社区

​自从去年下半年相关政策接连出台后，中概股一直都是跌跌不休，上到一线大厂腾讯阿里巴巴，下到一众港股小互联网，无一幸免全军覆没，跌幅都是50%以上，妥妥的中概变中丐。但最近中概股大部分都有企稳的迹象，但是没有对手的当红辣子鸡B站却还是不踩刹车，谁都拦不住，持续创新低。 $哔哩哔哩(BILI)$

▍众厂皆涨唯我跌

先看去年玩火造成中概大面积崩塌的大杀器阿里的走势，在芒格老爷子Q4翻倍加仓30万股的强力安慰剂下，$阿里巴巴(BABA)$ 不仅止跌，新年第一周还录得10%的涨幅。

二看被监管蹂躏最多的中概翘楚王者农药$腾讯控股(00700)$ ，去年8月份段永平抄底后，也算是守住了底线420左右。

三看同样是腾讯儿子的$拼多多(PDD)$ ，在腾讯粑粑接连抛售京东和SEA后，一众腾讯概念股心都慌的一批，但同为小企鹅的拼夕夕和小破站的待遇却不一样，这次又是黄峥老师傅大道再次出手，卖出1月21日到期PUT，行权价50。眼见股价大跌破50，现在又眼见股价起高楼，论大佬的影响力。。。

最后看下小破站的走势，那个身披金甲圣衣，脚踩七彩祥云的盖世英雄什么时候出现？？？

▍小破站成大厂了？

虽然小破站没有大佬支持，但是小破站却一心一意和一线大佬站在一起。这不最近发出的反垄断处罚单里，在阿里和鹅厂一堆罚单中间，怎么还有个哔哩哔哩，你说扎眼不？？？

B站不仅有反垄断的戏，在投资上更是以大佬自居，2021年投资企业数量仅排在鹅厂之后，猪厂网易和字跳都得往后站。金额也是排在第二，总投资15.13亿。

▍蜀黍心里苦说不出

1）游戏的苦

当年B站能上市，游戏FGO功不可没，收入占比80%，小破站一度被市场诟病是游戏公司。B站就竭尽全力摆脱依赖游戏的标签，最新财报显示游戏收入占比从第一下降到第二的位置。

但是游戏收入占比下降最大的影响就是毛利率的下降，Q3毛利率只有19.6%，这在互联网行业应该算不及格。游戏内卷这么严重的大环境下，此消彼长，B站曾经绝对是二次元游戏的爸爸，在米哈游「原神」的强势发展和大赚钞票的形式下，各家游戏内容厂商已经不那么上敢着找渠道了，B站也没有以前吃香了。即使是二次元游戏的首发渠道也不是必选B站，更搞笑的是B站自己投资的Taptap也是互有排他协议，相互竞争。

渠道优势没那么强，就转而自研，但是自研的投入成本非常大，见效还慢。B站游戏自研团队规模早已超千人，同时并行开发多款游戏。先不说版号停发的问题，就算游戏能上线，能不能打，能不能爆都得画问号。

除了自研，还要光撒网，上面也提到2021年B站投资了30家游戏企业，在行业低谷的时候出手蜀黍的策略也是明智的。但小破站不比鹅厂，手头的钱都是融来的钱，目前每个Q还在扩大烧钱的节奏下，花钱的节奏平衡不好很容易被市场诟病。

目前的状况来看就是B站游戏业务在所有业务里发展最慢，但是战略上并没有放弃游戏，投重金，广撒网，剩下的就交给时间和大环境，等待反转的号角吹响。

2）广告的苦

其实在整个互联网广告业务下滑的大环境下，连靠着抖音，头条的字节都“跳不动了”，广告收入停止增长，但B站广告业务还能持续100%以上的增速增长已经非常了不起了。

其实根本原因是坐拥年轻人浓度最高的B站抢占了很大比例的品牌广告，避开了整个行业效果广告内容的竞争局面。最近研究了下B站up主的收入情况，头部Up确实是非常赚钱，一般恰饭视频的收入在粉丝数的10-15%，但广告形式都是品牌广告，例如何同学的乐歌恰饭视频大概百万左右，2千万的播放量确实帮品牌方扩大影响力，甚至影响到企业股价，但是能转换多少购买呢。但这恰恰是B站独有的资源，别处都没这影响力。

另一方面说说贴片广告，贴片广告是典型的效果广告，要么是CPM，要么是CPC。但这种广告能做起来的核心是得数量庞大的DAU，B站虽然MAU已经大道2.67亿，但是DAU只有 7千万水皮，你和抖音的5亿，快手3亿怎么比。开贴片得不偿失啊，钱挣不了多少不说，还违背了蜀黍当初用不贴片的承诺。

所以B站策略也没有大毛病，趁机大发力品牌广告同时还要扩大用户数，蜀黍当初定下目标市值超百亿美金，收入超百亿，MAU超4亿！前两个目标都算是实现了，就差用户量了

3）社区的苦

19年有篇晚点Post采访陈睿的文章，表达出睿总把用户当成平等的人来看，当成宝来捧着，B站未来可以倒闭，但绝对不会变质。B站用户应该是中国整个互联网圈里最幸福的，甚至是权利最大的，看看B站的用户浓度，12月留存都是80%，甚至10年前的留存用户依然有70%以上。

社区应该是所有互联网最难运营的产品形式，早期的天涯，虎扑，还在存活的豆瓣，现在的知乎，B站靠ACG社区搞到现在这么大规模已经算是史无前例了，足以证明蜀黍掌舵B站的能力。但蜀黍是真的苦啊，B站上挖苦陈睿的视频都不敢删。。。

但社区浓度越高，其实对新来的用户都不算友好。B站2亿多MAU，一二线的年轻人已经吸的差不多了，四五线的年轻人，一二线的中年人能轻易进入B站吗？光哔哩哔哩四个字都能吓退一帮中年人，更别提站内各种黑话了。

所以如何平衡增长和维持社区氛围是蜀黍最大也是最关心的问题，目前来看策略还算是比较优秀，但是如履薄冰。

综上所述，没有直接竞争对手的B站最大的敌人应该是自己，如何将国内做大的社区带入一个新时代是对管理层能力的终极考验。市场目前对B站的情绪低落到冰点，现在急需一把火来证明B站的不仅是用户喜欢的B站，还是商业也会成功的B站！

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Peace & Money 🤟