社区

什麼是波動率？

剛開始接觸波動率交易時，多數的朋友會認為「波動率指數」就是衡量某種商品的價格震盪幅度，這個想法只對了一半。

商品價格震盪幅度當然是一種「波動」，但這種由過去價格去計算出來的「波動」是「實際波動率」，或稱為「歷史波動率」，觀念上比較接近商品過去的「股性」，或是「標準差」這種對商品過去價格變動的量化描述，而波動率交易的主角--VIX指數則是完全不同的概念。

舉個例子來說，當我們去投保健康保險時，保險公司會依據我們的年齡、性別、體況、甚至職業等資料來去衡量這張保單的風險和理賠機率，最後給出一個保費費率，這個費率就「反應著保險公司對我們出險的預期」。若你的健康保險是一年一保的定期型，那麼你的感受就會更為強烈，因為每過一年，通常保費都會越來越貴，這上漲的費率殘酷又理性地隱含著保險公司對你逐漸提升的出險機率(呸呸呸真不吉利)。

VIX指數也是同樣的原理，當交易者想要對手中美股(ex:S&P500)倉位投保保險時，最直接的作法就是買入美股S&P500期權(Put)，而S&P500期權(Put)的價格又會隨著市場避險心態強弱而變化，當大家對未來市場下跌的預期轉趨濃烈時，追買S&P500期權(Put)的買盤自然推動價格水漲船高，如同前面提到的保險費率觀念一般。

而「VIX指數」，就是從S&P500期權成交價格所反推出來的一個用標準數據表達的「保費費率」，也就是對S&P500指數「未來波動程度的預期」。

也因為如此，VIX指數其實只是一個反推出來的「數值」，無法實際交易，所以偉大(想賺錢)的美國CBOE期貨交易所(CFE)才在2006年開發了「VIX期貨(VX)」，讓波動率這個概念真正的商品化，也才有後續百花爭鳴的各種波動率商品。

$短期VIX期货ETN(VXX)$ $标普500(.SPX)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$