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$青瓷游戏(06633)$ 选择这个时间点上市，显然是非常尴尬的。但可能对它来说，也没有什么更好的选择。

虽然股东阵容很豪华，在游戏行业中，同时有$阿里巴巴(BABA)$ $哔哩哔哩(BILI)$ $腾讯控股(00700)$ $吉比特(603444)$ 持股的公司并不多。但这样的公司，其实还是各方博弈的一种结果。换句话说，如果只是少量持股，还是一种“占坑逻辑”。

比如腾讯就没有参加它的基石投资。

青瓷的最强产品就是那款《最强蜗牛》，而现在已经到了成熟期。换句话说，只要它符合游戏生命周期，未来能带来的边际收入都是负的。

招股书自己也是这么说的。

当然，没有新游戏发布也是重要原因，断档对游戏公司来说都不是什么好信号。而且2020年全年营收12.26亿，《最强蜗牛》就占11.7亿；2021年上半年占7.63亿里面的5.12亿，说明几乎都是靠这一款游戏撑起来的。

而目前《最强蜗牛》的MAU及MPU都大幅下滑。

因此，公司的财务数据会波动比较大。也没有办法按以往业绩估值。

非要以2020年的调整后净利润来估值的话，也要超过40倍的市盈率，显然在游戏公司中格格不入。

所以投资它，感觉像是在买那些研发型的生物医药公司，纯粹就是在赌未来有没有爆款游戏。