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$Meta Platforms(FB)$ 

头号玩家电影画面

持有脸书近四年，期间有交易几回，但整体持仓未变。按照最新收盘价，若以四年前首次建仓的价格计算，这四年下来的脸书收益率为40%。相较同期FAAMNG其他成员数倍的收益率以及纳指收益率，Meta表现真是逊色太多。

这一次的股价调整幅度更超过剑桥数据公司信息泄露及去年吹哨人事件。我简单回顾最新季度财报中出现三个"忧患"：

1、核心应用FACEBOOK的日活跃用户首次出现下滑。

2、核心业务广告收入正受到苹果IOS的隐私策略影响。

3、元宇宙业务（Reality Labs）投入及亏损加大，拖累盈利。

首先，说说用户问题。以Meta 的用户体量来看，用户增速放缓是可预见且不可避免的，但是首次日活用户下滑，特别是主力市场北美地区以及增量市场东南亚的用户增长停滞，引发市场对互联网竞争态势的警觉——社交及娱乐软件的存量内卷开启。日活用户下滑，意味着平台流量池（流量池=日活用户*平均用户时间）出现萎缩，其中电话会提到的来自短视频等应用的竞争，做实Meta这个社交帝国正在受到新势力挑战。回顾过去互联网行业的娱乐与社交软件的新老更替，微博兴，博客亡，微信兴，微博衰……技术与模式的每一次变迁都重塑互联网格局。如果不能在下一代技术应用崛起中抢占先机，即便是已筑起的高楼大厦也会顷刻间倒塌。在激烈与短暂的互联网竞争发展史中，没有远虑，只有近忧。

或许，正是这个逼近的近忧，让Facebook决定扎进元宇宙。2021年Meta在增强与虚拟现实方面的投入亏损达到100多亿美元，并表示要持续投入15年，对当前利润拖累是显而易见。不过，可以确认的是脸书真金白银的在投入，而不是单纯造概念。《创新公司》一书中皮克斯的创始人曾写到：未来总是未知的，是要去创造而不是设计。任何创新都存在失败的风险，如果害怕风险与失败而不愿创新，不仅可以错失成功，也会导致衰落与失败。互联网把线下活动不断搬迁到线上，覆盖面上基本上无所不包，但在纵向上的体验仍有发展空间，比如现在互联网活动更多是基于互联网媒介的二维交互。打造出沉浸式，立体式互联网空间体验，让线上生产与生活更加逼近线下，是互联网下一阶段值得探索的方向。头部互联网企业在资本与技术上的优势，对于未知的探索与创新的身先士卒是合乎逻辑的。

另外，短视频龙头TIKTOK在海外市场攻城略地背后，不能不忽视地缘政治风险隐忧以及商业变现能力的考验，以及短视频的生命力能持续多久。我记得三星的李健熙提到，超越第一名不是靠复制第一名的产品与策略。Meta这个社交帝国能否屹立不倒，我觉得不是取决于Reels这类视频产品，而是能不能创造出新的产品与体验。

最后，不得不说，华尔街是极为冷血，一旦失去用户及营收增速就可能遭到放弃。我想，寻找及投入新的增长点（元宇宙）正是解决当下问题的合理探索，需要资本的耐心，但二级市场的资金不缺可以同甘的，缺的恰是共苦的耐心，include myself。

眼下，还要持续追踪Meta每季度的用户情况，广告收入（特别是是IOS的隐私权限调整）及Reality Lab的营收情况，如果下滑成为趋势，那也不得不调整仓位。