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2月13日，全球半导体设备一哥$应用材料(AMAT)$ 发布了2020财年第一季度财报，在截止1月26日的季度中，应用材料录得41.62亿美元营收，超出公司给出的41亿美元指引，同比增长10.9%，扭转了自2018财年Q4开始的负增长局面；Q4净利润为8.92亿美元，同比增长15.7%；当季毛利率44.6%，创1年半来新高。

从财务数据上看，应用材料各项指标全面回暖，走出了2018年行业失速的泥沼。公司首席执行官Gry Dickerson表示:“应用材料第一季度收益超过了我们指导的最高点，为我们进入2020年提供了强劲动力。我们相信，随着我们独特的解决方案加速客户在人工智能大数据时代的成功，今年我们的半导体业务将实现强劲的两位数增长。”

强劲的财报发布后，应用材料股价在盘后上涨了2.03%。

永远朝阳的半导体行业

应用材料公司于1967年在特拉华州注册成立，为一系列电子产品，如平板显示器、电视、智能手机等提供制造设备、服务以及软件产品。除了光刻机，应用材料几乎能制造所有造芯片的机器，如原子层沉积ALD、刻蚀ETCH、离子注入、化学机械抛光CMP、电镀、测量和硅片检测等等。自1992年后便成为全球最大的半导体设备制造商，并蝉联这一头衔至今。

应用材料主要客户为三星、台积电、美光、英特尔等全球半导体龙头企业。

公司将全部业务分为三大板块：半导体系统（Semiconductor Systems）, 全球服务（Applied Global Services）, 以及显示及相关市场（Display and Adjacent Markets）。

其中，半导体业务占据绝对核心位置，在Q1财报中贡献了28.14亿美元的收入，占总营收的比重为67.6%，是应用材料最主要的收入来源。同时，当季营收增速24%，是增长速度最快的部门。

全球服务业务是半导体设备销售的配套服务，通过训练有素的工程师帮助客户提高设备性能和产量，缩减产能爬坡时间，优化生产线的输出及降低运营成本。

与单纯的销售半导体设备相比，该项业务用户黏性大，能有效平衡半导体设备销售收入的波动。在Q1中，全球服务收入占总营收的比重在24%，同比增长3.6%，属于压舱石的业务。

因此，把脉应用材料主要看半导体业务增长情况即可。

半导体行业由摩尔定律驱动，每隔 3 年，集成电路晶体管数量就会增加一倍，因此半导体加工工艺需要不断与时俱进，推陈出新。半导体制造是半导体产业链中资金和技术最密集的一个环节，而半导体制造工艺先进程度取决于设备，因此半导体设备商对核心技术、研发实力、资本驱动要求甚高。想要抢占市场，必须拥有核心技术；想要拥有核心技术，必须加大研发投入。

在Q1中，应用材料的研发投入为5.52亿美元，占总营收的比重为13.3%，是净利润的61.9%。

毫不吝啬的研发投入不仅是半导体设备企业的生存之道，同时也带来了超高盈利水平。应用材料的整体毛利率常年维持在44%左右，营业利润率更是达到了25%！

高投入、高盈利，这才是科技行业应有的样子。加上半导体行业永无止境的技术进步空间，一波波的科技浪潮，塑造了这个“永远的朝阳产业”。

2020开启新的半导体繁荣？

半导体设备行业景气度受设备资本支出影响，存在明显周期特征。

从2018年底开始，全球半导体元器件出现了供应过剩，导致行业利润不断下跌。到了2019年，不断动荡的全球贸易局势又为半导体市场蒙上了一层阴影，造成需求不振，应用材料的营收出现明显下滑。

半导体行业的分析师吉姆汉迪(Jim Handy)将2019年周期称为“半导体历史上最严重的低迷期”，并将其主要归因于2017年和2018年之后资本过剩导致经济崩溃。

在衡量半导体景气指标上，创立于1993年的费城半导体指数是全球半导体行业的风向标，象征着全球半导体走势与兴衰。

上图是费城半导体指数自创立以来走势，第一个高峰出现在互联网泡沫泡沫期，虽后直至2009年才开始景气周期，指数涨幅超10倍。2018下半年虽出现小幅下滑，但整体波动较小，并未妨碍长期繁荣的趋势。

自2019年下半年以来，指数重回上涨，景气度回升。背后对应的是2020年开启的5G商业化和物联网时代衍生出的智能设备需求大爆发。

预计今年5G商用后将迎来智能手机换机潮，据IDC预测，2019年5G手机出货量只有670万台，4G手机的占有率仍在95%以上，但预计到2023年，5G 手机年出货量将超过 4 亿台，渗透率超过 25%。此外，以Airpods 为代表的的智能穿戴产品发展迅速，也将带来增量空间。

物联网更是未来半导体产业最重要的增长动力，IOT 将接替移动互联网成为下个时代的主题。

截止2019年，全球物联网设备连接数达到110亿个，其中，消费物联网终端数量达到 60 亿，工业物联网终端数量达到50亿。根据GSMA预测，2025全球物联网终端连接数量将达到250亿，其中消费物联网终端数量达到100亿，工业物联网终端数量达到140亿。

万物互联的时代，半导体将迎来需求的大爆发。

总结：

在应用材料2020年第一季财报中，营收重回正增长，2018年来的库存危机影响正在消散，行业在5G商业化和物联网设备大爆发的时代机遇下，有望在2020年重启半导体繁荣。

而随着摩尔定律的累积，龙头产商的技术壁垒越发深厚，行业竞争格局稳定，作为半导体设备一哥的应用材料有望充分享受行业景气周期。

在2020Q2业绩指引中，管理层预计的营收水平为43.4亿美元，逼近历史新高。而股价似乎已经提前安耐不住，在近期频频创下历史新高，市场用热情提前押注即将到来的半导体繁荣。

目前应用材料的滚动市盈率为21PE，似乎并不贵！

最后感谢应用材料基金会向武汉紧急运送医疗设备。

$美光科技(MU)$ $台积电(TSM)$ $英特尔(INTC)$ $博通(BRCM)$