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就在$京东健康(06618)$ 开启招股之时，$阿里健康(00241)$ 发布了第一次扭亏为盈的中报。简而言之，扭亏为盈——母公司拥有人应占溢利2.83亿元，去年同期则亏损110.2万元。

如果全财年的利润达到5.6亿元，前瞻市盈率也有411倍，这么比显然是不合适的。

这些做线上“健康”生意的才开始盈利，可能很多此前没关注过这块的投资者没想到。

“电商+健康”的平台，现在来看就两种形式：一种是把线下的药店搬到线上来，顺便还可以整合一下药妆；一种就是在线医疗，包括视频问诊。前者卖商品，后者卖服务，也因此前者规模大但利润率低，后者规模小但利润率高。

无论是阿里还是京东，目前来看健康生意都依赖“健康产品”售卖，其中包括药品（甚至是处方药）、化妆品、保健品以及计生用品……

来看看京东健康的估值

以目前62.8-70.58港元的价格来算，京东健康的市值大概在1963亿-2207亿港元，相比较阿里健康有20-29%的折价。

业绩上来比较的话，阿里健康的营收大概是京东健康的85%左右，但是增速比较快，2018-2019年都有108%和88%的同比增速，2020H1是74%，而京东健康增速2019年是32%，但是2020H1也达到了76%。

2020年有疫情，大家的情况都挺乐观的。但也是因为疫情就给这两家的竞争增添了很多不确定性。

如果我们把阿里健康、京东健康和$平安好医生(01833)$ 三家公司的2019-2020年EV/Sales做一个横向对比，就可以很明显地看出估值高低了。

其中京东健康是以区间价高点定价计算，且显然京东健康目前的估值最低。

当然，这个表前提是2020年的大家都能保持上半年这个增速。

此外，阿里健康的财年是结束于3月31日，意味着它2019年估值倍数中有着今年Q1的影响而被低估，而2020年的被高估。

不管怎么说，就电商+健康的市场，阿里和京东肯定是目前最大的，也是代表腾讯和阿里两大巨头的对抗。而平安好医生入局很早，也有着平安集团大量数据支持，以及保险方面的优势，竞争领域稍有不同。

至于哪家未来增长会更好？我觉得要从他们本身的优劣势来考虑。

第一、京东的优势是强大的物流体系，包括京东自己的物流和达达同城配送，而药品、计生用品的消费往往有着很强的即时性，不可能等菜鸟物流至少一两天。当然这块也会面临其他同城药品配送以及美团等商家的竞争。

第二、阿里的优势是淘宝天猫的全渠道，以及三方商家的各种入驻，而化妆品、海淘也是收入和利润非常可观的业务。

所以，只要两家找准发力点，并且能取长补短，应该不至于发展成某一家独大的市场。

当然，也不排除发展成美团和饿了么现在的局面。

至于京东健康该不该打新？我只能说——船上见。