社区

前言:

市场在不同时间段有不同的风险癖好，我们需要跟随市场的趋势调整自己的策略。尽可能，在牛市初期多赚钱，牛市中期降低杠杆，牛市后期退出杠杆。期权的好处在于我们可以自由地选择杠杆。或者进行低风险的套利。所以，策略非常多元。但是，大前提是我们需要学会期权的风控。风控绝对是投资第一课都不为过。

正文：

风控这个词，即风险控制。有两种常见的释义:

1.必须控制回撤

2.必须避免标的永久性下跌

第一种释义比较适合市场短线交易者。

第二种释义比较适合长线价值投资者。

我们期权交易，第一种第二种都会涉及到。

下图1是美股大盘指数。假设你是超级短线交易者，你的交易系统的成功率达到90%，但是每次你都是100% all in 期权。只要10次里面有1次失败发生(大盘黑天鹅)，你的账户会经历巨大回撤，甚至归0。

$迷你标准普尔500(.XSP)$

图1.标普500走势

有以下要点，可以让你跑赢大多数投资者:

第一点风控要点:需要控制仓位比例

上文这种交易方式很类似于期货交易，你要确定一下合理的风险值，例如2%(每次投入2%仓位)，上30倍杠杆，让自己撑过足够多的游戏轮次，最后得到相对稳健的结果。这就能解决我们all in带来的致命问题。

第二点风控要点:杠杆倍数选择

杠杆比率等于股价*100股/期权价格*delta，通过计算杠杆比率，我们就可以合理把控仓位配比。杠杆比率都是近期与远期的大，价外期权比价内期权大。像我比较喜欢做leap call上2-3倍杠杆，做大盘股，可以把价值投资融合到期权交易中。

第三点风控要点:不要随便long put，不要随便做空美股（当然若你择时能力很强long put也可以）

不要随便做空美股，美股市场牛长熊短（2022年的大通胀+加息周期是例外）。为了那10%期间的下跌去做空是不明智的。有以下原因:

1.美股市场(包括中概股)存在着全球最优质的资产。

2.美国金融需要一直繁荣，美国政府会极力保证，就像中国的楼市一样，绝对不能垮。

3.美股下跌，大多时候是假摔，很多时候是震荡市，它不像A股波动大，总是崩盘，这是我为什么开仓A股大盘leap put的原因，之前大盘指数估值泡沫且无基本面持续支撑泡沫迟早得破，A股一直这种风格。

4.做空压力很大，你站在了大多数人的对立面。

第四点风控要点:投资的纪律性

开仓的逻辑不存在了，必须马上平仓。不管你是短线交易者还是长线投资者，不能损失厌恶偏向，不能带沉默成本。早割早轻松，不能违反纪律的加仓。情绪下我们很容易犯错，我也经常犯。

第五点风控要点:资产配置，多元化投资（核心）

"高瓴资本创始人张磊说:投资组合的70%收益来自于资产配置，20%来自于标的选择，10%来自于择时。"

依据现代投资组合的理论，我们可以依据仓位资产的相关性，来平滑组合净值的波动，桥水基金就是典型的该种策略。

我们可以对资产进行分类:

1.科技股（大盘股/小盘股）

2.金融周期股

3.大宗商品

4.期权

5.债券

典型的投资模型有:

（1）5050股债平衡

（2）全天候全市场

存在2种配置的方法，即等仓位配置及等波动配置。例如，你配置10%仓位aapl涨了10%与配置的10%fb涨10%结果是一样，但是同时配置2只个股的组合个股运营风险下降了。

大家需要结合自己的风格进行选择。我比较建议大家用ETF来管理我们的投资组合，因为它更简单，基金经理帮我们不断踢出基本面表现不好的个股。几个指数的相关性判断好后，直接进行配置。同涨同跌的仅保留1个即可，这样我们的投资组合会变得非常简单（因为是ETF就没有个股运营风险了）。

ETF的选择需要采用以下因子:

(1)价值因子，即估值高低

(2)动量因子，即是否该指数处于牛市，上升的动能是否强大

(3)相关性因子，即ETF之间的相关性高低

应用简单的ETF打造一只FOF基金，我们每个人都是基金经理，便可以获得不错的收益与低回撤。这是为什么FOF能火起来的原因。

第六点风控要点:具备看长看远的眼光

你的技巧决定你能跳多高，你的眼光决定了你能走多远。投资与生活是一体的，选择大于努力。跟随大师是好的，但是师傅领进门修行靠个人。需要不断提升自己看长，看远的眼光，这样才能尽可能避免标的价格的永久性的下跌。

美林时钟理论就是一种不错的观点，如下图:

图2.美林时钟

第七点风控要点:压力测试

假设大盘下跌20%，你的投资组合会遭受毁灭性打击吗，来模拟测试一下，你就会知道自己能否承受当前的杠杆风险度。不行的话，还是降低杠杆与仓位。记住，尽量不要做空美股。记住需要盯着自己的平仓保证金线，那个是你决策的base。

结束语:

我们每个人都在寻找自我的路上。风险与收益共存，你冒多大的风险，决定你的收益上限。一般情况下这是一个对等的交易。

投资者按风险癖好可以大致分为:

保守型，平衡型，积极型投资者。我们需要按自己的风险癖好选择合适自己的策略，上杠杆，或者不用杠杆都是很好的，只要能盈利。

最后，风险因人而异，当你完全掌握了一项标的或者技巧后，对于你来说它就是低风险甚至0风险，祝大家投资顺利 。

@小虎综合资讯