达公司的股票在盘前交易中狂泻47％。 根据周日公布的数据，沙特阿美公司的净利润在今年上半年下降了50％，突显了冠状病毒大流行对全球最大的石油生产国之一的影响。利润暴跌至232亿美元，是去年同期469亿美元的一半。 股神巴菲特的伯克希

预计海上钻井机需求在2022年后恢复正常。 IHS Markit在周四的分析中表示，由于疫情和低油价迫使近海石油作业者推迟钻井活动，今年对近海钻机的需求将下降，但它的需求有望在2022年卷土重来。 由于**这个前所未有的挑战，以及随之而来的石油需求暴跌，大多数原本希望在海上承包工作的运营商纷纷将时间表推迟到了明年之后。 钻井船市场的需求预计将从2020年、2021年和2022年逐步上升。并到2022年将被完全释放。预计到2022年，全球钻井船的平均需求量将为73单位，高于2021年的66单位和到2020年的59单位。 该咨询公司表示，大多数钻井船需求将集中在南美和西非。在南美，巴西将成为2022年钻井船需求的主要热点地区，圭亚那，埃克森美孚的主要发现以及苏里南，阿帕奇和道达尔刚刚在该国发现了一个新的大油田。 IHS Markit表示，由于一些油田运营商想要等市场情况稳定之后才能开展新的开发计划，因此预计美国墨西哥湾的钻井需求将在明年从17个降至14个。 在半成品市场，短期内不会出现复苏，因为半成品市场尚未从疫情中的那次崩盘中恢复。 根据IHS Markit的数据，在自升式钻井平台市场中，需求将在2020年至2022年之间相对持平，可能会略有下降。此前市场曾在今年早些时候预计的自升式钻井平台需求强劲复苏，但之后疫情和油价暴跌都将以前的预测都给抹灭了。

在最新的一次报告中，加拿大皇家银行称，今年以来，黄金比以往任何时候都更受欢迎，因其天然的避险属性，投资者们一时纷纷涌向黄金，从而使贵金属在今年夏天达到了前所未有的价格。 策略师写道：“黄金已站稳历史最高水平，这里传达的信息很明确：在目前的公共卫生危机，动荡的经济和极其宽松的各央行货币政策中，投资者对金属的态度已经发生了180度的转变。” 报告总结称，最近美元上涨至每盎司2,000美元以上，是受美元疲软以及令人失望的美国经济数据影响。 该报告引用了今年夏天的事态发展，更新了其黄金价格预测，并提出了三种情况：坏预期，基本预期和好预期。 随金价飙升至历史新高，黄金的直接涨价使其一跃成为2020年的明星资产。在此基础上，我们整体上调高了我们对黄金的预期，在假设目前的疫情和经济严重恶化的情况下，我们对金价的最好预期将突破3,000美元/盎司 报告指出，要使金价跨入3000美元的水平，那时的经济状况将会是前所未有的恶化。 “如果接下来有更庞大的经济刺激、可能的资产泡沫以及通货膨胀变得失控，那么这将引发另一波黄金上涨。这种概率事件需要满足的条件或者我们需要注意的一些预警信号包括：更加激进的财政和货币政策，确诊数量的反弹，以及突发的地缘政治事件所引发了新的经济担忧。” 目前这种情况预期有着40％的概率。 然而，基本预期中预计金价将上涨至每盎司2,000美元以上，然后回落至新高阻力位，这对预期金价来说更为可能。该报告称，这种对黄金稍稍悲观的看法有着50％的可能性。 加拿大皇家银行所给出的低预期取决于当前的疫情危机是否可以被迅速地解除，目前来看，这还不太可能。所以这种预期只有10%的可能性，暂不在考虑范围内。 如果有疫苗顺利研制和疫情控能够得到实质性的进展的利好消息，金价的涨势很有可能会被划上句点并出现回落。尽管这小概率事件依赖于疫情得到真正的改善，并将那些造成金价猛涨的恐慌情绪彻彻底底的扑灭

在一波上涨后，金价突破每盎司2000美元，据分析师称，黄金可能有200美元的上升空间。 12月的黄金期货跳涨至历史新高2024.40美元/盎司。同时，现货价格首次突破2000美元，当日上涨1.33％。 道明证券（TD Securities）全球策略主管巴特•梅利克（Bart Melek）表示，关注的焦点是收益率较低。 “目前金价上涨动量充足。在前几天我们斩落一些空头之后，可能还会有一些空头补上来。” 梅利克说。“ 10年期国债收益率最低，为0.5％，而30年期国债收益率为1.1888%。这些收益率已经是极低的了。” Blue Line Futures首席市场策略师Phil Streible表示，黎巴嫩贝鲁特发生爆炸之后，黄金与白银和原油同时起飞。 “在贝鲁特发生爆炸的消息中，我们看到白银，黄金和原油价格开始起飞。然后，当他们出来时，结果证明它像是一个烟花仓库，旁边是一家硝酸盐工厂，结果白银期货下跌了50美分，黄金下跌了9美元。在这次回调中，那些害怕错过黄金价格走势的人不惜一切代价买入进场。” 每当探到新的高点时，市场就会出现两种类型的交易者：“一种是空头被迫止损，一种是害怕错过机会的人，” Streible指出。 这就是市场上所看到的-担心会错过机会的人在入场和空头一个个被止损出去。” 梅利克补充说，金价先是周一经历了一些休整，周二的上涨也是在此之后，并指出金价可能会下探2,100美元。 “我们处于创纪录水平。下一个较大的斐波那契线将是2110美元-如果您要为通胀未雨绸缪，那2011年的高点2100美元就是一个参考值，” 他说。“到明年年底的平均目标为2,100美元。” Streible表示，即使黄金超过每盎司2000美元，牛市看起来也很健康。 “所有技术面都非常好。只要实际收益率降低并且美元继续走弱，您就会继续看到黄金走上的历史高位。现在这是一个非常健康的牛市。

Horizons ETFs投资组合经理尼克·皮夸德（Nick Piquard）表示，今年夏天黄金价格大幅上涨，可能表明市场对美元作为全球储备货币的信心正在逐渐丧失。$黄金主连(GCmain)$ 皮夸德（Piquard）上周对KitcoNews说：“黄金的上涨意在告诉投资者，以美元为储备货币的金融体系，可能需要进行一些改变。” 全球债务和无节制印钞正在透支人们对美元的信心。 一直以来美元体系都没遇到什么大挑战。但是，如今全球的债务已经如此之多，而随着这场新的危机，债务越积越多。” Piquard解释说。人们逐渐意识到，他们需要对一直以来以美元作为储备的方式做出一些改变。美国很可能不得不印很多美元以纾困所有这些债务。这确实助长了黄金走势。” “投资者知道疫情不会很快消失。全球确诊数量持续上升。而且疫情持续越久，债务就增加的越多。” Piquard说。“美国国会正在就已经花费数万亿美元之后还需要花费多少万亿美元来制定新的刺激方案进行辩论。” 皮夸德指出，即使新冠危机全部消除，经济仍将在一段时间内处于疲软状态。 他说：“即使美联储印了那么多美元，但这并不意味着他们能够立即通过增税来回收这笔钱。”“市场预期美联储后续还会有一系列的救市操作。所有这些后手都利多黄金。” 美联储不能印钱后就撒手不管。“这对所有人都是不利的。” Piquard指出。 通货膨胀与通货紧缩的争论 当前有两大阵营：通货膨胀和通缩。皮夸德解释说，在通货膨胀下，黄金将表现出色，而在通缩时，黄金将表现不佳。 他说：“支持通货紧缩的人认为，黄金价格将走低，股票价格将走低，美元汇率将走高。” “基本上，他们的意思是世界上存在着所有的债务，每个人都借了美元，他们会很难偿还这些债务，尤其是在经济疲软的时候…

随着金价稳定在每盎司1,950美元上方，价格回落是否不可避免？ Kitco新闻作者Anna Golubova撰文指出，道明证券表示，有证据表明，黄金可能接近高点。 在我们的数据视觉化工具中计算出的动量指标中，100％都指向做多黄金，该工具涵盖动量和均值回归策略等75个技术信号，”道明证券策略师补充称，尽管这并非择时指标，但从历史上来看，其恰好与市场见顶同时出现，随后则进入整固时期。 道明证券表示，技术层面上，金价似乎同样有些过高，这与该机构对“超调”的解释一致，因为过度乐观的情绪、疯狂的投机，以及价值共识主导交易决策，这几个因素共同使得黄金价格远远高于黄金本来该达到的价格。 道明证券认为，金价的涨势已经超过了实际利率下行的速度，而且仓位已经“膨胀”，这也预示着黄金将经历一段整固时期。

Kitco 新闻作者Anna Golubova撰文指出，花旗日前表示，贵金属领域的看涨情绪将推动金价升至历史新高，进一步上涨只是“时间问题”；白银在乐观情形下甚至可能冲击30美元/盎司。 花旗分析师在报告中说：“以G10货币和主要新兴市场货币计价的黄金价格已经创下新的纪录。以美元计价的黄金价格再创高点只是时间问题。” 该报告称，预计黄金在未来6-9个月内达到历史新高。最重要的是，分析师认为，在未来3-5个月内，金价突破2,000美元/盎司的可能性达到30％。 推动黄金走高的驱动因素包括宽松的货币政策、较低的实际收益率以及黄金配置的增加。 分析师补充说，不断增长的避险需求也将继续抬高白银价格，在未来6-12个月内，预计白银将升至25美元/盎司，在看涨的情况下甚至可能升至30美元/盎司。 周二，市场关注的焦点是，欧盟领导人之间是否能就大规模刺激方案达成协议，该方案用来应对冠状病毒所带来的经济下滑。市场乐观地认为，7500亿欧元的复苏基金，及其相关的2021-2027预算（1.1万亿欧元），将有助于在**大流行之后恢复欧盟经济。  在美国，投资者正在密切关注本国经济刺激方案的谈判。参议院多数党领袖Mitch McConnell、财政部长Steven Mnuchin和其他主要人物也在本周二在白宫进行了会议。

贝莱德日前表示，随着全球重启步伐加快，与包括美国和新兴市场在内的其他地区相比，欧洲拥有“优势”。 贝莱德投资研究所对美国股市持中性态度，理由是“财政刺激政策和选举不确定性可能减弱”，该机构在年中展望上调欧洲股市评级，并建议超配欧洲股票。 该机构指出，在全球重启经济之际，欧洲股票提供了“最具吸引力的区域敞口”，增长回升通常会使新兴市场受益，但在这种情况下，欧洲强劲的卫生基础设施和政策反应，使它处于更有利的位置。 与4月份的峰值相比，欧洲新病例已逐渐减少，而拉丁美洲的感染却有所增加。 “欧洲的卫生能力和遏制措施为该地区的复苏奠定了良好的条件，欧洲公司也高度适应全球贸易的改善和中国经济的复苏，”贝莱德全球首席投资策略师Mike Pyle说。 Pyle补充说：“重要的是，在欧洲，用于缓解病毒冲击的货币和财政支持要比新兴市场国家和日本要强大得多，而且欧洲仍有刺激的空间和需求。” 他补充称，专注于技术的亚洲国家，正显示出贸易回升的早期迹象，这类国家也可能受益。

Kitco新闻作者NeilsChristensen撰文指出，根据商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据，金价维持在1,800美元/盎司上方初始支撑位之际，对冲基金似乎正在将看多黄金的押注获利了结。 尽管投机性看涨黄金的押注在上周小幅下降，但分析师仍对金价保持长期上升趋势持乐观态度。 RJO Futures的高级商品经纪人BobHaberkorn在最近接受Kitco News采访时说：“黄金依然被逢低做多，这表明市场存在潜在的力量。” 根据CFTC数据，截至7月14日当周，资金经理将Comex黄金期货的投机性总多头头寸减少2,410张，至177,400张。同时，空头头寸减少了1,960张合约，至42,427张。 尽管黄金的净仓位相对不变，但看涨押注的下降导致黄金的净仓位在四个星期内首次下跌；黄金的净仓位现在为134,973，较前一周下降3％。 道明证券的分析师表示，短期内投资者情绪的转变，可能继续给黄金带来压力。他们指出，美元的韧性，和全球货币政策刺激措施缺乏新的进展，都将继续对金价构成压力。 分析师说：“鉴于黄金处于交易区间的上部，并且已经变得非常拥挤，在缺乏重要宏观新动态的情况下，下周持仓报告可能出现类似变化。” 德国商业银行分析师也认为，金价难以在1800美元/盎司上方寻找新的动能。但是，他们补充说，这将是一个较短的整固期，“我们认为，黄金恢复上涨只是时间问题。毕竟，从持续不断的ETF流入可以看出，投资者仍然有相当大的兴趣。” 尽管黄金的势头开始停滞，但随着对冲基金增加看涨押注并减少空头头寸，白银吸引了许多新的关注。 CFTC报告显示，Comex白银期货的资金管理投机性多头总仓位增加了3,404张合约，至65,615张。同时，空头头寸减少了3,207张合约，至22,988张。 白银的净多头增至42,627张合约，较前一周增长18％以上。投资者兴趣回归，推动白银价格创下

Kitco新闻作者AnnaGolubova日前撰文指出，一位对冲基金经理表示，金价在短短的三到五年内可能会翻番，在充满资产泡沫和通货膨胀失控的环境中，黄金是一种“反泡沫”资产。 Quadriga Igneo基金负责人DiegoParrilla本周告诉彭博社，超宽松的货币政策和无限制的印钞将“席卷”市场，黄金将在未来三到五年内升至3,000美元/盎司以上。该基金管理的资金规模达到4.5亿美元，今年已实现47％的回报率，专攻跨资产对冲。 “银行和政府只是印钞和借钱，并尽一切可能救助所有人，而这只是为了防止整个系统崩溃，这种现象将在未来十年越发明显”，Parrilla表示， “泡沫‘大而不倒’，央妈、财爸将尽一切努力来防止这种情况的发生。” 这位基金经理表示，通货膨胀将是未来十年的主要问题。他指出，维持全球刺激计划需要大量印钞，法定货币注定会失去其价值。 他说：“主要泡沫之一是法定货币，而在这一体系中明显的‘反泡沫’资产是黄金。” Parrilla补充说，波动性和通货膨胀率将大大提高，而且泡沫的破裂只是时间问题，而非是否破裂的问题，“过去十年来，我们经历了从无风险利率到无利率风险的转变，这导致了一系列的全球泡沫，而且这些泡沫平行、同步出现。” Parrilla将他的投资策略称为“寻找‘反泡沫’”。 成立于2018年的Quadriga Igneo基金，在今年2月和3月以来取得了最大的收益。该基金的投资，由约50％的黄金和其他贵金属、25％的美国国债，以及期权策略构成，“（后一部分）令我们更具爆发力，”Parrilla说。