弱者体系，钟摆理论_老虎社区_美港股上老虎

安安安先森
2020-09-07

弱者体系，钟摆理论

5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”的？

用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性

5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”的？

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tg-height=\"513\">山西汾酒在短短3年时间内直飙至90元，涨幅超过900%(复权价最大涨幅高达24倍)，远超茅台同期500%的表现。后于2011年年底高位区间，冯柳清仓了汾酒。之后的3年，汾酒从90元一路狂跌至12.5元左右，跌幅超过85%。（冯柳山西汾酒第二次建仓与出手时机）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3523d5c60e033b3aebd81f29422f59cf\" tg-width=\"749\" tg-height=\"518\">这一战，冯柳踩的时间点很完美，在汾酒身上获取了远比茅台更高的价值回报。2011年11月，撤出汾酒，冯柳开始转战医药股，基本也是布局在医药指数调整的尾期了。（冯柳<a href=\"https://laohu8.com/S/000513\">丽珠集团</a>建仓与出手时机）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/55d1f928734c53aacb2cc398620137f1\" tg-width=\"746\" tg-height=\"520\">2012年12月，冯柳在淘股吧如是总结到：“过去9年，我取得了93%的年复利回报，有部分原因是我始终紧扣高成长思路，但更重要的是过去的经济给予了我这样的机会，并且恰好是在我能理解的领域里。”9年，年年93%，折算一下便是9年累计上涨370倍。传奇的投资神话，不得不令人叹为观止。并且，传奇还在继续。2、2015年11月，私募一哥、宁波涨停板敢死队总舵主的徐翔，从宁波回上海的路上被警方截获。同月，冯柳被业界名声显赫的高毅资本董事长邱国鹭邀请加盟。冯柳这一去，便从此开启了另一段投资佳话。又是汾酒，一炮而红。2016年一季度，冯柳建仓370万股，进入前10大股东名列，二季度小小减持至300万股，但三季度又增持至500万股，四季度继续增持至1500万股，仓位大致3.8亿元。到了2017Q1，冯柳减仓至700万股，二季度减仓至500万股，三季度没了踪影。2016年初到2017年三季度，山西汾酒300%的上涨过程中，冯柳旗下的领山基金整体收益大致为100%。之后的2018年一季度，冯柳盯上了低端白酒龙头——牛栏山二锅头。一季度建底仓730万股，二季度增持至850万股，三季度退出前10大股东序列，半年时间<a href=\"https://laohu8.com/S/000860\">顺鑫农业</a>逆势上涨超过140%。（冯柳顺鑫农业建仓与出手时机）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08df429908476134225a9379ffea9529\" tg-width=\"749\" tg-height=\"515\">2018年，沪指累跌25%，深成指跌34%，创业板指跌29%。全年跌了一年，A股迎来至暗时刻。但冯柳掌托的高毅岭山1号实现正收益的0.52%，成为高毅旗下6大基金经理中唯一正收益的，更不用说跑赢其余公私募的基金经理了。并且在2018年三季度，冯柳战略性建仓医药，进入A股前10大流通股股东的股票便有23只，其中医药股14只，占了6成，仓位总占比40-50%。2019-2020年，医药的表现有目共睹，在2018年三四季度大规模建仓医药，扎扎实实抄底了整个行业的老底。2015年11月至今，不到5年时间，邻山基金1号累计收益率403.9%，远远跑赢沪深300的25%。（高毅邻山1号基金成立以来表现）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4145702c9aeb435dd5305a8bcb570fd8\" tg-width=\"994\" tg-height=\"439\">5年4倍，满满的收益惊喜。那么，冯柳到底做对了什么？3、冯柳的投资体系简单总结就是：赔率优先，在概率不足的情况下分散投资，在赔率和概率都较高的情况下集中持有。概率是指一个投资的胜率，可以理解为投资的确定性。赔率就是一笔投资的盈亏比或者说风险收益比。个股弹性很好，赔率很高，如果买错了，不会亏很多，但是一旦买对，可以赚很多。在该体系下，冯柳首先会选择高赔率的个股，如果个股赔率很高，但是概率确定性不足的时，就会分散的去介入。如果发现一个机会赔率很高，并且概率也非常高的情况下，那么冯柳就会重仓持有。所以，冯柳的邻山基金并不是集中持股，既有集中又有分散，结合市场情况而定，整体投资是偏防御性的。投资策略上，在风险充分暴露之后逆向投资，用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性。这里有两个经典案例值得分享。1、<a href=\"https://laohu8.com/S/00322\">康师傅控股</a>2016年，冯柳投资了一家方便面龙头——康师傅控股。当时，随着外卖崛起，以及消费升级的大背景下，康师傅一季度业绩盈利数据非常之差。并且，多方数据证明二季度还会更糟糕，市场也一致认为二季度公司会出大幅衰退，股价也大幅暴跌。不过，对比日本、韩国等市场，并没有因为外卖、消费升级等外界大环境而导致人们不吃方便面了，也没有方便面巨头被取代的先例，只是营收利润增速会有较大波动。因此，冯柳觉得市场一致预期与常识相违背，在市场预期下半年盈利能力还将继续下滑的时候加速买入。二季度业绩出来之后，果然如市场预期那般糟糕，但是股价已经涨了50%，之后的1年更是上涨了近300%。（冯柳康师傅建仓时机）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d55fc96e4e1bf6678c6af23f3150e518\" tg-width=\"744\" tg-height=\"513\">2、<a href=\"https://laohu8.com/S/000063\">中兴通讯</a>2018年4月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00763\">中兴通讯</a>被美国政府断掉芯片供应，也开启了中美之间轰轰烈烈的毛衣战。市场非常恐慌，怕中兴倒下。6月13日，公司复牌跌停，一连8个，累跌57%，后一路重挫至11.85元，市值跌到仅有500多亿元。要知道，中兴通讯可是全球第4大通信运营商啊！&nbsp;市场最悲观最恐慌的2019年一季度，冯柳出手3000万股，差不多10个亿。市场一致预期中兴被卡脖子挺不过来，但基于常识判断，国家层面会救。用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性。冯柳果断出手，最终证明结果还是耿耿的。（冯柳中兴通讯建仓与出手时机）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/19dde784504b0a4a72c4db4fc2e88d49\" tg-width=\"746\" tg-height=\"519\">冯柳战绩显赫，在股票的买点或卖点上的拿捏恰到好处，背后其实是深厚价值认识和市场理解功力。逆向投资，赔率优先，分散倾向，自成一家。冯柳是国内屈指可数既深知价值，又熟悉市场的牛人。更重要的是，他还用精准的文字记录了他的体系，对于普通投资者而言可以从中获益良多。不管是抄代码，还是抄思维，A股最优秀的一批投资者，包括冯柳，都值得我们虚心跟随，并学习之。","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”的？</title>\n<style 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