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如果给2020年定一个主题，那“不确定性”可以算是恰当的描述之一。这篇文章里，我会说一说在2020年对投资的一些实践和思考，仅仅是分享一些心得体会，我也不推荐读者去买这其中的任何一支股票，因为目前的估值都比较高，存在风险。熔断受新型冠状病毒和油价崩盘的影响，美国股市在3月份经历了四次熔断，连续的熔断造成整个资本市场的大幅回调，市场上优秀公司的股价变便宜了，这给了投资者一次难得的机会。

从2月底到3月中旬，我开始入场买入$阿里巴巴(BABA)$、$美团-W(03690)$、$拼多多(PDD)$、$Facebook(FB)$等股票，回过头来看，这次“抄底”总体来说“及格”了，从4月份开始美股火箭般地迅速回涨，我的整个投资组合在短短一个月左右扭亏转盈，目前的盈余情况也不错。但任何一次实践都有不足之处，我觉得自己在以下几个方面还有需要完善的地方：入场时间过早：美股的第一次熔断是在2020年3月9日，而我在2月底市场略有下跌的时候，就开始买股，显然入场时间过早，导致了手上有一部分股票的买入价位略高，并且现金到第三次熔断的时候就不够用了。

心态不够稳定：市场大跌的时候，当时我的心态还是比较兴奋的，理由也很简单：终于有机会打折买入好公司的股票。这种强烈的“抄底”心态和另一种“追高”心态并无差异，都有强烈的投机成分在其中；而且由于美国和日本的时差，那段时间睡眠也很差。在美股第三次熔断时候，手上可用现金基本用完，就果断删除了手机上所有和股市有关的APP，不再关注一切和股市有关的信息。事实证明这个方法极其管用，忽视了短期的市场波动，换来了心态的平静。手上的现金短缺：投资者遇到的最后悔的事情之一就是“遇到好的机会，但是手上没有可用的现金”。

前面也提到过，我的现金到第三次熔断时已经基本用完，没有子弹可以打，只能提前离开战场。不断增加手上的现金比例是从4月开始我在努力做的事情之一，让整个投资组合更加健康，稳固和具有防御性。投资组合除去现金，债券和股指基金之外，个股的投资集中在下面4支股票上，扇形图是股票的仓位分布，截止到目前，整个投资组合的浮盈比是比较满意的。我的投资组合 截止至目前关于这4支股票的投资分析和研究，在网上已经有很多研报和新闻等，关于选股的基本逻辑很多牛人和大神的分析比我更加透彻。

这里我只想说一说自己对目前投资组合的思考。总体来说，我的投资组合押注在了“不确定性”上，这四个公司目前的经营状况都受到了来自政治，经济，疫情以及同行竞争对手的挑战，未来是不确定的，风险和机遇并存。

$美团-W(03690)$是我投资的第一支互联网科技类的成长股，从2019年5月开始分批买入，熔断期间也加仓了一次。公司2020年第一季度受疫情影响，出现亏损，但是市场对美团点评的长期发展看好，对美团点评在本地市场服务的垄断性地位也持乐观态度，所以股价从熔断最低点的74元港币一路涨到了目前的280港币上下，目前的估值偏高，也存在泡沫。但是对于这家公司的发展和以王兴为中心的领导层的战略，我长期看好；而且由于买入的成本并不高，留有足够的安全边际，对于美团点评的短期波动，我并不担心。这家公司让我担心的地方还是目前由于快速扩张带来的巨大的外卖骑手人力成本，以及本地服务扩张的难度。

$拼多多(PDD)$是目前市场上争议最大的上市公司之一，关于这家公司的观点呈现出两极化的分布：有人说这是一场骗局，也有人说拼多多会是下一家阿里巴巴。我个人看好拼多多，因为从目前公司的百亿补贴以及游戏化的购物体验来看，它确实给消费者带来了实惠和快乐，同时这种“拼团”消费给了中国大量白牌厂家发展机会。拼多多的崛起，让五环以内的人们，认识到了五环之外的中国，我自己从研究拼多多，快手等互联网产品中也收获到了很多新的认识，这里不得不承认：我还是不够了解中国底层，对于五环之外的下沉市场的消费者们究竟在想什么，有什么的消费习惯，有哪些爱好离我的生活差的很远。

投资拼多多的最大因素之一：是对创始人黄峥的看好，我是他的粉丝。我推荐对创业，投资有兴趣的朋友读一读黄峥的公众号，尽管他很久没更新了，但是已经发布的几篇文章所表达的观点，对商业模式，对资本主义，以及对整个世界的运行模式都具有独到的洞察力，而且浅显易懂。拼多多在3月熔断时候的股价也受到影响，最低在30美元左右，4月之后由于一系列的利好消息：包括和国美合作，2020年Q1季度的月活数再创新高等等，让公司的股价一路飙升到了目前140美元上下的价位，目前的估值偏高，由于公司本身股价存在泡沫。拼多多的未来依旧会和阿里巴巴和京东冲突不断，公司目前的急速扩张，假货问题都给未来的发展带去了不确定性。

$Facebook(FB)$是我在这次熔断中开始建仓的股票，之前没有太过关注。作为现在科技股的五巨头（亚马逊，苹果，Facebook，谷歌，微软）之一，我比较了股价，市值之后，选择了目前唯一没有进入“万亿俱乐部”（市值超过1万亿美元的上市公司）的Facebook。Facebook的“护城河”来自于极其庞大的用户基数，目前旗下的产品：facebook，messenger，WhatsApp，Instagram的月活数超过了30亿，主要的盈利方式就是广告收入，但是这个盈利模式并不好：因为人人都讨厌广告，而且一旦出现疫情这种“黑天鹅”事件，企业主都会削减广告费用，这必将给Facebook的短期盈利带来负面影响。

我对这家公司的未来看好，但也是风险和机遇并存：CEO马克扎尔伯格收购VR巨头Oculus，积极应对未来的虚拟化社交，同时雄心勃勃地要向全世界发行facebook的数字货币：天秤币。VR社交和数字货币这两件事如果能成功，Facebook会成为未来科技行业的王者，牢牢控制住人们的社交和经济生活；如果失败，facebook极有可能会被新的技术彻底颠覆，并走向衰败。作为利益相关者，我希望它可以成功。Facebook和谷歌的财报都是完美公司的典范：极低的负债，充沛的现金。3月份熔断的最低点在130美元左右，4月以后也是一路上涨，目前股价在280美元之间波动，目前的估值我觉得比较合理，但不便宜。

$阿里巴巴(BABA)$作为中国互联网科技的两大巨头之一（阿里巴巴和腾讯）阿里巴巴目前处在一个并不被看好的位置，腾讯通过流量和资本，扶植起了美团点评和拼多多（目前两家市值为互联网行业第三，第四），而阿里巴巴目前四处受敌：本地服务市场应战美团点评，电商份额被拼多多不断侵占。2020年的资本市场对阿里巴巴并不看好。事实上如果回溯到半年以前，去看看2019年的资本市场对阿里的追捧可谓天差地别：2019年的阿里巴巴，马云退位，张勇上任，港股二次上市，双十一再创新高；媒体一路吹捧：阿里强悍无比的文化和执行力，中供铁军的地推，领导层的和平交接史无前例等等；如今市场上又开始吹腾讯

。其实阿里和腾讯依旧还是中国最好的两家公司，阿里巴巴的文化以及培养人才的能力也是业界最好的。阿里现在从线上转到线下服务确实遇到了困难，但不要忘记阿里现在依旧是良将如云，手上还握有蚂蚁金服这样的独角兽巨头的股权，在海外也在进行电商系的投资布局。而Alibaba依旧是想要从中国进行采购，交易，跨境贸易的外国商家的第一选择。“让天下没有难做的生意”也没有变成空话。阿里巴巴在熔断时的最低180美元左右回复到了260美元上下，目前股价在不断波动，估值合理，但也不便宜。

错失的机会做投资最大的担忧就是错过，尽管遗憾也有美的一面。但对于错过的机会，只能看着流去，继续等待下一个机会。我目前最大的遗憾就是错过了腾讯。事实上2019年全年腾讯的股价都处在低迷期，而如今已经股价已经一路狂飙，希望还能有接住腾讯的机会。未来我依旧希望保持一个健康的心态，建立一个具有防御性的投资组合，下注在一些不确定性更大的科技创新型公司身上，这些公司有良好的管理层，勇于创新和拓展商业边界，不怕失败，同时愿意对股东和社会负责，并不断地为消费者，为社会创造出新的价值。目前的股市并不便宜，4月份以后，我也没有再发现任何好的机会。

如果把投资比作是棒球，那绝大多数时候你并不需要挥棒，而只是球场上站着，耐心等待；我希望下一次挥棒机会到来的时候，能比3月美股熔断这次更有力度和自信。具体来说要做到下面两点：继续不断增加手中的现金比例，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。