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$(MMM)$

· 股价

目前P/E为20，并宣布了一个结构调整和生产力改进计划以提高未来几年的盈利能力。多空分歧较为明显。

看多的理由：

1.高品质公司，现金流强劲。

2.过去五年创造了24-27%的年化投资回报率，且分红稳定提高，当前股息率近3%。

3.尽管工业增速放缓，其5个部门中的4个仍然实现了按本币计算的销售额有机增长。 

4.今年营业毛利增长不错。 

（100bp=1%，毛利增长已排除收购影响）

5.重组计划将消减1500个职位，预期在第四季度节约1亿美元成本，在2016年节约1.3亿美元成本。

6.正在推行全球企业资源计划（ERP），预计到2020年将节省5-7亿美元的年度运营成本。

7.2015年预计销售额将达304亿美元。

8.计划到2017年回购170-220亿美元的股票，在过去五年里流通股票总数下降了11.37%。

看空的理由：

1.估值接近历史高点，安全边际小。

2.ERP将带来一定风险，可能导致运营上出现问题。

3.新能源市场增长放缓。

4.竞争对手多，产品可替代性高。

5.工业放缓，而3M的主营业务仍然是工业。 

图中我们可以看到虽然3M公司的股价保持稳定上涨，但工业部门的有机增长下滑极快。

6.下调全年指引。

7.美元汇率和加息预期影响。

· 个人结论

声誉和基本面良好，业绩稳健，回报率高。产品虽然易于替代，但由于产品相当多样化，所以整体面临的竞争风险并不高。大多数收入来自于资本密集型产业，因此其品牌知名度和健康的财务是较为强大的护城河。多年来的优秀表现证明了管理层的明智，相信能够带领公司应对各种风险。

但是股票目前估值较高，个人认为应该等到股价下跌时再入场。

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