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$腾讯控股(00700)$ 的南非大股东Naspers（为避免误会，以下简称南非股东）在6月27日的电话会上宣布，从7月4日起，从二级市场上公开减持腾讯的股份，以此回购长期处于折价状态的自己的股票，分别有两只（划重点，记一下）

1. 南非交易所交易的Naspers（NPN），美股的存托凭证是$Naspers(腾讯南非大股东)(NPSNY)$ $Naspers Ltd.(NAPRF)$ ；
2. 在荷兰交易所交易的Prosus（PRX），美股的存托凭证是$Prosus NV(PROSY)$ ，是1的子公司。

6月27日当周，在荷兰上市的Prosus共计回购426万股，回购均价61.96欧元，在南非上市的的Naspers共计回购52.7万股，回购均价2365.56南非兰特。根据7月1日的汇率，两者加起来回购金额大致为3.5亿美元。而当周，腾讯的成交额为680.6亿港元（86.7亿美元），也就是说。

南非大股东单周回购的比例为腾讯成交额的4%左右，符合当时公告说的3-5%。

而腾讯也在几乎同一时期开始了回购，换句话说，腾讯拿自己的现金去买大股东Naspers的股票。这更加确定了当时清仓腾讯的想法（腾讯去投资$京东(JD)$ $美团-W(03690)$ 我完全OK，但是去回购大股东股票，我不OK）。

实际上，我一直是个腾讯多头，因为我的出发点都是为了腾讯长期发展好。但我不是死多头，因此我想了想，换一个方式做腾讯股东。

买大股东的股票！

你不是想消灭折价吗？那我也来吃一波。

从7月4日至7月7日，腾讯股价下跌0.8%。但是，NPN在南非交易所上涨13.33%，其美股ADR大涨10.02%；Prosus在荷兰泛欧交易所股价上涨10.8%，在美股的ADR上涨8.25%。完全和腾讯股票呈现两极分化。

从流动性方面考虑，腾讯过去30个工作日的日均成交额为99.96亿港元，如果按日均5%成交额上限来算，平均每日Naspers可以获得流动资金5亿港元左右，也就是6620万美元。

PRX的30个交易日平均成交额1.84亿欧元，差不多190亿美元；而NPN的30个交易日平均成交额约180亿美元，两者差不多。不过都可以发现自7月27日宣布回购以来，成交额就上了一个档次。

其实南非股东大部分回购还是放在了PRX上，以6月27日这周为例，回购了2.7亿美元，差不多每天就是5500万美元，而剩下的就是给NPN。

接下来如果不出意外，也会按照这个节奏来回购。根据港交所的规则，大股东二级市场减持，持股比例每降低1个百分点需要公告一次。

目前南非股东持股占比28.78%，如果下降至28%，以这个节奏需要减持50天。

我们以PRX为例，在算上现金等总资产中，腾讯的占比高达78%。因此其净资产变化几乎就是腾讯股价的变化。

Prosus每天都在网站上更新自己的净资产估值，7月6日收盘是1615亿美元，而PRX二级市场给的市值只有1376亿美元，折价率为14.8%。

而南非股东意在消灭折价，意味着接下来如果PRX和NPN的市值和净资产折价不缩小到他们认可的程度，他们是会继续减持的。

• 对腾讯多头来说，现在买入PRX或者NPN，待折价消失或者降低至合理水平，南非股东停止减持，再买回腾讯股票；
• 对套利交易者，或者想要以更稳健地方式投资腾讯的多头来说，买入PRX或者NPN，同时卖空腾讯正股，大概率是能获得目前14.8%折价的Premium的。

还有一个是外汇因素，欧元颓势势不可挡，接下来兑美元汇率破1是大概率事件。而港币与美元挂钩，腾讯股票就是美元资产，对欧元计价的PRX股票来说更是一种利好，当然如果你买的是美股市场的ADR就没有这个问题了。

顺便议题，腾讯目前每日回购3亿美元，其实是抵不过大股东每日可能减持的5亿美元的，更重要的是，港股季报前后有一个月静默期，腾讯再一个月左右要公布Q2财报，因此腾讯的每日回购可能快要停了。

最后，我个人的看法。

一、不在一棵树上吊死。投资的钱是自己的，没必要为了什么情怀自己跟自己过不去。腾讯现在基本面乏力，盘面又被抛售，环境差就是环境差，

二、无须恨屋及乌。有些人迁怒腾讯，也有些人迁怒南非股东。这些都是正常的公司财务管理方法，换位思考，自己可能也会做同样的选择。而且，腾讯股价跌了，对腾讯自己和南非大股东都是不好的。

三、现阶段能代替用来腾讯的标的很多。为什么阿里巴巴最近这么强势了？$美团ADR(MPNGY)$ 、$快手-W(01024)$ 、$京东集团-SW(09618)$ 的基本面就在一两个月里有质的变化吗？其实还是资金在场内的博弈。眼下中国的市场环境相对宽松，股票资产是有吸引力的，大哥腾讯撑不住，还有很多小弟可以选择。