社区

又一个财报季开始了，期权最常见的用于赌财报。最先接触的期权大概就是单边买call或者买put，发现单边赌财报的赢率不大了之后，有些初学者就会开始做跨式期权，跨式有两种Straddle 和Strangle。

为了区分不同点，Straddle通常被称为马鞍式，指的是买行权价和到期日都相同的call 和 put的组合，行权价通常临近现价（ATM）。这种策略最大优势是不判断方向只赌波动大，也就是需要正股波动足够大使得一边的收益大于两边的成本，风险是正股价格波动不大，无法抵消购买两份期权的成本。

Strangle是异价跨式期权，跟Straddle的区别是，它是买行使价不同，但到期日一样的的call和put的组合，行权价通常是价外（OTM)。在价格突破（不管涨破还是跌破）某一区间时可以获利，也是赌波动率，适用于正股价格波动非常大的股票，典型的是成长股、科技股。

简单画个可视化图

跨式非常普遍被运用于赌财报，因为这是一个无方向性策略，通过股价的波动来取得好的回报，大波动最常见的场景就是财报，比如我看本周财报的$(NFLX)$和$台积电(TSM)$ 有大量的跨式大单成交：关于跨式的交易，我见过最多的基本都是财报前买入，然后在财报出来之后卖出。

但我想给大家另一个思路，同样可以取得很好的回报。

就是在财报前一周左右买入跨式，然后在财报前1-2天就卖出。这个方法跟常见的拿到财报出来后再卖不同在于，在财报落地之前就要卖出。

主要是赚取财报发布前几天波动率急剧上升带来的期权收益。通常财报发布前3-7天隐含波动率（IV）会骤升，在这个IV上升之前进入，然后在IV涨到高位值时候就获利走人。比如一家公司的IV中位值是在60%-70%，那么这个时候就买入call 和 put，等IV在财报前大概率85%-90%时候就止盈，有的期权我在财报前IV超过100%。

为什么我这么做？

我经常说期权卖方，但跨式是买方策略，call和put都是买入，买入期权时间是最大的敌人，期权买方有时间价值的耗损，两边都是买入耗损是很大的。通常，做跨式是希望通过股价的波动来弥补时间价值的损耗。期权的希腊字母指标Theta，就是时间价值损耗数量化值。还有一个希腊字母是Vega，就是用来衡量期权价格和预期波动率之间的关系。如果要学时间耗损和预期波动，可以用Vega和Theta来算算。但是我觉得去计算这个必要性不大。

简单说，IV越高，期权价格也越高。虽然时间损耗量很大，但是推高的IV可以有效抵消时间价值损耗，有时候IV带来的价格上升幅度大大超过时间价值的损耗，这经常发生在$特斯拉(TSLA)$ 的期权上。

为什么不拿到财报后？

如果财报落地整体并没有特别大的波动，那么IV会骤降，尤其到期日临近的期权IV会降至接近0，叠加时间价值的耗损，这个赌财报的损失会更大。但是如果财报前IV没有太大的跳高，股价也没什么波动，那么损失也更有限。

还需要特别强调一点，如果财报前一周，股价已经开始跳高，IV已经启动，那进去做的意义可能不大了。交易是概率游戏，具体哪天IV会飙升，到什么程度，不同标的不同trigger，都要具体情况具体判断，每个股票的每次财报发布都不是一样的。这里只是说一个方法。

感兴趣的朋友可以用模拟盘试试，我看老虎在推广模拟盘。