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2014年6月16日，腾讯在香港联合交易所挂牌上市，谁也没想到它会成为继网易搜狐新浪三个门户网站之后，扛起中国互联网大旗的领头羊。

2005年8月5日，百度在纳斯达克成功上市，当天上涨超过350%，创造了数百个千万富翁。李彦宏一时风光无两，BAT之间的两家成功走向了金融市场。只是，他更不会相当14年后得2019年会让公司陷入了低谷，离AT越来越远。

2014年9月19日，阿里巴巴在马云纽交所上市，一举成为美股历史上最大IPO，全世界瞩目。直到现在马云退休，阿里巴巴的发展还是势头强劲。

所谓好饭不怕晚，阿里巴巴虽然上市最晚，在今天市值是BAT中最高，高出了腾讯900亿美元，大概是两个百度。

百度，什么时候成了阿里腾讯的计量单位了，有种物是人非的感觉。

不过BAT这个称号，走过了十几年，到现在，还是紧密的绑在一起。硅谷的FAANG组合一样，还是处在被业界承认地位。

经历了2019年的大起大落，BAT的2020会走向哪里？

百度作为中国最大的搜索引擎，拥有大约70％的市场份额。它的商业模式也是靠广告赚钱，就像Google一样。但是在2019年，百度在国内市场遇到了不少困难，股价去年下跌了约20％。

国内的广告市场在2019年也在放缓，监管机构也在密切关注在线广告。这给市场造成了压力，也直接影响了百度的广告收入。

不止如此，百度也面临着国内激烈的竞争。

今日头条去年在推出了搜索产品。而用户也越来越习惯于这些的“超级应用”，例如腾讯拥有的微信，这些app涵盖了电子支付到预订航班以及观看视频等功能。这对于公司将用户锁定在其生态系统提高用户粘性上至关重要。

但是，百度也不闲着，也一直在反击。

百度也推出了自己的百度应用程序。它的用户也有强劲的增长，这对于在移动市场落后好几拍的百度来说算是个好消息。

同时，百度也在扩大多元化的收入来源。

爱奇艺作为百度系统的公司，在九月季度的收入达到了74亿元人民币（10.4亿美元），同比增长7％，而订阅户同比增长31％。

经过努力，百度第三季度的业绩好于预期，其股票在过去几个月中从90几美元反弹到现在的130多美元。

2020，百度可能继续面临一些挑战。

从长远来看，大型移动应用程序都是封闭系统，而且很难为内容建立索引，百度的搜索在这些移动生态系统面前仍然面临挑战，这对百度在2020的移动流量和移动收入的发展有负面影响。

另一方面，百度押注不同的新技术，例如无人驾驶汽车。还有它一直在推动的云计算部门和智能音箱都被市场看做是长期发展的动力。

目前，百度的平均目标价为148.37美元。

阿里巴巴是BAT中表现最好的股票。2019年，股价上涨了55％。

阿里巴巴的核心电商在整个年度中占总收入的85％。在九月份的季度中，电商业务同比增长了40％。

它的云部门对公司的未来至关重要，最新财报中云计算收入同比增长了64％。

另外，双十一在一个小时的销售额超过1000亿元。

在中国不断壮大的中产阶级以及小城市对电子商务平台的更多推广普及当中，阿里巴巴收益会更多。

阿里巴巴作为市场中的领导者，一直致力于追求覆盖9.6亿移动互联网用户的数字经济战略，并在其在线零售，本地服务，数字娱乐，物流和支付等产品之间产生强大的协同效应。

另一方面，阿里巴巴还是面对着激烈的竞争。

外卖业务面临着美团的竞争，饿了么基本被美团全面压制。在电子商务领域，京东和拼多多都是阿里巴巴的重要竞争对手。

目前，阿里巴巴股票的目标价格为234.63美元。

腾讯，很多人不知道它是全球最大的游戏公司之一。

2018年，国家冻结了视频游戏的审批。由于网络游戏在腾讯总收入中所占比例很大，这对公司影响很大。

但是到2018年底，恢复了游戏的审批，腾讯的在线游戏部门也有所回复。第三季度在线游戏收入同比增长11％。

像百度一样，疲软的广告市场也影响到腾讯。

不同的是，腾讯有多种广告渠道，朋友圈的广告现在大家也都司空见惯了。第三季度社交和其他广告收入同比增长32％。

同时，腾讯也一直在多元化：其云计算和金融技术部门也在快速增长。

另一方面，腾讯也面临着利润下降的挑战。在2019年第三季度，公司股东应占利润下降了13％，而净利率也下降了。这种利润压力可能会持续到2020年。

个人电脑市场的疲软可能抵消了手机业务的增长，腾讯在市场上拥有一些重要的游戏产品，它强大的渠道可以支持其视频游戏业务。

智能手机游戏的收入增长预计将在2019年第四季度和2020年进一步加强，这主要是由于预期强劲的游戏渠道。但是，PC客户端游戏的收入增长会下降。

目前，腾讯平均目标价为415.79港元。

我们相信BAT这三家公司不管在技术上，市场上，都代表了一个行业方向的领头羊。尽管百度目前落后另外两家非常多，在技术上，百度一直是公认的强劲。目前百度的估值还基本没有考虑进未来AI的潜力，市场都在等待百度在这方面的突破。一旦有好消息，股价会快速追高AT两家，最终继续成为名正言顺的铁三角。阿里腾讯作为领头羊，已经有了足够的领先优势，要投就投市场老大，腾讯阿里会是默认好的标的。相比而言，百度的潜力更大的多。$百度(BIDU)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$