对吉姆·罗杰斯关于期权问题的一点质疑
“ 传奇性的” 投资人罗杰斯(Jim Rogers)说过这样的话:我不买期权。若要住救济院,去买期权不失为另一个好法子。有人为证券交易委员会(SEC) 做研究,发现90%的期权到期时都发生亏损。嗯,我算过,如果90%的多头期权头寸都赔钱,那就表示 90% 的空头期权头寸赚钱。如果我看坏后市时必须用到期权,我会卖出买(calls)。
Je ne suis pas d’accord avec ceque vous dites, mais je me battrai jusqu’à la mort pour que vous ayez le droitde le dire.
“我不同意你的观点,但我誓死捍卫你说话的权利” ----- 伏尔泰
吉姆·罗杰斯当然是这个世纪最伟大的投资家,但是正如索罗斯导师卡尔·波普尔所言:“普通人存在的一个误区是,以为伟人不会犯错”
要知道如果我们将期权完全作为一个随机事件来看,那么我们依靠期权得到的收益期望,在数学上至少由2部分构成,(即事件发生的概率*结果)
下图是我用Tableau做出的图示,简单来说也就是由A、B两个事件,你去赌博,100次里面有99次赔1块钱(事件A),有1次赢1000块钱(事件B)。那么即使是这样99%的概率你都赔钱,你还是能得到总的9.01块钱的正期望值,简而言之,只要这个赌博游戏你一直玩下去,长期来说你肯定是盈利的。罗杰斯只考虑到了期权的概率问题,没谈论期权的结果问题,从这个意义上来说,这样对期权的看法是片面的。
在这里我还记得冯仑的微博发过罗杰斯的一件事,大致上说的是罗杰斯觉得对自己不懂的东西下注是赌博,不是投资。(想看原文直接上冯仑风马牛微博上查看)他说罗杰斯这样说的原因是他自己曾经去了趟纳米比亚,买了一颗钻石。开始店家说7万美金给罗杰斯杀价到500美金,之后去了坦桑尼亚他把钻石秀给一位钻石商人看。那商人看了后告诉他这不是钻石,而是颗玻璃珠。罗杰斯觉得自己很开心这颗钻石不是真钻石,因为这让他学到了要远离自己未能完全了解的事情,并记住了这个教训。
对自己不懂的东西不能下注,下注就是赌博这个观点我并不认可。举个例子来说明下这个问题。
现在你是租客,你需要去上海租房,你和房东签了协议月租5000,租期1年,定金为2500,租期为2个月后开始。
情景A:大约1个月后,你发现上海其他住所房租上涨到8000,因为你拥有权利以5000入住,所以你节省(8000-5000)*12=36000每年
情景B:大约1个月后,你发现上海其他住所房租下降到3000,因为根据租赁协议,你只有权利没有义务一定要租5000的那所房子,所以你拒绝行驶你的权利。你亏损2500。
所以这次交易的risk/return ratio是2500/36000=5/72
你的潜在损失只有2500,潜在回报却有(节省36000或者私下转租挣取36000)。换句话说,你的损失相当有限,回报的上限却远高于损失的下限。具体见Tableau图
关于此次房租交易,你有必要去花费大精力进行深度研究的了解租房市场吗?完全不需要,你不需要了解你投资的东西,只要你的潜在回报远远大于你的风险。
现在我们弄懂了仅仅有概率,是无法说明你这次交易是场冒风险的赌博,只要你的结果(回报)足够大,那么你的期望就是正收益,那么长久来看你必然赢钱,实际上赌场也就是靠这种正期望来运营的,偶尔让赌客赢一些钱不过是他们做生意的成本,即使让赌客赢很多次小钱,一次的大亏就能让赌客赔上全部家当。
再举个历史上真实的例子,在意大利统一前的5个世纪里,这个国家发生了高频率的战争,因此,很多人认为意大利的统一带来了和平。然而,在统一后的和平稳定期里,仅仅发生了一次战争,却又60多万意大利人死于这场战争,这个数字比之前统一前5个世纪里累积伤亡人数高处一个数量级。
所以看起来稳定的回报其实蕴含着巨大的风险,这种风险平时不爆发,一爆发就清空你所有财产。同理,看起来高概率的小亏损其实潜藏着高收益回报,这种回报平时没有,一旦出现就让你别墅靠大海。
从我自身的交易经验来看,买入期权,即使我没对所购买股票做过多研究,而仅仅做了一定的趋势投资策略后便迅速买入做短期交易,做好风控,做好正期望策略,长期来看,你肯定会获益匪浅。
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- 哎呀呀小伙子·2021-09-01罗解析远离了自己未能完全了解的事情,并记住了这个教训,要是他真的了解了估计就不会远离了。2举报
- 揭人不揭短·2021-09-01存在即合理,基本上人很难赚到自己认知以外的钱,罗杰斯也是如此,所以我们也不能说人家错。2举报
- 宝宝金水_·2021-09-01如果真的是对趋势把把握的准,期权基本就不会有什么差错。2举报
- 小时候可帅了00·2021-09-01大佬,接下我的膝盖,往后可否能带我吃肉带我飞?2举报
- 老夫追涨杀跌·2021-09-01还以为你会反对弃权,原来是个业界高手呀。2举报
- 来一口汤·2021-09-01新手真的还是不要买期权,尤其是短期和末日期权。虽然说损失有限收益无限大,但是时间价值的流失有时候方向对了仍然会亏。点赞举报
- 哈喽神·2021-09-06[财迷]点赞举报