ETF是可以在交易所里像股票一样交易的基金，它既是一种简单易上手的投资标的，也是一种常用的投资工具，全球各大类资产、行业、主题都可以通过ETF进行投资。
今天我们就从ETF基础知识出发，给大家介绍怎么通过ETF投资各大类资产、行业和主题，以及怎么用国内没有的杠杆和反向ETF来进行短期投机，此外我们还会讲到投资海外ETF的优势和需要注意的事项。最后我们会以生物科技行业为例，简要教大家怎么一步步挑选你想投资的领域的ETF。
01 ETF概览
一、什么是ETF
ETF全称为交易所交易型基金（Exchange Traded Funds），顾名思义，就是可以在场内像股票一样交易的基金。比如在老虎证券APP中，我们可以对跟踪纳斯达克100指数的ETF (代码：QQQ) 在盘前、盘中、盘后下单。ETF也是一种开放式的公募基金，管理者根据策略或根据跟踪的指数，打包一篮子证券供投资者交易。ETF会有一定的年化管理费，但这个管理费不会直接向投资者收取，而是在基金净值（NAV）上体现。
投资者除了可以在二级市场上像股票一样按市场价格买卖ETF，还可以在场外一级市场申购赎回。以股票ETF为例，用一篮子成分股换取ETF份额，就是申购，或用ETF份额换取一篮子成分股。比如你要买QQQ，既可以在二级市场上买，还可以买100只成分股换取ETF份额，卖出的操作一样，用QQQ份额换回100只成分股。如下图所示：
还有另外一种ETF的变种是ETN，类似恐慌指数VIX相关的产品如VXX（做多恐慌指数)，这些都是ETN不是ETF，但它们同样是可以在场内像股票一样交易的基金。不同的是，投资者不拥有ETN里面的成分股，还需要承担发行商违约的风险，所以我们时不时会听到ETN清盘的新闻。
举个例子，最大的清盘事件是在18年时，瑞士信贷的一个反向波动率的指数ETN XIV在2月5号，当天美股大盘暴跌，XIV在一天内爆仓清盘。
二、主动型ETF与被动型ETF
绝大多数的ETF都是跟踪指数的被动型ETF，管理人根据指数成份股的权重和调仓规则，复制指数的仓位配置。还有一些被动型ETF跟踪的是实物商品价格，也是在持有相应的实物或期货的基础上复制该资产的价格表现，所以投资被动型ETF就是投资其底层资产。
除了被动型ETF之外，还有一些由基金经理主动管理的ETF，基金经理可以根据自己的策略偏离对标基准指数的持仓。由于基金管理人需要付出更多的劳动，因此主动型ETF的管理费一般要高于被动型ETF。
但是，主动型ETF的表现并不一定好于被动型ETF。如下图所示，根据晨星的数据，在过去十年里，主动型ETF的年化超额收益绝大多数都在0以下，超额收益为-0.5%的主动型基金最多：
下面这张图展示的是根据主、被动程度高低排列的不同类型的基金：
私募与主动的公募基金都是比较主动型的；最近几年比较流行的Smart beta和因子投资也有相对应的ETF，我们后面会提到，其主动程度要低于纯主动型基金；而我们刚刚提到ETF中占大头的、几乎完全复制指数表现的被动型ETF或指数基金，则是完全被动的，它们对底层资产的跟踪误差也是最小的。
巴菲特曾对不善于投资的妻子建议：买标普500指数基金就行。这种投资方法看起来虽然简单，但实际上是一种实实在在的赌美国国运的投资，比一些花里胡哨的对冲基金的操作表现得更好。
2007年，巴菲特曾和一个对冲基金经理泰德-西德斯打赌：对冲基金在未来10年跑不赢标普500指数基金。十年里的表现如下图所示，泰德西德斯选择的5只基金，基本上被标普500指数基金完爆了：
但是赢得赌约的巴菲特的伯克希尔，其实在最近十年同样没跑赢标普500指数，最近10年标普500指数年化收益达到了12%以上，而伯克希尔则不到11%。
这里我们并不是说投主动管理的基金就是不如投被动型的ETF，用标普500指数作为主动型管理的基金的表现基准也不一定恰当，但是对于没有职业基金经理的专业水平、没有研究支持的普通投资者来说，投资被动型ETF是不错的选择，毕竟通过ETF至少能获得自己所看好的资产的收益。
如你看好美国国运，买标普500指数基金，至少能获得市场的平均收益，而绝大多数主动型基金在十年里可能都拿不到平均收益。
三、港美股上市ETF
接下来看看美港股市场的ETF。截至2019年末，美国ETF的资产总规模达到了4万亿美元，占全球2/3左右，比对冲基金的规模还要多出2.5万亿。美国市场上有两千多只ETF，主要发行商品牌包括贝莱德的iShares，Vanguard，State Street Global的SPDR，嘉信理财和First Trust。
而港股市场上也有200多只ETF，前不久才发行的-南方恒生科技ETF，在发行首日半天成交额就超过了20亿港币。港股ETF市场也在蓬勃发展，受到了越来越多的投资者的关注。
02 ETF分类
一、万物皆可ETF
ETF作为一种投资工具最大的好处是：可以为投资者提供投资全球各个大类资产的机会。不管是不同国家和地区的股票、不同风格因子构成的股票组合，不同行业的股票和不同主题的股票，还有不同期限，不同信用等级的各国债券，还有各种另类资产，包括黄金与各国货币，各类国际大宗商品、各地区房地产、私募股权和基础设施，都有ETF覆盖，所谓万物皆可ETF。
二、大类资产ETF
大家看看下面这张表，是我们精心整理的投资全球各大类资产的ETF：
上图可以看到美国各类资产的ETF是最齐全的，也都是经常投美股的朋友比较熟悉的，大中小盘、动量、低波都有，相应也是规模比较大的ETF。除此之外，其它国家与地区，即使是中国股票与债券，在美股市场上也有相应的ETF跟踪。
不过有朋友觉得美国债券目前的收益率太低了，十年国债年化收益不到0.8%。那么你也可以考虑通过ETF投资利率更高的中国国债，相对来说比较高，3%左右，或者其它一些另类资产，比如黄金、私募股权等。
值得注意的是，比特币也有可以在场内交易的基金供投资者交易，只是GBTC是Unit Trust结构，跟ETF有一点不一样，但这并不影响二级市场上的交易。GBTC在老虎证券APP里也可以买到。
三、行业和主题ETF
再看下行业和主题ETF的分类。按照MSCI编制的全球行业分类，也就是GICS行业分类，美股11大板块都有ETF覆盖。而板块之下的细分行业，我们也可以找到相应的被动型ETF进行投资。
这里我们以医疗健康板块为例，显示了其三级子行业，如下图所示：医疗保健设备、医疗保健服务、制药、生物科技、生命科学，都有相应的ETF跟踪：
再举个例子，以我们比较熟悉的信息科技行业为例，它的二级子行业包括软件服务，硬件和半导体，再往下的三级子行业还有IT服务、互联网等更加细的行业分类。如果你看好某个细分行业，可以在网上搜索引擎中搜索这些细分行业的名字空格ETF，就能找到美股市场中相对应的ETF进行投资覆盖。
四、主题ETF
还有一些细分行业不太清晰，属于投资主题或概念的ETF，这也是不错的选择。如今年取得突破发展的云计算行业，就有只First Trust的ETF SKYY跟踪，其持仓包含亚马逊、阿里巴巴、微软、谷歌这些有一定规模的云计算业务的巨头，还包括像MongoDB这样的新贵。
而不少国内互联网人可能对中美两国的互联网龙头情有独钟，老虎集团旗下资管公司UP Fintech Asset Management发行的全球首只专注跟踪中美两国前十的互联网龙头企业的TTTN ETF，持仓包括美国的FANG，和中国的腾讯、阿里、美团、网易和京东，年初至今净值收益达35%，在APP里还是免佣交易。
投资这些ETF有一个很好的优点是：亚马逊、谷歌这些科技股往往股价格较高，像亚马逊现在3400多美元一股，而这些ETF的1股价格就比较友好，如TTTN目前1股的价格就大概40美元，可以给投资者提供更好的投资颗粒度。
五、杠杆和反向类ETF
海外各大类资产还有杠杆做多和反向做空的ETF品种，其优点是：可以帮助投资者在短期投机中放大利润。比如每日三倍做多纳斯达克100指数有TQQQ，如果你看空，还有三倍做空的SQQQ。
然而，世上没有免费的午餐，这些杠杆或反向ETF给你提供了杠杆，也会有相应的损耗，而且管理费也比一般的被动型ETF要贵。投资者要非常注意看这些杠杆或反向ETF的产品说明书。
举个例子，下图是三倍做多QQQ的ETF （TQQQ）的产品说明书中的一个表格，展示的是在不同市场波动率下，其杠杆的损耗对ETF净值的影响：
我们可以看到，在年化波动率只有10%的时候，TQQQ的收益大致是QQQ的三倍，也就是QQQ涨10%，TQQQ大概涨29.2%。但是在一年波动率更高的时候，TQQQ的损耗就大了，比如这里当1年波动率为50%的时候，即使QQQ涨了10%，TQQQ反而会下跌37%。
如果没有看产品说明书，投资者可能就会觉得这个ETF太坑爹了。其实，波动率越大，券商会要求更高的杠杆保证金或费率，所以造成更大的损耗是很正常的，这个我在后面还会提到。但在市场极端时，要小心这些杠杆的风险，它并不适合作为长期投资工具。
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