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本文出自公账号【老鲁随笔】，想学习更多期权知识和实盘期权可以关注下

上升趋势

盘整区间

无论什么时候，我们做股票脱离不了这三种形态：上升趋势、下降趋势、区间盘整。

在上升趋势中大多数人是期望在股价回调的时候开仓，尽可能的避免买在高位站岗。

在下降趋势中多数人是看空股票的，这时候我们应该选择在股票抬头的时候开仓做空，这样做出的选择会让你开仓的成本更合理

在盘整区间股票波动较小，对于长期投资者来讲，盘整区间可以随时开仓

亚马逊股价盘整

股票的形态基本上就是这样，我们都知道，一直股票大部分时间是处于盘整状态，上升和下降趋势往往时间都比较短。

例如微软、亚马逊这类股票，一盘整可能就是小半年的时间，很多不懂期权的新手往往在盘整期间作出单腿call option，而且贪图便宜，做的都是到期日很近，距离当前股价很远的价外期权，结果也是可想而知，大多都是以失败告终！

微软股价盘整区域

我们在了解了股票的形态后再去做期权，会大大提高你的胜率！即使方向看的不准，你在期权策略上用的好，这样也会大大降低你的试错成本。

在学习期权的路上相信不少朋友看过很多书籍，当然老鲁我也是一路从这个时候走过来，如果你真的要打算把教科书上到期权策略都看懂，可能不下几百个，这个时间需要花费1-2年的时间，如果学习能力不是特别好，需要花费的时间会更久！当然你是个聪明人的话，这样的学习时间成本，对于大多数人来讲是不划算的。

美股期权交易策略

其实我们在实战中应用的期权策略也就十个，掌握这十个策略，基本就可以应对各种涨跌情况了，我之前的内容讲了一些基础策略，对于期权入门的小白基本也是够用了，如果你对期权还处于完全不了解的情况，建议回看下我之前几期的内容，会对你的交易有很大帮助。

我们再看下这十个策略，其中covered call 、sell naked put 、vertical spread、diagonal spread这些策略我在之前的内容都有讲过，后面的几个策略我也会在后期视频给大家详细讲解，如果你想在期权这方面学习更多的知识，别忘了关注我一下，老鲁随笔这个名字全网搜索都能找到我

我们买卖股票找到一个低点买入后等待股价上涨就可以盈利了，但是期权不一样，我总结了一下做期权必备的三个要素：

第一个是方向(D-direction)：在做出一个决策之前首先要定一个方向，这个不难理解，只有方向作对了，才会有盈利的可能，方向做反了就得割肉止损

第二个是时间（T-time）：期权与股票不同的是它有到期日，你的股票被套了或许等几个月就涨回来了，但是期权不行，作为期权的买方来讲，距离到期日越近时间损耗会加剧，对期权的买方越不利，到期日当天期权的时间价值都会归零，option基本上是废纸一张，所以美式期权的交易，不要把option持有到到期日。

美股的交易是对手盘交易，有买方就有卖方，作为期权的卖方，时间价值正好相反，越接近到期日收益会越多，只有买方亏钱了，卖方才有得赚，这个理解起来也不难

第三个是波动率（V-volatility)：波动率这个因素做股票也是无需考虑的，但是做期权是必须要关注，关于波动率的概念我在之前内容也有讲过，这里就不多赘述了

综上所述，我们在做出一个期权交易之前需要思考的是这三个要素：方向(D-direction)、时间（T-time）、波动率（V-volatility），也可以简单理解成为DTV期权三要素，如果三个点你没有考虑全面，但至少两个点是要做对的，否则你做出的交易亏损的可能性是居多的。

一、上升趋势

好，我们先看下在上升趋势中我们可以用那些期权策略来实现盈利

在这里我先站在买方的角度来讲这些策略，大部分新手投资者都只会买，这样理解起来比较容易

普通投资者对于上升趋势的股票通常做法是直接buy call ，用少量的期权金来博取最大化收益，看涨期权理论上是亏损有限收益无限，实际上经常做交易的投资者都知道，再牛的股票也会出现回调，他不可能一直上涨。

这时候对于有一定经验的投资者通常会做出 buy call spread 和Diagonal spread这两个策略，在风险上加了一层保护，让胜率大大的得到提高。

我们在做出交易决策之后需要用DTV（也就是说期权三要素）来进行评估一下：

作为期权买方来讲第一点是方向必须要做对；

第二点要明白时间对我们是不利的，时间越久，期权越贬值，甚至有人买一个option持有到期是为了被行权买股票，这种思路其实跟脱了裤子放屁一样，意义不大，当初还不如直接买股票；

第三点是波动率IV的增加是利于期权买方的，波动率越高对买方越有利，特别是在公司发布财报之前波动率往往上升会很快，财报之后波动率反而会下降，很多投资者利用事件引起的波动率来进行期权套利；

第四点是必须提前平仓，作为期权的买方，没有任何理由，必须提前平仓，这个是要牢记的

上升趋势中期权的买方讲完了我们再来看一下卖方

对于追求稳健的投资者可能会做出sell put 策略，稳定的赚权利金，这个策略我之前在会员社群讲过，只要你不是太贪，把行权价定的低一点，一年也能做出50%的年化收益率。

刚才的sell put是单边的操作，对于水平高一点的期权投资者也会做出双边策略，Sell put Spread，卖出一张高行权价的option，然后再买入一张低行权价的option，上下两端锁定了收益和亏损，这个策略做好了，胜率比单腿call要高很多，而且盈亏比也不会太差

我们对比了期权买方的DTV评估后，再来看下期权卖方的评估：

作为期权卖方来讲在方向上面你可以做错，只要没有超出你设定的边界就能盈利，在容错率上面给了我们一定的空间。

时间上对于卖方也是有利的，我们在卖出期权的时候时间价值是最大的，随着时间推移，越接近到期日，时间价值就越小，再买回来的时候时间价值就很便宜了，中间的这个利差就是卖方可以赚到的钱。

波动率的增加对期权卖方是不利的，最常见的案例就是财报前做期权买方，财报后做期权的卖方，这也是利用波动率的涨跌进行套利最常见的方案

由于时间因素对卖方有利，期权卖方在没有到期之前一切皆有可能，你的option可以一直持有到到期日

二、下降趋势

好，我们讲完了上涨趋势后在来看下跌趋势中期权的买方和卖方策略，我们先看买方

美股期权看跌策略

下跌趋势中作为期权买方最简单的就是直接buy put，有经验的投资者会做出两条边的buy put spread ，买一个高行权价的put在卖出一个低行权价的put，从风险上做了一层保护

美股期权买方

下跌趋势中期权的买方也是一样的，用DTV评估也是这四点，方向必须要对，时间不利，波动率增加有利，需要提前平仓。

同样在下跌趋势中作为卖方可以直接做出sell call决策，在高位卖call其实就是看跌股票，股票走势如果跟你的预期一样，权利金就算是拿到手了，但是裸卖call风险较大，在你账户保障金不够的情况下，很少有券商支持裸卖call这个策略

单腿的sell call风险太高，这时候我们就可以做出sell call spread这个策略，卖出一张高行权价的option同时再买入一张低行权价的option，这样就构成这个收益和损失都有限的看跌策略了

那作为期权卖方来讲，用DTV进行评估也是一样的，方向呢你可以做错，只要不超出你设定的行权价就可以，时间对于期权卖方是有利的，这个我们刚才已经讲过，波动率的增加对卖方是不利的，期权卖方理论上是期望波动率下跌或者不动最好，最后一点卖方可以持有到到期日，在没有到期之前，股价可能短时间内超出你的行权价，但也有可能会再走回来，一切皆有可能，卖方可以耗到最后

三、盘整区间

最后一个是盘整区间，对于期权的买方来讲是希望股价突破盘整区，要么大涨要么大跌，不涨不跌对于买方的损失是最大的。而对于期权的卖方来讲则希望股价最好老老实实呆在盘整区间，不要涨出或者跌出去，在到期日当天，股价如果不动或者还是盘整区，权利金收益才能够达到最大化

美股期权盘整策略

盘整区间期权的买方可以做出strangle（跨式期权）策略，也就是说买一个行权价和到期日都相同的call，同时再买一个put

跨式期权

这个策略组合出来损益图大概是这个样子，股价维持在K点不动的情况下损失最大，大涨或者大跌都是盈利的，同样，作为期权的买方，用DTV评估也是一样的，除了增加了一个方向，其他条件都是一样的

所以我们在做出这个期权决策的时候要时刻牢记这4点，方向、时间、波动率，平仓条件

我们再来看盘整区间期权的卖方，这时候你希望股价不动最好，再差也不要涨超或者跌超盘整通道，这里我们就用到Iron condor（铁鹰）策略

铁鹰策略

铁鹰策略的盈亏图大概是这个样子，由于这个策略的构建需要四条腿，比较复杂，我在这里就不多讲了，想了解更多关于美股期权方面知识的朋友，在网上搜【老鲁随笔】就可以了

我们从盈亏图中可以看出，股价在b点和c点盈利为最大化，如果跌超A点或者涨超D点损失最大，通常投资者在构建铁鹰策略的时候，把B点和C点定为盘整区间通道线的底部和顶部，然后在设置一个到期日，到期日之前，股价没有越界，权利金就能拿到手

盘整区间期权的卖方我们用DTV来进行评估基本也是一样的，卖方希望股价在维持在盘整通道区间，方向上肯定不能大涨或者大跌，时间对期权的卖方是有利的，波动率增加是不利的，期权的卖方可以持有到到期日，坚持到最后

好了，讲到这里，不同形态的股价走势与期权的应用相信大家都有了一定的了解，下面我再通过一个近期在会员群实操的案例，详细说明下这些期权组合的应用思路，你再结合一下当前自己的交易思维，看看有没有可以查漏补缺的地方

微软在2020年3月30的时候股价回踩60天macd均线，通过股价的走势可以看出，从2021年1月25日开始进入通道盘整区域，截止到3月底，大概盘整了2个月的时间，通道的顶部价格在245左右，通道底部的价格在226左右

这时候我们就要开始思考如何做这笔交易了，看涨？还是看跌？还是区间盘整？用哪些策略会更好呢？

这时候我的第一思路是用iron condor 铁鹰策略，我认为微软在接下来一周的时间还将会继续盘整，即使短期内触碰到通道顶部245的价格也将会跌下来继续盘整，那么我持有到期，权利金就能拿到手

这个策略的弊端是一但股价突破盘整区间通道的顶部，或者股价跌破盘整区间通道的底部，我将会面临亏损，如果股价突破或者跌破了，我该怎么补救呢？

这是一个非常关键的问题，我们在做出一个期权决策的时候一定要把补救措施考虑在内，如果不考虑一旦出现亏损，恐慌情绪会让你失去交易原则，做出一些不可理喻骚操作，我相信经历过多笔交易的人都深得体会

我们在看下当前微软股价，在盘整区间60天均线多次给予了强有力的支撑，所以接下来的一周时间内股价往下走的可能性不大，当前的价格正好是回踩在60天均线，所以往上走的概率是占优势的

通过上述的分析我们整理一下交易思路：

1、下跌可能性不大，短期内股价会上涨到盘整区间通道顶部

2、顶部是否能突破，是这笔交易的关键点

3、突破用什么策略？突破不了用什么策略？

4、如何用折中办法降低最小风险？

根据这个交易思路我把铁鹰策略iron condor的四条腿拆成了两条，我们先从底部做起，如果股价突破了，顶部就没做的必要了，如果不突破，再加一个顶部的两条腿，这样就把风险分散化了很多。

于是我就在3月31日凌晨挂单了前面的两条腿，Buy put spread（牛差看涨策略）

买入之后股价两天强势上涨，第三天直接突破前高245位置，根据之前的交易方案，一但突破股价就放弃iron condor铁鹰策略的另一端，仅保留底部一端就可以了

最终底部的这个buy put spread策略给我带来了90%多的收益，因为我仓位做的不多，大概赚了几百美元

好了，讲到这里今天的内容基本上已经结束，由于引用的数据比较多，难免出现遗漏和不足，欢迎大家批评指正，同时里面所涉及到的股票和策略，仅作为大家参考学习使用，不作为开仓依据。今天的内容就讲到这里，如果对你有用，别忘了点赞关注