腾讯股息"分出个"京东,对投资者有何许影响?

不少$腾讯控股(00700)$ 股东一夜起来,发现自己马上要成为$京东集团-SW(09618)$ 的股东了,真是年底的又一大惊喜!的确,这种通过实物分红(Distribution in-kind)方式,分的还是其他家的股票,的确在内地和$香港交易所(00388)$ 不常见。

关于股票分红细节

腾讯的合格股东将以每21股腾讯股份获发1股京东A类股普通股的比例,获得实物派发。京东集团港股的股票就是1股A类普通股,而$京东(JD)$ 美股的ADR相当于2股A类普通股。非合格股东将按照这个比例获得现金。

请注意:

至于“合格股东”和“非合格股东”,在腾讯的公告里已经说明,大部分地区的股东都是合格股东,包括香港、内地港股通、澳门、澳洲、东南亚等国家的股东,他们将直接获得$京东集团-SW(09618)$ 的股票。港股通的腾讯股东也可以获发京东股票,可以卖出,但因为京东集团还不是港股通标的,目前还不能买入。

非合格股东主要是指美国投资者,因为不同监管辖区下的规则不同,他们将直接获得现金。腾讯会通过二级市场出售这些京东股票,或者自身现金调拨(最终还是要把相应的京东股票卖掉)

所以,从二级市场股价的角度考虑,如果持有腾讯的美国投资比例较高,那腾讯就不得不在二级市场抛售大量的京东股票,形成一定的抛压。而由于腾讯集团不直接持有京东在美股的ADR,会在香港市场抛售。因此,也有可能在京东的港股和美股ADR之间出现一定的套利机会!

具体的分红时间表如下:

  • 除净日:2022年1月20日
  • 股权登记日:2022年1月21日
  • 截止过户日期:2022年1月24日-2022年1月25日
  • 股息发放日:2022年3月25日

意味着3月25日会有大量的投资者拿到京东的股票。

关于除权和期权交易

所有的分红都要除权,要不然公司市值就会不同一,股东对应的权利也会不统一。

此次除权,若按照京东258港币的价格,相当于在除权日腾讯要除去12.28港元的价格,对应461港元的价格,是一笔2.66%的一次性大分红。

对持有正股的投资者来说并没有太大区别,只是两个月后账户里会多出相应的京东股票。对于期权持有者来说,则会有一些变化。

一般来说,金额过大的除权,有两种相应的处理方式。

第一、交易所直接用新的行权价的期权代替旧的(也可以同时增加新的行权价的期权),也就是将除权金额之前的旧期权的行权价,减去相应的除权价格。

比如,若在2022年1月19日,腾讯行权价480港元的远期put,若除权金额为12港元,则将在1月20日成为行权价468港元的put(480-12);

第二、行权价不变,但相应期权的市场价格出现变化,体现出除权。如果行权价没有减去除权金额,则在除权日前后,期权本身的价格会体现出相应的变化,以将除权因素考量进去。

比如,若在2022年1月19日,腾讯收盘价为480港元,若腾讯3月月期权的480港元行权价的put和call的收盘价格分别各20港元,若除权金额为12港元,则在1月20日,此put对应的前一个收盘日价格为自动从20港元上升到32港元(20+12),对应call对应的前一个收盘日价格为自动从20港元下降到8港元(20-12)则;不过实际上,由于市场已经知道会有“除权”这一事件影响,相应call和put的价格则会在很多个交易日前就会产生变化,call的价格会被不断压低,put的价格会被不断太高,价格从时间上呈现渐变的增长(和降低)。

 当然,由于期权的成交量未必比得上正股,因此在期权价格变化的过程中,可能也会产生更多的套利机会,但是要注意期权的流动性。

腾讯实物分红的好处

腾讯这一操作“丝滑又飘逸”,带来很多好处:

  • 首先,通过实物分红,对腾讯本身来说,可以省去因为投资收益变现带来的公司税。腾讯近几年的公司税率一般在18-20%,若按20%税率、京东股价258港币算,腾讯此举可以省下236亿港币的税费,这相当于是增加了税后收入。进一步讲,会“隐形”地降低公司的市盈率。
  • 其次,对股东来说,也可以省去本应现金分红的股息税
  • 同时,股东也有了对公司资产处理的自主权。拿到京东股票后,是否卖出,纯粹取决于股东自己。而换句话说,腾讯这样的公司,持有了像$京东集团-SW(09618)$ $美团-W(03690)$ $拼多多(PDD)$ $腾讯音乐(TME)$ 等多家已经上市的公司,本身就是一个二级市场“超级投资者”,是一个囊括了很多中概股的“资产组合”。与其持有腾讯的时候,被动持有着一批今年差点见了鬼的中概股,不如把选择权还给股东自己。
  • 而腾讯在公告里说明,“当被投企业有持续自筹资金能力时,则选择在适当情况下退出投资并与股东分享收益”,但它并不改变“长期投资”的战略。基于这样的出发点,未来腾讯有可能减持其它中概股,但这并不会改变腾讯与它们的战略合作关系

所以,这件事本身是做得非常聪明的。

关于财务报表的影响

腾讯的联营公司众多,因此每次财报的联营公司损益,对其利润也有明显的影响。部分专业投资者在计算腾讯估值的时候会单独考虑把投资损益,但大部分投资者是直接关注整体利润及相应指标(市盈率等)

因此,腾讯的联营公司损益很重要,而京东的利润表则是其中重要的组成部分。

腾讯的持股比例还不支持完全并表,因此,原则上京东的当期除少数股东外的税后利润,腾讯只应该按持股比例讲京东的利润计入自己的利润表中。

但是,如果只是单纯地记载当期,就会出现一个问题:若腾讯比京东更早发当期财报,腾讯就有可能泄露京东财报的信息!

因此,腾讯会递延一个季度记录联营公司损益!!!也就是说,刚刚过去的2021年Q3季度腾讯的联营公司损益,其实包含的是京东2021年Q2季度的利润情况!

可以看到,由于京东21Q3的净利润情况非常不理想,因此会给腾讯Q4的联营公司损益带来压力,但这样的压力以后就不会了。

因为根据此次公告,分红之后,腾讯持有的京东股票比例将低至2.3%,而根据两家公司都遵循的IFRS会计准则,京东的股权将成为腾讯的金融资产(Financial Assets),而不是之前的联营企业(Associates),因此只要当期未变现,京东的股票公允价值变动将只影响腾讯的资产负债表,而非利润表。

腾讯若是出售其他的联营企业,也是一样的过程。而腾讯未来的利润表则会更接近腾讯自身的运营事实。

对业务生态的影响

腾讯当年投资京东的时候,肯定有一部分对抗$阿里巴巴(BABA)$ 电商业务的原因。而当前的互联网领域的反垄断大趋势下,已经不再支持大公司之间的各自垄断,“划江而治” 了。主动弱化对某些嫡系公司的扶持,可以说是一种非常主动的示好态度。

这种“分红+分拆”的方式,也突显了腾讯在公司治理层面的优秀(ESG加分)。与上市公司共同分享成长红利,本来就是股东诉求之一。

有的投资者会想,这一定程度上也打开了腾讯和阿里之间更深层间互通的可能。未来淘宝接入微信支付、微信接入淘宝链接是大概率的事。阿里目前也因为各种生态链的变化而一蹶不振,连核心的电商业务也出现了动摇。甚至也有投资者在思考,在腾讯、阿里、字节三大巨头分庭抗礼的局面,会不会在短视频强势生态下,让阿里和腾讯走得更近?

只能说,以史为鉴,商场上的分分合合也逃不过历史的规律。

对腾讯来说,眼下更重要的,是要寻找另外的处于成长期的“京东”。

# 如何看待腾讯“派息式减持”美团?

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评论73

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  • koolgal
    ·2021-12-25

    @LimLS  As per your request for more details on Tencent's gifting of JD shares, please check out this article. Best of luck. 

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  • koolgal
    ·2021-12-25
    Thanks for your excellent article on recent news of Tencent giving its investors shares of JD.com as special dividend.Good time to bargainhunt JD as it is great company that will grow exponentially!
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  • koolgal
    ·2021-12-25

    Great news for Tencent investors as they will be getting JD.com shares as a special dividend next year.  This article highlights the actual quantity of JD shares Tencent investors will be getting and when is ex dividend date. Go Tencent! Go JD! 🚀🚀🚀🌛🌛🌛

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  • 当下的行情为什么我觉得这事情怎么看都对股东们不利?
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    • 捷克Jack
      对京东压力更大
      2021-12-23
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  • 刀哥拉丝
    ·2021-12-23
    怪不得腾讯的股价在这个消息出来之后蹭蹭的上。
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  • 迪士尼迪斯尼
    ·2021-12-23
    $京东集团-SW(09618)$ $美团-W(03690)$ $拼多多(PDD)$ $腾讯音乐(TME)$ ?腾讯持有的应该不止这一点吧?
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  • 福斯特09
    ·2021-12-23
    减持京东是不是因为不看好京东的发展?
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    • 福斯特09回复捷克Jack
      嗯,你这样说也有道理。
      2021-12-23
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    • 捷克Jack
      这种方式下并不能这么说,毕竟持有不持有都是好伙伴
      2021-12-23
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  • 以肉克刚
    ·2021-12-23
    与其持有腾讯的时候,被动持有着一批今年差点见了鬼的中概股,不如把选择权还给股东自己,这个理由比较充分。
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  • old_gun
    ·2021-12-26
    没意思,拿点儿京东碎股,卖也不好卖,留也不好留
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  • 龙城飞将ivy
    ·2021-12-23
    天下大势,合久必分(腾讯京东),分久必合(腾讯阿里)
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  • Gspade上校L
    ·2021-12-23

    腾讯股息详情

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  • 追风.
    ·2021-12-29

    豪横

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  • 魔鬼鱼MOGUIYU
    ·2021-12-29
    这篇文章不错,转发给大家看
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  • 大小龙
    ·2021-12-28
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  • 无帆也可远航
    ·2021-12-27

    这篇文章不错,转发给大家看看

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  • 梧妤
    ·2021-12-25
    腾讯的财技好得多啊
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  • Austin2021
    ·2022-01-18
    您好,腾讯期货怎么计算
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  • 雪花朵朵开
    ·2022-01-02
    这篇文章不错,转发给大家看
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  • 33059768
    ·2021-12-25
    腾讯ADR怎么分红?
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  • KYHBKO
    ·2021-12-25
    great sharing
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