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美国国债连续第五个交易日下跌，因全球对长期政府债券的需求疲软，美国总统特朗普宣布更多关税，再度令金融市场人心惶惶。此外，美国财政部将在今明两日标售10年期和30年期国债，不少期货和期权交易员近期一直在平掉对美国国债的一些大额看涨押注。

行情数据显示，美债收益率周二再度全线走低，其中30年期美债收益率进一步逼近了5%关口，创下了自6月中旬以来的最高水平。基准10年期国债收益率在纽约时段午后虽小幅回落，但仍较前一交易日上涨了约两个基点。

美国财政部周二进行的3年期美债标售，标志着本周总额达1190亿美元的国债息票发行计划拉开了帷幕。不过此次580亿美元的三年期国债标售需求疲软，得标利率为3.891%，比标售前二级市场收益率高出约0.5个基点。投标倍数为2.51，需求也低于平均水平。

按照日程安排，美国财政部将于周三标售390亿美元10年期国债，并于周四标售220亿美元30年期美债，这可能将成为本周美债市场的两场重头戏。

美债收益率自上周以来的持续走高，最初因投资者削减了对美联储年底前降息的押注，此前上周五公布的非农数据显示，美国劳动力市场意外强劲。利率互换显示，交易员目前已完全撤回了对7月降息的押注，预计美联储年内降息将从9月开始，在年底前预计还会再降息25个基点。

而周二早些时候，长期日本国债遭到抛售，进一步引发全球债市的新一轮恐慌，并推高了德国国债收益率。。

全球范围内长期国债正遭受冲击，因许多传统买家退出市场，而供应量却在扩大。此类证券因利率风险较高，往往吸引的投资者群体较小，且流动性下降常常会加剧价格波动。

而在美国国内，美债也正面临围绕特朗普总统关税政策、美国财政政策以及美联储降息前景等相互矛盾的风险因素。

美国国会上周还通过了特朗普支持的“大而美法案”，该法案将在未来10年使美国公共债务增加数万亿美元，并将债务上限提高5万亿美元。

针对想逢低做多美债的投资者，可以利用看跌期权策略做多美债。

期权策略：利用看跌期权做多美债

面对美债的走势，我们可以运用期权策略进行高效的多头交易。

当前 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 现价为86.03美元。我们可以通过卖出一张2025年8月1日到期、行权价为86美元、权利金为125美元的看跌期权（Put Option），来实现看多美债的策略。这种方式属于以现金担保的卖出看跌期权，具有以较低成本参与美债上涨的特点。这一策略不仅能在美债上涨时获利，即使金价横盘或小幅下跌，仍然可以依靠权利金赚取收益。

盈亏分析：

• 最大收益： 若到期时美债价格高于86美元，该期权将不会被执行，投资者保留全部权利金收益。 最大收益 = 权利金收入 $125

• 最大亏损： 若美债价格跌至0，投资者仍需以86美元买入，净亏损为支付价格减去权利金。 最大亏损 = $86 - $1.25 = $84.75 × 100 = $8,475

• 盈亏平衡点： 到期时，美债价格只要高于此价格，就可实现正收益。 盈亏平衡点 = 行权价 $86 - 权利金 $1.25 = $84.75

• 投资者对美债未来持温和看涨态度；

• 希望通过权利金获得收益，即便美债不涨；

• 愿意在回调时以更低价格买入美债。

总结

面对特朗普的激进政策、不稳定的全球局势以及央行的增持，美债成为真正的避险工具。利用期权市场，我们可以通过卖出看跌期权的策略，在控制风险的同时，高效做多美债。这不仅是一种聪明的交易方式，更是顺应市场趋势的稳健投资选择。