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“一周锐评”，是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目。

每周，我们会就当下商业热点，给出一些自己的观点和思考。

本周锐评重点对象：#恒大、#特斯拉、#Nikola、#华住。$中国恒大(03333)$ $特斯拉(TSLA)$ $Nikola Corporation(NKLA)$ $华住集团-S(01179)$ 

# 恒大

背景：

9月24日，据公众号“资管君”，一份疑似恒大集团发出的《恒大集团关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》在网络流传。文件显示，恒大地产或不能够按时完成与深深房重组，并恳请广东省政府予以关注、协调推进。此前，9月20日，深深房公告称，公司股票还将继续停牌。据了解，深深房股票自2016年9月14日开市起停牌，至今已超过4年。

问题：

目前恒大已经针对此事辟谣，声明相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤。但如果恒大地产本次重组未如期完成，为什么可能引发一系列系统性风险？

锐评：

这次恒大被卡壳，和这几年监管收紧地产IPO融资，限制并购重组都有关，而且深深房本身是国企，所以交易所一直卡着，没有同意。

历史上也有类似比较成功的案例，比如中粮地产06年借壳深宝恒，18年重组大悦城。只不过，当时监管对房企的政策更宽松一些。

如果重组失败这种情况发生：

• 恒大归还1300亿战略投资，会加大破产风险，当然恒大也可以选择像万达一样割肉套现，断臂以求生；
• 理论上，有银行、非银机构交叉违约风险，但可能会以小范围违约的情况为主；
• 从政策层面来讲，地产稳定才是最好的状态，恒大高杠杆运营，如果出现极端概率，居民对地产失去信心，资金外流，也不排除引发通胀问题。

# 特斯拉

背景：

本周二，特斯拉电池日上，马斯克宣布了在三年内将电池成本降低56％，电池续航里程增加54％，投资强度降低69％的计划。受现款电池成本下降的巨大影响，特斯拉还计划生产一款超廉价的电动车，售价约 25000 美元。

问题：

电池日后，特斯拉股价盘后转跌，一度大跌超过7%。这是为什么？

锐评：

美股有一个规律，“转型”时期，大部分企业股价往往都会出现阵痛。对于特斯拉来讲，电池从技术研发，到应用，再到最终完全商业化会是一个长期的过程。

一个是电池行业，前期势必带来高成本投入，短期因为良品率不好保证，很难实现量产。

另一个是，早期电池出来后，会应用在对成本敏感度较低的Model X和Roadaster高端车型中，等后期制作工艺成熟后，才会放到走量车型。

而且作为动能股，纳斯达克指数近期的调整，也多少影响了特斯拉的走势。尤其是在市场流动性偏弱的时期。

特斯拉历史上的几次最强形态，往往是在自身及市场流动性好转的时期。而目前美国财政刺激迟迟未推出，货币政策也只是锁定了长期的宽松，没有新的预期进来，美股的流动性就显得有一些小紧张。不过是阶段性的。

对于特斯拉中长期的话，在产能和交付没有问题的情况下，这些其实都没必要过分解读。

# Nikola

背景：

新能源卡车公司Nikola周一宣布，公司创始人Trevor Milton自愿辞去CEO和执行董事长的职务。消息公布当天，其股价收跌19.3%。而本周以来，该公司股价暴跌38.14%。

问题：

遭做空后股价暴跌，Nikola是不是一个资本骗局？

锐评：

这个要看怎么定义资本骗局。电动车初期靠市梦率、市胆率来支撑股价，本身无可厚非。

目前已经基本证实的是，尼古拉的视频宣传存在欺骗性的内容，加上尼古拉产品研发也一直比较神秘，外部比较难了解具体的进展，只能说尼古拉已经陷入了信任危机，更准确的定论应该还需要等SEC和美国司法部近期调查的结果。

但无论如何，尼古拉最终还是要通过车型的推出、交付来自证，兑现2021年底之前交车的承诺，否则难免会再次搞垮自己。

#华住

背景：

华住集团在二次上市前一天遭做空。做空机构博力达思研究表示，通过在北京和上海的实地调查，发现华住酒店秘密向由其员工或未披露第三方控制的加盟店提供运营费用，从而虚增了财务报告中的利润数据。9月21日开盘后，华住集团股价跌3.66%。

问题：

疫情中，2020年一季度亏损21.35亿元，华住本身到底碰到了哪些经营困境？

锐评：

今年疫情带来了最特别的一年，几乎所有的行业都在经历洗牌，进军下沉，集中度提升的状态。无论是在线消费这样的新经济，还是餐饮、酒店这样传统企业，大部分头部，基本都在疫情期间完成了逆势扩张。结果就是大家上半年盈利普遍不好看，但份额都在提升。

对于华住来讲，一季度收购了德意志酒店，完成了高端化的推进，这部分亏损业务需要一段时间来整合，疫情的影响也需要1-2个季度来消化，好消息是二季度华住开始减亏。不利的因素是，中端市场竞争加快，华住下沉的压力会比想象中大。

但华住的优点是，目前华住增长比较快的是特许经营酒店，相当于华住只提供酒店品牌使用权，其他的建造、营运全部都由业主来做，这个现金牛业务对盈利增长的驱动比较强。

（本文作者来自老虎证券投研团队，由锐问记者Alex整理编辑）