社区

少说多做，关注成果；心态平和、积极行动。是2019年最重要的事。

投资收益与持仓企业

2019年收益35%，从2013年开始到2019年，平均年化收益18%。

主要的投资案例是：2013年-2017年的网易、好未来，2017年-2019年的TAKE-TWO、苹果、上海机场，2018-2019年的腾讯、格力。目前主要持仓有：茅台、同仁堂国药、伯克希尔、烟台万华、片仔癀、上海机场、苹果等。这些都是过去的标的，请勿跟进模仿，其中有些还持有，不具有投资建议。我的买入价和仓位可能和您有很大不同，请勿跟进，仅做投资研究参考。

投资策略与体系

2019年是博实决定全职做股票投资的第一年（2016-2018年曾从事两年半时间风险投资，其中主要为战略投资岗位，如果算上是全职投资是第四年）。结合从2011年开始的价值投资经验。全面把格雷厄姆的证券分析、巴菲特连续多年致股东的信，以及包括段永平、卡拉曼、大卫斯文森、但斌、林园、张坤、冯柳等人的书籍和资料，进行了系统的研究。

其中段永平的理论，对帮助我理解巴菲特产生巨大的作用。得出长远确定性、自由现金流、提价权和价值观是好公司的主要特征。但斌的一句，25岁想明白，然后用一辈子坚守对我有巨大触动。张坤对巴菲特体系的理解以及坚守践行，从他的言行一致上得以体现。

本次的系统研究是建立在2011年以后的9年的股票市场投资经验，以及3-4年的包含风险投资市场投资经验的系统性梳理和总结。在2019年中在上海分享了价值投资中国化，其中重点谈到了不要教条巴菲特的理念。在2019年末北京的分享中，重点分享了对确定性、现金流、提价权和价值观的理解。

其中我想强调的是，好公司大多是我们能独立思考的长期确定性很强的在能力圈内的机会，即能持有十年以上的公司。而大多从财务上看自由现金流的产生能力极强。公司具有较强的提价权，当然退而求其次定价权也可以。茅台具有提价权，而苹果和格力在某些层面上只有定价权。价值观即企业文化，今年发现了一家文化极好的地产公司，龙湖。安全边际，需要耐心等待，类似于棒球这张图。而长期持有的核心第一是安全边际买入，第二是过高估值还是要适当卖出。

这是2019年LBK分享的众多资料之一

行业研究与感谢伙伴们

标的不多讲，今年对金融如保险、银行有了更深的理解。从提价权领域理解这两个行业可能会有不同的收获。而对茅台为主的食品饮料行业有了更深的体会。年初的目标是今年把金融研究更透彻一些，妙手偶得了茅台、发酵领域以及西药和中药，非常开心。

其中，西药非常感谢SW，她对我在创新药领域的认识的肯定让我信心倍增。中药领域非常感谢LBK，是他发现了同仁堂国药并无私的分享给我。当然，今年在投资领域除了巴菲特等人，LBK也是我最感谢的良师益友。食品饮料行业特别感谢喝酒吃药的TZ兄。L哥前辈虽然年纪不大，但在基金运作上经验非常丰富，许多关键节点都是他的只言片语即有巨大启发。而前辈ZKX也是无私的跟我分享了基金的运营思路，让我对后续的发展有了更清晰的认识。

烟台万华和上海机场的发掘，包括还有一些机会，要感谢NEO的无私分享，也祝他在新的事业和生活中节节高。他前两天对我说，我们的事业要稳稳当当的做成。也特别感谢2018年我创业之初，愿意跟随我一起做调研的实习生同学，希望她能在研究生以及后来的博士学业中获得更多的收获。也希望我们以后还能探讨金庸和金融。

当然，也要特别感谢**、老虎等平台提供的帮助与支持，尤其是一些公开分享和调研的机会，以后许多分享还是会通过平台。特别感谢那些在北京和上海活动中提供场地、提供摄影摄像和现场服务的朋友们。

要感谢的人太多，合作伙伴们，朋友们，那些分享最新的投资理念给我，分享最新的研究成果给我，以及那些支持我的朋友们、关注我们公众号以及参加过线下活动的朋友们。还有过往那些关心我们的人，比如提出我们写作风格问题，帮助我们添砖加瓦的人。还有身边那些一直在我低谷和怀疑自己的时候鼓励我的人。现在看，也仅仅是在内心和文章中衷心的感谢，对于其中的部分朋友还没完全能落在实处上，但是，从这篇文章以及我们在努力行动的结果，相信会慢慢给大家落在实处上的。

说真的，投资路，走的越深越孤独，但因为有你们的陪伴，我的内心很暖，有些感动。

博实与安贞投资的未来

叫博实，只是因为名字里有博这个字。在98年左右最早有QQ的时候，叫博识，希望自己能多认识一些朋友，多一些知识。工作以后，越来越觉得应该做一些实事，把事情做扎实，所以就叫博实了。叫博，只是因为名字里有这个博字，我也很喜欢。也希望自己能博观约取，能如许多尊敬的人那样，能够学以致用，能够成为一个对社会、对周围的朋友有价值的人。

安贞投资，自从2013年成立公众号之初（也是博实开始写年度投资报告开始），就秉承易经坤卦中的思想，要做到安守正道，安心保值增值的效果。希望我们能将中国传统易经的文化，以及价值投资理念更好的结合并实践出来，真正为我们的朋友和国家的财富的保值增值，贡献一份微薄之力。

2019年冬天有点冷，经济怎样也许对我们有影响，但长期看更多还是取决于个人的心态、选择和实干。希望未来我们能一起通过积极的、平和的心，一起在各自领域踏实的创新，创造更多价值，然后为我们热爱的事业和家园，创造更多的值得称道的价值，这或许就是我们人生的意义吧。