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摘要：通胀数据不断创下历史新高！通胀预期连破纪录！黄金价格却在今日创下本月新低？在美联储议息会议决议明日即将新鲜出炉之际，如今暂时的走低对于投资者来说意味着什么？是金价进一步走高之前的机会？还是红灯预警？

本文聚焦：

• PART 1：50年间，三场风暴助推金价登上“王者之位”
• PART 2：黄金牛市背后助推力量能否持续？
• PART 3：黄金即将王者回归？

贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息和历史数据形成，不作为直接投资建议，仅供交流参考。

自新冠疫情以来，美联储无休止的大规模撒钱已经使得通胀愈演愈烈。一系列高通胀数据公布后，尤其是今天公布的5月PPI再度创下历史记录，通胀预期不断上升，再加上加密货币行情受到打击，市场避险情绪助推黄金价格不断高涨。

然而随着美联储议息会议决议新鲜出炉，黄金现货的价格不断走低，预示了在一系列高通胀数据后，加息时间可能会提早的市场预期。

​图注：图片源自免费图片网，侵权请联系删除

​那么，如今暂时的走低对于投资者来说意味着什么？是金价进一步走高之前的机会？还是红灯预警？

PART 1：50年间，三场风暴助推金价登上“王者之位”

让我们先退几步，回看黄金在过去50年所经历的风雨......

自1971年尼克松废除金本位制后，黄金与美元之间的挂钩正式解除。50年间，黄金价格被不断推高，从每盎司 35 美元的固定汇率上涨了近 5400%，到如今每盎司1900美元左右。

究竟是什么推动了黄金价格的上涨？

是黄金被发现了新用途吗？

除了一半被用作珠宝、电子产品（导体）和牙科（填充物和牙冠）之外，黄金的任务与加密货币正好相反，是作为财富的实物储存，以保护所有者在通货膨胀中的购买力。

其实另有原因......

让我们先来看一张图：

通胀预期下，黄金投资机会分析看这里！

（根据网站 www.usinflationcalculator.com的数据，经通胀调整后，1971 年黄金 35 美元的价格应为 233 美元）

在过去的 50 年里，黄金已经完美完成了它的任务——黄金的收益超过了美元的贬值

从图中不难发现，50年间，有三股神奇的力量助推黄金走高登上了“王者之位”，而其中最近的一次便出现在去年八月份，带领黄金冲上了2000美元大关，创下了历史新高。

那么，这三股神奇的力量究竟是什么？

答案来了！

50年间，三个主要的经济风暴期推动了金价走高：

• 1971 年至1981 年：两个主要因素使黄金在 1980 年 1 月达到创纪录的 850 美元/盎司。第一，1973 年石油禁运造成滞胀，大大减少了美国的石油供应；第二就是美国为越南战争所付出的代价——宽松的货币政策和财政赤字加剧。
• 2001 年至 2011 年：30 年后，宽松的货币政策再次发挥作用——互联网泡沫破裂后，美联储不得不降低利率以救市。随之而来的 2008 年金融危机导致货币政策进一步放宽松，赤字支出加剧以抵消对美国经济的影响。在此期间，黄金在 2011 年 9 月达到 1,895 美元的峰值。
• 2016 年至今：超低利率加上 2017 年减税造成的赤字开启了黄金最近一轮的上涨。 此后，2020 年受新冠疫情影响，美国政府大规模经济刺激计划加速了黄金的牛市。如今，拜登政府出台超过2万亿的基础设施投资计划，财政赤字飙升（美国财政部10日公布的数据显示，2020年10月1日-2021年5月30日八个月间，**财政赤字飙升至2.06万亿美元，比上一个财年同期的1.88万亿美元赤字相比，增幅近10%）。而为了弥补过去几年长期低于2%的通胀率，美联储也希望看到高于其每年 2% 的长期目标的通货膨胀率。

PART 2：黄金牛市背后助推力量能否持续？

去超市转转就能看出来，通货膨胀是真真切切地已经来了。没什么特别的，这就是一个“钱太多，货太少”的故事。

对冲恶性通胀，关注这几个贵金属投资机会！

让我们来看一看近来的几个关键数据：

（为了避免与一年前大流行的低数据相比的“基数效应”，我们使用稍早的数据，2020年1月作为基础。）

• 美联储总资产：和大多数公司一样，美联储也有一份资产负债表。不过不同的是，美元是美联储的负债，而债券则是美联储的资产。通常来说，为了给经济注入流动性，美联储从商业银行购买资产，这时，货币就通过记入商业银行账户的账簿被“印出来了”，财政部的债务便被“货币化”了。自 2020 年初以来，美联储购买的总资产增长了 90.4%……都是用这些“无中生有”的货币购买的。
• M2（货币供应量）：M2 是经济中货币和近现金资产的总和。自 2020 年初以来，它增长了 30.5%。还是那句话，太多的钱和太少的商品，结果只能是更高的价格。
• 联邦债务：自 2020 年 1 月以来，联邦债务在短期内增长了 16.8%。虽然财政部的债务不计入货币供应量，但 1,000 美元现金和 1,000 美元国债之间没有实际区别，后者可以出售并随时转换为现金，所以也应该被记入。
• 价格指数：商品价格也上涨了，就像我们之前说的，去超市转转能发现了。上周发布的 2021 年 5 月CPI上涨了5%，创下了2008年以来的新高。今日发布的5月生产者价格指数（“PPI”）又爆表，同比上涨 6.6%，再次创下了历史记录。

这两个价格指数表明通货膨胀已经真的不能再真了！

历史经验（1970年代）告诉我们，一旦通胀出现，就很难再让它消失。

当然你可能会说：“那就提高利率呀，这样通胀不就可以被改善了吗？美联储前主席保罗沃尔克在 1980 年代初期不就这么做了吗？”

对，也不对。

虽然两位数的利率确实阻碍了经济的刹车，但随之而来的便是经济衰退。而随着 2022 年大选的到来，拜登政府不希望经济放缓，美联储主席杰罗姆鲍威尔公开表示他接受近期通胀率上升。

PART 3：黄金即将王者回归？史上最好月份来袭！

看到这里，大家应该都有答案了吧？

从前面提到的经济数据来看，目前美国的经济形势为金价上涨提供了一场不可多得的顺风。

然而，除此之外，还有一个不可忽视的助推——贵金属最强季节即将到来。

先来看一张图：

我们在图中可以看到，2000年以来，每年黄金达到最高价的时间通常在每年的9 月、12 月和1月等购买礼物频繁的节日集中期触及高点。

• 在美国和欧洲，送礼季节是12月的圣诞节；
• 排灯节是印度历的新年，根据印度农历的日期，为期五天的假期通常在 10 月或 11 月；
• 在我们中国，农历新年通常在 1 月 21 日至 2 月 20 日之间。

在这些年度事件之前的几个月中，黄金购买量增加，通常会将其价格推高至如上图所示的9月、12月和1月的年度峰值。

如果你关注了贝瑞研究的贵金属系列投研，你会发现，我们覆盖的Top10黄金投研表现优于所有其他黄金投资。

看看我们的历史记录，2008年量化宽松3年后，我们的黄金Top10投研（蓝线）与标普500的走势对比：

可以看到，标普500仅上涨了37%，而贝瑞黄金Top10（蓝线）投研的数字是601%。

那么，在此通货膨胀初露头角，黄金季节性需求高峰即将开始之际，金价王者归来可能也只是一个开始！

欢迎关注贝瑞研究，跟进贝瑞黄金Top10投研干货，时刻获取贵金属投资风向！

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分析师：John Doody

编译：Ava Huang

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