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savager
2020-03-14

我们在熊市吗？瞎说，我们一直在牛市中，切

全面解读央行定向降准：央妈出手，熊市赶走？

这个时候降准能否扭转经济下行趋势？能否给市场再添一把火？

全面解读央行定向降准：央妈出手，熊市赶走？

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in了很多宽松预期。最主要的是，内部估值回调、经济低迷的压力依然在，外部疫情和油价引发的金融风暴还会恶化，所以A股也很难独善其身，跌的少已是万幸，估计还会继续震荡，有点类似去年春节躁动后的行情，指望每天都像春天那么躁动是不现实的。</span><b><span>中长期看，货币宽松的趋势还在继续，无风险利率下行、外资流入叠加科技创新转型的基本逻辑没有动摇，结构性慢牛还会继续。</span></b></p><p><b><span>9、对债市影响？</span></b></p><p><b><span>利好。</span></b><span>此前</span></p><p><span>讲过多次，经济差+货币松是债市最喜欢的组合，衰退式宽松延续，无风险利率进一步下行，而且CPI开始回落对通胀的约束逐渐消除，债市依然是最确定的资产之一。对机构投资者来说，要注意规避信用风险，可不是什么债都会涨；对个人投资者来说，可以适当配置债券基金作为底仓配置，但不要指望这个获取高收益，现在这种动荡时期，所有的高收益都意味着极高的风险。</span></p><p><b><span>10、对黄金影响？</span></b></p><p><b><span>没太大影响，黄金是全球定价。</span></b><span>结合全球基本面来看，黄金中长期还会升值，逻辑是全球放水导致零/负利率，黄金硬通货保值。但短期需要注意的是，金价已处于相对高位，从2019年初至今涨幅超过23%。而且如果全球恐慌情绪进一步蔓延，通缩风险加大，市场流动性紧张，黄金避险价值不及美元，2008年金融危机期间，金价就下跌了20%。个人投资者做个补充配置可以，主要资产就不要压在黄金上了。</span></p><p><b><span>11、对房价影响？</span></b></p><p><b><span>利好，但房价会分化。</span></b><span>房价也得结合基本面来看，我们讲过多次，短期看整个房地产处于政策宽松周期，降准只是其中一个动作，市场算是阶段性底部，疫情过后交易会明显回暖，部分核心城市、核心地段的核心房产房价会反弹。但中长期看，中央对于房住不炒的定调非常严格，近期驻马店、广州、宝鸡三地的刺激政策相继被叫停就是个警告，甚至连海南都在逆市收紧， 个人千万不要奔着投机赚钱去炒房，如果是刚需投资，则要谨慎选好城市和地段等要素。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1060987638\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/df1198e9c492798319a0778cb276013d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">如是金融研究院 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-13 21:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>一般国常会提了降准，最晚当周末降准就会落地，一般是周五，这次也不例外。但从意义上讲，这次降准显然更特殊。全球疫情扩散引发金融海啸，国内市场也恰好进入震荡期，经济下行数据也越来越近，这个时候降准能否扭转经济下行趋势？能否给市场再添一把火？</span></p><p><b><span>1、为何要降准？</span></b></p><p><span>和全球市场暴跌关系不大，早就准备好了，一般周三国常会提了周五必降（少数时候周末）。核心原因是2018年以来经济加速下行，CPI虽然高，但其实有通缩压力，所以政策一直在宽松，疫情加速了这种宽松。降准有助于保障银行放贷（因为交给央行的少了，货币乘数大了）。海外暴跌有一定的间接影响，一是加大了国内压力，二是美联储等各央行加速降息，给我们也制造了降息空间（他们如果不降咱们自己降会有资本流出和人民币贬值压力）。</span></p><p><b><span>2、还会降准吗？</span></b></p><p><span>这等于问经济还有没有下行压力，当然有，即便没有疫情中央都明确指出“经济下行压力”，更别说疫情之后了。后面降几次谁也没法预测，但可以给个参考：这轮宽松周期2018降了3次共2.5个百分点，2019降了3次共1.5个百分点，2020年压力比前两年都大，力度不会比前两年小。</span></p><p><b><span>3、这次怎么降？和元旦那次不同，不是全面降准。</span></b></p><p><span>官方说法：实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。翻译一下，普惠就是支持中小企业、农业等薄弱领域的，银行得给这些主体放款达到一定条件才能享受降准。所以后面你会看到这样的新闻：某某银行达到普惠金融条件享受定向降准。现在降准基本这个路子，为的就是央行放出的水能去到国家想支持的地方，可不能拿去炒房了，2014-15年吃过一次亏了。</span></p><p><b><span>4、释放多少资金？力度算大吗？</span></b></p><p><span>央行给了明确数字，大概释放长期资金5500亿元，</span><b><span>中等吧，不算超预期。</span></b><span>2018年4次降准分别投放基础货币4500亿、4000亿、7000亿和7500亿；2019年3次降准分别投放1.5万亿、2800亿、9000亿；2020年元旦全面降准释放8000亿。</span></p><p><b><span>5、降准之后会降息吗？</span></b></p><p><span>2019年8月之后降息就得分两种情况说了：</span></p><p><b><span>一是LPR利率，</span></b><span>新增的贷款基本用这个作为基准，存量的房贷有些也会转换，这个利率去年8月启动以来，1年期降了4次25个BP，5年期降了2次10个BP，后面一定还会再降，而且速度可能加快。</span></p><p><b><span>二是存贷款基准利率，</span></b><span>目前看，动贷款基准利率意义不大，基本被废了，只涉及到部分存量贷款，比如一些没转换利率的房贷；存款基准利率理论上也没影响，因为利率已经市场化，而且放水信号意义太强，央行尽量还是不会去动。但如果疫情对经济冲击超预期，也不排除可能，对降低银行负债成本还是有一定作用。</span></p><p><b><span>6、后续货币政策走向？</span></b></p><p><b><span>主基调还是“非典型宽松”，</span></b><span>不会是2015和2009年那样的“大水漫灌”，但相比2018和2019的速度会加快、力度会加大，毕竟今年经济下行叠加疫情和海外冲击，不容松懈。方式上，一是加大量，MLF和更长期限的再贷款等工具会轮番上阵，二是降低“价”，逆回购和MLF利率（也就是央行给市场撒钱的成本）会继续下调，引导LPR和实体贷款利率下行。结构上，会加大对中小微、民企、新基建、抗疫情相关项目的支持力度。</span></p><p><b><span>7、对经济影响？能阻止经济下行吗？</span></b></p><p><span>这个问题其实前面相当于回答了，判断还会继续宽松的基础就是</span><b><span>经济下行还暂时无法反转，疫情之前是如此，疫情之后更是如此。</span></b><span>央行选择这个时点行动，也是未雨绸缪，马上1-2月份的数据空窗期就要过了，一季度的各种经济数据都会陆续公布。从已经公布的2月先行指标PMI来看，基本是自由落体，一季度GDP数据几乎确定会创下历史低点，全年增速估计也顶多维持在5%左右。领导的意思也很明确，最重要的是就业，GDP适度下行是可以容忍的。</span></p><p><b><span>8、对A股影响？</span></b></p><p><span>有人说“</span><b><span>放水无熊市</span></b><span>”，这话有一定道理，但并不能直接拿来预测市场。放水利好市场，比如2019年四次降准第二天市场都是涨的，上证平均涨了不到1%，创业板平均涨了1.6%，估值弹性大的小票和银行板块会更受益。但放水不必然导致牛市，比如2018年降准时市场就很惨，甚至降准第二天都是跌的。说白了，流动性只是A股的影响因素之一，而不是唯一，还是得结合基本面来看。</span></p><p><b><span>短期看，A股虽然有放水的利好，但并未超预期，所以提振作用不会太明显。</span></b><span>之前的上涨中其实已经price in了很多宽松预期。最主要的是，内部估值回调、经济低迷的压力依然在，外部疫情和油价引发的金融风暴还会恶化，所以A股也很难独善其身，跌的少已是万幸，估计还会继续震荡，有点类似去年春节躁动后的行情，指望每天都像春天那么躁动是不现实的。</span><b><span>中长期看，货币宽松的趋势还在继续，无风险利率下行、外资流入叠加科技创新转型的基本逻辑没有动摇，结构性慢牛还会继续。</span></b></p><p><b><span>9、对债市影响？</span></b></p><p><b><span>利好。</span></b><span>此前</span></p><p><span>讲过多次，经济差+货币松是债市最喜欢的组合，衰退式宽松延续，无风险利率进一步下行，而且CPI开始回落对通胀的约束逐渐消除，债市依然是最确定的资产之一。对机构投资者来说，要注意规避信用风险，可不是什么债都会涨；对个人投资者来说，可以适当配置债券基金作为底仓配置，但不要指望这个获取高收益，现在这种动荡时期，所有的高收益都意味着极高的风险。</span></p><p><b><span>10、对黄金影响？</span></b></p><p><b><span>没太大影响，黄金是全球定价。</span></b><span>结合全球基本面来看，黄金中长期还会升值，逻辑是全球放水导致零/负利率，黄金硬通货保值。但短期需要注意的是，金价已处于相对高位，从2019年初至今涨幅超过23%。而且如果全球恐慌情绪进一步蔓延，通缩风险加大，市场流动性紧张，黄金避险价值不及美元，2008年金融危机期间，金价就下跌了20%。个人投资者做个补充配置可以，主要资产就不要压在黄金上了。</span></p><p><b><span>11、对房价影响？</span></b></p><p><b><span>利好，但房价会分化。</span></b><span>房价也得结合基本面来看，我们讲过多次，短期看整个房地产处于政策宽松周期，降准只是其中一个动作，市场算是阶段性底部，疫情过后交易会明显回暖，部分核心城市、核心地段的核心房产房价会反弹。但中长期看，中央对于房住不炒的定调非常严格，近期驻马店、广州、宝鸡三地的刺激政策相继被叫停就是个警告，甚至连海南都在逆市收紧， 个人千万不要奔着投机赚钱去炒房，如果是刚需投资，则要谨慎选好城市和地段等要素。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/37d43f47ff4637f33c2675f14c1cc937","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186018247","content_text":"一般国常会提了降准，最晚当周末降准就会落地，一般是周五，这次也不例外。但从意义上讲，这次降准显然更特殊。全球疫情扩散引发金融海啸，国内市场也恰好进入震荡期，经济下行数据也越来越近，这个时候降准能否扭转经济下行趋势？能否给市场再添一把火？1、为何要降准？和全球市场暴跌关系不大，早就准备好了，一般周三国常会提了周五必降（少数时候周末）。核心原因是2018年以来经济加速下行，CPI虽然高，但其实有通缩压力，所以政策一直在宽松，疫情加速了这种宽松。降准有助于保障银行放贷（因为交给央行的少了，货币乘数大了）。海外暴跌有一定的间接影响，一是加大了国内压力，二是美联储等各央行加速降息，给我们也制造了降息空间（他们如果不降咱们自己降会有资本流出和人民币贬值压力）。2、还会降准吗？这等于问经济还有没有下行压力，当然有，即便没有疫情中央都明确指出“经济下行压力”，更别说疫情之后了。后面降几次谁也没法预测，但可以给个参考：这轮宽松周期2018降了3次共2.5个百分点，2019降了3次共1.5个百分点，2020年压力比前两年都大，力度不会比前两年小。3、这次怎么降？和元旦那次不同，不是全面降准。官方说法：实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。翻译一下，普惠就是支持中小企业、农业等薄弱领域的，银行得给这些主体放款达到一定条件才能享受降准。所以后面你会看到这样的新闻：某某银行达到普惠金融条件享受定向降准。现在降准基本这个路子，为的就是央行放出的水能去到国家想支持的地方，可不能拿去炒房了，2014-15年吃过一次亏了。4、释放多少资金？力度算大吗？央行给了明确数字，大概释放长期资金5500亿元，中等吧，不算超预期。2018年4次降准分别投放基础货币4500亿、4000亿、7000亿和7500亿；2019年3次降准分别投放1.5万亿、2800亿、9000亿；2020年元旦全面降准释放8000亿。5、降准之后会降息吗？2019年8月之后降息就得分两种情况说了：一是LPR利率，新增的贷款基本用这个作为基准，存量的房贷有些也会转换，这个利率去年8月启动以来，1年期降了4次25个BP，5年期降了2次10个BP，后面一定还会再降，而且速度可能加快。二是存贷款基准利率，目前看，动贷款基准利率意义不大，基本被废了，只涉及到部分存量贷款，比如一些没转换利率的房贷；存款基准利率理论上也没影响，因为利率已经市场化，而且放水信号意义太强，央行尽量还是不会去动。但如果疫情对经济冲击超预期，也不排除可能，对降低银行负债成本还是有一定作用。6、后续货币政策走向？主基调还是“非典型宽松”，不会是2015和2009年那样的“大水漫灌”，但相比2018和2019的速度会加快、力度会加大，毕竟今年经济下行叠加疫情和海外冲击，不容松懈。方式上，一是加大量，MLF和更长期限的再贷款等工具会轮番上阵，二是降低“价”，逆回购和MLF利率（也就是央行给市场撒钱的成本）会继续下调，引导LPR和实体贷款利率下行。结构上，会加大对中小微、民企、新基建、抗疫情相关项目的支持力度。7、对经济影响？能阻止经济下行吗？这个问题其实前面相当于回答了，判断还会继续宽松的基础就是经济下行还暂时无法反转，疫情之前是如此，疫情之后更是如此。央行选择这个时点行动，也是未雨绸缪，马上1-2月份的数据空窗期就要过了，一季度的各种经济数据都会陆续公布。从已经公布的2月先行指标PMI来看，基本是自由落体，一季度GDP数据几乎确定会创下历史低点，全年增速估计也顶多维持在5%左右。领导的意思也很明确，最重要的是就业，GDP适度下行是可以容忍的。8、对A股影响？有人说“放水无熊市”，这话有一定道理，但并不能直接拿来预测市场。放水利好市场，比如2019年四次降准第二天市场都是涨的，上证平均涨了不到1%，创业板平均涨了1.6%，估值弹性大的小票和银行板块会更受益。但放水不必然导致牛市，比如2018年降准时市场就很惨，甚至降准第二天都是跌的。说白了，流动性只是A股的影响因素之一，而不是唯一，还是得结合基本面来看。短期看，A股虽然有放水的利好，但并未超预期，所以提振作用不会太明显。之前的上涨中其实已经price in了很多宽松预期。最主要的是，内部估值回调、经济低迷的压力依然在，外部疫情和油价引发的金融风暴还会恶化，所以A股也很难独善其身，跌的少已是万幸，估计还会继续震荡，有点类似去年春节躁动后的行情，指望每天都像春天那么躁动是不现实的。中长期看，货币宽松的趋势还在继续，无风险利率下行、外资流入叠加科技创新转型的基本逻辑没有动摇，结构性慢牛还会继续。9、对债市影响？利好。此前讲过多次，经济差+货币松是债市最喜欢的组合，衰退式宽松延续，无风险利率进一步下行，而且CPI开始回落对通胀的约束逐渐消除，债市依然是最确定的资产之一。对机构投资者来说，要注意规避信用风险，可不是什么债都会涨；对个人投资者来说，可以适当配置债券基金作为底仓配置，但不要指望这个获取高收益，现在这种动荡时期，所有的高收益都意味着极高的风险。10、对黄金影响？没太大影响，黄金是全球定价。结合全球基本面来看，黄金中长期还会升值，逻辑是全球放水导致零/负利率，黄金硬通货保值。但短期需要注意的是，金价已处于相对高位，从2019年初至今涨幅超过23%。而且如果全球恐慌情绪进一步蔓延，通缩风险加大，市场流动性紧张，黄金避险价值不及美元，2008年金融危机期间，金价就下跌了20%。个人投资者做个补充配置可以，主要资产就不要压在黄金上了。11、对房价影响？利好，但房价会分化。房价也得结合基本面来看，我们讲过多次，短期看整个房地产处于政策宽松周期，降准只是其中一个动作，市场算是阶段性底部，疫情过后交易会明显回暖，部分核心城市、核心地段的核心房产房价会反弹。但中长期看，中央对于房住不炒的定调非常严格，近期驻马店、广州、宝鸡三地的刺激政策相继被叫停就是个警告，甚至连海南都在逆市收紧， 个人千万不要奔着投机赚钱去炒房，如果是刚需投资，则要谨慎选好城市和地段等要素。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1490,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":37,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}