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桥水在2季度大举押注中概股，桥水加仓了22.27万股的阿里，7.3万股百度，34.49万股京东，以及3.9万股腾讯。本文想与大家探讨桥水为什么投资中国？以及如何布局中概股。

桥水重仓押注中概股

好了我们先来一起回顾一下桥水Q2持仓，根据桥水公布的最新的13F基金持仓报告中，按国家划分的话，桥水基金持仓中占比最高的是跟中国相关的持仓。桥水最新的持仓中，桥水加仓了22.27万股的阿里，7.3万股百度，34.49万股京东，以及3.9万股腾讯。此外还加仓了拼多多，唯品会，网易，华住等。​​​除此之外，桥水还加仓了在美国上市的两只中国ETF，一只为$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ ，追踪FTSE china 50指数，标的成分为在港交所上市交易，50个规模最大，流动性最高的中国企业。它的重仓股包含腾讯，建设银行，中国平安，工商银行，中国移动，中国银行，美团点评等，$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 是在美国上市市值最大，流动性最好的中国ETF。

此外，桥水加仓了MSCI纳A概念的MSCI中国指数ETF$中国ETF-iShares MSCI(MCHI)$,这只ETF重点布局科技和金融领域的中国公司。它的重仓股包含腾讯，阿里巴巴，建设银行，中国平安，工商银行，中国移动，中国银行，京东等。

桥水为什么投资中国？

相信很多人跟我一样好奇，为什么桥水如此看好中国？而非直接押注美股，毕竟在过去的10年中，标普500涨幅达319%，美国股票的收益率，遥遥领先全球其他国家的股票收益率。蓝色的那条线是1970年以来美国60/40组合（60%股票+40%债券）平均收益率，而红色那条线是2009到2019年美国60/40组合的收益率。我们看到过去10年60/40组合收益率远超历史平均。选择押注中国的原因之一是“花无百日红”，全球股票市场都有明显的周期性特征。事实上，每隔十年全球表现最好的某个国家股票市场，到了下一个十年可能就会表现很差。

而押注中国正好可以对抗这一周期性的系统性风险，中国股票可以很好对全球投资者的投资组合进行再平衡，提供更好的风险溢价。由于中国的货币政策比较独立，存款特征也和发达国家不一样，进而导致中国市场提供的风险溢价和贴现利率和发达国家不一样。而选择投资中国可以更好的进行分散投资，对抗风险。

下图为各类资产和美国股票的相关性，灰色的资产是美国资产，形状越大代表的风险也越高。通过下图，可以看到中美股市的相关性并不高，将中国资产加入到组合中，能分散组合的风险，并且优化风险调整以后的收益率。桥水认为伴随着全球化发展，宏观经济的不确定性更加需要投资者对组合进行分散。投资中国除了有利于分散系统风险之外，投资中国本身也是收益很高的事情。中国和新兴亚洲市场占到全球经济产出的比重，已经和欧美差不多了，而且他们对全球经济增长的贡献更大。中国经济在全球的地位，已经可以和欧洲、美国三足鼎立了。Mc Kinsey在一份报告中预计中国的消费增量将从2001 - 2015年的3.1万亿美元增加到接下来的15年中的6.0万亿美元。尽管美国和西欧的消费量也将增加，但仍无法与中国相比。​以电商为例，中国市场的电商份额占据全球一半以上，拥有诸如亚马逊沃尔玛等巨头的美国电商市场仅占据全球的20%。​

如何选择投资标的？

中国互联网企业在很多行业均占据世界前列，说到投资中国，我们最先想到的是投资像BAT这类的中概股，桥水也进行了这方面的投资，比如在2季度买入了$阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $百度(BIDU)$ $京东(JD)$ $华住(HTHT)$ $网易(NTES)$ $拼多多(PDD)$ $唯品会(VIPS)$等，除了投资个股之外，为了应对非系统性风险，我们还可以投资一些中国相关的ETF。

中国互联网相关ETF

$(TAO)$中国房地产

​$(CHIX)$中国金融板块

​$(CHIE)$ Global X China Energy，

​$(CHIM)$ Global X China Materials，

股指ETF