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$Stamps.com Inc(STMP)$ 这个美国网站，国内有些地方音译成斯台普斯，但跟球场一点关系都没有。它是一个家在美国邮政行业做“网上折扣经纪商”角色的公司。单看这个名字Stamps，英文原意是邮票，大概也能猜到它的业务。 之所以说它是美国邮政业中的“老虎证券”，因为业务模式和存在方式。难免会有杠精会跳出来反驳：Stamps和老虎证券股价表现相差那么多，哪有相似之处？后者不便评论，但Stamps从成立的第一天，就是以网络提高效率的典型经纪型公司。 Stamps在2014-2018年经历了一波业绩到股价的双爆发，并且是老虎美国50指数前期的长期成分股之一。公司市值顶峰时期也不超过50亿美元，因此是威廉欧尼尔喜欢的那种具有高成长型的小市值公司。 这家公司的业务方式很简单，它处在物流行业，但并没有要自己建立物流系统，而是依托在其他物流公司，比如UPS，然后提供代理等综合服务，在网上给用户提供比“宿主”更优惠的价格。简单的理解就是UPS的一个“网络中间商”(broker)。 当然，通过折扣价格提供依托在三方的邮寄服务也不是它业务的全部（2018年占比90%），因为网络的发展让它更容易在线上获客，并提供折扣。它也提供一些跨国转运（比如顺丰的海淘转运）、个性化的定制、邮政贴牌、周边产品售卖(邮票打印机等)，以及保险(主要与运输险)有关，但占比都不大。 总的来说，Stamps依靠网络化的便捷、更低的收费、个性化的服务打开了邮政代理的市场。 而且，在它业绩爆发的时候，$亚马逊(AMZN)$ 还没有开始全面建立自己的物流，$联合包裹(UPS)$ 也没有开发自己的线上系统。 2018年年中是Stamps的至高点，此后股价就开始下滑。对任何一家公司来说，业绩当然是主要的，尤其对stamp这种小公司来说，一份财报对股价造成两位数百分比的影响是常事。同时，对Stamps这种业务很大程度上依赖第三方公司的公司来说，与三方的关系也特别重要。 2019年2月22日，公司发布财报，其实单看业绩来说还并没有很大的变化，但公司宣布解除与UPS的独家排他性协议，当天股价直接下降了55%，名副其实的腰斩。公司虽很有信心地宣布分红、回购等措施，但投资者并不买单，三个月股价并没起色。 待公司在2019年5月公布Q1季报后，真相大白，公司从此前的高速增长进入营收利润全面下滑，验证了投资者此前的担心，股价再次单日下跌55%。 这两次腰斩让Stamps元气大伤，接下来的三个季度，公司业绩完全停滞不前，因此管理层感觉胳膊拗不过大腿，于是再与UPS谈判。 2020年2月20日，伴随着Q4财报，公司宣布与UPS重新签订新的合作协议，在Stamps上寄东西的费率最高可以达到UPS本身费率45%，同时宣布与$Snap Inc(SNAP)$ 、$阿里巴巴(BABA)$ 等公司的国际性合作。 股价飞了就一点不奇怪了吧？ 至于为什么又能与UPS重新开展合作，并拿到这么优惠的费率呢？我猜想还是与物流市场的竞争加剧有关。 一方面，亚马逊、DHL这样的巨头的竞争力本来就强，UPS自己开拓线上服务之后也没有形成对竞争对手的有力冲击；另一方面，细分行业的物流，包括海淘、自营电商、外卖运输等都有新的加入者，比如$优步(UBER)$ Eats。 Stamps和USP合作是对双方都有利的双赢选择。虽然这次合同对Stamps更有利，因为不是排他性协议，但是整体而言，Stamps的绝大多数服务都是寄托在UPS和旗下的经销商的，依然可以给UPS带来重要客户。 这就是在互联网时代一个集服务、技术、客户体量于一体的经济上存在的意义。各行各业都存在这样的角色，比如UBER就是共享出行行业的经纪商，美团就是外卖行业的经纪商，$Tradeweb Markets Inc.(TW)$ 就是债券交易市场的经纪商等等。不同行业经纪商的利润也许有差别，但只要有信息差，这样的企业就有存在的意义。 现在，对于市值依然只有不到30亿的Stamps来说，如果真的能像他们自己描述的那样，重启网络邮寄服务市场的增长，也可以有更大的增长空间。不过唯一不同的是，如今的线上竞争远比四五年前激烈。 65%一天的涨幅其实并不奇怪，沉寂了大半年的Stamps股票必然是积累了大量空头，一天的暴涨足以让空头踩踏式回补。但真正要实现长期增长，还是要公司本身拿出业绩来。