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原油宝出事后咱们社区用户一定都想问一个灵魂问题：

美股原油类的ETF会不会穿仓？会不会跌成负的？ $美国原油ETF(USO)$ 会不会穿仓？

这就需要先问一个问题：原油宝为什么会让用户欠银行的钱？

原油宝为什么会穿仓？

根据官方网站信息，原油宝是中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品。

听起来很像ETF，但问题在于原油宝的下一段产品描述：

个人客户在中国银行开立相应的综合保证金账户……并存入足额保证金后……

请思考一个灵魂问题，什么样的产品交易是保证金交易？？？

我们知道股票是以现金交易为主，只有融资融券时需要保证金，也就是所谓"上杠杆"

而期货交易，只有保证金交易。

所有我很不理解官方页面说“原油宝产品不具备杠杆效应”是什么意思，客户都穿仓了怎么会没有杠杆呢？​

而公众号文章更直白显示，原油宝分明就是一款期货产品。​

而我们在app上操作买入的USO和UCO以及其他原油ETF，是基金在二级市场交易的股票，其杠杆和亏损原理与股票相同。

分清交易产品是现金交易，还是保证金交易，很重要

ETF会不会负价格？

理论上股票只会跌成0，如果用户交易时没有融资融券的话，持仓最低也只是变成0。

一支ETF如果跌超过60%，会触发强制赎回，然后清算退市。

如果股价过低不赎回会触发交易所规定，然后强制退市。

具体可以看@小虎ETF 的文章 为什么自己买的ETF（ETN）被清盘了

股票会不会负价格？

可能有不放心的同学，继续问直击灵魂的问题，股票这个产品本身会不会变成负价格？从而导致股民穿仓？

先反方向想，为什么原油哪怕价格为负也要进行交割？

这就是经常被忽略的证券的“权利”与“义务”

期货在买下合约的那一刻就变成了双方的义务，所以哪怕价格变负，付钱给对方，也要交割到底；

而我们在二级市场买卖的流通股是没有接盘义务的，公司倒闭了普通股作废，而不会变负。

就像四六级证书对应的是一种能力，而结婚证书对应着一位真实老公或者老婆一样，英语能力废了就废了丢了就丢了，结婚证如果想要清算，那过程可是很漫长的，资产变负不是很常见吗？（笑）

​上图来自@捷克 从美国原油的交割细节看“负油价”，因为信息密度太大，建议全文背诵，有助更好的理解。

论金融产品的非万能性

有道是庙小妖风大，池浅王八多。按理说原油期货这池子也挺大的，但没想到中银主动划分小池塘容纳王八(诸位不要误会我不是针对谁……)

这种小资金购也能买期货的结构叫伞形信托，15年那会儿很流行，后来遭到严打于是只有几家银行才有权利开设这样的结构。你会发现一个无法收敛的问题：在原油宝买1000桶原油，和期货买一手原油(对应1000桶)，风险完全不对等，甚至风险比期货还高。

这种不平等绝对是一个漏洞，当然这就交给专业的人去治理了。

对比伞形结构产品，ETF这种金融打包盒还算良心，打包后在二级市场缓冲，虽然和底层流动性不匹配，但手动移仓和穿仓这些典型的期货损耗和风险转化在了二级市场价格上，而不是操作上。

好多人想一劳永逸的买石油，但这是个哲学问题，金融产品不是万能的，金融生来是为生产服务的，也要遵循客观生产规律。

实物必然要交割，所以大家还是好好先研究一下原油这个产品，再谈哪个金融工具更适合抄底吧。

学习是炒股永恒的义务。