特斯拉财报超预期,能否再续增长神话?

129日盘后,特斯拉$(TSLA)$披露了第4季度业绩,营收盈利大幅超过预期,特斯拉盘后涨11%,股价突破600美元,再创历史新高。 2019年的最后三个月里面,特斯拉总营收达到了 73.84亿美元,超过分析师预期的70.2亿美元;调整后每股收益为2.14美元,超过分析师预期的1.72美元。

具体来看

营收创新高,交车辆超预期

特斯拉第四季度总营收为73.84亿美元,与上年同期的72.26亿美元相比增长2%其实营收超预期也是早就price-in了,早在1月初公布的Q4交车报告中就已经得知了。尽管平均售价下降了,但特斯拉的交付量表现却大大超越预期。特斯拉在第四季度交付了创纪录的112,000辆汽车,比分析师的预期高出6,000辆。特斯拉2019年共交付了36.75万辆,超出之前的产能指引,同比上涨50%库存周转更是首次降到了11天,而根据中国汽车流通协会2018年上半年客车企业存货周转天数平均为 46.6天,大大跑赢了行业平均水平,反映出特斯拉销售水平高,存货变现速度高,而特斯拉11天的存货周转天数甚至与与iPhone的库存周转相当。

连续2个季度盈利

特斯拉第四季度归属于普通股股东的净利润为1.05亿美元,连续2个季度实现盈利。此外特斯拉的现金储备也在以肉眼可见的速度增加,四季度特斯拉现金等价物储备达到了 62.68亿美元,经营性现金流达14.25亿美元,自由现金流达 10.13亿美元。

好消息频出

众所周知,特斯拉上海工厂已完成首批Model3交付,目前上海工厂的产量可以达到每小时生产28台,每天开工时间10小时,目前每周的产量超过1000台。特斯拉表示,在我们在中国的新工厂中,已经证明了每周生产能力超过3,000台,不包括12月下旬开始的本地电池组生产。特斯拉预计上海工厂的产能将突破15万辆。特斯拉还在财报中表示,Model Y电动汽车已经在美国加州弗利蒙特工厂提前投产,该工厂2020年一季度末就会开始交付Model Y。算上 Model 3,这两款车型在 Fremont工厂的年产能预计达到40万辆。特斯拉在4季度可以说是大超预期,无论是营收,净利还是现金流均有不错的表现,而盘后的涨幅恰恰说明了投资者对特斯拉的认可,相信很多投资者与我一样想要一窥特斯拉“高速增长”背后的原因?

财报大好的原因

先说营收大涨的原因——中国

与蔚来的融资问题不同,一直以来制约特斯拉发展的其实是产能问题。马斯克放出豪言壮语2018年将制造50万辆电动车,到2020年产能扩至100万辆。尽管理想很丰满,但往往现实很骨感,实际上2018年全年特斯拉的产能只达到了25万辆。然而随着特斯拉上海工厂的建成投入,马斯克的嘴炮居然也有实现的可能。

另外根据EV-Volumes最新数据显示,2019年上半年全球电动汽车总销量约为113.4万辆,其中中国销量64.5万辆,占全球市场的57%,中国更是连续四年获得全球电动车市场份额第一。中国也是特斯拉海外第一大市场,也是特斯拉除美国本土外全球第二大市场,同时也是全球增长最快的市场。前些年受制于中美贸易摩擦所带来关税及汇率变化影响,特斯拉连续多次调价,降低了特斯拉在华营收,不过随着特斯拉在华建厂,未来关税及汇率的影响将大大降低,从而进一步施放营收增长的空间。

尽管由于Model Y的推出,以及之后的Cybertruck,特斯拉的利润率可能在2020年承压,不过上海工厂的投入还有利于缓解特斯拉这一部分的压力,上海临港工厂生产Model 3的单位成本较美国工厂的生产成本降低了65%,这对于致力于提高效率的特斯拉来说是极好的事,并且上海临港工场的速度快于预期,如此一来,特斯拉未来的毛利有机会提升至25%以上。

会计调整

除了中国的助力之外,值得一提的是,特斯拉的“财务”能力越来越强了。被分析师集中吐槽的点集中在保修费用与商誉的认定

20192季度起,特斯拉调整了对于费用以及商誉的认定,举个例子

让我们假设在销售一辆汽车时,制造商建立了了一个1,000美元的保修储备金,用于支付五年保修期内的估计保修费用。 不过,在第1年和第2年,汽车需要花费500美元进行保修。反映到收益表的时候,是收入成本上升,这导致了当期毛利下降,从定义上来说,毛利率也降低了。

如果制造商决定将1000美元修理费的全部或部分归类为商誉,那该怎么办 这仍然是一项开支,减少了当期收入。 然而,由于现在的费用属于营业费用而不是收入成本毛利润数字保持不变,毛利润被人为地夸大了,进而影响到净利润

背后的逻辑讲完了,下面一个问题就是特斯拉的增长故事是否可以延续

在这两个因素共同作用下,特斯拉再一次实现了超预期的业绩,故事讲到这里,假如特斯拉只能做到这个地步,特斯拉只能与传统车企估值相当,根本无法配的上特斯拉现有的估值,市场需要更多好消息。

第一肯定还是中国,

不过拯救特斯拉于水火之中的中国市场可能这会要让马斯克失望了,与苹果一样,特斯拉同样面临武汉肺炎的冲击,新型冠状病毒(武汉肺炎)疫情在中国多地爆发,截止2020130日午间消息,武汉肺炎确诊病例大约在7742人,疑似病例为12167例。

特斯拉并不是唯一一家受到病毒爆发破坏的公司,谷歌今天表示,由于冠状病毒,将暂时关闭其在中国的所有办事处。苹果和Facebook本周都限制员工到中国出差。库克更是在电话会议上表示以中国为主的制造基地的苹果公司可能面临生产中断。

虽然业内人士分析预计特斯拉不会遭受太大的财务打击,因为上海生产的Model 3仅占该公司季度利润的一小部分,不过还是为特斯拉带来了更多不确定性。

第二则是Model Y

Model Y将在1季度完成交付,届时马斯克是否能兑现交付承诺,Model Y的销量如何都是未知数,如果Model Y有了更好的表现,相信特斯拉的估值,股价必将有更好的表现。

总结

特斯拉受益于上海工厂投建以及财务处理的因素,继Q3财报后,再次实现超预期的财报,不过特斯拉未来的不确定性也在加强,当然如果特斯拉能在上海工厂或者model Y方面有更好的表现,市场必将为特斯拉继续欢呼。

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评论61

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  • 恋战失荆州
    ·2020-01-30
    $特斯拉(TSLA)$ 电动汽车如果只有特斯拉一家,别说660元一股,一千元也值。但是在中国,北汽新能源汽车的销量排名第一、其次比亚迪。除此之外,蔚来汽车、理想One也很有潜力。
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    • veickl回复财富荣耀
      特斯拉老板不只做电动车。他的领域很广泛
      2020-01-31
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    • 财富荣耀
      大兄弟,你太小看特斯拉了,特斯拉不是一家电动车厂商,而是“高科技豪华品牌的软件公司”
      2020-01-31
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    • 比特侠回复恋战失荆州
      你以为把燃油换成了电池就是特斯拉电动?
      2020-01-30
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  • 我真不知道
    ·2020-01-31
    我不知道有多少人知道,自己在盈透的账号已经自动变成了非公开账号,在盈透托管的钱已经转入了老虎的帐下???昨天因为账户问题电话和盈透工作人员沟通时候才知道老虎这样操作了,请问大家,这意味着资金风险加大了吗?感觉有点恐怖啊,而且老虎的说法是他已经发邮件给了用户,就当用户默认同意了…
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  • 富贵酱
    ·2020-01-30
    加油啊!煎饼里面加不加鸡蛋就看你了
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  • iAm22
    ·2020-01-30
    下面这条说明了消费者的热衷程度,不够卖啊!
    库存周转更是首次降到了11天,而根据中国汽车流通协会2018年上半年客车企业存货周转天数平均为 46.6天,大大跑赢了行业平均水平,反映出特斯拉销售水平高,存货变现速度高,而特斯拉11天的存货周转天数甚至与与iPhone的库存周转相当。
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  • Dataoer
    ·2020-01-30
    不管什么车 只要国外得 来了中国都会被养活
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    • 涛涛涛回复Dataoer
      一堆说不上吧
      2020-01-30
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    • Dataoer回复投机份子
      还有阿尔法罗密欧 都快倒闭的公司 都没地方修车 国内还一堆人买 真是国外的月亮圆又亮啊
      2020-01-30
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    • 那个我
      必须让他们活着,不然谁敢来[龇牙][龇牙][龇牙]
      2020-01-30
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  • TTYY2011
    ·2020-02-05
    也开始抄概念了,真正能产生稳健的业绩还需要时间
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  • A守望者
    ·2020-01-31
    中国哪有新能源车?只有电瓶车,骗补的
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    • veickl
      蔚来,就是纯电动车
      2020-01-31
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  • 财富荣耀
    ·2020-01-31
    特斯拉不仅仅只是一辆电动车,未来将是改变世界的一家“高科技的软件公司的豪华品牌”
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  • 伊伊Yi
    ·2020-01-30
    希望特斯拉能够早日实现国产化,那样成本降低了,销量又上去了,我看好它的未来!它将在中国的帮助下,实现股价千元之上!不信就拭目以待吧!
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  • 金螳螂
    ·2020-02-01
    喜欢特斯拉,会涨📈
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  • 秦篁
    ·2020-01-31
    恐怕后劲堪忧
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  • Ford
    ·2020-01-30
    中国工厂,德国工厂,特斯拉将吃透两国工业化红利。
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  • 西西踢威
    ·2020-01-30
    加油中国,加油武汉
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  • iAm22
    ·2020-01-30
    财务报表的做法也是很漂亮的一比啊!厉害的手法……
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  • 行知无涯仔
    ·2020-01-30
    希望钢铁侠带领人类走的更远
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  • veickl
    ·2020-01-31
    蔚来有没有
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  • A守望者
    ·2020-01-31
    第二个🍎
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  • 小赚100万
    ·2020-01-31
    厉害👍🏻厉害👍🏻
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  • renyi122
    ·2020-01-31
    已经很神了
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  • 洛哥
    ·2020-01-31
    物极必反,盛极而衰!慎重!
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