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看完$RLX科技(RLX)$ 的招股书，感慨本周美股IPO市场最靓的一个仔恐怕会是这支中概股了。下面来根据这家公司的招股书简单了解一下这家公司为何有成为本周IPO之星的潜力。

招股信息：

• 股票代码：$RLX科技(RLX)$ 雾芯科技
• 上市时间：1月22日（周五）
• 招股区间：8-10美元之间
• 发行规模：1.16亿股ADS
• 募资规模：约10亿美元
• 募资用途：用于研发及科学研究、加强分销及零售网络、提升供应链能力及一般企业用途。
• 主承销商：花旗银行、华兴资本

机构股东：从招股书来看，除高管持股以外，红杉资本中国持股4.9%，Deep Technology Linkage FundL.P持股10.7%

RLX公司成立于2018年1月，经历了成立才三年就来美股上市了，真的是新经济行业才有的造富神话。不过公司在2021年1月11日，进行了股权拆分，将一股普通股分为十股普通股，这个相当于增发，有点不厚道，不过比起上市后增发还是好点。

RLX的公司创始人是汪莹和杜冰，其中，汪莹担任公司CEO，曾任职宝洁、贝恩咨询、优步、滴滴，担任Uber中国区负责人，杜冰曾任职联合利华管培生、Uber市场经理、杭州微易信息科技有限公司运营经理。

目前公司经过两轮融资，2018年6月25日，雾芯科技宣布完成首轮3800万人民币融资，本轮融资由源码资本领投、IDG跟投，当时估值1500万美元。2019年3月公司完成A轮融资，融资金额为3000万美元，由红杉资本和山行资本投资。

RELX悦刻（雾芯科技有限公司）创始人兼CEO

造富神话靠什么赚钱？

他家的业务无须多介绍，一句话即可概括：RLX是国内电子烟行业的第一品牌，在2019年和截至2020年9月30日的九个月里，以零售价值衡量，RLX分别占据了48.0%和62.6%的封闭式系统电汽产品市场份额。公司的电子烟业务线囊括了科研、技术、产品开发、供应链管理，再到线下分销形成一个完整的闭环业务链。

自成立以来，RLX已推出五个系列的封闭系统可充电电子蒸汽产品，并具有各种增值功能。为了用公司的产品全面改善成人吸烟者的体验，公司创建了一个多层次的开发框架，包括附件、交互、应用程序、阶段过渡和基础设施。在这个框架下，公司开发了许多业界领先的技术，加强了产品的各个方面的质量和性能。

开创了针对中国电子蒸汽市场的综合线下分销和“品牌店+”零售模式。在这种模式下，RLX确定并利用各种分销和零售渠道，使公司的产品以更有效的方式接触到成年吸烟者。截至2020年9月30日，RLX与110家授权经销商合作，向全国超过5000家悦刻品牌合作门店和超过10万家零售门店供应公司的产品，覆盖中国250多个城市。RLX采用全面的制度和方法对经销商和零售商进行管理、监督和授权。尽管RLX只在中国地区销售电子蒸汽产品，但截至2020年10月，公司已经出货了130万台可充电电子蒸汽设备和2610万盒墨盒。

凭这点就打败了90%的新股

看了招股书我才知道电子烟究竟有多挣钱，和我看过的90%美股IPO新股不同的是：RLX从2018年就已经实现了盈利，也就是说这家公司从成立之初就非常挣钱，完全就是一台巨大的印钞机。

根据招股书，截至2020年10月RLX的净收入为4.689亿元人民币(约合6910万美元)，其中销售给线下分销商的净收入为4.547亿元人民币(约合6700万美元)，其他净收入为1420万人民币(约合210万美元)，较2019年10月的净收入2.433亿元人民币增长92.7%。主要包括：面向线下经销商的销售净收入为1.995亿元，通过第三方电商平台面向终端用户的销售净收入为3920万元。从销售到线下分销商的净收入增长，主要是由于公司分销和零售网络的扩张，这导致了可充电电子烟装置和墨盒出货量的显著增加。

 RLX的收入成本从2019年10月的人民币1.727亿元增至2020年10月的人民币2.719亿元（约合4000万美元），增长了57.4％。这一增加主要是由于公司的产品成本从10月的人民币1.715亿元增加所致2019年至2020年10月为2.668亿元人民币（3930万美元），分别占RLX的2019年10月和2020年10月总收入成本的99.3％和98.1％。产品成本的增加主要是由于可充电电子蒸气设备和墨盒的出货量显着增加。

2020年10月，RLX发货了130万套可充电e-vapor设备和2610万套墨盒，而2019年10月发运了70万套可充电e-vapor设备和1290万套墨盒。2020年10月，RLX通过第三方电子商务平台向终端用户销售的净收入为零，因为公司在2019年10月宣布后关闭了电商平台上的网店。

毛利润从2019年10月的人民币7,070万元增长178.9％至2020年10月的人民币1.97亿元（2,900万美元）。毛利率从2019年10月的29.0％增加至2020年10月的42.0％公司，主要是由于公司在成本控制效率提升。

公司的销售费用从2019年10月的4910万元下降到2020年10月的3650万元(合540万美元)，下降了25.7%。下降主要是由于品牌运营效率提升以及第三方电商平台的网店关闭所致。

一般和行政费用。RLX的一般和行政费用从2019年10月的120万元人民币增加到2020年10月的5380万元人民币(790万美元)，增加了346.5%。这一增长的主要原因是，基于股票的薪酬支出从240万元人民币增加到3210万元人民币(470万美元)。

RLX的研发费用从2019年10月的470万元人民币增加到2020年10月的2290万元人民币(340万美元)，增长了385.3%。这一增长的主要原因是基于股票的薪酬费用从10万元人民币增加到1290万元人民币(190万美元)。

RLX2020年10月的净利润为6300万元人民币(930万美元)，而2019年10月的净利润为360万元人民币。

截至2020年10月，RLX的调整后净收入（不包括股票薪酬费用）为1.176亿元人民币（1,730万美元），而2019年10月为670万元人民币。 目前公司账面有约5.4亿美元流动资产，虽然账面现金只有4000多万美元，但是银行短期存款有2亿多美元，还有一亿多美元的短期投资，作为一家成立才3年的初创公司，这家算是很有钱的了。

印钞机可以持续下去吗？

根据中投公司2020年9月的一项调查，RLX的品牌认知度排名第一，中国电子蒸汽产品用户认知度为67.6%。

尽管国内对未成年电子烟监管较为严格，但电子烟成人市场已经逐渐形成。根据CIC报告，2019年，中国有约2.867亿成人可燃烟草产品用户，中国是电子烟产品的最大潜在市场。按零售额计，2019年中国电子蒸汽市场规模达15亿美元，预计2023年将达到113亿美元，在此期间的复合年增长率为65.9％。根据CIC报告，中国的电子蒸汽市场目前以封闭系统产品为主导，按零售额计算，其占2019年电子蒸汽市场的74.1％。到2023年，封闭系统细分市场的零售额预计将占电子烟市场的97.1％。

中国电子烟产业价值链的主要参与者通常可以分为以下几类：原材料和零部件供应商、制造商、品牌公司、分销商和零售商。

根据CIC报告，2019年，全球90％以上的电子烟产品在中国生产。尽管许多小型品牌的电子蒸发公司严重依赖制造商提供的关键解决方案，但行业领导者如RLX会直接从电子烟的用户那里征求反馈，从事技术和产品创新，并引导产品开发和供应链流程。具有自我指导的制造能力的品牌公司也可以实施严格而全面的质量保证和控制以及生产标准。

在2018年之前，电子烟产品主要仅在中国的电子烟专卖店提供。随着2018年中国电子烟气品牌的出现，在其他快速发展的消费品行业普遍采用的经销模式也已成为电子烟行业的规范。在2019年10月的公告之后，要求品牌公司，分销商，零售商和其他市场参与者停止在线销售和营销活动，因此中国的电子烟产品的分销和零售已转向完全离线的范式。随着行业的不断发展，电子烟产品在各种离线传统贸易和现代贸易零售商店中的占有率一直在稳定增长，从而进一步提高了全国成年吸烟者对电子烟产品的普及性。

总结：

行业暴利、有资金大腿，在我看来，RLX这家公司在现阶段就是一台仿佛上了永动机的印钞机，最大的风险就是监管风险。

如果用一个比喻：我认为这支股票是钢丝绳上吊着的钱袋，周五上市，就看华尔街那帮鬣狗给不给散户留口汤了，可别又是另一个Pohsmarket（竞价直接翻倍高开超130%。。。。）

最后一个看好的理由，这么漂亮的老板，我觉得华尔街应该会给好评的。