美帝攻芯,中芯崛起!半导体的大牛市刚刚开始!

美帝开始“攻芯”。

据外媒报道,美国正考虑限制全球芯片企业对美国芯片设备的使用,从而切断中国获得关键半导体技术的渠道。

这么疯狂的举措对特朗普来说很靠谱。

在半导体这样卡脖子的行业,自贸易战以后,上至国家,下至企业,无不在国产替代化上狂奔,中芯国际即是半导体行业最最核心的资产之一。

$中芯国际(00981)$ 成立于2000年,是全球第四大纯晶圆代工厂商,同时也是国内产能最大、制程最先进、产线最齐全的晶圆代工厂商。

半导体企业的成功依赖2点,一是投入大量的时间,二是大量的研发投入,美国半导体企业的研发投入常常在营收的五分之一,研发强度仅次于医药。

在中芯成立20年中,时间够长,投入累计够大,在14nm工艺制程量产后,有望迎来黄金10年。

中芯国际14nm工艺制程意义重大

为了搞14nm,中芯国际挖来了梁孟松。

梁博士名校毕业,有33年的行业经验,曾在台积电担任资深研发处长,拥有逾 450项专利,主导了$台积电(TSM)$ 14nm技术的研发,后在2011年被三星挖走。

无论是在台积电还是三星,梁孟松在技术攻关上都给两家公司带来绝对突破:任职台积电期间,帮助台积电攻克130nm制程,一举超越当时最大的竞争对手IBM和联电,这场胜仗中梁孟松居功至伟;任职三星期间,梁孟松帮助三星在45/32/28nm制程上与台积电的差距迅速缩小,同时三星在14nm FinFET也实现技术大跃进,更因此抢下高通和苹果的订单。

半导体制造的研发不是靠“逻辑”计算出来的,大部分是靠“经验”调试出来的,先进工艺离不开核心技术人才,每一个国家、地区、公司的半导体产业崛起,都有一个核心人物的存在。1983 年韩国挖来东芝半导体部长川西刚、2000 年台湾引进张忠谋、2011 年三星从台积电挖来梁孟松。

有了梁博士的加盟,中芯国际的14nm水到渠成,同时也被业界称为“对中国半导体行业具有划时代的意义”。

14nm的代工能力,已经能够满足国内芯片设计公司95%以上的需求,除了华为的高端麒麟 SOC用到7nm 以外,14nm及以上的工艺已经完全满足国内芯片设计公司的代工需求。

中芯14nm 工艺在19年底开始贡献有意义的营收,或于今年实现规模量产。

公司作为半导体代工的技术跟随者,技术节点突破是关键,应该先看公司的技术,再看收入,最后才是利润。

摩尔定律红利消失,有利于中芯国际追赶龙头脚步。

14nm 之前,每 18 个月进步一代的制程,性价有 50%的提升,14nm 之后,趋势就已经逐渐衰微了。

例如,相比较 10nm 的麒麟 970,7nm 的麒麟 980 的性能只提升了 20%,功耗只降低了 40%,工艺升级带来的边际效益下降。另外,当处理器速度提升 1 倍,但用户体验到的速度达不到 1 倍。

另外,工艺尺寸的升级需要光刻系统配合,7nm 后光刻系统已经从 DUV 转向 EUV 升 级,投资成本急剧增加,曝光次数从 1~2 次曝光提高到 3~4 次。例如三星 7nm产线投资额 56 亿美元,升级南韩华城市(Hwaseong)的晶圆新厂,需要 8 台极紫外光刻系统(EUV),每套 EUV 系统 15 亿人民币。

除此之外,先进的制程虽然能满足设备提供了良好的功耗比,但是代际设计费用增速也越来越高。例如 7nm 芯片设计成本超过 3 亿美元,华为 mate20 麒麟 980 芯片就是用台积电的 7nm 工艺制程,麒麟 980 是由超过 1000 名半导体工程师组成的团队历时 3 年时间、经历超过 5000 次的工程验证才成功应用。

IBS 的测算要是基于 3nm 开发出 NVIDIA GPU 设计成本达 15 亿美元。从芯片设计经济效益看,7nm 是长期存在节点,5nm/3nm 的功耗性能面积成本难达到平衡点,除非有超额的出货量来均摊成本。

在工艺达到极致后,大厂先后放弃 7nm 先进工艺开发,开始追求回报率。

2018 年 8 月格罗方德宣布无限期地暂停 7nm LP 工艺的开发,以便将资源转移到更加专业的 14nm 和 12nm FinFET 节点的持续开发上。

联电也不再投资 12nm 以下的先进工艺,不再追求成为市场领先度,而是专注改善公司的投资回报率,重点转向现在已经成熟的一些工艺。

$英特尔(INTC)$ 的先进制程迟迟不能问世,代际开发速度放缓,过去每 2 年升级一代,而从 2014 年 14nm 量产到现在 12nm、10nm 都没有量产。

股价仍有上升空间?

从半导体代工同行比较,毛利率越高 PB 越高的估值逻辑看,全球半导体代工行业估值 PB 为 2.5 倍。中芯国际目标是先进工艺制程追赶台积电,台积电 48% 的毛利率对应的是 5.88 倍 PB,中芯国际 22%毛利率对应 PB 为 2.7倍。

目前中芯的PB为1.63。

$应用材料(AMAT)$ $高通(QCOM)$ $英伟达(NVDA)$

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评论125

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  • 爱股票
    ·2020-02-21
    芯片的良率不达标,都是在意淫,芯片不是造原子弹,集中国家力量憋个几年就有成果。
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    • Jet2017
      你有了怎么样?苏联不一样完蛋
      2020-09-02
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    • Jet2017
      你靠偷是可以突破一次,可别人继续发展,你偷不到了还是落后
      2020-07-06
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    • 蚂蚁01回复Jet2017
      呵呵,别管靠谁,你说突破了没有,突破了没有吧!
      2020-07-05
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  • 中芯的光客机实际上受到美国制约,只要美国把管制的技术标准从25%降到10%,台积电不能卖给华为的东西中心国际照样不能卖给华为,否则他的光刻机就没有了。
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  • 小白二号
    ·2020-02-21
    我现在特别想听听空方的看法[生病]这样公司分析起来更立体
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    • 价值投资为王
      在14nm量产下,毛利低、研发投入高、竞争对手太强这样的缺点瑕不掩瑜了。
      2020-02-21
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  • 丝凤鸟
    ·2020-05-11
    芯片的良率不达标,都是在意淫,芯片不是造原子弹,集中国家力量憋个几年就有成果。
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    • 价值投资为王
      论资金,论技术,中芯国际14nm基本不是问题
      2020-05-11
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  • 育君
    ·2020-05-07
    在科创板会上天吧,在港股会有多少戏?
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    • 价值投资为王
      绝对上天,对于垃圾的A股科技板块来说,中芯国际太稀缺了
      2020-05-08
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  • onno2018
    ·2020-05-07
    芯片股要防止万一中美闹掰了中国芯片企业都得等死。
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    • 价值投资为王
      老美不卖,我们也不能硬抢,只能拿中芯国际14纳米的凑合用
      2020-05-08
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  • 中国墨子
    ·2020-05-06
    市场竞争激烈,鹿死谁手还不知道呢?
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    • 价值投资为王
      对,其实最稳的是台积电,但可惜了,毛毛战下,国内必须扶持一个芯片代工厂,让人掐脖子的领域,必须得有自己的企业
      2020-05-06
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  • Yoshian
    ·2020-02-22
    這塊市場永遠是競爭激烈,買asml比買tsm與中芯划算,雞湯文不要看太多
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    • 价值投资为王
      14nm已经商业化,中芯国际会比过去更好
      2020-02-22
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  • 975218623vip
    ·2020-02-21
    半导体感觉估值太高了
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    • 价值投资为王
      全球资本市场对优秀的股票给的估值都不低
      2020-02-22
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  • 为啥最近调整这么萎靡 $中芯国际(00981)$
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    • 价值投资为王
      美帝挑事,A股自主可控大涨,港股稍微理性一点,最近跌了些
      2020-02-21
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  • StockMamba
    ·2020-07-04
    这文章看到的有点晚
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    • StockMamba
      没找到呢
      2020-07-05
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    • StockMamba
      好的,继续找找看看,中芯国际高看到多少?
      2020-07-05
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    • 价值投资为王
      后面还有两篇关于中芯国际的文章
      2020-07-05
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  • 美丽天下
    ·2020-02-22
    辑看,全球半导体代工行业估值 PB 为 2.5 倍。中芯国际目标是先进工艺制程追赶台积电,台积电 48% 的毛利率对应的是 5.88 倍 PB,中芯国际 22%毛利率对应 PB 为 2.7倍。

    目前中芯的PB为1.63。

    $应用材料(AMAT)$ $高通(QCOM)$ $英伟达(NVDA)$

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  • 小白二号
    ·2020-02-21
    中芯和同产业链环节的竞争优势和行业最强企业对比的话,有望从哪一个点突围呢 还有现在的摩尔定律虽然失效了 但并行运算的新技术对材料和半导体性能的要求会不会重新影响下游需求 这类问题想不太清楚[流泪]
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  • 浴缸潜水员
    ·2020-02-22
    市场情绪乐观的时候,真的是任何狠话都敢讲啊。
    $中芯国际(00981)$
    $上证指数(000001.SH)$
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  • Lante_wang
    ·2020-02-22
    知耻而后勇
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  • 2461fbaf
    ·2020-02-22
    中国迟早会掌握超级半导体技术
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  • 48b252ca
    ·2020-05-20
    好好好好好好!!!
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  • AliceMe
    ·2020-05-11
    中芯国际好企业
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  • AGUSTA
    ·2020-05-08
    [财迷] [财迷] [财迷]
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  • 吉祥阿保
    ·2020-05-08
    看好芯片股
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