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网易于2020.2.26盘后发布2019Q4的财报，丸子照例来跟踪下网易的财报数据及财报电话上丁老板回答的问题。

网易2019Q4及全年财务数据

网易在2019年出售了很多业务，最大的一笔就是考拉了，以下财务数据均为扣除已出售业务的影响后的数字。

• 网易2019Q4总收入157.35亿元，同比增长9.23%，环比增长7.51%。

• 其中游戏收入2019Q4为116.04亿元，同比增长5.31%，环比增长0.6%

• 2019Q4净利润为30.54亿元，同比增长20.4%。

• 2019全年收入592.41亿元，同比增长15.8%。

• 其中游戏收入为464.23亿元，同比增长15.5%。

• 2019全年净利润为132.75亿元，同比增长60%，净利润率为22.4%。

网易目前现金及现金等价物 744亿元，扣除贷款后的净现金约为576亿元，真是现金牛啊。

2019Q4每ADS 派发1.02美元的股息，真是每个季度派息的好公司。

对网易目前的看法：

丸子目前仍然持有小仓位的网易，目前的计划是不买入，也不卖出，收收股息。

网易业务的发展主要还是靠游戏，在财报电话会上，丁老板说未来2-3年会是拓展欧美游戏市场的收获期，丸子就静观其变，继续看看了。

至于音乐和有道，目前体量还小，对网易的营收和利润很难形成实质性贡献。对音乐丸子不怎么关注，有道后面会再说下。

有道 - 在线教育

在线教育是个众所周知的未来的大市场，但目前这个市场的玩法和竞争格局仍然很不明朗。

丸子看了很久，包括新东方在线、跟谁学、有道等公司的财务数据，以及各种在线教育业内人士的很多观点和投资者的分析，但仍然没有认为可以放心买的公司。

最近在线教育股在二级市场上涨的飞起。

新东方在线炒作东方优播的小班模式，认为会颠覆大班模式，但体量尚小，而新东方在线高管变动频繁，架构感觉不稳定。

跟谁学在行业内玩家都亏钱的时候竟然还能盈利，而且增速惊人，很多人质疑其财务有问题，丸子也不知真假，无从考证。

有道是网易旗下的公司，是丸子感觉稍微放心一些的。有道做事是比较踏实的，但互联网公司虽然有技术优势，但在如何做教育上还是需要交很多学费的。有道前面仍然还有很长的路要走，丸子会继续观察有道后续的进展。

有道2019Q4收入4亿，成本及费用花了6亿，亏损2亿。

4亿的营收目前只占网易2019Q4总营收157.5亿的2.6%，一个小零头，虽然目前体量尚小，但有道未来会有比较高的增速，在网易收入中的比例会持续提升。

有道做在线教育是有自己的特色的，看在未来行业竞争中这些特色能不能形成自己独特的竞争优势和护城河。

1. 有道有月活超过1亿的自有流量池，主要是词典和翻译App，可以给在线课程导流。

2. 有道有自有智能硬件，包括智能笔、词典笔、翻译机等等，智能硬件能帮助优化在线学习的体验和效果。

网易2019Q4财报电话会摘要

Q：

我第一个问题是关于音乐板块。

今年腾讯音乐和三大唱片公司的独家协议有可能会结束。请问如果真的结束的话，对于整个中国的音乐市场和对网易今年的成本结构和未来两三年的发展方向、收入、付费用户的增速会有什么样的影响？

我第二个问题想问一下，现在因为考拉是亏损比较大的，已经卖掉了；音乐已经有足够的融资，然后其他都是继续减亏，利润率也会继续提升，现金流也是很强，未来的资产负债表、现金流会有一个什么的计划呢？

丁磊：

三大唱片公司过去几年在中国这种独家的销售模式，使中国的音乐运营商，不仅仅是网易，也包括了像华为、小米、oppo、vivo等这些需要购买音乐版权的公司付出了超越合理价钱2到3倍以上的成本。

这是不公平的，不合理的。

那我们希望在未来能够回归一个合理理性的版权费用，包括国家版权局也提倡这些唱片公司不应该以独家的形式在中国继续授权，这是国家所倡导的。

我们也希望未来，除了三大唱片公司以外，其他的日本、韩国、港台等这些唱片商也能遵守国家版权部门制定的非独家授权的模式，让版权的续约回归合理，让我们有更多的资源去扶持和发展中国的原创音乐。中国的原创音乐需要我们这个平台去更大力度的支持和发展。

所以我想在未来，一方面对我们自身来说，是可以降低成本。对行业来说，可以有更多的资源去扶持华语原创音乐的发展，这是我们企业的目标，也是当初的理想。

所以这是我的一个结论，对行业是个好事，但是现在并不是所有的唱片商都能做到这一点。所以我们里面的运营商付出了额外的2到3倍的成本。

CFO：

针对的富余的现金流的问题，CFO表示会更自律的投资、增加股息支付比率、经常性股票回购等，以及保留现金应对宏观风险。

Q:

那我第一个问题想问下疫情对于我们不同的业务线的影响，包括正面的、还有负面的影响，然后你觉得会持续到什么时候？

然后第二个问题是关于我们海外游戏的业务，我们未来几个重大IP的时间表有没有变化。

丁磊：

疫情给很多行业带来了负面的影响。其实对我们也有影响，让我们上班变得更加困难，因为大家还在家里工作，提高了沟通的成本；第二个，对广告业是有影响的；其他的像在线教育、游戏，也反应出一些受疫情干扰比较小的情景，越来越多的人选择在家里上网课，通过互联网来上课。那么这是疫情对我们的业务影响，

那第二点就是关于今年一些出海的游戏。我们对出海这件事情非常非常重视。在过去的两年时间里面，我们在海外的市场也小有收获，尤其在日本市场上。我们的三个游戏，荒野行动、第五人格和三国，都取得了不错的成绩，但这仅仅是日本的。

我们希望能够让欧美市场的用户也能体验到我们网易这家公司优秀的作品。所以我们做了非常充分的准备，在今年和明年去进入这两个市场。前面几年我们对这两个市场交了很多的学费，做了很多的学习，我相信今年和明年会是收获的一年。

Q： 

我想再进一步问一下关于疫情的影响，在我们游戏这边，两个方面：

一个是从我们游戏玩家的数量、整体运营的情况上来讲，疫情是不是总体来言，对于游戏的业务和收入是正面的？

然后另外一面是从我们游戏研发的角度来讲，咱们刚才也谈了，因为疫情的影响，很多员工可能需要在家办公，沟通的效率更低一点，那会不会让我们研发的进度有所延缓，对今年新游戏的发布会不会有潜在的影响？

丁磊： 

第一个对用户的影响。其实本来春节也是游戏非常重要的季节，即便没有疫情，春节期间很多人在家里也是会玩游戏的。所以我们现在看来，会比过往春节好一点。

第二个事情像网课，我们是一直认为网上教育的质量明显是比线**验来的更加好的，因为好的老师在线下很难找到，在线上就很容易找到。 所以对教育的影响是正面。我相信这也是好事，通过疫情扩大了每一个学习者的视野，发现互联网上课不那么累，更加轻松，而且老师讲的东西更加能让你理解。

第三个，你提到的就是对游戏发布的时间表，从目前看来，我们时间表上没有明显的影响，或者说影响不大。

Q：

我的问题是关于云音乐的。

去年看到推了云音乐相关的新的功能，比如说云村，同时对于直播功能也有一个加强。

但从QuestMobile上面来看的话，平均每用户的单日时长，在去年下半年呈现出一个明显的下滑。不知道是什么原因，还是说QuestMobile追的数不是特别对。

另外能不能请丁总给我们update一下，云村这个功能给云音乐带来的作用，以及今年有没有什么可以期待的新的功能。

【丁磊问什么下滑了多少，继续补充】

之前一直稳定在30分钟左右吧。然后到去年下半年就一直滑到23、24分钟，但不知道是不是因为第三方的数据机构，他们check的不是特别准。

丁磊：

对我们来说就是，从上到下围绕着音乐这件事情衍生出去，从听到看到互动，就听、看、互动，把所有喜欢音乐的粉丝聚集在云音乐的平台上。这是一个平台的价值，那么是对公司来说我们最重要的一件事情。

我们希望能够推动中国原创音乐的发展，能够在网易这个平台上产生更多优质的原创的内容，包括我们去发掘、发展这些优秀的、独立的音乐人，也就是我们未来最重要的一件事情。

CFO：

针对QuestMobile每日时长的问题，CFO回答用户整体的活跃度和用户市场在2019下半年没有下滑。

Q：

我想问一下我们海外游戏拓展的问题。

你也提到说今年我们海外市场可能会是一个丰收年。那我想问一下，就是截止到现在的话，海外市场贡献了网易手游的百分比大概是多少，然后您觉得未来这个百分比，大概能够升到多少。

然后第二个问题就是关于国内的游戏市场监管的问题。我们看到去年的时候，整个中国游戏监管相对来说还是比较严的，有几个月政府部门都没有批准新的游戏，所以想问一下您怎么看今年中国游戏市场监管的，这个方向是会更松一些，还是会更严一些。

丁磊：

在春节期间也看到，在苹果平台上新发布的游戏需要版号。那我们认为这是一个比较好的规范市场信号，先前苹果平台上有不少中国发行的游戏是没有版号的。

那还有一个就是，从去年年底、今年开始，国家也加大了对知识产权保护的力度，也加大了对侵权行为的打击，这对规范整个市场是非常好的，对非常注重自己知识产权的公司是一个好消息。

我们在国内有上万名、几十个工作室的原创游戏研发团队，我们有信心在规范的市场里面运作的更好。

所以这是我的一个基本观点。

第二个就是我还要强调的是，我们不停的跟国际上的优秀的开发者团队加大合作，希望能够开发出优质的作品来，品牌强强联合，创造新的作品的奇迹。

CFO：

CFO回答2019年全年海外游戏收入在总游戏收入的占比第一次超过10%，未来在国际扩张上会收获更多。

丸子的看法

再重复下丸子目前的看法：继续持有网易，目前的价位不买、不卖、收股息，同时关注海外游戏和有道的进展。但若出现极端下跌，不排除会买入。

免责声明：文章涉及标的不作为投资推荐，市场有风险，投资需谨慎。

文：小丸子 / 微信号: 丸丸股票(wanwangp)