社区

我们上周提出了静候Q4全面牛市，关注金融、地产后周期板块的观点，但目前来看，地产股上周表现还不尽如人意。 地产股以恒大违约传闻的方式出场，不仅让地产股短期变成”地惨”股，也冲击到了金融，以及家电这些白马股，进而推升了投资者焦虑心态。对于目前的港股来讲，这是短期波动还是危险调整的前哨，势必是一个值得探讨的话题。 我们认为，在短期的利空消化后，依靠商品房销售提升，人民币升值，社零，工业企业利润复苏，金融资产质量改善这些趋势，加上极低的估值，中期都可能支撑传统价值股股价至少回归均值。 而时间上，央行Q4把地方债资金放出来，美国财政刺激落地（无论谁当选都不会影响财政政策救助），都有助于改善目前流动性小紧张的局面。整体预计不会影响四季度港股全面牛市的来临。（我们认为，大选后美元重回弱势，非美资产有望继续释放超额收益） 一、恒大事件推升投资者焦虑情绪 这次$中国恒大(03333)$被卡壳，和这几年监管收紧地产IPO融资，限制并购重组都有关，而且深深房本身是国企，所以交易所一直没有同意。历史上也有类似比较成功的案例，比如中粮地产06年借壳深宝恒，18年重组大悦城。只不过，当时监管对房企的政策更宽松一些。如果重组失败这种情况发生： 恒大归还1300亿战略投资，会加大破产风险，当然恒大也可以选择像万达一样割肉套现，断臂求生； 理论上，有银行、非银机构交叉违约风险，但可能会以小范围违约的情况为主； 从政策层面来讲，地产稳定才是最好的状态，恒大高杠杆运营，如果出现极端概率，居民对地产失去信心，资金外流，也不排除引发通胀问题。 二、美港股IPO观察 近期美港股重点IPO有中东小腾讯$Yalla Group(YALA)$ ，$秦淮数据(CD)$ ，还有已经递表的$蚂蚁集团(临时)(90016)$ ，$蓝月亮(临时)(90020)$ 。另外，关于二次上市，我们看这次$华住(HTHT)$ 二次上市后，虽然热度不及新经济企业，但仍然表现不俗。其实只要上市前后指数环境没有问题，不至于把折价发行被动拖垮（例如$百胜中国-S(09987)$ ），也基本能有一定的空间。而且今年无论是新经济，还是传统企业，市场份额都在提升。 当然新经济企业本身由于热度比较高，短期股票更容易出现供需不平衡，这一类企业打新的话会更稳一些。从目前的的趋势看，满足二次上市条件，但还没有正式回归的十几家中概股，陆续都应该会回归。