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上上周美联储利率会议出来之后，一直想做一下解读和我个人的理解。后来想还是等等，等到九月非农再一起写。

到现在，刚好利率会议和非农都出来了，美股市场也有对应的走势。

坦白的讲，美股这么走既合乎常理，也有对认知的冲击。

可能接下来很长一段时间都是这个样子，至少瘟疫持续和大选期间的关键时间点都会这样，大家要有所准备。

希望能帮到大家。

美联储说了什么？

首先看看美联储最近说了什么，这里重点挑美联储主席鲍威尔的原话：

关于通胀：希望通胀在一段时间内平均增长2％，没有提供定义平均2%通胀率的公式，任何通胀超标将是温和的。

关于利率：将在未来5年内对政策策略进行公共审查，联邦基金利率可能会比过去更频繁地受到有效下限的约束。

关于就业：就业下行风险已经增加，将就业置于通胀之前，寻求确保就业不会低于最高水平，不会设定就业目标。

是不是感觉言论偏委婉不甚好理解，我来给大家通俗的翻译一下：

*保就业，保就业，保就业。就业比通胀更重要，目前就业下滑风险在增加，就业决定宽松，所以之后非农数据要注意关注，非农数据对行情（尤其是黄金）的影响正在变大。不知道大家玩儿没玩儿过mt4的黄金外汇，15年那阵子非农对黄金波动影响特别大，后来17-18波动就没那么大了，这是因为那段时间的利率会议特别参考非农，现在也有这个意思。玩儿过的兄弟肯定对月初非农行情印象深刻。

*通胀远远没达标。通胀的目标定在2%，甚至部分美联储官员可以接受2.4%的通胀目标，对通胀依然比较激进，甚至有的官员可以接受2.4%的通胀目标。美联储通胀参考的指标是cpi和Pce,8月28日公布的美国核心Pce物价指数年率是1.3%，距离达到2%的目标还有一定距离。

*以后的利率怎么走，无法给出提前的预告，具体看就业和通胀，但是负利率不可能。

所以现在来看，利率怎么走依然是很难确定了，重点看疫情，就业和通胀。

目前科技股撑高了美股指数，而科技股是由泡沫的，泡沫的持续关键在于宽松环境的持续，大家要意识到这个。

9月初非农就业报告讲了什么？

9月4日（周五）发布了八月的就业率数据和非农数据。

什么是非农？全程叫做非农业就业人口，举例说明就是蓝翔挖掘机的，新东方美容美发的，五月花做厨师烹饪的。美国是一个内需驱动的第三产业（服务业）占比特别大的国家，非农业人口就业率代表了美国的经济水平。

所以非农就业率如此重要，决定着美联储的货币政策。

公布的8月失业率是8.4%，预期值是9.8%，前值是10.2%，这个就业数据无疑是爆好的。一个月就业率上升1.8%，超出预期1.4%，尽管我们实际预测未来要考虑到秋冬疫情情况，但8月的就业数据真的不错。

然而这个数据一出来，美股暴跌！

What?这就让人郁闷了，很多兄弟就疑惑。3月分经济怂美股也怂，4-8月经济怂而美股不怂，最近这个就业率好了美股为什么又怂了？

说好的晴雨表呢？

解读和走势评估

这是因为三月前乃至去年美股涨是因为美国的经济好，就业率好，gdp好。这个时候是晴雨表。

但是三月后疫情全球扩散，美联储救市，流动性恢复。经济不好对应的百货航空油气股都很难看，但支撑指数的科技股暴涨（疫情对互联网公司影响不大），美联储放水提升了市场的风险偏好，目前指数定价的关键在于宽松。

这就是现在市场的逻辑主线，如果宽松逻辑在那就继续嗨，如果宽松逻辑不在那么科技股泡沫就要挤一挤了。

这就是为什么上周五就业数据那么好，市场先跪为敬。因为就业数据好，市场担忧流动性收紧。

所以说，如果未来瘟疫被疫苗收拾（这个不能太乐观），经济快速恢复，就业率飞涨，通胀数据非常嗨。

这个时候一定要警惕指数了！一点要注意这点，不能一厢情愿的认为经济恢复，指数就继续飞上天。现在是流动性定价科技股，而经济快速恢复导致流动性收回，那就麻烦了。

这些都是个人观点，当然我说了不算，数据说了算。我们看历史数据：

*15年，美国退出qe，开始加息周期，纳斯达克深调20%。

*18年底，美联储缩表加息，纳斯达克短时间暴跌。后来停止缩表才继续涨上去。

*20年春，美联储0利率，恢复流动性后纳斯达克持续上涨。

所以这三次暴跌又上涨收复，都和美联储利率决策息息相关的。现在是宽松定价，以后经济恢复，0利率逻辑被收回，那指数下跌是很合理的（A股同理）。大家要有这个心理准备。

那么之后的机会在哪里，本月的利率会议之后再给大家解读一下，机会在于通胀目标。