芝士入门|海伦司小酒馆上市,有哪些投资秘密?

这是芝士虎的001篇文章

平价小酒馆,圆梦大资本 —— 这句话是对「海伦司小酒馆」$海伦司(09869)$ 最好的上市总结。

大资本,到底是多大的资本?投资小白怎么分一杯羹?芝士虎一点点带你看出门道。

首先,海伦司是一家主打年轻人消费的小酒馆 ,截止到2020年有351家门店,中国酒馆行业TOP1。
其次,海伦司2020年收益为人民币5.648亿元,收益构成主要是酒饮和小食。
最后,海伦司目前的优势是门店多,市场份额占比最大1.1%;而且门店毛利率高,同店数据增速不错。

下面我们详细讲讲。

通常,看一家公司值不值投资时,主要看三方面:

① 公司的利润来源;

② 公司赚钱能力

③ 能否持续赚钱?

海伦司店面

一、海伦司的利润来源

说到利润来源,通常看「综合损益表」,这张表会明明白白的写清楚公司盈利情况,怎么赚?赚多少?

对于IPO阶段的公司,看它招股书写的什么。海伦司官方招股书中显示:2018年-2020年,公司收益由人民币1.148亿元增至人民币5.648亿元,并进一步增至8.179亿元,年复合增长率达到166.9%,可谓很迅速了。

海伦司收入主要包括两大部分:酒水和小食。

1、酒水收益

酒水收入占海伦司收入大头,包括自有酒水和第三方酒水。根据招股书来看,2020年自有酒水营收占比54.3%;第三方产品占23.5%的营收。

2、小食

在酒吧也不能光喝酒当饱,肯定得来点花生米之类。2020年,小食营收占比为19.3%。

营收表

从官方营收表来看,如果持续走平价酒水策略的话,那么适当提升小食的品类和价格,应该还有较大的盈利空间,比如夏天的时候有一些生蚝、扇贝等等。

二、海伦司的赚钱能力

谈到赚钱能力,通常有五个指标,比如毛利率、净利率、ROE、ROA、净现金流等。

1、毛利率

毛利率是衡量公司卖出商品需要的成本,计算公式是(营业收入-营业成本)/营业收入

2018-2020 年,海伦司自有酒饮毛利率分别为71.4%、75.3%、78.4%;

第三方品牌则分别为39.2%、52.8%、51.5%及56.2%,公司整体利润还是很高的。

毛利率

2、净利率

净利率=应利润/营业收入

2018-2020 年,海伦司净利率分别为8.48%、14.01%和8.57%,整体波动幅度不大。(2020年受疫情影响,相比19年有明显收缩)

净利率

3、ROE

ROE(净资产收益率)=净利润/(总资产-总负债),这也是巴菲特看企业重点关注的指标。

指标越高,一般说明投资带来的收益越高。从数据看,海伦司ROE领先其他家。

ROE

想进一步了解这五项具体指标,我们的小白课里有更深入浅出的讲解,👉点击查看

除此之外,因为海伦司目前走的是直营模式,店的数量和单店赚钱能力也可作为考量对象。$海伦司(09869)$ 

1、直营店数量

海伦司招股书透露,截至2020年海伦司小酒馆拥有351家店,在中国酒馆行业排名第一,市场份额达到1.1%。

其中,一二三线门店占比分别为:12.5%、56.1%和31.3%。可以看到大部分门店开在二三线城市,这也比较好理解,品牌定位低端市场,不得不这么做。话说回来,从2018年的162家开始,每年近100家直营店的速度扩张,速度还是较快的。

2、单店赚钱能力

海伦司单店月收入33万元,店面日常支出包括固定成本和可变成本。

从资料来看,海伦司单店每月净利润在9万元左右。

单店模型

对于连锁型店铺,了解了单店数据,我们还可以关注下同店数据。

同店数据简单说就是一家店培养了一整年后,销售增长情况,重点是增长率。

来看看海伦司的成绩单,增长率还不错。(这里虎友可以再与类似企业同期数据对比

同店数据

三、是否能持续挣钱?

判断一家公司能否持续的赚到钱?通常从「市场环境、消费趋势、公司护城河」三方面来具体判断。

首先,市场环境

从规模上看,中国酒馆行业的总收入由2015年的人民币约844亿元增加至2019年的人民币约1179亿元,复合增长率为8.7%,且预计2020年到2025年复合增长率将达到18.8%。

所以说,酒馆生意已经是千亿市场,并且还在持续增加。

酒馆类型看,截至2020年末,中国约有3.5万家酒馆,其中95%以上为独立酒馆。

按2020年的收入计,中国酒馆行业前五大酒馆经营者的合计市场份额占约2.2%。这么看,酒馆行业高度分散,有很大的整合空间

政策导向看,各地政策积极出台夜间消费政策,夜间经济盛行。

2016年-2020年,中国夜间经济复合增速达14%,在2020年突破30万亿元。这个政策咱也不知道啥时候变天,待定。

其次,消费趋势

年轻人爱喝酒这件事,正在变为一种趋势。《天猫酒水线上消费数据报告》称,90后年轻消费群正逐渐成长为线上酒水消费的主要驱动力。而作为酒水最大的两个消费场景,90后在餐饮和酒吧的贡献率已经达到60%了

另外,这届年轻人不仅爱喝酒,花样还比较多。

天猫国际《年轻人洋酒消费报告》显示,在天猫国际平台,一半以上18-29岁的年轻人群会购买不同种类的洋酒基酒,并选择最适合的进口气泡水、汤力水、功能饮料等调配来喝。

这样来看,在海伦司产品方案仍旧有较大优化空间,比如,引入一些网红气泡水,某森林。

最后,公司护城河$海伦司(09869)$ 

看公司护城河,我们通常从几个方面看:无形资产、转换成本、成本优势和规模效应

目前来看,海伦司不太具备无形资产(品牌,专利和政府授权)、转化成本和规模效应的优势;不过具有一定的成本优势。

从上市前接受融资来看,海伦司野心还是比较大的,应该有考虑发展规模效应。

不信你看,海伦司目标要在于2021年、2022年及2023年开400家、630家及900家酒馆,在2023年底前将酒馆总数增加至约2200家。如果真的实现了,市场份额预计能进一大步。

不过换个角度,竞争对手尤其是一些啥都想试试的互联网大厂入局,又会是什么场面呢?

另外随着店面疯狂增加,直营模式下,店面运营和资金是否能跟得上?我想这也是海伦司IPO前接受融资的重要原因吧。(曾表示不接受任何融资,手动狗头

好了,分析完海伦司的情况,我们来总结一下分析公司的简单思路。

分析思路简易版

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评论21

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  • 截至2020年海伦司小酒馆拥有351家店,在中国酒馆行业排名第一,市场份额达到1.1%,这个市场占有率还敢拿出来说,是不是有点羞涩呀?单说市占率第一就好了……
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    • 芝士虎
      只能说,前路漫漫呀
      2021-09-03
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    • 芝士虎
      份额占比确实不高,那其他都是散户;这个不是一个性质
      2021-09-03
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  • 哎呀呀小伙子
    ·2021-09-03
    我对这个股不感兴趣,但是你的分析图很有意思,研究一下。
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    • 芝士虎
      争取以后每次分析都给个思路图
      2021-09-03
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  • 宝宝金水_
    ·2021-09-03
    本来我准备打新申购的$海伦司(09869)$ 的,结果一看保荐机构是中金,一看无禁售,而且他可以以42.27%的折价比例认购,果断放弃,有前科的保荐机构就不能信。
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  • 哟西,昨天才注册今天就有精华贴呀,不容易,鼓励下。
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    • 芝士虎
      感谢艾伦
      2021-09-03
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  • 驮着幸福跑
    ·2021-09-07
    你这也太厉害了吧,我哼哧哼哧累几个月还没有几天的粉丝多……
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    • 芝士虎
      多发投资干货,最好是明盘分析,最吸引人了
      2021-09-07
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  • 七色祥云6
    ·2021-09-05
    这是个不错的行业,年轻人喜欢的夜生活,我们国家又是好酒水的大国,做连锁品牌酒馆不错的发展方向!
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  • 栋哥
    ·2021-09-05
    海伦斯股票发行价格不低啊,他怎么这么有底气啊?
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  • 布莱登森林
    ·2021-09-05
    海伦斯的馆还是很会赚钱的,定价不高,但是会开在学校等年轻消费群体聚集的地方,走流量,完美策略!
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  • 揭人不揭短
    ·2021-09-03
    这个招股书我也详细解读过,芝士虎有点避重就轻呀,比如约300倍的PE在这个行业是个什么情况?
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