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买股票，无论股票上涨还是下跌，最大的风险是可控的。最大损失无非是股票价格跌到接近零，账户价值趋于零，但股票还有涨回来的一天。也就说，你还有机会翻盘。

买期权，最大损失为期权金，风险也是可控的。

常说卖期权收入有限，风险无限。

那么我们来看看这无限风险怎么来的。

先看看比较安全的sell covered call。持股卖看涨期权，最大的损失是股票卖飞了，其实也不算损失。无风险。

再来看持币卖put，这个才是关键。还是举例来说明。

比如你持有8W现金。

以特斯拉为例，目前股价900，卖出一手2022/12到期的行权价为650的put，权利金6400. 所需保证金为19400元。跌破行权价接股资金65000. 这个策略看似非常安全，其实暗藏杀机。

刚买入时，很安全，总现金8W，保证金仅需1.9W。

假设2个月后发生黑天鹅事件，特斯拉股价暴跌到650元。这时你的账户浮亏为100*（900-650）*0.5=12500 （假设delta=0.5），损失还还不算太大。

随后股价持续下跌，跌至150，此时期权变为实值，delta接近1，也就是，股票跌多少，期权跌同样的价值。此时损失为：100*（650-150）=50000. 加上前面的12500，总共损失62500.

这时，你的账户价值变为80000-62500=17500. 已经不够维持保证金了，券商·要开始平仓了。

如果股价持续下跌，券商则持续平仓，始终维持账户资金高于保证金。如此这般，直到你的账户资金趋近于零。与上面买股票不同，股票还有机会涨回来，而平仓后的损失则永远无法挽回了。这时你的账户资金如果趋于零，那就是没有翻盘的可能了。

所以说裸卖put，风险无限。即使你持有足够接股票的现金。手持8w现金，为了取得区区6400权利金把本钱全赔光！

如何化解以上风险呢，还是以上述特斯拉为例，买入一个行权价为350的put做保护。一手权利金为900.你的收益变为6400-900=5500. 但你的风险大大降低，你最大损失为：

100*（650-350）=30000，加上12500，总共42500.也就是说，发生最坏情况时，你最大损失就是42500，还能保住将近一半的资金，绝对不会被平仓。且这样一种配对策略，也可降低保证金要求。

看来裸卖期权风险无限，所言非虚。卖期权时加以保护，才能控制风险。