今年马上结束了，抽空整理一下美联储这几年以来货币政策的的路径。2013年耶伦时代2013年耶伦时代，美联储开始了加息周期，名义利率从远端到中端到短端逐一传导，名义利率拉升。最先作出反应的也是对利率最为敏感的是黄金。可以看到2013年开始黄金是下跌的，但是如果你真的清楚当时的情况你会发现美联储实际上真正加息是发生在2015年底，而真正加息落地，却是黄金的低点。原因很简单，名义利率预期从2013年释放taper信号开始就已经开始动了，传递到短端时候名义利率预期已经很高了，从美债可以看出来收益曲线趋于扁平化，真正加息落地市场则开始交易短端会不会还上升，这个概率是很小的，左手是名义利率的绳子，右手是通胀的绳子，速率差是黄金，哪通胀的绳子上去点，黄金自然就见底了（当然15年是carry trading导致）。而凯恩斯主义的核心就是越差的经济越需要货币，市场深知美国现在面临着什么，因此长期实际利率肯定还是走低的。因此到了下次货币政策转向时候，就是进场时机。2018年鲍威尔时代到了2018年，进入鲍威尔的降息阔表周期带来了实际利率的创纪录下沉，也隐含着USD的信用不断损耗，各路资产的回报从某种角度就是对货币信用的嘲讽，而对利率最敏感的还是黄金，可以看到2018年开始进入黄金的这波大牛市，在2018年11月底市场走出一个收敛三角形时，伴随黄金波动率极低（不到10），交易的最佳节点到来。好的交易节点，一定是技术面和基本面共振产生的。黄金从1100上攻到1500刀附近。2020年疫情3月份疫情爆发，经历了短暂的流动性风险后，黄金随着美联储和财政部的“扩表+降息”组合拳，带来了名义利率大幅下沉的同时，通胀预期大幅飙升，黄金加速上升的组合出现，1500直接接近2100。2020年后疫情2020年8月，随着疫情成为常态，美国自身诟病凸显，鲍威尔在8月份开始向市场释放缩表信号，和之前的逻辑一致，长端的

大家好我是牛万，今天的开场词是：市场很疯狂！！！！在十一期间各种自媒体鼓吹着一个大刺激将要降临的启示录。这让不少投机者节假日急忙开户筹钱盲目进场，伴随着十一后的暴跌，套了一个大耳光。在如此重要的时机下，剧烈的市场波动不仅无法带来所谓的“财富增值”，反而会打击投资者刚刚恢复的信心与期待。这种情况无疑与高层的目标相悖，也不符合广大投资者的根本利益。今天是周末，恰好周六财政会议具体事项落地，与几位交易员朋友交流后，撰写本篇内容，或许对你有帮助。 一、“财政会议”说了什么？ 在本周六上午的财政会议上，政府宣布了一系列重要的举措，旨在推动今年的经济增长。这些措施涵盖了四个关键领域：一是通过加强风险管理，降低地方债务问题；二是发行特别国债，为国有银行提供资本支持；三是采取措施以稳定房地产业市场；四是加大对特定人群的社会保障力度。会议还透露，除已明确的政策外，其他调控手段也在考虑之中，并强调国家财政依然有较大的空间来进一步增加债务和财政赤字。 会议提出的四项表面看似波澜不惊，宛如“白日依山尽”的感觉，让人误以为不过是旧日的延续。像是关于特别国债支持大银行的举措，以及对重点人群的保障，早已被市场充分定价并辩证过。but正如“柳暗花明又一村”，真正的转折往往潜藏在细微之处，细节中自有乾坤，或许会带来意料之外的变局。 二、财政吹的什么“风”？ 目前，中国经济面临的挑战主要源于四张资产负债表，而其中因房地产市场的影响，三张已明显疲态收缩。房价下跌而迫使储蓄意愿上升；企业则已承受沉重的负债；地方政府的债务问题更是棘手，也成为此次政策治理的重要议题。因此，解决方案似乎清晰可见：通过扩展中央政府的财政表，减轻地方政府的债务负担，同时稳定房地产市场，以缓解地方及家庭的资产负债压力，助力经济的复苏。 然而，这一策略也并非没有缺陷。虽然短期内，中央政府的扩表措施能够有效缓解经济压力，重振市场信心，但若缺乏相

$黄金主连 2408(GCmain)$  这个非农数据，黄金爽了

$黄金2404(GC2404)$ 这波黄金是从1980-2000为中轴线拉升的，仅仅20个交易日涨幅近10%，昨日鲍威尔态度掉转由前期“太早降息带来的通胀反弹风险”变为“意识到过晚降息的风险”，完成了这一轮紧到松的预期释放，随着央行购金、短债购买等利多因素不断同步。今晚的非农夜恐出现较大变动，存在下杀可能[思考] ​​​

黄金第一阶段上攻或进入尾，周五非农夜，将成为多头继续上攻的节点，如果非农数据低于预期，而本周上攻结束后，或将出现反身性走势$黄金2404(GC2404)$  

黄金的这轮矫正回到了1990-2000的中轴线区间价，看了一下情绪指标和形态图，后面的想象空间确实很大，特别是经历了疫情后到去年的几次高位后，如果这轮降息降出了加息的效果，那后面就有趣了[龇牙] $黄金2404(GC2404)$  

我突然发现，做外盘黄金，啥消息不看纯日内无脑macd多空，每天赚个50到100刀零花钱，简直是太适合我这种又懒得动脑子又怕累的人了😂…$黄金2404(GC2404)$  

大家好我是牛万，2023年开始为判断权益类市场已经没有太多斜率空间，因此开始选择波动率市场进行交易，经过一年的实盘，我认为其中较为适合的是外盘黄金市场。去年关注我的朋友也看到了我在去年一改之前幽默感性+理性的行文风格，只记录“黄金日记”，且内容不敢兴趣的可能读起来较为枯燥。简单讲，我发现市场的真相在于“是”与“非”之间，即人类的不确定性原则，从这个角度看，没有什么是必然的因果关系，投资交易毅然。核心是寻找不对称性与羊群所在的位置。这符合sls的理论，即人类的思想不可能同时满足“真实性、完整性、连贯性”，因此当你执着与某件事或依赖某个思想时，你可能已经在向错误的方向迈进了（虽然当下你可能是对的），这个理论让我很好的理解了人性的弱点，并使之成为我的交易核心优势。 因此从2024年开始，我开始专注于黄金市场进行操作。同时长期（5-10年）持有某些股票不动。下面继续黄金日记。 黄金节点：2024年2月14日-牛万日记 一、基本面 黄金多头：仍在押注降息预期节点、降息周期中利率预期下行金价支撑多头逻辑、高利率下暴雷风险仍存。 黄金空头：降息节点和强度不断推后、通胀数据韧性十足、高实际利率下黄金开始下移（证伪多头逻辑）。 我的观点：昨日前整体市场偏向看多黄金，昨日cpi数据全面超预期后金价暴跌，使得市场回归中性。本轮金价又2100+下移的过程完美符合今年制定的预期和策略，甚至节奏上都与预判一致是很难得的。1990则变为中轴线，上下浮动100刀为回摆空间进行，但是回摆的节奏和逻辑要看后续情绪的变化。目前已建仓6成获利，较为安全，本轮或是较好的与时间做朋友的机会。 二、技术面 目前的技术面处于上月见顶后的回摆中，周线呈现了高位粘合后的向下选择，kdj周线弱势较为明显，cci本周恐破中性向下，整体下行通道。两周后将收月线形态，死叉可能性较大，但第一阶段结束，1990短期向下的空间是危险的操作

一、基本面 多头:与联储对赌，降息预期，巴以冲突突发避险，前期暴跌的反身性，通胀预期反弹但没有加息空间风险，高起的油价。 空头:终端利率保持，不排除再一次加息，美国实体经济韧性较强，通胀预期反弹仍可继续加息or保持高利率风险。 二、技术面 技术面方面，周线级别发出期待已久的买入信号，伴随上波情绪的下杀1820以下，出现技术面反身性。周线级别的买入信号却伴随月线级别8月的卖出信号，出现矛盾点。 三、情绪面 从市场情绪看，前两周打到的低点1820将多头盘情绪打爆，多头进入平仓止损区间，伴随市场情绪为“终端利率保持”or“联储仍有加息空间”，多头故事已从高位消失三个月。 从突发巴以冲突看，市场普遍押注避险情绪不能维持，美债并未获得避险资金买入，美债收益率长短端继续上行。使得前期黄金多头套牢盘止损出局，后续被套牢盘会随着黄金继续拉升而继续平仓。只有长期资金不动。 四、结论 预期黄金将伴随周线级别强势上攻，情绪面随由空头的整理→“矫正”→“贪婪”改为多头“矫正”→“整理”→“贪婪”，目前处于“矫正”阶段，即回摆交易正式启动。目标2090

一、基本面 黄金多头：美再发债信用继续受损、高利率环境下黄金中枢仍然在1800-1900 黄金空头：越来越向着软着陆发展、通胀数据仍有反弹风险、高实际利率下黄金开始下移（证伪多头逻辑）、高利率但非美经济体暴雷。 我的观点：上个月的判断被证伪，黄金本月暴跌4.7%，且暴力下探后并未出现反身性，而是继续以日线空头强势下磨（每一次低位反身性出现皆被杀回）。本轮判断为回摆交易即多空双方都有故事而非单边市，理论上交易情绪偏向一方时应该做相反交易。如果是对的➡️从具体价格看，目前黄金的位置是1850以下，本月共杀跌100美金是很大的跌幅，这个逻辑在没有得到验证前，至少应该重新思考“边际”到底在哪里才是安全的问题，这个边际又该如何确定，或者根本无法确定（若无法确定价格则应考虑持仓仓位以及周期的解决方案）。如果是错的➡️那么本轮将会跟随我另一个逻辑即“月线级别macd-dif高位反拐”下杀到1700甚至更低的位置（伴随macd低位看），即终端利率保持杀估值的逻辑“知晓”与“行动”存在不对称性，逻辑已经被市场预期了预期。 美债走势： 二、技术面 目前的技术面处于8月的月线级别kdj死叉后的下杀第一月，且dif发出更长级别周期的卖出信号。而周线级别macd再次下杀发出卖出信号，买入信号并未被带动出现。日线级别已经失去参考意义，市场变得以更长周期思考位置关系。从还在加息提前暴力拉升，降息提前见顶的策略看，至少还有故事带动的反弹空间，但是否能与之前高位对应并不清楚。目前对应长端美债十年期4.6%附近，短端两年期5%，通胀预期回到3%附近，美元指数本阶段99上攻106（连续上攻第11周）。 三、情绪面 多头被磨爆，部分看多盘开始变为悲观并计划止损，空头进场追盘较少，需要继续下杀等待逻辑正向后进入。目前处于空头情绪中的：一致➡️矫正➡️整理➡️贪婪 阶段中的“整理”or“矫正”阶段，从情绪面上看或许还

一、基本面 黄金多头：美再发债信用继续受损、通胀数据已经明显下行、实际利率达到2%但黄金依然坚挺于1900、高利率继续等暴雷可能。 黄金空头：峰值利率继续保持到明年且不降息、软着陆概率加大。 我的观点：目前处于回摆交易的第二次底部，即边际成本有利于多头。以周线级别观察7月14日为周线低位第一回摆点，本周未第二回摆点。目前整体声音情绪偏向悲观，但未到达全面看空阶段，或还需一个强心剂让空头进入笃定阶段，则一：暴力的下探出现反身性概率较大，二：时间换空间（我的倾向）。 二、技术面 周线级别等待许久的macd反拐信号再次发出，kdj低位探底，cci反拐、成交量放大，但dif指标未出现，本周将收月线级别线，目前看月线仍然处于死叉下拐方向、即长期技术面不利于多头，但周线有利于多头，因此技术面有矛盾之处，需要观察月线的形态。回摆交易中日线级别忽略。 三、情绪面 上周全球央行年会，鲍威尔再次老生常谈2%的通胀目标，市场普遍预期明年上半年不降息，但是一直锚定利率的黄金却坚挺在1890附近不再下探，市场情绪已经完成了第二次下探逻辑，即空头分歧➡️一致的一致阶段，且处于一致的“整理➡️矫正➡️贪婪”的贪婪阶段（但本轮并不是那么强），因此反身性的出现也难伴随暴力拉升，我判断为时间换空间，不断移仓磨掉犹豫盘。 故：我认为今年最后一次回摆交易机会节点已经出现，目标2100.

一、基本面 黄金多头：美衰退逻辑、通胀数据已经明显下行，全球主要央行（美欧澳英加）利率均达到高位，继续加可能性小，保持可能性大，高利率继续等暴雷可能。美元指数跌破100。 黄金空头：峰值利率保持杀估值，美经济不衰退。 我的观点：目前处于回摆交易的第一次底部，即边际成本有利于多头。从5月5日黄金见顶后已经下行2个月（比预期更久），我一直在密切关注情绪面和技术面的变化。多头目前此处已经小幅进场，但是未达到贪婪追涨阶段，低位建仓的多头较为谨慎，早期建仓（5月26日低位-6月16日周高位追进）的多头已经回到成本线，此处即有压力也有预期，是比较微妙的节点。 二、技术面 周线级别等待许久的macd反拐信号发出，kdj低位二次探底后的金叉如期出现，cci反拐、成交量放大，从技术面上看，是比较无脑的上攻形态，而对应的反身性本轮为“时间换空间”，即可能存在1-暴涨一次性到位（概率较大）。2-缓磨上行（概率较小）。3-继续下行打破周线级别趋势（存在可能性，因为周线kdj金叉后将处于高位运行，再次下杀故事仍存） 注意，美元指数已经跌破100。 三、情绪面 上周的暴涨，并未使空头恐慌，空头以更长周期在持仓，而多头则存在“前期解套盘”与“低位建仓盘”干扰，稍微下杀，则这两波多头都将恐慌即出现较好的反身性，在回摆交易的大逻辑思路下，目前的多头成本好于空头，空头的故事接近尾声，因此下面反弹概率较大。但我仍然认为这波持续了两个月的下跌（2076-1890）是处于分歧➡️一致的一致阶段，且处于一致的“贪婪➡️整理➡️矫正➡️贪婪”的整理阶段，并未到达“贪婪”阶段。 故：我认为较好的回摆交易机会应该仍有两次。从时间节点上看，本周一次。9月-11月一次可能性较大。

6月15日，蔚来智能电动旅行车ET5 旅行版全球发布。个人感觉，这款车的造型还是比较符合国人对于瓦罐的审美和运用场景。懂生活的小资们。 ET5 旅行版具有完美的比例型面，采用掀背式设计，展现出动感的车身轮廓。延续“Design for AD”的设计理念将瞭望塔式的传感器布局与车顶融为一体，引领智能电动车时代的设计。ET5 旅行版车身长4790毫米，宽1960毫米，高1499毫米，轴距2888毫米。在轿车基础之上，将尾部轮廓扩展，车顶曲线延伸至原生设计的后扰流板，与车尾下部上翘的曲线融合，使整车回收利落。整个车尾部分经过尾部扰流板与illumiBlade 光锋尾灯的点缀，极具辨识度，让人过目不忘。   ET5 旅行版搭载业内最大的一片式天幕玻璃，1.35平方米的超大透光面积让自然光线透入，为座舱空间增添了极致的开阔感。同时，天幕玻璃紫外线隔绝率高达99%，隔绝80%以上热量，还可选智能调光，自动调节天窗透光档位。   秉持第二起居室的理念，ET5 旅行版的内饰采用开阔的双层环抱式设计。全系标配PanoCinema全景数字座舱，数字光幕氛围灯可实现256 * 256种色彩组合，配合7.1.4沉浸声音响系统打造极致的感官体验；并提供N-Box增强娱乐主机选配，支持多种方式输入输出，和NIO Air AR眼镜结合可实现等效6米最大201英寸巨幕的全感官沉浸式座舱体验。   得益于设计师的巧妙处理，ET5 旅行版拥有同级领先的座舱空间。前后排座椅纵向空间达到1,857毫米，第一排座椅内部横向宽度达到了1,542毫米；旅行车造型也带来更加充裕的后排头部空间，并加宽了后排头枕，第二排座椅内部横向宽度为1,498毫米，并支持4/2/4比例放倒。ET5 旅行版拥有一个更大且实用的后备厢空间，最大容积达到1,300L。后备厢盖板不仅与门槛齐平，方便取放行李，而且采

未来不定期更新心情文章。第一篇以此开始。 看到一段话：我站在山脚下，有人在山底骂我，我很生气。我爬到半山腰，有人在山底骂我，我听不清，以为他在和我打招呼。等我到了山顶，有人在山底骂我，耳边只有呼呼风声，眼前尽是迷人风景。 人生，有时候就在于心态。正如有人说的：“走正确的路，放无心的手，结有道之朋，断无义之友。饮清净之茶，闭是非之口。”快乐的人，往往懂得调整好生活的重心，做自己该做的事。他们知道，山底的骂声不过是杂音，途中的流岚雾蔼也只是过客。只有从容登山的人，才能收获山顶的胜景。如果你过得不快乐，或许是把日子过反了。只顾着赶路，忘记了欣赏。有的人忙于工作，烦闷于生活琐事，却无视身边绽开的繁花。他们沉迷于手机里的浮夸演技，却不愿抬头去看看阳光洒满大地时，草木间的生机。当我们走得太快，会忘了当初为何出发，不如偶尔停下来，去大自然中寻找夏天。你若爱，生活处处皆可爱。那些活得快乐的人，往往懂得欣赏人生旅途中的风景。 生活里，有的人只知道严苛，不懂得宽厚。想追求浮华，却丢了真实。这个世界，是有心人的世界。如果事事严苛，便会越活越窄。在合理范围内，平和、宽厚地面对这个世界，反而能收获亲近与喜爱。人生到最后追求的，一定不是浮华与虚无，而是真实与生动。一日三餐里的风味，浸满了生活的细节，在这样的瞬间里，我们才算真正体验了生活百味。人间的事，只要生机不灭，终有抬头的日子。快乐的人，会用心感受万物，认真对待一日三餐，活得很真实。因为他们知道，唯有真实的体验才能给予人能量，在浮华落尽后，才能守住生活的本真。看淡世事沧桑，内心才能安然无恙。 有时候，心小了，所有的小事就大了；心大了，所有的大事就小了。人到了一定阶段，要学会从关系中脱身。庞杂的人际关系只能带来一时的利益，独处的价值却胜过万千报酬。有时候，当你努力合群，反而会失去自我。不如先学会与自己好好相处，去体会独处的快乐。人生最好的状态，大概就

一、基本面 黄金多头：衰退逻辑、年底降息75bp的计价（上周上攻主要驱动力）、银行暴雷继续（市场仍存预期）、 债务上限问题（两党扯皮概率较大）。 黄金空头：过分定价降息、仍认为存在软着陆可能性（即后续长端收益率追上短端并收敛）、美元后续将走高（1、美国经济向好。2、欧洲等外围经济变差，由欧元贬值带动的美元上涨逻辑。）、通胀仍然顽固联储不转向。 我的观点：目前处于一个很微妙的节点。从基本面的故事上来看，双方仍然均有力量，但是从边际上看，目前做多黄金是不划算的（因为要继续赌后续的暴雷、黑天鹅等故事的跟进），我认为今年已经进入了多头故事的下半场甚至尾声。从基本面上多头的逻辑已经基本不存在不对称性，需要新的催化剂。 二、技术面 目前技术面日线已经完全抹去上周议息会议后的涨幅，且在周五非农公布后快速杀跌，一度回到2000以下，市场非常的谨慎，而并非继续惯性上攻。目前日线级别发出s信号，周线级别macd高位，kdj本周转向概率大、cci高位。 三、情绪面 由于上周的暴涨，前两周空头仓位全部被拉爆，低位磨两周后的空头情绪再次变为质疑，且由于突破历史新高的金价使得空头离场或变为犹豫。情绪不对称性出现，周五暴跌。目前仍然处于分歧➡️一致的分歧阶段，且处于分歧中“贪婪➡️整理➡️矫正➡️贪婪”的整理阶段。 故：我认为较好的交易机会将在本周出现。

大家好，我是牛万，对于黄金走势进行简单观点分享。 一、基本面 黄金多头：fed加息尾部、经济衰退年底降息路径开始加大押注、黑天鹅风险仍存（高利率效果的传递）、地缘政治不确定性仍存。 黄金空头：fed虽然进入加息但仍将保持终端利率一段时间且不转向、经济后期向好长端收益率追赶短端、opec+减产使得后期通胀预期升温fed不敢转向。 空两种声音从去年11月以来开始进行博弈，目前为第二波争夺阶段，随着鲍威尔在3月7日释放强烈加息信号，空头情绪达到极点，随后企稳反转，伴随svb事件进入第二波拉升。目前仍处于多头逻辑中并未结束，且进入加速阶段。 二、技术面 Xauusd在4月3日尝试向下突破收敛三角形下轨支撑，突破有效后在当日1小时信号发出后，强势拉回，第二日伴随数据重新强势突破三角形上轨，形成多头形态。4月10日回踩上轨有效后企稳继续上攻，符合多头技术逻辑。昨日美国3月ppi数据公布后，多头再次发力将4月6日开始的日线下行通道（上周小非农），反转为日线上行通道。今日为上行通道第一天，如不发生空头强势将日线拉回下行通道的走势，多头将大概率借助晚上数据继续上攻突破前期高位2074，创黄金历史新高。 三、情绪面 本轮经历了两轮反身性大周期，多头趋势已经得到了巩固，且不容易瓦解，目前市场多空声音各一半。但空头情绪明显变弱（但还未到极度恐慌），多头趋势开始增强并有加速迹象。因此后续大概率将继续拉升。 未来故事： 空头只剩下美国不衰退且不降息的故事可讲（但需要很长时间的数据来证伪），在这个窗口期内，多头仍有多种故事可以借力上攻（理论上只要经济数据不好，就会利好黄金），同时高利率下仍有其他系统暴雷风险，这也为黄金提供了买入理由。 故：黄金或将在未来1-2个月上演爆发式上攻。 而在下半年熄火，时间换空间，重回软着陆路径。

基本面： 1、美债端收益率下行，10年期到达3.5，市场依旧在交易衰退预期的转向。dxy本次从110高位连续下杀两个月到104，在通胀不清晰的情况下，后续美债收益率大概率回摆到3.9附近。将继续带动名义利率中长端的上行，黄金的下行。 2、通胀端数据较为模糊，目前看没有看到通胀大幅放缓的迹象，wti已经下杀到77美金，但是值得注意的是，服务业贡献的通胀较大，薪资收入增长再次超预期。后续通胀回落速度有待观察。 技术： 自11月3月美元指数见顶，黄金前期低点1615附近后，一路上攻至1800，其主要原因是伴随黄金周线级别的反弹，macd低位反拐量能放大，cci反拐。这一波强度目前看要继续持续到1800附近维持震荡。 情绪面： 11月前连续的空头获利，使得多头后续反弹动能更强，伴随的是美国经济衰退预期，dxy见顶回落速度加快。目前多头情绪依旧较浓，空头需要继续熬顶。 博弈论： 普京昨日发布核威慑消息，带动美债价格继续小幅上攻，使得强势黄金继续上攻。但dxy仍然保持了反弹底部的形态。此节点多头出货概率大于上攻概率，密切关注美元指数后续走势。 策略： 密切关注黄金周线级别反弹位置以及日、周线 S信号的发出，目前看要1周-2个月。届时的空头回摆交易胜率较大。 沪金： 伴随国内疫情政策放开，经济预期开始筑底，人民币7.3见顶。后续人民币以震荡上行为主。结合xauusd的下行修正，沪金将优于美元金。 观点仅供参考 牛万

老虎越来越好 $纳斯达克(.IXIC)$