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包括Covered call在内的多种期权组合保证金减免正式、全面上线了！

全球的老虎入金用户，只要是保证金账户，开通期权交易权限的，都可以享受到。

其实，covered call和covered put已经上线了大半年，vertical spread等组合保证金减免也在2021年底低调上线并持续优化，目前已经有4000+用户悄悄享受了保证金减免的福利。数据显示，这个功能上线后平均每天为老虎所有用户节约的保证金超过一千万美金！！！

这些组合有什么用处呢？接下来就给大家简要介绍一下这些组合的原理和保证金减免的规则。

备兑组合

Covered call，也就是前面晒的收益图的组合，是由持有一份正股和卖出一个看涨期权call组成。只要股价到行权日没有超过call的行权价，权利金就可以全部落袋。由于有股票作为担保，卖出call就不再要求额外的保证金。因为call的空头最大的风险是股价暴涨，股票被以行权价卖出。理论上一张call对应100股，卖covered call也应该需要100股。但是如果你只持有50股，在老虎APP上同样可以按比例享受sell call保证金减免。

保证金不减免会有什么严重的后果吗？如果股价暴涨，call的空头持仓保证金会直线上升，没有及时补充保证金的话，持仓可能就会被强平。

Covered put则是由做空一份正股和卖出一个看跌期权put组成，减免原理和covered call相同。如果你本来想通过sell put来买入正股，但是随着股价暴跌，你担心接盘后损失惨重，而此时put由于波动率太高变得很贵，你就可以卖空相同数量的正股对冲，这样一来最大损失也就锁定了。保证金减免就是在做空正股保证金和sell put保证金中减免比较小的那份。

垂直价差

Vertical Spread分为以下四种：

• 牛市看涨价差（Bull Call Spread）

  同一个到期日，买低行权价call，卖高行权价call，属于看多，只需付两合约成交价差的权利金。

  举例：我相信1个月内世界必然和平，届时美股可能大涨，于是买入1个月后到期的行权价180美元的苹果的call，付出一笔权利金；同时我认为苹果股价超过200美元概率不大，于是卖出同一天行权价为200美元的call，把前面的权利金赚回一部分。这两份权利金之差就是我为看多苹果支付的成本。

• 熊市看涨价差（Bear Call Spread）

  同一个到期日，卖低行权价call，买高行权价的call ，属于看空，保证金减免后等于两个call的行权价价差。

  举例：虽然我相信1个月内世界和平，但是美联储加息箭在弦上，美股大概率不会大涨，但是也不一定暴跌。于是我卖出一张一个月后到期行权价为180美元苹果call，打算白赚一笔权利金，但是我又担心，万一美联储为了庆祝世界和平暂时不加息，苹果突然暴涨就亏惨了，于是我买入同一天行权价为200美元的call，付出一笔更少的权利金，锁定最大损失。这样一来，减免后保证金=（200-180）*100=2000美元。

• 牛市看跌价差（Bull Put Spread）

  同一个到期日，买低行权价put，卖高行权价的put，属于看多，保证金减免后等于两个put的行权价价差。

  举例：我相信通货膨胀必然导致美联储加息力度变大，科技股必然要跌，但是苹果再跌也比其他科技股跌得少，于是我卖出一张1个月后到期的行权价为150美元的苹果put，但是苹果真的跌很少吗？不一定，毕竟熊到极致啥资产都要暴跌。于是我买入同一天到期的行权价为140美元的put锁定最大损失，付出一笔权利金，减免后保证金=（150-140）*100=1000美元

• 熊市看跌价差（Bear Put Spread）

  同一个到期日，卖低行权价put，买高行权价put，属于看空，只需付两合约成交价差的权利金。

  举例：我相信科技股都将迎来一**跌，苹果也跑不掉，于是买入一张一个月后到期的行权价150美元的苹果put，付出权利金；为了节约成本，我又卖出一张同一天到期的行权价140美元的put，赚回一部分权利金，两笔权利金之差就是我看空支付的成本。

看不懂怎么办？

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